财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度总净收入环比增长13%，达到13亿人民币，净收入提取率为13.1%，上一季度为13.9% [20] - 截至2018年12月31日，现金及现金等价物为20亿人民币，持有至到期投资余额为3.16亿人民币，可供出售投资余额为8.32亿人民币 [20] - 截至2018年12月31日，可用现金从2018年9月的20亿人民币增加到32亿人民币，经营现金流从净现金使用1.38亿人民币变为净现金产生10亿人民币 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 2018年第四季度贷款发放量环比增长28%，达到84亿人民币，累计贷款发放量约为1130亿人民币，正常贷款未偿还余额为410亿人民币 [11] - 2018年信贷业务推荐给宜人贷的贷款销售额为159亿人民币，在自身平台促成贷款232亿人民币 [16] 在线财富管理业务 - 2018年第四季度，平台促成14.5万投资者进行投资，总投资金额达78亿人民币，资产管理规模约10万人民币的投资者超过平台现有投资者总数的33% [12] - 截至2018年12月31日，在线财富管理业务的资产管理总额为86亿人民币，活跃投资者接近20万 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据网贷之家2019年2月发布的数据，前20大平台贡献了近60%的行业总交易量，而一年前这一比例为35% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布宜人贷与宜信部分业务运营进行业务重组，计划打造领先的金融科技平台，提供财富管理和消费贷款产品及服务 [8] - 公司将加强与宜信的合作，通过其线上线下网络拓展业务，同时提升客户服务水平和风险管控能力 [11] - 行业因监管环境收紧而加速整合，公司认为重组后能更好地抓住市场机会，提供更广泛的信贷产品和服务 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为业务重组对宜人贷和宜信具有战略意义，将形成领先的金融科技平台，为更多客户提供服务 [8] - 监管方面，P2P合规检查仍在进行中，公司已做好准备，相信未来将合规运营 [13] - 行业在监管收紧下加速整合，公司将受益于市场集中度的提高，通过提供多元化产品和服务，实现长期增长 [17] 其他重要信息 - 公司与新网银行的信贷额度从10亿人民币增加到15亿人民币，并从部分股份制和城商行获得约100亿人民币的资金额度 [19] - 公司将继续实施股票回购计划，具体实施时间将根据管理层判断和禁售期结束情况而定 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与宜信业务重组的目标业务成本收入比、利润、运营情况、分支机构数量、市净率倍数等细节，以及现金改善的驱动因素和未来运营现金流的看法及现金增加后的计划 - 目标业务包括宜信的金融业务，目前交易未完成审计，只能分享新闻稿和IR资料中的运营指标。2018年目标业务在自身平台发放贷款超230亿人民币，推荐给宜人贷近160亿人民币；在线财富管理业务资产管理规模约86亿人民币，活跃投资者近23万。目标业务未经审计的美国通用会计准则净收入为66亿人民币，宜人贷2018年全年未经审计的净收入约为56亿人民币 [25][26] - 现金增加主要是因为改变产品组合、增加前期费用比例，优化现金运营、减少交易现金，以及收回按公允价值计量的贷款现金。