财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额7.28亿美元，较2018年同期下降3% [9] - 第三季度收益8700万美元，较2018年第三季度下降17%，每股收益降至0.53美元，下降13% [9] - 北美部门销售额5.15亿美元，较2018年第三季度增长6% [9] - 其他地区销售额2.20亿美元，较2018年同期下降20% [9] - 北美部门收益1.22亿美元，较2018年同期增长15%，2019年第三季度部门利润率从去年同期的21.7%提升至23.6% [10] - 其他地区收益400万美元，较2018年第三季度大幅下降，部门利润率从2018年同期的14.3%降至1.9% [10] - 公司本季度费用1000万美元，低于去年第三季度，主要因基于激励的薪酬减少；第三季度利息成本因4月收购Water - Right带来的债务水平上升而高于去年 [11] - 2019年前9个月经营活动提供的现金为2.80亿美元，低于2018年同期的2.89亿美元，主要因收益降低，不过营运资金投资较去年减少部分抵消了这一影响 [11] - 第三季度末债务与资本比率为16%，9月底海外现金余额总计5.14亿美元，净现金头寸为1.95亿美元 [11] - 2019年前9个月回购约490万股普通股，总计2.30亿美元，9月底现有回购授权下约有410万股剩余 [12] - 预计2019年经营活动现金流约4.00亿美元，低于2018年的4.50亿美元，主要因收益降低；2019年资本支出计划约8000万美元，折旧和摊销费用预计约7500万美元；公司及其他费用预计约4600万美元，与去年基本持平；有效税率预计约22%；预计2019年购买股票约3.00亿美元，预计2019年平均摊薄流通股约1.67亿股 [12] - 修订2019年每股收益指引至2.25 - 2.28美元，中点较去年下降13% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 水加热器和锅炉业务表现良好，商业水加热器业务持续跑赢市场 [6] - 预计2019年住宅水加热器行业销量下降10 - 15万台，商业水加热器行业销量增长4% - 5%，主要由轻服务型电热水器增长驱动；基于年初至今锅炉销售增长5%，预计北美锅炉全年销售增长约5% [16] - 水处理业务基础业务本季度增长约9%，运营持续改善 [24] 中国业务 - 第三季度符合预期，但需求进一步疲软，预计第四季度延续该态势；预计2019年当地货币销售额下降约19%，加上约4个百分点的不利货币换算影响，2019年中国销售额预计下降约23% [6][14] - 渠道库存从第二季度起相对稳定在约四个月，预计第四季度减少近1个月，但年末仍高于正常水平（正常为2 - 3个月） [15] 印度业务 - 预计2019年水加热器息税前利润为正，2020年实现盈亏平衡 [16] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 消费者需求疲软，第三季度销售同比下降，第四季度预计与第三季度营收和营业利润情况相似 [6][13] - 渠道库存处于高位，虽第三季度未增加，但仍需降低库存，对业绩构成不利影响 [20] 美国市场 - 住宅水加热器行业销量预计下降，商业水加热器行业销量预计增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 针对中国市场终端需求疲软，实施进一步成本削减行动，包括到2020年第一季度将员工人数较2018年12月水平减少20%，审查和合理化品牌建设、广告、销售、差旅等费用，年底净关闭超700家非生产性门店，继续推进制造流程和产品成本的激进成本削减计划，并与分销客户合作降低其库存，预计这些行动每年节省成本3800 - 4000万美元，其中约2800万美元将在2019年实现 [7] - 持续投资创新，保持研发和工程能力，以在经济好转时快速提升业务 [30] 行业竞争 - 中国市场竞争激烈，过去20年有新进入者参与高端市场竞争；第三季度，公司燃气即热式热水器保持市场份额，壁挂式电热水器和水处理器市场份额略有下降约200个基点；从年初至今看，水处理器高端市场份额相对稳定 [33][35] - 北美市场有新进入者，如海尔宣布投资6000万美元进入北美电热水器市场，但公司凭借与客户的长期关系、广泛的产品组合、技术和高服务水平，认为自身有能力应对竞争 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济短期内仍疲软，公司采取措施调整业务规模，同时持续投资创新；长期来看，公司凭借强大品牌、广泛产品、分销网络以及质量和创新声誉，有望利用中国和印度有利的人口结构提升股东价值 [18] - 北美替换市场保持稳定，约占北美水加热器和锅炉销量的85%；公司现金流和资产负债表强劲，有机会继续进行自我投资、收购并向股东返还现金 [18] 