MBIA (MBI) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Welcome to the MBIA Inc. First Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. I would now like to turn the call over to Greg Diamond, Managing Director of Investor and Media Relations at MBIA. Please go ahead, sir. Speaker1 Thank you, Chelsea. Yes, welcome to MBIA's conference call for our first quarter twenty twenty five financial results. After the market closed yesterday, we issued and posted several items on our website, i ...

MBIA (MBI) came out with a quarterly loss of $0.16 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.07. This compares to loss of $0.52 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -128.57%. A quarter ago, it was expected that this insurance and reinsurance company would post a loss of $0.11 per share when it actually produced a loss of $0.48, delivering a surprise of -336.36%.Over the last four quarters, the co ...

文章核心观点 - MBIA股票近期呈下跌趋势，但因处于超卖区域且华尔街分析师认为公司盈利将改善，股票可能反弹 [1] 超卖股票识别方法 - 用相对强弱指数（RSI）识别股票是否超卖，它是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器 [2] - RSI在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时股票被视为超卖 [2] - RSI可帮助快速检查股票价格是否接近反转点，若因过度抛售使股价远低于公允价值，投资者可寻找入场机会 [3] - RSI有局限性，不能单独用于投资决策 [4] MBIA股票反弹原因 - MBI的RSI读数为26.86，表明大量抛售可能即将结束，股票可能反弹以恢复供需平衡 [5] - 卖方分析师对MBI本年度盈利预测上调达成强烈共识，过去30天共识每股收益（EPS）预期提高50%，盈利预测上调通常会带来短期股价上涨 [7] - MBI目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和EPS意外情况排名的4000多只股票的前20%，这更能说明股票短期内可能反弹 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司合并GAAP净亏损5100万美元，即每股负1.07%，2023年同期为1.38亿美元，即每股负2.94%，净亏损降低主要因净实现投资损失有利变化、外汇收益和运营费用降低 [11][12][13] - 2024年第四季度，公司调整后净亏损2200万美元，即每股负0.48%，2023年同期为800万美元，即每股负0.16%，不利变化主要因国家部门损失和净投资收入降低，部分被运营费用降低抵消 [14] - 2024年全年，公司合并GAAP净亏损4.47亿美元，即每股负9.43%，2023年为4.91亿美元，即每股负10.18%，净亏损降低主要因国家和公司部门净实现投资损失降低、可变利益实体终止和合并损失降低以及运营费用降低 [15] - 2024年全年，公司调整后净亏损1.84亿美元，即每股负3.90%，2023年为1.69亿美元，即每股负3.49%，不利变化主要因国家部门损失和净投资收入增加，部分被运营费用降低抵消 [16] - 截至2024年12月31日，MBIA Inc.