未来将保持健康的现金状况，增加的现金将用于运营和新的财富管理业务 [27] 问题2: 目标业务是否为P2P，是否受监管要求贷款余额下降的增长限制 - 目标业务采用P2P商业模式，目前个人投资者资金对贷款余额有上限限制，但与银行和机构的合作将有助于多渠道资产获取和机构资金支持，推动业务增长 [31] 问题3: 合并后贷款业务的产品组合、大致年利率水平、资产质量趋势、不同年份损失与现有资产质量的差异，交易的近期成本协同效应，以及促进中小企业贷款的计划 - 目标业务大部分为无抵押消费贷款，有一定比例的有抵押（汽车和房屋）贷款，中小企业贷款业务约占2018年业务的5% - 7%。预计交易完成后能详细报告合并财务和历史业绩，目标业务风险调整后的收入机会表现较好 [34][35] - 成本协同效应显著，包括宜人贷的低资金成本、多渠道运营提供稳定资产表现、利用线上线下运营服务客户、增强客户粘性和促进信贷回收 [37][38] 问题4: 66亿人民币净收入中在线财富管理业务的贡献比例，以及该业务在短期内是否会扩大收入贡献；新增银行资金额度是否正确，已使用额度，第四季度机构资金促成的贷款量及上一季度的对比数据 - 目标业务中在线财富管理业务收入占比接近10%，公司预计2019年将重点发展该业务，特别是交叉销售非P2P贷款产品，长期来看，随着资产管理规模扩大，重复收入将带来更多利润 [40] - 银行资金额度为100亿人民币，目前处于与银行合作的早期阶段，通过银行资金发放的贷款占比仍较小。宜人财富在零售投资者中品牌和声誉良好，资金成本有竞争力，但为了风险分散，公司正在建立多条机构资金渠道 [41][42][43] 问题5: 2019年贷款发放量和机构投资者目标的具体指引，业务重组的资金来源和交易时间表 - 由于交易正在进行中，无法提供2019年全年指引。目前已有超过100亿人民币的银行资金额度，公司将在零售和机构资金之间进行优化，以维持与客户和合作伙伴的战略关系 [46] - 交易将通过发行新股和运营现金支付8.89亿人民币来融资，预计年中完成交易，届时将报告合并业务的运营情况 [47] 问题6: 在中国如果没有P2P或网络移动贷款，消费者从何处获得贷款；行业股票价值低的原因及政府未来放松监管的可能性 - 中国的信贷提供者包括银行、持牌消费金融公司和金融科技平台。银行受贷款风险和利率限制，持牌消费金融公司有一定风险和价格范围，金融科技平台通过线上数据收集和信用评估，为传统金融机构服务不足的人群提供资金 [50] - 行业有巨大市场机会，业务重组使公司为未来机会做好准备。关于资本市场表现，公司作为长期经营者，相信聪明的投资者会认识到公司价值 [55][56] 问题7: 2019年1 - 2月贷款量同比下降约50%的原因，资产质量何时稳定以推动贷款增长；目标公司与宜人贷财富管理业务的差异，目标业务收入主要来源及收入提取率高于宜人贷的原因 - 公司首要任务是确保稳定的信贷和风险表现，第三季度收紧风险政策后，第四季度贷款发放量逐渐恢复，早期逾期数据已显示改善趋势。由于行业仍受监管影响，公司将谨慎控制业务增长，随着信用环境改善，业务有望恢复到理想水平 [59][60] - 目标业务的财富管理主要针对大众富裕投资者（资产管理规模50万 - 600万人民币），而宜信还有针对高净值客户（投资资产3000万人民币以上）的财富管理业务。目标业务收入提取率的简单计算可能因部分业务为推荐给宜人贷而产生偏差，交易完成后将更清晰地呈现收入提取率、成本和盈利能力 [60][61][62] 问题8: 目标公司与宜人贷业务的相似性，业务推荐决策的依据，以及交易完成的时间表 - 历史上，宜信信贷业务与宜人贷有非竞争协议，当宜信看到符合宜人贷目标客户（有信用卡和工资收入）的客户时，有义务推荐给宜人贷，这一推荐计划贡献了宜人贷近40% - 50%的业务发放量 [65] - 预计年中完成交易，届时审计财务报表将可用，且满足其他先决条件，公司预计业务运营效率将显著提升 [65] 问题9: 如何评估目标公司，交易对宜人贷和母公司哪方更有利 - 目标业务的商业模式与宜人贷相似，从业务规模、收入等方面可进行比较。交易估值基于目标公司的历史表现和潜在业务运营及盈利能力，由独立第三方顾问确认，并经审计委员会和独立董事批准，对双方公平 [67]