财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度销售额6.37亿美元，较2019年第一季度下降15%，主要因中国当地货币销售额受疫情影响下降56% [15] - 2020年第一季度净利润5200万美元，每股收益0.32美元，较2019年同期显著下降 [16] - 2020年第一季度经营活动提供的现金为5400万美元，高于2019年同期的2200万美元，因营运资金投资减少，但盈利较去年同期降低部分抵消了这一增长 [19] - 截至2020年3月31日，现金余额总计5.52亿美元，净现金头寸为2.09亿美元 [19] - 2020年第一季度回购约140万股普通股，总计5700万美元 [19] - 2020年第一季度有效税率为23.6%，高于2019年第一季度的20%，主要因税前收入的地域差异 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 销售额5.33亿美元，较2019年第一季度增长2%，主要因2019年4月收购Water - Right带来1600万美元增量销售、北美水处理产品有机增长17%以及热水器销量增加，但部分被低售价的电热水器销售组合和基于较低钢材成本的部分热水器合同公式定价所抵消 [16] - 收益1.27亿美元，较2019年同期增长10%，得益于钢材成本降低、Water - Right的增量利润以及有机水处理销售盈利能力的提高，但电热水器销售组合和较低的合同定价部分抵消了这些改善，2020年第一季度部门利润率从去年同期的23.3%提高到23.9% [17] 其他地区业务 - 销售额1.1亿美元，较2019年同期下降约53%，中国销售额按当地货币计算下降56%，主要因疫情导致消费者需求疲软，中国渠道库存较2019年底略有下降，仍处于2 - 3个月的正常范围 [17] - 亏损4200万美元，较2019年第一季度的1200万美元收益显著下降，中国销售额下降和中价产品组合增加对利润的不利影响，超过了较低销售、一般和行政费用对利润的好处，部门利润率为负，而2019年同期为5.3% [18] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 4月住宅热水器日均订单较第一季度下降个位数，商业平均水费率下降30% - 35%，可能是客户在调整库存水平 [20] - 住宅锅炉需求在暖冬后仍然疲软，提前购买激励计划已推迟 [21] - 商业冷凝锅炉积压订单较去年同期翻番，但部分订单交付日期延长，由于部分州建筑工地关闭，交付时间难以预测 [21] 中国市场 - 第一季度50%的销售额发生在1月24日中国农历新年停工前，4月销售和订单较2月和3月有所改善，但消费者仍持谨慎态度，尚不清楚是被压抑的需求还是消费者逐渐回归市场 [21] 印度市场 - 水处理产品被视为必需品，但制造工厂因工人交通困难而关闭，2020年实现收支平衡的目标将推迟 [23][29] 墨西哥市场 - 暂时暂停运营，将制造业务从墨西哥转移到美国以减少对客户的干扰，预计一两周内恢复生产，但人员和产能将降低，全球供应链团队持续监控和管理组件供应，目前全球供应链中断较小 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先保障员工安全和福祉，在制造工厂采取多项措施，多数办公室人员在家工作，办公室重新开放时实施返回办公室协议 [7][9] - 全球供应链管理团队积极监控和管理运营能力，识别瓶颈，与供应链合作伙伴保持沟通，通过多源采购和提高库存水平来降低风险，近期实施的SAP系统改善了供应链管理工具和可见性 [10] - 过去五年的热水器水箱标准化项目提高了制造灵活性，能够在需要时将生产从一个工厂转移到另一个工厂 [11] - 预计多数产品需求下降，积极管理成本，在中国增加成本削减计划，继续监控北美环境和客户需求，可能采取进一步行动，如休假计划和其他重组措施 [12] - 暂停股票回购计划，重新调整并减少2020年资本支出计划约20%，继续关注战略投资，包括新产品和生产效率提升 [13] - 继续投资中国的研发，专注于降低最受欢迎新产品的成本以提高贡献利润率 [27] - 应对新进入住宅热水器市场的竞争对手，公司将专注自身，继续为经销商提供价值，凭借与经销商的长期关系、完整的产品线和优质的服务水平参与竞争 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前环境难以精确预测业绩，继续暂停2020年全年业绩指引，待终端市场的干扰深度和复苏速度明确后，将恢复提供当年展望 [23] - 公司在主要产品类别中拥有领先的市场份额，美国热水器和锅炉约85%为替换需求，在中国拥有强大的高端品牌、广泛的产品供应、广泛的分销渠道以及质量和创新声誉，有望利用中国和印度的有利人口结构提升股东价值 [30] - 公司拥有强劲的现金流和资产负债表，能够支持长期投资，包括自动化、创新、新产品、收购以及向股东返还现金，有信心应对疫情挑战 [31] 其他重要信息 - 2006 - 