每股账面价值从2023年的负32.56%降至负40.99%，下降8.43%，主要因2024年全年合并净亏损 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 国家部门 - 2024年第四季度，法定净亏损1000万美元，2023年同期为900万美元，2024年全年法定净亏损1.33亿美元，2023年为1.42亿美元，有利变化主要因净实现投资损失降低，部分被净投资收入和损失降低抵消 [20][21] - 截至2024年12月31日，法定资本为9.12亿美元，较2023年12月31日减少2.05亿美元，主要因2024年全年法定净亏损和12月支付的6900万美元股息 [21] - 截至2024年12月31日，索赔支付资源为15亿美元，较2023年12月31日减少1.74亿美元 [21] MBIA保险集团 - 2024年第四季度，法定净收入为400万美元，2023年同期为600万美元，2024年全年法定净亏损6400万美元，2023年为2800万美元，净亏损增加主要因损失增加，主要与佐哈尔CDO已付索赔回收估计调整有关 [22][23] - 截至2024年12月31日，法定资本为8800万美元，低于2023年末的1.52亿美元，主要因2024年全年净亏损 [23] - 截至2024年12月31日，索赔支付资源总计3.56亿美元，2023年末为5.04亿美元 [23] - 截至2024年12月31日，保险总面值未偿余额为23亿美元，较2023年末下降约18%，主要因保险投资组合定期摊销和主动降低风险 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项仍是解决国家部门对PREPA的风险敞口，认为出售公司以实现股东价值最大化可能需要大幅降低PREPA相关不确定性 [7][8] - 公司持续与监管机构沟通，若投资组合规模持续下降，会考虑释放国家部门额外资本，但需更多PREPA相关确定性 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年全年和第四季度财务结果净亏损低于2023年同期，主要因国家和公司部门投资损失减少以及运营费用降低 [7] - PREPA未偿债务解决路径和时间仍不确定，虽有裁决支持债券持有人更有利结果，但债券持有人和监督委员会分歧较大 [8] - 国家部门保险投资组合其余信贷表现基本符合预期，总面值未偿余额较2023年末下降约31亿美元至250亿美元 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是否有办法在常规股息之外，逐步释放国家部门的额外资本 - 公司表示可以与监管机构沟通实现，但需监管机构批准，目前鉴于PREPA规模和不确定性，可能需更多确定性才会申请特别股息 [28][29][30] 问题2: 谈谈公司在PREPA债权人集团中的立场，以及与其他成员目标的关系 - 公司认为对股东而言，既要考虑美元或百分比回收率，也要考虑解决时间，所有债券持有人都关注这两个方面，目前各方目标有很强一致性，最大挑战是监督委员会立场，本周所有债券持有人已提交文件推动诉讼进展 [32][33][34] 问题3: 能否将PREPA义务从收购价格中剔除，通过或有工具达成MBIA交易 - 公司称有过相关讨论，但目前提出的方案对股东而言都不充分，潜在买家因PREPA索赔规模和复杂性，不愿提供可接受报价，因此最好等待PREPA情况明朗 [43][45]

美国公共财政保险业务数据 - 截至2024年12月31日，National的美国公共财政保险业务总承保面值为253亿美元，涉及1349份保单和885个“信用主体”，有效保险金额为512亿美元，平均年限8年，年平均承保债务为39亿美元，十大最大承保信用主体的总面值为76亿美元，占比30.0%[18][36][37] - 2024、2023、2022年美国公共财政保险业务净保费收入分别为3000万、3000万、4700万美元，2023较2022年下降36%[205] - 2024、2023、2022年美国公共财政保险业务净投资收入分别为6700万、9300万、8100万美元，2024较2023年下降28%[205] - 2024年、2023年和2022年美国公共财政保险部门的总费用分别为3900万美元、4000万美元和4100万美元，2024年较2023年下降3%，2023年较2022年下降2%[214] - 2024年、2023年和2022年递延保单获取成本的摊销分别为700万美元、700万美元和1100万美元，2023年较2022年下降36%[214] - 2024年、2023年和2022年运营费用分别为3900万美元、4000万美元和4100万美元，2024年较2023年下降3%，2023年较2022年下降2%[214] - 2024年、2023年和2022年总保险运营费用分别为4000万美元、4700万美元和5200万美元，2024年较2023年下降2%，2023年较2022年下降10%[214] MBIA Corp.业务数据 - 截至2024年12月31日，MBIA Corp.的承保投资组合有153份未到期保单，总承保面值（不包括06亿美元的关联金融债务和165亿美元转分给National的美国公共财政债务）为23亿美元，有效保险金额为31亿美元，平均年限6年，年平均承保债务为03亿美元[39][40][41] 股票回购与股息分配 - 2023年5月3日，公司董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，2023年National和公司共回购360万股，均价812美元/股，截至2024年12月31日，剩余授权金额为7100万美元[21] - 2024年和2023年第四季度，National分别向公司支付6900万美元和9700万美元股息，2023年12月7日，National还支付5.5亿美元特别股息[24] - 2023年12月7日，公司董事会宣布每股8美元的特别现金股息，于2023年12月22日支付给12月18日收盘时的在册股东[25] - 