财务数据和关键指标变化 - AUM本季度末达到1206亿美元，较上季度增长27%，较2019年6月季度增长6%，变化反映全球股票市场复苏和投资团队产生的强劲超额回报 [19] - 本季度净客户现金流入总计33亿美元，年化有机增长率为14%；今年前六个月净客户现金流量总计29亿美元，年化有机增长率为5% [20] - 本季度平均AUM为1093亿美元，较第一季度下降4%，但年初至今平均AUM较2019年上半年增长4% [21] - 本季度运营收入较上一季度增长8%，运营利润率为37.8%；调整后净收入为5590万美元，调整后每股净收入为0.71美元，均较上一季度增长8% [22] - 与2019年第二季度相比，运营利润率从35.3%提高到37.8%；年初至今运营利润率为36.4%，高于去年同期的33.2%；调整后每股净收入为1.37美元，较去年增长12% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三代策略本季度实现22亿美元的净资金流入，2020年前六个月实现33亿美元的净资金流入，目前占总AUM的168亿美元，高于年初的121亿美元 [21] - 全球股票和全球机会策略的两个独立账户客户带来了较高的业绩费用收入，推动了整体业绩 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股票市场在本季度出现复苏，对公司AUM的增长产生积极影响 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为投资团队提供自由度，使其能够差异化投资、产生阿尔法收益和管理风险，各团队运用自由度的方式不同 [10] - 行业商业模式不断扩展和演变，大型综合公司将结构演变为更细分的投资单位，雪松公司发展更多支持职能，对冲基金平台扩大策略和解决方案 [10] - 公司强调与投资人才保持积极对话，重视现有投资团队，采用个性化和耐心的方式发展投资特许经营权 [11] - 公司业务扩张与行业的长期变化相匹配，将投资策略与资产配置趋势、分销资源、投资工具和运营支持相结合 [16] - 公司将保持耐心和深思熟虑，维持较高的人才标准，避免进入永久交易模式，保留一定的闲置产能以应对不确定性和抓住机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情和社会动荡导致市场更加动荡和不确定，但公司运营良好，投资团队利用市场波动进行机会性投资 [5] - 公司投资团队在不同市场环境下都能为客户创造价值，近期表现可与历史上的优秀时期相媲美 [7] - 公司认为当前有机会与新人才合作、推出新策略和进一步发展业务，但会保持耐心和深思熟虑 [16] - 公司对自身应对市场变化和抓住机会的能力充满信心，目前投资团队表现良好，第二季度新业务成交数量创历史新高 [17] 其他重要信息 - 公司庆祝Lewis Kaufman加入并推出发展中世界策略五周年，该团队自成立以来扣除费用后跑赢指数近700%，相关基金获晨星五星评级，管理资产达54亿美元 [8] - Chris Smith和主题团队加入公司超过三年，主题策略扣除费用后累计回报率达95%，相关基金获晨星五星评级，管理的长期偏多私募基金表现良好，AUM为7.47亿美元 [9] - Rezo Kanovich加入公司超过一年，国际中小盘成长策略扣除费用后回报率超过指数五倍 [9] - 公司的小盘成长策略近期迎来25周年，过去10年扣除费用后平均年化复合资本增长率近18%，每年跑赢广泛基准超700个基点，跑赢成长基准超500个基点 [13][14] - 全球股票策略迎来10周年，自成立以来扣除费用后每年跑赢基准447个基点 [14] - 公司维持约1亿美元的超额现金用于运营、新产品种子投资和对新团队、运营能力和技术的持续投资，同时保持1亿美元未动用的信贷额度，债务为2亿美元，杠杆比率为0.6倍EBITDA，远低于契约规定的限制 [24] - 公司董事会宣布2020年第二季度每股0.67美元的现金股息，公司致力于将每季度约80%的现金以可变现金股息的形式分配给股东 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度资金流入的节奏及7月资金流向情况 - 资金流入的不均衡性将持续，难以确定某个月或季度资金流入的原因，公司注重与客户的长期合作和尽职调查，未来基于业绩和当前环境，与客户的对话良好，仍有大量活跃对话 [28][29] 问题: 三个重点团队的潜在规模及第三代策略的增量机会 - 难以预测单个团队或策略的最终规模，公司与团队领导者共同设想发展多策略、多决策者的特许经营权，三个团队在各自领域有扩展潜力 [32][33] 问题: 成本方面，下半年可自由支配项目的情况及结构性与过渡性收益的区别 - 大部分费用下降与当前在家工作的情况有关，下半年费用情况取决于在家工作的时长，回到办公室和恢复旅行后费用将逐渐增加 [35] 问题: 三个投资团队的发展阶段及有机增长相关想法 - 发展中世界团队有五年业绩记录，已进入增长阶段；主题团队处于三年发展阶段，仍在发展中，预计至少到五年后进入增长阶段；Rezo团队加入不到两年，处于发展阶段，资产募集情况良好 [39][40] 问题: 公司努力维持闲置产能的原因 - 维持闲置产能可避免业务过度扩张，以便抓住意外机会，如疫情期间利用闲置产能转向数字分销模式 [42][43] 问题: 本季度基金资金流入情况及是否达到拐点或有重大平台胜利 - 与中介合作伙伴的长期关系和声誉近期得到回报，平台整体成功，有一个中型成长策略的重大胜利，其他策略表现稳健 [46] 问题: 客户使用多种策略的频率及对公司品牌的利用情况 - 疫情期间，现有客户对公司品牌的兴趣扩大，对多种策略的关注度上升，交叉销售机会增加 [48] 问题: 机构业务管道情况及客户因投资表现进行再平衡决策的可能性 - 与许多机构客户和顾问有积极对话，但难以用数字衡量业务管道；由于部分策略表现出色，再平衡导致资金流入和流出增加 [51][52] 问题: 公司团队在市场不同阶段表现出色的原因及对整体表现良好的担忧 - 当前市场有更多波动和个股相关性降低，有利于主动管理策略发挥作用，公司展示了主动管理的优势和25年产生阿尔法收益的历史 [54][55] 问题: 单独账户费率提高的原因及趋势可持续性 - 第一季度费率异常低是由于季度末AUM和平均余额较低，本季度更接近正常水平 [58] 问题: 与潜在新人才的沟通节奏是否有变化 - 疫情和在家工作带来了一些咨询，沟通节奏基本一致，可能对一些感兴趣的个人投入更多时间，行业内人才有一定流动 [60][61] 问题: 资金流入的可持续性及第三代基金是否加入新平台或投资组合 - 第三代策略客户结构向中介、美国和集合工具倾斜，未来有望扩大客户类型和机会 [64] 问题: 本季度业绩费用增加对薪酬比率的影响及未来预期 - 业绩费用增加影响了薪酬比率，公司对业绩费用的支付比例高于经常性管理费，约2% - 3%（略低于30亿美元）的AUM受业绩费用影响，6月和12月是业绩费用的最大机会期，今年业绩表现导致本季度业绩费用增加 [66] 问题: 资金流入和流出的压力大小及7月趋势 - 由于部分策略表现出色，自然再平衡会导致资金流出，特别是在机构客户中；中介领域存在结构性流出，国际增长和国际价值策略因中介引入被动策略而流出增加，这种情况可能会持续；难以准确预测每月或每季度的资金流向 [69][70]