2009年大衰退期间，住宅热水器行业出货量下降18%，主要因新建房屋减少150万套，公司能够灵活调整运营以维持利润率，2019年新建房屋130万套，预计此次新建房屋建设影响不如大衰退时期，美国核心产品的替换需求为经济衰退提供了稳定缓冲 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国销售情况及二季度展望 - 一季度一半销售额在1月24日前，2月最差，3月和4月逐渐改善，4月需求和销售接近去年水平，部分可能是被压抑的需求，渠道库存在一季度略有下降，公司按需求生产 [33] 问题2: 北美商业热水器和Lochinvar业务差异及预期 - 4月住宅订单略有下降，商业订单下降30% - 35%可能是分销商重新平衡库存，Lochinvar年初商业业务良好，部分项目因纽约等州暂停，但订单量可观，目前难以预测新建设情况和推迟项目的释放时间 [35][36] 问题3: 4月商业业务销售情况及新进入者对住宅热水器市场稳定性的影响 - 缺乏北美销售和出货的准确数据，难以提供合理答案，85%的替换市场有望保持稳定，新建设情况尚不确定；公司与分销商有长期关系，新进入者需具备完整产品线和优质服务水平，公司将专注自身为分销商提供价值 [39][40] 问题4: 中国5500万美元成本节省是否意味着2500万美元计入今年营业收入 - 是的，1月电话会议提及1500万美元，现已增加100万美元 [43] 问题5: 商业积压订单是否影响成本削减，以及北美成本削减的触发点 - 公司在2008年衰退中证明有能力根据需求灵活调整工厂运营，目前季度成本合理，继续关注需求，已暂停招聘、减少差旅和娱乐支出，但尚未进行重大结构性成本调整，将继续监测需求和客户情况；积压订单不影响成本削减行动，触发点是需求变化 [45][47] 问题6: 中国中价产品对SG&A的影响，以及中价产品和高端产品业务占比 - 中价产品在线上业务表现较好，今年一季度线上业务占比接近30%，高于去年同期的20%，销售模式与线下不同，公司通过关闭1000家低效门店降低成本，中价产品有助于线上和线下业务，成本削减项目持续降低成本；目前没有中价产品和高端产品业务占比的具体数据，但市场向中高价产品转移 [50][53] 问题7: 水处理器业务盈利能力提升的驱动因素，以及4月消费者可自由支配支出情况 - 盈利能力提升得益于规模扩大、流程改进、强劲需求以及Water - Right的良好表现；4月水处理器业务延续了一季度的强劲表现，清洁水对消费者至关重要，公司通过多种渠道销售产品具有优势 [55][57] 问题8: 中国成本行动的变化及本季度负利润率的构成，以及2020年与2019年一季度资产负债变化 - 成本行动方面，已实现20%的人员削减目标，可能进一步调整，增加了销售和广告费用削减，目标是关闭1000家门店并降低线下基础设施成本；一季度中国负利润率主要因销量大幅下降和相关成本增加，以及中价产品对利润率的压力，一季度公司难以快速调整成本；库存略有增加，现金流最大的变化是部分销量激励付款时间的差异，去年一季度支付的款项今年二季度支付 [60][62] 问题9: 疫情对渠道合作伙伴和北美渠道库存的影响，以及公司是否需要承担更多库存融资 - 许多客户是必要业务，仍在运营，但销量下降，热水器替换业务相对稳定，公司密切关注情况，2008年衰退期间渠道中断很少，希望小分销商能获得政府援助，目前渠道未出现放缓或问题；自2008年衰退以来，部分客户进行了整合，多数客户和他们的客户被视为必要业务，公司与客户保持密切沟通，目前业务调整不大，将继续观察后续情况 [66][68] 问题10: 北美住宅和商业业务的边际利润率，以及2008年住房低迷期间的产品组合变化和当前美国产品组合变化预期 - 住宅业务边际利润率约30%，商业业务略高，但此次干扰情况不同，数据只是大致范围；2008年住房低迷期间产品组合变化不大，目前预计美国住宅热水器不会出现显著产品组合变化，通常是类似产品的替换 [72][74] 问题11: 北美不同地区商业热水器和锅炉受建筑关闭的影响差异，以及能否量化下降幅度 - 纽约和加州等地区采取了激进的工地关闭措施，目前部分地区开始复工，影响具有区域性；由于积压订单交付日期不断变动，市场尚未完全开放，难以提供具体量化数据 [76][79] 问题12: 中国和北美调整成本结构能力的对比，以及2020年剩余时间营运资金和现金转换情况 - 北美因替换业务占比高，预计不会出现像中国那样大的降幅，公司在北美有更多灵活性进行成本调整；中国一季度全额支付员工工资，重启困难，国家关闭时间较长；目前不会过度压缩库存，会确保有足够库存，部分地区可能增加安全库存，预计中国业务全年会有一定增长，下半年营运资金对现金流的帮助不大，将密切关注 [82][85] 问题13: 中国毛利率是否仍高于北美，以及中国替换市场的发展情况 - 一季度中国毛利率低于历史平均的40%，主要因销量大幅变化、相关成本增加以及中价产品对利润率的压力；中国替换市场约占40% - 50%，一线城市和二线城市为50%，其他城市为40%，公司继续推动中价和高端产品业务，水加热器替换倾向于类似产品，替换市场是公司的缓冲，预计随着时间推移将带来优势，中价和高端产品服务不同类型消费者 [88][90]