2024年公司未支付普通股现金股息，2023年12月7日董事会宣布每股8美元的特别现金股息，于2023年12月22日支付[165] - 2023年5月3日董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，2024年未回购，2023年回购360万股，均价8.12美元，截至2024年12月31日剩余授权金额7100万美元[166] - 2024年第四季度10月回购159股，均价3.48美元；11月回购56股，均价4.94美元；12月回购1股，均价6.41美元[168] 债务情况 - 截至2024年12月31日，公司企业部门发行的无担保债务余额为7.18亿美元，2024年公司回购1600万美元的债券和6300万美元的中期票据，2023年回购1100万美元的中期票据，2022年MBIA Corp.购买2400万美元2028年到期债券、400万美元2027年到期债券、60万美元2025年到期债券，公司回购3000万美元的中期票据[23] - 截至2024年12月31日，MBIA公司有4.4亿美元中期票据负债[133] - 截至2024年12月31日，MBIA公司有2.78亿美元优先票据负债[133] - 截至2024年12月31日，MBIA公司有2.04亿美元投资协议负债[133] 业务策略与风险 - National自2017年起停止承接新的金融担保保险业务，目前主要对现有承保组合进行持续监控和必要的补救活动[18] - 公司预计National和MBIA Corp.除补救相关活动外，不会承接新的金融担保政策[17][18][31] - National最大风险是国内公共财政信贷组合的信用风险，其风险缓解策略基于积极的投资组合管理[26] - MBIA Corp.策略主要集中在收回承保交易损失、减少预期经济损失和管理流动性[28] - 公司最大风险是保险投资组合的信用风险，通过多个委员会和部门管理信用风险管理和补救职能[43] - 公司董事会及相关委员会（审计、财务和风险）监督公司及其子公司面临的风险，每年评估和批准风险容忍政策[45] - 审计委员会每半年或视情况更频繁地接收有关网络安全政策实施等情况的简报[46] - 公司持续监测和补救保险投资组合，使用内部信用评级系统对信用进行排名[52] - 公司使用信用风险模型测试定性判断、设计结构和了解敏感性，模型会更新[53] - 公司在合并基础以及控股公司和子公司层面衡量和评估市场风险，分析压力流动性情景[54] - 运营风险职能通过自我评估过程管理，定期向风险监督委员会和审计委员会报告[55] - 公司将气候变化确定为公共财政信用保险投资组合的新兴风险，多数未偿保险风险敞口来自美国市政当局[57][58] 法律规定与合规 - 纽约法律规定，纽约国内股票财产/意外险公司股息分配限制为前12个月已分配股息与本次拟分配股息之和不超过保单持有人盈余的10%或调整后净投资收益的100%[73] - 自2009年12月31日起，MBIA保险公司因巨额盈余赤字无支付股息的法定能力，且未经纽约州金融服务部事先批准不得支付股息[74] - 纽约保险法规定，1989年7月1日前签订的保单，金融担保保险公司需将50%的保费计入应急准备金；1989年7月1日及之后签订的保单，需在15或20年内缴纳，直至应急准备金达到保费的50%或本金担保的0.55% - 2.5%[75] - 2022年，MBIA保险公司释放3200万美元超额应急准备金至盈余，并维持500万美元的固定应急准备金[76] - 保险法规定的总风险限额从某些市政债务的300:1到某些非市政债务的50:1不等[78] - 2024年和2023年，National和MBIA保险公司因法定资本变化向纽约州金融服务部报告单一风险限额超限，但截至2024年和2023年12月31日，符合总风险限额[79] - 若实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上的有表决权证券，在纽约等州被视为拥有“控制权”，收购需获得纽约州金融服务部事先批准[81] 公司人员与办公 - 截至2024年12月31日，MBIA在纽约州的公司总部有57名员工，无集体谈判协议覆盖[95] - 截至2025年2月27日，公司执行官包括65岁的William C. Fallon（首席执行官兼董事）、56岁的Joseph R. Schachinger（执行副总裁兼首席财务官）等[101] - 公司在纽约州皮克斯基尔和墨西哥城租赁办公空间[160] 波多黎各相关业务 - 截至2024年12月31日，National与波多黎各相关的未偿还债务服务为7.45亿美元[110] - 2024年，PREPA对National承保债券的预定债务服务违约，National支付的总索赔额为1.37亿美元[110] - 2025年1月1日，PREPA对National承保债券的预定债务服务违约，National支付的总索赔额为1300万美元[110] - 2024年波多黎各电力局违约，公司支付1.37亿美元索赔，截至2024年12月31日有6.7亿美元债务未偿还，2025年1月1日又支付1300万美元索赔[179] 法律诉讼情况 - 2024年1月29日，第一巡回上诉法院就法官Swain关于债券持有人留置权范围和债券持有人无担保债权未担保部分允许金额的裁决的上诉进行辩论[111] - 