财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入同比下降47%至20亿元人民币，主要因贷款量减少 [19] - 第一季度信用业务净收入提取率为13.6%，财富管理业务净收入提取率为4.5% [19] - 截至3月31日，现金及现金等价物为25亿元人民币，持有至到期投资余额为3.13亿元人民币，可供投资余额为12亿元人民币；可用现金从2008年12月的34亿元人民币增至37亿元人民币 [19] - 董事会去年批准的2000万美元股票回购计划，已回购超36万股，价值近600万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 消费信贷业务 - 第一季度贷款发放总额为110亿元人民币，约38.8%的贷款量来自重复客户；约96%为无担保消费贷款，其余为有担保贷款和中小企业贷款产品；截至3月31日，累计服务借款人超400万 [14] - 机构资金方面，已从选定的全国性股份制和城市商业银行获得190亿元人民币的授信额度，预计2019年下半年机构资金占比将显著提升 [16] 财富管理业务 - 截至3月31日，累计服务投资者近220万；2019年第四季度活跃投资者超7万；宜人财富总资产管理规模（AUM）为433亿元人民币，人均AUM达14.1万元人民币 [17] - 2019年第一季度非P2P产品AUM为4.577亿元人民币，包括货币市场基金、共同基金和保险，显示非P2P财富管理业务取得初步进展 [17] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务重组后，公司将有消费信贷和财富管理两条主要业务线，公司将更名为宜人金科，拓展业务至更全面的个人金融服务 [8][9] - 消费信贷方面，近期聚焦高质量资产增长，优化线上线下运营，为即将到来的监管注册做准备；已签署收购道口贷科技有限公司的初步谅解备忘录，与中博信金融科技成立合资企业 [11][12] - 财富管理方面，已开始在宜人财富平台提供多种非P2P投资产品，包括银行理财产品、共同基金和保险产品，为中国大量富裕投资者提供以客户为中心、具有成本效益的资产配置财富管理服务 [12] - 行业竞争上，财富管理行业处于早期阶段，投资者缺乏资产配置和长期投资观念，公司定位服务富裕但非超高净值投资者，具有较高人均AUM、与投资者建立了长期信任关系、在高净值投资者服务方面有领先地位且技术导向等竞争优势 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管方面，5月已完成北京市地方金融局现场检查，每月按要求向国家互联网金融协会提交运营数据，预计年底前网络借贷行业可能开始试点注册；正在增加5亿元人民币注册资本以准备注册并确保合规 [13] - 业务趋势上，上半年因风险控制业务平稳，下半年从季节性和业务准备角度看有增长趋势，预计下半年月贷款增长率约30% [27][28] 其他重要信息 - 业务重组交易最终支付给宜信的对价为3100万份美国存托股票（ADR）和28.9亿元人民币现金，已下调股份部分并增加现金部分以更好利用现金状况并减少对原始投资者的股权稀释，大部分现金支付取决于被收购目标业务未来六个季度的月总贷款量达到预设目标 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分享收购业务的估值细节，总对价是否改变；今年贷款余额趋势，OpEx下降原因及成本收入比展望；监管方面还需做什么，今年剩余时间P2P贷款余额需削减多少 - 若按3月宣布交易时的股价计算，收购总对价未变；若考虑当前股价则有所变化；与2018年独立数据相比，2019年合并数据的每股收益（EPS）约有10% - 15%的增长 [28] - 上半年因风险控制业务平稳，下半年业务有增长趋势，预计下半年月贷款增长率约30% [27][28] - 2018年与2019年第一季度利润率结构相似，客户获取、销售营销成本略高，但运营成本略低；随着业务增长，销售营销方面将产生更多杠杆效应 [29] - 监管方面，全国正在进行检查，预计许多低质量公司将退出市场，领先的强公司有机会获得全面监管，该过程可能在第四季度开始 [25] 问题2: 630亿元信贷贷款的资金来源构成，470亿元AUM中机构资金占比 - 目前已从银行金融机构获得190亿元授信额度，但机构资金占比仍为个位数，正在逐步提升 [31] - 630亿和470亿之间的资金有外部投资者渠道参与，部分来自收购业务的历史余额 [31] 问题3: 收购道口贷科技和与中博信金融科技合作的理由及对业务的贡献 - 收购道口贷科技是因其是服务中小企业的优质市场借贷平台，资金方为清华大学，公司与清华有多年战略合作，共同服务中国小企业符合国家优先事项，可更好利用清华资源 [34] - 与中博信金融科技合作可拓宽借款人获取渠道，相关数据有助于评估借款人信用状况，虽目前业务规模小，但将显著拓展与中国人保的业务合作，有潜在市场机会 [35][36] 问题4: 合并实体中中小企业贷款与消费贷款、线上与线下贷款的占比 - 近96%的贷款为消费贷款，中小企业贷款占比很小，但有独特的供应链和线上小企业贷款产品及渠道 [38] - 线上线下客户获取界限逐渐模糊，若按直接在移动应用上转化的客户与线下填写表格完成申请的客户计算，比例约为50/50 [38] 问题5: 收购业务的收入提取率提高的原因，线下业务OpEx主要为销售和营销费用，是否可扩展 - 线下和线上客户属性不同，风险定价有差异但总体较小；收购业务有全国服务网络，品牌优势和与客户的议价能力强，产品特征与以往类似，有更好的风险测量过程，可面对面检查借款人，因此有较高提取率 [41][42] - 线下销售网络约15%与租金相关，40%为基本工资，40%为销售佣金，目前约60%为固定成本，40%为与业务量相关的可变成本；随着业务量增长和技术应用，可变成本比例有望增加，业务效率将提高 [45] 问题6: 4.577亿元非P2P产品AUM的收入提取比例 - 目前通过在线平台销售第三方金融产品，年收入提取比例在0.3% - 0.5%之间，虽收入不显著，但有助于交叉销售和拓展业务机会 [47] 问题7: 收购业务与原宜人贷业务在API和信贷成本方面的差异；AUM 470亿与投资AUM 670亿的区别；财富管理业务和P2P业务的战略重点及未来收入贡献目标 - 合并后收入提取率比历史宜人贷平均高约2个百分点，宜人贷贷款定价在20%多至30%多的APR区间，合并业务约高2 - 3个百分点；从历史数据看，收购资产的表现较好 [54][55] - 670亿投资AUM与470亿宜人财富AUM的差异在于有第三方个人投资者为贷款业务提供资金 [57] - 财富管理业务战略是从单一产品向基于资产配置的综合财富管理转变，为富裕投资者提供全系列产品，未来将宣布资产配置策略；银行投资产品、长期基金解决方案和保险将是高增长领域，同时继续发展P2P固定收益业务 [50][51][53] 问题8: 财富管理业务与同行相比的竞争优势 - 中国财富管理行业处于早期阶段，投资者缺乏资产配置和长期投资观念，公司定位服务有一定财富但非超高净值投资者，人均AUM远高于行业平均，与投资者建立了长期信任关系，获取成本低 [59][60][61] - 宜信在服务高净值投资者方面有领先地位，具备资产配置专业知识和全球视野，且以技术为导向，与投资者数字化合作，与部分市场参与者不同 [63]