财务数据和关键指标变化 - 2020年全年销售额29亿美元，较2019年下降3%，调整后收益降至3.51亿美元，合每股2.16美元，2019年为3.7亿美元，合每股2.22美元 [10] - 2020年第四季度销售额8.35亿美元，较2019年第四季度增长11%，收益1.2亿美元，合每股0.74美元，较2019年显著增加 [13] - 2020年经营活动提供的现金为5.62亿美元，高于2019年，现金余额总计6.9亿美元，净现金头寸为5.76亿美元，杠杆率为6% [17] - 2021年EPS指引为每股2.4 - 2.5美元，中点较2020年增长13%，预计经营活动现金流为4.5 - 4.75亿美元，资本支出计划为8500 - 9000万美元，折旧和摊销费用约8000万美元，公司及其他费用约5100万美元，有效税率为22.5% - 23% [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 2020年销售额21亿美元，较2019年增长2%，调整后收益5.06亿美元，较2019年增长4%，调整后运营利润率为23.9%，略高于2019年 [11][12] - 2020年第四季度销售额5.61亿美元，较2019年同期增长7%，收益1.38亿美元，较2019年同期增长7%，利润率为24.6%，略高于2019年 [14][16] - 预计2021年美国住宅热水器行业销量将下降2%，即20万台，商业热水器销量将进一步下降约4%，锅炉销售将实现中个位数增长，水处理产品销售将增长13% - 14%，利润率可能提高100 - 200个基点 [20][21][24] 其他地区业务 - 2020年销售额8亿美元，较2019年下降14%，调整后收益500万美元，较2019年显著下降，调整后运营利润率为0.6%，低于2019年的4.3% [11][13] - 2020年第四季度销售额2.79亿美元，较2019年第四季度增长19%，收益3100万美元，较2019年同期显著改善，利润率提高至11.2% [14][16] - 预计2021年中国当地货币销售额将增长14% - 15%，印度全年销售额将增长超20%，但会产生100 - 200万美元的小额亏损 [22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年美国住宅热水器行业出货量创纪录，超过1000万台，较上年增长8%，商业热水器和锅炉行业销量下降8% - 10% [7] - 2020年第四季度中国市场产品消费者需求持续改善，销量增长，实现高个位数利润率 [8] - 2020年印度销售额降至3100万美元，较2019年的3900万美元有所下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过减少员工数量和承担其他重组成本，使业务与当前全球市场条件相适应，2020年税后总计约600万美元，大部分行动发生在中国 [9] - 公司发布第二份企业责任和可持续发展报告，设定到2025年将温室气体排放量减少10%的目标 [9] - 公司预计通过10b5 - 1计划和公开市场购买，在2021年回购价值4亿美元的股票，董事会将股票回购授权增加700万股 [17] - 公司在主要产品类别中拥有领先的市场份额，在中国拥有强大的高端品牌，产品种类丰富，分销渠道广泛，注重质量和创新，有望利用中国和印度的有利人口结构提升股东价值 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在疫情相关挑战中持续运营，供应链和物流受到影响，2021年展望基于业务环境、供应商和客户条件与近期相似，且不会因疫情进一步限制或关闭而恶化的假设 [20] - 美国住宅热水器行业预计2021年销量下降，但新建筑市场积极，预计行业交货时间将改善，可能会出现去库存情况，价格上涨可能会延迟去库存活动 [20] - 中国市场产品消费者需求在2020年和2021年1月逐步改善，公司在2020年取得多项成就，有望在2021年实现盈利增长 [21] 其他重要信息 - 公司计划参加2021年第一季度的两场虚拟会议，分别是2月18日的花旗银行会议和2月23日的罗伯特·W·贝尔德会议 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国业务的季节性和其他地区利润率的节奏如何？ - 2021年将回到更正常的节奏，第一季度是挑战季度，预计全年收入上半年占45%，下半年占55%，第四季度最佳，第一季度收入可能是去年的两倍，利润率为低个位数，随后逐步提高 [29] 问题2: 北美业务单位销量预期下降，但指导暗示中个位数增长，是价格因素还是有份额增长或产品组合变化？ - 2021年存在去库存情况，行业交货时间恢复正常时库存将下降，锅炉预计表现良好，水处理预计增长13% - 14%，且有两次价格上涨 [31][32] 问题3: 中国业务第四季度相对于市场的增长情况及差距原因？ - 行业数据未反映专卖店表现，第四季度专卖店表现强劲，产品类别组合有利，预计未来组合影响为中性或略正 [35] 问题4: 价格上涨是否能覆盖当前现货价格，是否需要考虑第三次涨价？ - 展望和指导假设钢铁价格保持当前水平至年底，价格上涨可能滞后于成本，历史上公司能够应对成本上涨 [39] 问题5: 北美住宅热水器客户库存水平及对2021年季节性的影响？ - 行业库存增加部分可能为3% - 4%，不会全部在2021年消除，预计价格上涨会推动第一季度需求增加 [42] 问题6: 中国预计在4 - 6线城市开设的500家门店表现及2021年门店开设或关闭预期？ - 4 - 6线城市门店为小型柜台，重点关注销售 volume，已开设超过500家，1 - 2线城市重点关注门店效率，预计变化不大 [44][45] 问题7: 中国业务和其他地区利润率长期能否回到低两位数，需要什么条件？ - 公司认为可以实现，战略保持一致，市场在变化，将保持灵活调整模式，数字营销将成为重要驱动力，销量很重要，预计消费者信心将推动需求 [49][50] 问题8: 美国商业市场今年的节奏如何？ - 模型中预计下降4%，希望随着疫苗推出和群体免疫接近，下半年情况会有所改善 [52] 问题9: 如何加快消耗北美库存过剩问题？ - 经济开放、DIY市场改善、新建筑市场发展以及销售团队正常活动等因素将有助于推动需求，降低库存 [55] 问题10: 对锅炉业务明年中个位数增长有信心的原因及是否有订单和积压订单的硬证据？ - 项目未出现延迟和推迟情况，市场有活动，新产品推出将促进增长，积压订单与去年疫情前相当 [57][58][59] 问题11: 锅炉业务的分销是否有增量帮助？ - 没有具体的增量因素，分销网络仍然强大 [60] 问题12: 水处理业务的利润率展望及需要关注的压力或好处？ - 预计未来几年利润率将提高100 - 200个基点，得益于销售增长和成本控制，销量增长也将带来运营杠杆效应 [61][62] 问题13: 股票回购计划的节奏和金额倾向？ - 目前确定为4亿美元，节奏将较为均匀地分布在全年 [64] 问题14: 2021年住宅销量正常化对利润率的影响？ - 成本大幅上升，住宅销量下降会对利润率产生一定逆风，但有很多不确定因素，上半年北美利润率可能面临一些压力 [67] 问题15: 北美水处理业务的并购管道情况？ - 公司积极寻找符合核心业务的机会，疫情使工作更具挑战性，但仍保持活跃 [69] 问题16: 其他地区利润率2022年为何未设定两位数目标，实现该目标需要什么条件？ - 第一季度通常较弱，目前销量和成本控制还未达到要求，需要降低成本和提高销量来实现目标 [72] 问题17: 2020年第四季度北美渠道去库存未发生的原因？ - 当时没有价格上涨，需求持续存在，分销商为满足客户需求保持较高库存，预计2021年下半年会出现去库存情况 [74] 问题18: 中国业务中高端和中高端产品的销售占比？ - 与之前情况基本一致，大部分销售仍集中在中高端市场 [77] 问题19: 北美住宅市场预计下降但住宅条件良好，为何不预期持平，是否过于保守？ - 预计消费者需求仍较强，2021年下降2%是由于去库存因素，且市场仍处于历史较强水平 [81][82] 问题20: 北美无罐热水器市场情况及立法对其销售的影响？ - 无罐热水器市场预计实现低两位数增长，公司积极参与政策讨论，认为应采用多种路径降低温室气体排放，公司产品能够适应市场变化 [85] 问题21: 商业业务需求连续两年下降的历史情况及预测是否保守？ - 历史上可能没有连续两年下降的情况，此次下降主要受疫情影响，下半年情况需观察疫情发展 [88] 问题22: 库存去化和价格上涨对销售的影响，销售是上半年增长、下半年下降还是接近持平？ - 预计第一季度销量因价格上涨而增加，历史上下半年销售通常强于上半年 [91] 问题23: 商业市场何时触底？ - 取决于经济开放程度，餐厅和酒店恢复正常运营是关键因素，需观察疫情发展 [93]