2024年6月12日，第一巡回上诉法院推翻法官Swain先前的裁决，支持债券持有人留置权和索赔金额[111] - 2024年6月26日，监督委员会提交第一巡回小组重审请愿书，无担保债权人委员会提交全体法官上诉[111] - 2024年11月13日，第一巡回法院维持上诉裁决[111] - 2024年11月27日，监督委员会提交进一步重审请愿书，12月31日，第一巡回法院驳回重审请求[111] - 2024年7月10日举行情况会议后，法院对与修订计划相关的所有诉讼和其他文件实施60天的暂缓执行，随后延长至2025年3月24日，并命令各方进行调解[111] 监管风险与影响 - 若负债超过认可资产，监管机构可命令MBIA保险集团停止理赔付款[123] - 所有权变更可能源于特定股东在测试期内持股比例增加超50个百分点[126] - 修订后的细则禁止个人直接或间接收购公司5%或以上普通股[126] - 现有“382条款5%股东”增持比例一般不得超1个百分点[126] - 持续高额损失赔付及预期追偿延迟或失败，或使MBIA保险集团被监管机构接管或清算[138] - 若Zohar追偿低于预期，MBIA保险集团可能遭受额外重大损失[140] - 监管机构决定对MBIA保险集团接管或清算，不受特定事项限制[140] - 若MBIA Insurance Corporation进入重组或清算程序，GFL发行的由其承保的中期票据将加速到期[143] - 若MBIA Insurance Corporation进入重组或清算程序，可能加速MBIA Inc.发行的某些投资协议，结算这些金额可能减少其流动性资源[143] 财务关键指标 - 2024、2023、2022年公司总收入分别为4200万美元、700万美元、1.54亿美元[185] - 2024、2023、2022年公司净亏损分别为4.44亿美元、4.87亿美元、2.03亿美元[185] - 2024年净实现投资销售损失300万美元，2023年为7600万美元[186] - 2024年和2023年非可变利益实体利息支出分别为2.08亿美元和2.1亿美元[187] - 2024年和2023年公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为14亿美元和12亿美元[190] - 2024、2023、2022年归属MBIA Inc.的净收入（亏损）分别为-4.47亿、-4.91亿、-1.95亿美元[195] - 2024、2023、2022年调整后净收入（亏损）分别为-1.84亿、-1.69亿、-1.45亿美元[195] - 2024、2023、2022年调整后摊薄普通股每股净收入（亏损）分别为-3.90、-3.49、-2.90美元[195] - 截至2024、2023年12月31日，MBIA Inc.总股东权益分别为-20.89亿、-16.57亿美元[201] - 截至2024、2023年12月31日，GAAP每股账面价值分别为-40.99、-32.56美元[201] - 截至2024、2023年12月31日，保险损失可收回资产分别为1.65亿、1.52亿美元，增长9%[212] - 截至2024、2023年12月31日，损失和损失调整费用准备金分别为2.99亿、2.30亿美元，增长30%[212] 其他信息 - 自成立以来，MBIA基金会已支付超2300万美元的匹配赠款、近1600万美元的社区组织赠款和超45万美元的服务赠款，2024年依法清算[64] - 公司第三方再保险协议覆盖约2.4%的未偿保险票面金额[68] - 公司网站为www.mbia.com，可免费获取所有美国证券交易委员会的文件[97] - 截至2025年2月20日，公司有201名普通股股东[165] - 截至2024年12月31日，公司已发行283186115股普通股，流通股50970181股[169] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，代码“MBI”[165] - 假设2024年12月31日收盘价投资100美元，截至2024年MBIA普通股、标普500指数、标普金融板块指数累计股东总回报分别为152.78美元、196.85美元、173.34美元[171][172] - 2024年美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%，通胀仍处高位[178] - 公司将从Zohar CDOs破产分配中收购的某些投资组合公司归类为已终止经营业务[191] - 截至2024年12月31日，公司记录的RMBS预期回收金额为5200万美元，其中2300万美元计入“可收回保险损失”，2900万美元计入“损失及损失调整费用准备金”[141]

