财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司净收入为1600万美元，摊薄后每股收益0.48美元，调整后净收入为1940万美元，摊薄后每股收益0.59美元，收入25亿美元；2019年第四季度净收入为660万美元，摊薄后每股收益0.19美元，调整后净收入为1840万美元，摊薄后每股收益0.55美元，收入19亿美元 [12] - 2020年全年公司净收入为770万美元，摊薄后每股收益0.23美元，调整后净收入为290万美元，摊薄后每股收益0.09美元，收入82亿美元；2019年全年净收入为1830万美元，摊薄后每股收益0.55美元，调整后净收入为4300万美元，摊薄后每股收益1.30美元，收入82亿美元 [14] - 2020年第四季度调整后税前收入同比增加480万美元，调整后EBITDA为8500万美元，与2019年相当；2020年全年调整后EBITDA为2.26亿美元，2019年为2.54亿美元 [13][15] - 2020年全年有效税率为42%，包含1480万美元《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》税收优惠，预计2021年有效税率在24% - 26%之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易业务 - 2020年第四季度税前收入2830万美元，调整后税前收入2930万美元；2019年第四季度税前亏损1990万美元，调整后税前收入1760万美元 [15] - 2020年第四季度调整后EBITDA为4580万美元，2019年为3720万美元；2020年全年调整后EBITDA为9550万美元，2019年为1.234亿美元 [16] 乙醇业务 - 2020年第四季度税前亏损350万美元，2019年第四季度调整后税前收入810万美元 [17] - 2020年第四季度EBITDA为1620万美元，2019年为2590万美元 [17] 植物营养业务 - 2020年第四季度调整后税前收入320万美元，略低于2019年的390万美元；2020年全年税前收入1600万美元，接近2019年的两倍 [18] - 2020年第四季度EBITDA为1080万美元，略低于2019年；2020年全年调整后EBITDA为4720万美元，同比增长12% [18] 铁路业务 - 2020年第四季度调整后税前收入200万美元，2019年为450万美元 [19] - 2020年第四季度调整后EBITDA为1350万美元，2019年为1760万美元；2020年全年EBITDA为5570万美元，2019年为6570万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 贸易业务中谷物、饲料产品和其他商品的销售因市场波动增加而强劲，出口需求提升了网络内的仓储利润率 [16] - 乙醇业务中玉米成本上升，乙醇价格未能完全抵消，导致利润率大幅下降，但高蛋白饲料、玉米油销售和乙醇交易收入同比增加 [17] - 植物营养业务中肥料价格和销量均同比上升，全年销量增长15%，第四季度增长超20% [11][18] - 铁路业务中车辆销售收入下降，租赁和维修业务受铁路运输量同比下降的负面影响 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估回报率超过门槛的增长项目，预计2021年资本支出在1 - 1.25亿美元之间，约60%用于维护性资本支出 [20] - 公司致力于到2023年底将长期债务再减少2 - 2.5亿美元，实现长期债务与EBITDA比率低于2.5倍的目标 [21] - 公司关注可再生柴油和高蛋白饲料等领域的资产轻型投资机会，也考虑5000 - 1亿美元的小规模并购 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年初谷物和其他商品价格上涨，出口强劲，预计将持续一段时间，有利于贸易和植物营养业务 [23] - 乙醇现货压榨利润率在过去90天内大幅下降且处于异常低位，公司已对冲超三分之一的第一季度预期产量，后期E15增长和出口需求增加可能带来积极影响 [24][25] - 植物营养业务有望延续2020年的势头，若商品价格持续上涨和种植季节良好，销售将有所改善 [26] - 铁路业务中每周多式联运和谷物车厢装载量同比上升，但其他货运和罐车市场需求仍疲软，预计2021年大部分时间铁路车厢租赁和维修服务需求持平 [26] 其他重要信息 - 公司投资者关系主管John Kraus将于3月中旬退休，下季度起由公司财务总监Mike Hoelter接任 [6] - 本周的极地涡旋导致天然气短缺和停电，许多乙醇工厂减产，短期内将减少乙醇产量和库存 [24] - 公司下周将庆祝上市25周年，并于下周一敲响纳斯达克收市钟 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待2021年贸易业务中高仓储利润率和低作物库存的情况，与三个月前和2020年相比如何 - 市场反弹导致玉米、小麦和大豆市场反转，消除了仓储收入，但高装载量和仓储量创造了盈利机会，商品交易机会增加有助于提高收益，预计这种情况将持续 [30] 问题: 资本配置方面，如何看待内部投资机会和并购机会的回报情况 - 可能是两者结合，贸易部门有很多资产轻型投资机会，如可再生柴油和高蛋白饲料领域；目前不太可能进行大规模收购，但5000 - 1亿美元的小规模并购是有可能的 [32] 问题: 植物油和副产品交易的盈利能力如何，对前景有何影响 - 长期来看是重要因素，但短期内影响不大；玉米油价值上升对乙醇业务有益，公司已设立交易部门，有望未来发展成良好业务 [37] 问题: 贸易和谷物业务中，玉米的仓储和等级收益能否抵消小麦的仓储损失，情况是否比预期好 - 仓储利润率保持高位且预计将持续，市场波动创造了商品交易机会，商品交易收益超过了小麦仓储损失，预计这种情况将持续一段时间 [39] 问题: 考虑到乙醇业务稍弱但谷物业务较好，3亿美元的EBITDA目标是否仍可实现 - 2017年设定该目标，2017 - 2019年EBITDA有所上升，但2020年受疫情对乙醇需求的影响下降；2021年第一季度压榨利润率为负，实现该目标难度较大 [41][42] 问题: 是否需要新作物改变期货反向曲线才能使贸易业务收益大幅增加 - 商品交易机会和利润率预计将在2021年持续；反向曲线预计在对新作物情况有清晰了解之前不会缓解，对2021年的影响要到第四季度后期才会显现 [44] 问题: 铁路业务前景如何改善 - 广泛的新冠经济复苏计划和其他行业的繁荣，如化工、塑料、住房等，将有助于提高车厢利用率；废金属价格上涨有助于调整车队规模；预计2021年底情况可能会有所改善 [47] 问题: 植物营养业务的利润率能否回到2011 - 2014年的水平 - 农民收入和商品价格上涨有利于肥料业务，但肥料价格也大幅上涨；担心增值产品的原材料成本上升；预计业务量将保持稳定，利润率情况将在年内更新 [49][50] 问题: 肥料经销商网络的库存情况如何，是否为春季销售提前采购 - 市场供应紧张，不同产品情况不同；公司通常会与主要供应商提前制定计划，目前无法大量增加库存 [52] 问题: 天气事件和行业现状对春季乙醇工厂维护计划有何影响，是否会有重大停产 - 公司将按计划进行维护停产；行业参与者可能会根据利润率和谷物头寸调整停产时间，目前尚不确定 [55] 问题: ELEMENT工厂的进展和未来几个季度的前景如何 - 寒冷天气影响了加州认证的审批进度，预计夏季末（7月底左右）可获得CARB认证；玉米和饲料价格较高，获得加州认证是关键一步 [59]