其他重要信息 - 10月初宣布将季度股息率提高9%至每股0.24美元，过去5年复合年增长率为24% [6] - 公司将参加第四季度的多个会议，包括11月5日和6日上午在芝加哥举行的Baird会议，以及11月14日在纳什维尔举行的Stephens会议 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国市场营收和利润率受库存清理还是消费者需求疲软影响更大，2020年上半年是否仍面临利润率压力及库存清理何时结束 - 消费者需求较预期下降约5% - 8%，导致库存减少进度推迟；第三季度末库存未按惯例增加，预计年底库存降至约三个月；进入明年仍面临一定不利影响 [20] 问题2：北美商业水加热器业务情况，水处理器核心增长情况及住宅水加热器业务表现 - 住宅水加热器业务第三季度反弹未达预期，预计全年行业销量下降1.5%左右，但替换市场保持强劲；水处理器业务基础业务本季度增长约9% [22][24] 问题3：8月宣布的4%价格上涨市场接受情况，竞争对手是否有提价及竞争动态变化 - 公司已实施8月宣布的4%价格上涨 [27] 问题4：中国20%的员工人数削减是否意味着第四季度再削减5%，削减人员集中在哪些领域，业务是否能适应2020年市场状况 - 因消费者需求持续疲软，将员工削减比例从15%提高到20%，部分削减将在未来两个季度进行；削减范围广泛，但保留了研发和工程能力；公司以战略方式调整成本结构，以便在经济好转时快速恢复业务 [29][30] 问题5：中国市场竞争动态和市场份额情况 - 第三季度，燃气即热式热水器保持市场份额，壁挂式电热水器和水处理器市场份额略有下降；从年初至今看，水处理器高端市场份额相对稳定；中国市场竞争激烈，但公司整体市场份额符合预期，季度间有波动，预计未来恢复份额 [33][35] 问题6：中国第四季度利润率情况及影响因素 - 第四季度利润率预计与第三季度基本持平，接近盈亏平衡；主要影响因素为50%的渠道库存清理和50%的消费者需求下降；人员削减和其他成本方面，收益大于成本，但工厂效率低下有一定抵消作用；风险更多来自消费者需求而非渠道库存清理 [37] 问题7：中国市场中低端和高端产品销售情况，以及高端产品库存月数 - 第三季度和第四季度，渠道销售更倾向于中低端、低利润率产品，高端产品销售较慢；目前无法明确区分高端产品库存月数；整体库存约四个月，预计年底降至约三个月 [40] 问题8：锅炉业务第三季度表现、积压订单动态和报价活动情况 - 锅炉业务投标和报价活动活跃，但订单转化延迟，推测与劳动力短缺有关；预计全年增长5%，在多数竞争类别中获得市场份额；积压报价预计未来释放，商业业务表现良好，有望延续到明年 [42] 问题9：第四季度财报发布时能否对中国市场进行更细致的指引 - 目前数据不明确，需观察第四季度情况才能为2020年提供更清晰展望；第四季度是关键时期，希望中美协议第一阶段能对2020年有帮助 [45] 问题10：北美市场中储水式和即热式热水器近期相对增长率，是否有明显转变 - 即热式热水器业务增长快于储水式，两者增速差距缩小；储水式下降约1.6%，即热式增长约3.5%；北美储水式热水器替换市场稳固，公司在燃气即热式业务有低两位数市场份额并将在2020年填补产品空白；市场整体变化不大，分销商对未来有信心 [47] 问题11：10月提交的公司章程修正案动机 - 修正案是为使公司章程和细则符合同行和当前标准，基于基准比较和最佳实践进行 [51] 问题12：中国业务中中低端和高端产品比例，以及提高中低端产品贡献利润率的长期措施 - 目前无法明确中低端产品比例变化；公司推出更多价格在3000 - 5000元人民币的产品，贡献利润率低于高端产品；公司通过成本削减计划降低产品成本、提高生产效率和改进流程来提升利润率；目前渠道中高端产品较多，新中高端产品受市场欢迎，客户正努力降低库存 [53][54] 问题13：海尔进入北美水加热器市场的情况及公司预期 - 海尔宣布投资6000万美元进入北美电热水器市场，公司尚未看到相关产品；公司凭借与客户的长期关系、广泛产品组合和高服务水平，有信心应对竞争 [56] 问题14：水处理器业务9%的增长是否排除大客户影响 - 9%的增长排除了大客户业务大幅增长的影响，是基础业务的增长 [58] 问题15：与劳氏的合作预期是否有变化 - 公司不讨论具体客户表现；水处理器业务整体持续改善，在各市场细分领域的生产力、利润率和市场渗透方面都有提升 [60] 问题16：GE和海尔进入市场是否会导致北美市场竞争加剧、利润率下降，公司如何平衡盈利能力和增长 - 公司认为盈利能力和增长并非相互排斥；进入北美市场需要大量投资、工程和销售组织建设；公司过去60 - 70年投资约6亿美元发展业务，有信心凭借产品、制造和工程等优势参与未来竞争 [62] 问题17：原材料对北美利润率的贡献未来增长情况 - 第四季度钢材成本已提前确定，是2019年最佳成本状况；钢材价格下降有扩大利润率的机会，但部分大型零售客户的公式定价会产生反向影响 [64]