财务数据关键指标变化 - 年度净亏损情况 - 2024年公司合并GAAP净亏损4.47亿美元，摊薄后每股亏损9.43美元，2023年净亏损4.91亿美元，摊薄后每股亏损10.18美元[15] - 2024年调整后净亏损1.84亿美元，摊薄后每股亏损3.90美元，2023年调整后净亏损1.69亿美元，摊薄后每股亏损3.49美元[17] 财务数据关键指标变化 - 季度净亏损情况 - 2024年第四季度公司合并GAAP净亏损5100万美元，摊薄后每股亏损1.07美元，2023年第四季度净亏损1.38亿美元，摊薄后每股亏损2.94美元[19] - 2024年第四季度调整后净亏损2200万美元，每股亏损0.48美元，2023年第四季度调整后净亏损800万美元，每股亏损0.16美元[20] 财务数据关键指标变化 - 每股账面价值情况 - 截至2024年12月31日，每股账面价值为负40.99美元，2023年同期为负32.56美元[16] 财务数据关键指标变化 - 流动性与股息、回购情况 - 截至2024年12月31日，公司流动性头寸总计3.8亿美元[21] - 2024年第四季度，National向公司宣派并支付6900万美元股息[21] - 截至2025年2月20日，公司股票回购授权剩余额度7100万美元，流通普通股5100万股[21] 财务数据关键指标变化 - 法定资本与索赔支付资源情况 - 截至2024年12月31日，National法定资本9亿美元，索赔支付资源总计15亿美元[22] - 截至2024年12月31日，MBIA Corp.法定资本8800万美元，索赔支付资源总计3.56亿美元[23] 财务数据关键指标变化 - 财务处理调整情况 - 移除MBIA Corp.的负账面价值，因其当前财务状况等因素使其不太可能为MBIA Inc.带来经济利益，且MBIA Inc.无重大财务负债[35] - 移除计入累计其他综合收益的可供出售证券的未实现损益，因其到期时会从GAAP账面价值中转回，出售和减值损益通过收益计入账面价值[35] - 包含国家公司超过预期损失的未赚取保费收入，以反映预期损失全额，实际金额可能因信用违约等因素与估计不同[35]

文章核心观点 - 分析MBIA和Principal Financial的股价表现、业绩预期及评级情况，提醒关注MBIA股价后续走势 [1][2][4] MBIA情况 - 上一交易日股价收涨15.4%至7.11美元，成交量可观，过去四周股价下跌10.7% [1] - 专注提升收入并降低费用有望实现增长，预计即将发布的季度报告每股亏损0.11美元，同比变化+31.3%，营收2200万美元，同比下降38.9% [2] - 近30天季度每股收益共识预期未变，当前Zacks排名为3（持有） [4] Principal Financial情况 - 上一交易日股价收跌1.3%至82.45美元，过去一个月回报率7.9% [4] - 即将发布的报告每股收益共识预期过去一个月变化+1.1%至1.95美元，同比变化+6.6%，当前Zacks排名为3（持有） [5] 行业情况 - 两家公司均属于Zacks保险 - 多线行业 [4]

文章核心观点 - MBIA股票过去四周上涨67.2%，按华尔街分析师短期目标价，仍有上涨空间，但仅依赖目标价做投资决策不明智，分析师上调每股收益预期及Zacks排名显示其近期有上涨潜力 [1][3][9] 分析师目标价情况 - 分析师对MBIA短期目标价平均为8.83美元，暗示潜在涨幅28.2%，目标价范围4.5 - 13美元，标准差4.25美元，最低目标价暗示下跌34.7%，最高暗示上涨88.7% [1][2] - 目标价易误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价，但目标价标准差小表明分析师对股价走势有较高共识，可作为进一步研究起点 [5][6][7] - 投资者不应完全忽视目标价，但仅据此投资可能导致回报率不佳，应持怀疑态度 [8] 公司上涨潜力因素 - 分析师上调每股收益预期显示对公司盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关，当前年度Zacks共识预期过去一个月上涨6.7% [9][10] - 公司Zacks排名为2（买入），处于按盈利预期相关四因素排名的4000多只股票前20%，表明近期有上涨潜力 [11]

文章核心观点 - 公司股价近四周上涨53.3%，华尔街分析师设定的短期目标价显示仍有上涨空间，但仅依赖目标价做投资决策不明智，分析师上调每股收益预期及公司的Zacks排名显示其股价短期内有上涨潜力 [1][3][9] 分析师目标价情况 - 平均目标价为8美元，意味着有33.8%的上涨潜力，由三个短期目标价构成，标准差为4.44美元 [1][2] - 最低目标价4.5美元，较当前价格下跌24.8%，最乐观目标价13美元，预计股价将飙升117.4% [2] 目标价参考的局限性 - 价格目标常误导投资者，分析师设定目标价的能力和公正性存疑，很多分析师会设定过于乐观的目标价以促进与其公司有业务关系的股票的交易 [3][5][6] 公司股价上涨的依据 - 分析师在向上修正每股收益预期方面达成强烈共识，显示出对公司盈利前景的乐观态度，且盈利预期修正趋势与近期股价走势有强相关性 [9] - 近30天有一个当前年度的盈利预期上调，无下调，Zacks共识预期提高了6.7% [10] - 公司目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预期的4000多只股票排名的前20%，表明短期内股价有上涨潜力 [11]

分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对MBI股票持有长期实益多头头寸 [1] - 分析师也是Assured Guaranty（AGO）的股东 [1]