财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司合并GAAP净亏损1.55亿美元，即每股负3.21美元，而2020年第四季度合并GAAP净亏损8000万美元，即每股负1.64美元，本季度净亏损增加主要是由于可变利益实体（VIE）收入降低以及与波多黎各相关的损失增加 [10] - 2021年全年，公司合并GAAP净亏损4.45亿美元，即每股负8.99美元，而2020年全年合并GAAP净亏损5.78亿美元，即每股负9.78美元，净亏损降低主要是由于MBIA保险公司的损失和理赔费用（LAE）同比降低、金融工具公允价值收益、外汇收益和债务回购收益，但部分被VIE收入降低、投资销售收益降低和National与波多黎各相关的LAE增加所抵消 [15] - 2021年第四季度，公司调整后净亏损1.06亿美元，即每股负2.13美元，而2020年第四季度调整后净亏损3600万美元，即每股负0.74美元，不利变化主要是由于2021年第四季度National的LAE增加 [14] - 截至2021年12月31日，MBIA公司每股账面价值降至负5.73美元，而2020年12月31日为正2.55美元，主要是由于2021财年净亏损4.45亿美元 [16] - 截至2021年12月31日，公司企业部门总资产约8.73亿美元，其中MBIA公司持有的无抵押现金和流动资产总计约2.39亿美元，而2020年12月31日为2.94亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 National - 2021年第四季度，National法定净收入为550万美元，而2020年第四季度为4100万美元，不利结果主要是由于2020年第四季度波多黎各风险敞口的LAE收益变为当前季度的费用 [18] - 2021年全年，National法定净收入为5500万美元，而2020年全年法定净亏损8200万美元，主要是由于2021年LAE费用大幅降低 [18] - 截至2021年12月31日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为19亿美元，法定资本为20亿美元，理赔支付资源总计30亿美元，未偿还保险总面值在本季度减少13亿美元，至365亿美元 [19] MBIA Insurance Corp. - 2021年第四季度，MBIA保险公司法定净亏损为4000万美元，而2020年第四季度为5400万美元，有利结果主要是由于高级MZ融资票据全额偿还导致利息费用消除以及外汇损失降低，抵消了保费收入降低的影响 [19] - 2021年全年，MBIA保险公司法定净亏损为1.29亿美元，而2020年全年法定净亏损为2.02亿美元，有利结果主要是由于国际公共财政信贷提前终止导致保费收入加速、LAE降低和利息费用降低 [20] - 截至2021年12月31日，MBIA保险公司法定资本为1.34亿美元，理赔支付资源总计7.25亿美元，未偿还保险总面值在本季度减少约5亿美元，至52亿美元，其中61%的风险敞口是非美国公共财政信贷 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的主要重点仍然是解决波多黎各的风险敞口，包括波多黎各一般义务和公共建筑管理局的调整计划以及高速公路和交通管理局（HTA）债务的重组 [6] - 公司可能包括潜在出售公司和/或从National向MBIA公司请求特别分配等战略目标 [8] - MBIA保险公司的目标是继续降低投资组合风险，使其进入正常的 runoff 模式，同时解决Zohar相关问题，为潜在的最终交易做好准备 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为解决波多黎各信贷问题的实质性进展将使公司更好地实现战略目标 [8] - 公司表示将继续积极分析出售公司的可能性，而不是等待买家出价 [41] 其他重要信息 - 2022年第一季度，National出售了与波多黎各电力公司（PREPA）相关的2.31亿美元破产债权，加上2021年第四季度的出售，National已出售约35%的票面债权，并变现了与PREPA相关的大部分先前报告的 salvage 回收资产 [7] - 截至2021年12月31日，National剩余PREPA风险敞口的总票面价值为8.09亿美元 [8] - 2021年，控股公司以约面值73%的价格回购了1.11亿美元的GFL中期票据，控股公司在2022年底前有大约5000万欧元的预定本金支付 [17] - 2021年第四季度，控股公司从National获得了6000万美元的法定股息 [18] - 2022年1月，National支付了4700万美元的总索赔 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提醒一下PREPA 2019协议的进展情况，以及波多黎各立法不批准该协议的情景有哪些？ - 公司表示RSA协议需要立法机构批准某些部分，但目前新闻显示他们不太愿意这样做。债权人特设小组上周向法院提出调解动议，公司已加入，其他债权人随后也加入。法官Swain要求双方提交简报，目前正在等待更多文件，之后将决定是否进行调解 [23][24] 问题2: National从PREPA债权变现中获得的现金收益可用于投资，这些现金的计划和灵活性如何？ - 公司称这增加了可投资资产，National本身流动性很强，有大量资产，这将产生额外的投资收入，并按预计增加法定股息，从各方面来看都是积极的 [26] 问题3: 考虑波多黎各问题解决后，是否可以通过参考波多黎各问题前的杠杆比率来计算National可能的特别股息的超额资本？ - 公司表示在目前的 runoff 情况下，不再像以前那样看待评级机构的超额资本计算，计算特别分配的具体金额需要逐笔信用分析，并与纽约金融服务部进行讨论，某些比率可提供方向，但不能用于精确计算 [28] 问题4: 如果对MBIA保险公司没有剩余财务责任，是什么阻碍将其交回给监管机构？如果不交出并与行业战略参与者进行交易，交回监管机构的能力是否会受到影响？ - 公司称将公司交回监管机构不是一个选择，公司对MBIA保险公司的保单持有人负有信托责任，目标是继续降低投资组合风险，使其进入正常的 runoff 模式。目前公司流动性状况良好，目标是降低现有损失准备金信贷的风险，并解决Zohar问题，为潜在交易做好准备 [31][32][33] 问题5: 对于战略参与者来说，MBIA保险公司是增加价值的因素还是障碍？ - 公司认为战略参与者能够增加价值，因为MBIA保险公司的面值只剩下约50亿美元，接近尾声，未来可能有一些措施可以加速其 runoff [36] 问题6: 战略收购方是否需要National剩余债务像一般义务债券那样在3月15日左右得到解决才会直接收购并出价？还是有一些中间的重组水平能让收购方愿意出价？ - 公司表示不需要将所有波多黎各信贷问题最终解决才能出售公司，例如不需要等待HTA和PREPA达到与COFINA相同的最终解决水平 [39] 问题7: 公司认为何时是积极出售公司的合适时机，还是等待有人出价？ - 公司称不会等待，会持续积极分析出售公司的可能性，目前暂无更多信息可补充 [41]