财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司持续经营业务净利润为1500万美元，摊薄后每股收益0.44美元，调整后净利润为3400万美元，摊薄后每股收益0.98美元；2021年第四季度调整后持续经营业务净利润为3900万美元，摊薄后每股收益1.14美元 [9] - 全年毛利润增至6.84亿美元，较2021年增加超9000万美元，增幅15%，营收达173亿美元；第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.04亿美元，2021年第四季度为1.3亿美元；全年调整后EBITDA为4.12亿美元，比2021年增加近6000万美元，连续第二年创纪录 [10] - 2022年第四季度运营现金流（未计营运资金变动）为9000万美元，2021年为8400万美元；全年运营现金流为3.15亿美元，与上一年相当，上一年包含3000万美元现金退税 [11] - 全年资本支出和投资为1.1亿美元，约一半用于维护性资本；长期债务与EBITDA比率远低于2.5倍的目标；本季度执行超500万美元的股票回购计划，截至1月该计划总现金使用超1400万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2022年第四季度税前收入2700万美元，调整后税前收入5200万美元，2021年同期调整后税前收入为2700万美元；2022年第四季度调整后税前收入排除约2500万美元因火灾造成的保险库存损失和资产减值费用 [13] - 商品销售团队表现出色，毛利润增长30%，调整后税前收入几乎翻倍；与2021年第四季度相比，谷物资产的升水利润率和收益显著提高；第四季度调整后EBITDA为7200万美元，2021年第四季度为4200万美元；2022年全年调整后EBITDA达1.99亿美元，较2021年的1.51亿美元增长超30% [13] 可再生能源业务 - 2022年第四季度公司归属税前收入为1300万美元，2021年为2700万美元；本季度乙醇压榨利润率大幅下降，玉米油价格持续强劲以及可再生柴油原料销售团队的执行有助于抵消较低的乙醇压榨利润率 [14] - 2022年第四季度EBITDA为3600万美元，2021年第四季度为7800万美元；全年EBITDA达1.8亿美元，2021年为1.66亿美元 [14] 植物营养业务 - 2022年第四季度税前收入为200万美元，低于2021年第四季度在紧张肥料市场中创造的1600万美元纪录；农业产品利润率下降，特种液体产品因农民收入高利润率较高，但因预期肥料价格进一步下跌销量较低；制造草坪产品业务需求放缓，且有额外库存减记 [15] - 本季度EBITDA为1100万美元，2021年第四季度为2400万美元；全年EBITDA为7300万美元，与2021年相当 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略是在核心谷物和肥料垂直领域及其相邻领域发展，关注可持续和碳减排机会；有许多项目正在评估中，会继续专注这些市场，发挥灵活创新能力 [19] - 对可再生柴油原料市场机会感到兴奋，适合为炼油厂提供投入和服务，销售第三方可再生原料，提升自身玉米油生产工艺 [19] - 除扩大有机肥料供应，还为非传统行栽作物的消费者和种植者开发创新特种产品，包括生物制品和微量元素；会考虑在核心优势领域进行并购，如肥料业务范围内的农场中心和制造产品的产品线扩展 [20] - 鉴于过去两年的强劲表现，公司将2025年EBITDA目标上调1亿美元至4.75亿美元，2018 - 2025年复合年增长率近20%；将保持资本投资纪律，使长期债务与EBITDA比率低于2.5倍，提高资本回报率，优化投资组合 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业基本面仍然有利，公司在当前环境中处于有利地位；预计动态谷物市场的持续波动将提供良好的商品销售机会；预计美国玉米种植面积增加，对所有业务板块都有利；2022年西部玉米带的产量挑战将持续影响市场至秋季 [17] - 贸易业务有望继续表现良好；小麦存储收入的回归和春季玉米种植面积的增加对东部资产有利；年初乙醇压榨利润率较低，但春季维护停机和行驶里程增加可能在第二季度产生积极影响；公司正在对工厂进行多项投资，以提高酒糟玉米油的质量和产量，受益于强劲的油价 [17] - 农民收入和玉米种植面积的增加预计将推动肥料尤其是液体产品的需求；预计在春季种植季节临近时，植物营养业务的销量将增加，但利润率可能低于去年峰值；公司将密切监测核心肥料头寸的风险，同时准备在客户需要时提供产品；预计特种液体肥料和工业产品线将进一步增长 [18] 其他重要信息 - 本季度完成两项附加收购，分别是贸易领域的Bridge Agri和植物营养领域的Mote Farm Service，两者表现良好，整合正在进行中 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年公司盈利节奏如何，对哪些业务最有信心和最没信心，盲点在哪 - 公司盈利将从去年的峰值有所缓和，因2022年大宗商品价格飙升，目前肥料价格较俄乌战争时峰值下跌40% - 50%；公司对2023年最初设定的3.5亿 - 3.75亿美元EBITDA目标仍有信心 [24] - 乙醇业务第一季度开局较弱，压榨利润率疲软，但后期有望好转；肥料市场因价格疲软，农民持观望态度，目前参与度不高，但随着春季种植季节临近，预计销量将增加；谷物业务方面，中国市场需求尚未完全恢复，但预计后期有交易机会，全年可能先慢后强 [24][25][26] 问题2: 可再生能源和原料业务的收入依赖于销量还是价格，年初油价疲软原因及后续走势预期 - 公司几年前设立可再生柴油交易台，在为制造商采购原料方面取得成功，希望在该领域继续发展；部分可再生柴油工厂启动延迟，对原料需求产生一定压力，但随着一些大型工厂上线，预计后期原料需求将回升，公司对该业务仍持乐观态度 [29] 问题3: 公司对可持续航空燃料的参与预期、合作可能性及该业务对行业供需和公司的影响 - 公司对可持续航空燃料领域感到兴奋，但目前暂无具体公告或合作项目；公司倾向于成为快速追随者，与石油行业的大公司合作；该业务有望成为可再生能源和农业行业的新机遇，具体时间和技术仍有待观察 [31] 问题4: 2023年资本支出预算如何分配，增长性资本支出多久能产生运营利润 - 2023年资本支出预计在1.25亿 - 1.5亿美元，约一半用于维护性资本，其余用于增长性投资；预计从下半年到2024年，这些项目将开始产生积极贡献 [33] - 上季度完成两项小型到中型的附加收购，即Mote Farm Service和Bridge Agri，已实现盈利并提供现金流；公司对管道中的其他项目持乐观态度，有望在今年完成部分收购 [34] - 上述资本支出预算不包括并购支出，并购将额外进行 [35] 问题5: 实现新的EBITDA目标需要多少支出，多大程度依赖市场环境 - 实现目标需要有机增长和增长性投资的平衡组合，具体支出需根据业务板块建模确定；公司将保持长期债务与EBITDA比率在2.5倍以下，现有资本结构有足够能力支持增长性投资 [37] - 大致估计有机增长和增长性投资各占50%，但实际情况可能有波动；公司当前债务比率为1.4倍，有能力在合适机会下进行更大规模交易，且交易将围绕核心业务展开 [38] 问题6: 如何看待公司今年上半年和下半年的盈利节奏 - 今年第一季度盈利可能令人失望，因肥料市场疲软、乙醇压榨利润率低；第二季度有望改善，肥料市场参与度可能提高，乙醇利润率可能回升，谷物贸易业务有机会；第三季度仍有良好的商品销售机会；第四季度需视新作物情况而定，但公司认为今年仍有望实现一定盈利目标 [42] 问题7: 公司是否向西部玉米带运输玉米，该业务是否会持续 - 公司的中西部卡车运输业务活跃，将谷物从盈余地区运往短缺地区，如德克萨斯州、堪萨斯州和俄克拉荷马州的饲料场，预计该业务将继续；东部的乙醇工厂因玉米基差良好，运营状况良好；西部的部分工厂因基差高面临困难，但公司通过谷物贸易机会弥补了部分损失 [44][45] 问题8: 密西西比河水位回升是否有助于未来一两个月的出口，是否需要等待巴西玉米供应减少 - 密西西比河航运将恢复正常，铁路物流也有所改善，这对所有客户都有利；目前的关键问题是需求，巴西作物条件改善，中国已批准进口巴西玉米，可能导致中国需求延迟；希望看到中国需求回升，推动美国出口；集装箱货运也有所改善，可能会有更多集装箱运输 [47][48] 问题9: 公司目前从五大湖的发货量情况如何 - 今年五大湖发货情况良好，未结冰，大豆发货量几乎创纪录；安大略省、密歇根州和俄亥俄州的小麦种植情况良好，预计将是软红小麦丰收年，对公司有利 [50] 问题10: 如何看待美国畜牧业对饲料的需求 - 美国牛肉牛群数量降至50 - 60年来最低，西部养牛经济困难，大量牛只出栏；但随着消费者需求变化，鸡肉和猪肉消费可能增加，带动相关养殖行业需求；西部干旱缓解后，养牛业可能恢复；长期来看，美国畜牧业饲料市场仍有良好前景，但今年供应可能紧张 [52] 问题11: 目前作物保险价格对公司第二季度业务有何影响 - 目前良好的谷物价格使农民希望提高产量，这对液体特种产品和销量有利；但公司担心利润率，因去年同期价格飙升、供应紧张，而今年价格面临压力；第四季度消费者业务疲软，草坪和花园产品库存过剩，公司进行了库存减记，预计市场反弹缓慢；总体而言，公司对销量持乐观态度，但利润率有待观察 [54][55] 问题12: 除肥料利润率外，公司还应关注哪些不利因素 - 积极方面包括农民收入高、大宗商品价格高、全球大宗商品市场紧张、可再生柴油需求增长、全球出口有吸引力、客户需求强劲 [57] - 需关注的方面包括巴西作物产量增加、中国需求情况、近期乙醇表现较弱，但整体行业趋势仍乐观，只是不如去年强劲 [57][58] 问题13: 公司去年小麦业务表现如何，今年小麦业务展望，库存和种植情况如何 - 公司小麦业务表现良好，库存和交易量高于去年，小麦期货价差扩大，种植面积增加，软红小麦产区作物状况良好，预计产量可观；美国软小麦在全球出口市场份额较小，俄罗斯仍占主导，但公司参与全球小麦出口贸易，希望美国硬小麦出口能改善整体小麦业务 [60] - 总体而言，公司对小麦业务持乐观态度，认为将是重要收入来源 [61] 问题14: 公司如何规划资产负债表上的现金使用 - 公司优先考虑投资优质增长项目和附加收购，以实现2025年4.75亿美元EBITDA目标；同时，将继续执行股票回购计划，并维持合理的股息政策，采取平衡的方式，兼顾增长和股东回报 [63]