财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度公司GAAP净亏损5800万美元，合每股亏损1.11美元，而2019年同期GAAP净收入为8300万美元，合每股1美元，亏损主要因National损失和LAE费用增加、投资组合证券销售收益降低以及VIE收入减少 [11] - 2020年9月30日，每股账面价值降至4.25美元，而2019年12月31日为10.40美元，主要因2020年至今净亏损4.97亿美元，部分被投资未实现收益和股份回购减少的2600万股所抵消 [13] - 2020年第三季度调整后净亏损为1800万美元，合每股摊薄亏损0.34美元，而2019年第三季度调整后净收入为1.15亿美元，合每股摊薄收益1.46美元，不利变化主要因National损失和LAE增加以及保费和净投资收入降低 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2020年9月30日，公司业务线总资产为10亿美元，其中无抵押现金和流动资产为3.35亿美元，低于2019年12月31日的3.75亿美元，主要因COVID - 19对信贷利差的市场影响导致GIC业务抵押要求增加 [14] - 截至2020年9月30日，有1200万美元National根据税收分享协议缴纳的未退还或释放的税款存款，代表National 2018年税款存款的剩余部分，未来税收托管释放预计不会对控股公司流动性有重大贡献 [15] - 截至2020年9月30日，约有5.4亿美元按市值计算的资产质押给GIC和支持遗留GIC业务的利率互换，今日公司将从National获得8100万美元年度股息，之后公司将有足够资产覆盖至少到2022年底的预计可预见债务 [15] National业务线 - 2020年第三季度National法定税前收入为3600万美元，低于2019年9月30日的1.12亿美元，主要因资本收益、保费和投资收入降低，不过当前季度损失和LAE费用降低有所抵消 [16] - 2020年第三季度National法定净亏损为800万美元，而2019年同期法定净收入为8700万美元，不利变化因收入项目降低和2020年第三季度税收费用增加 [17] - 截至2020年9月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）账面调整后账面价值为20亿美元，法定资本为20亿美元，受购买公司股票和年初至今净亏损影响，索赔支付资源总计32亿美元，本季度承保总面值减少19亿美元，现为439亿美元 [18] MBIA保险业务线 - 2020年第三季度MBIA保险法定净亏损为3500万美元，高于2019年第三季度的2600万美元，不利结果因2020年第三季度外汇损失 [18] - 截至2020年9月30日，MBIA保险法定资本为3.28亿美元，低于2019年12月31日的4.76亿美元，索赔支付资源总计10亿美元，现金和流动资产全年保持稳定，总计1.29亿美元 [18] - 截至2020年9月30日，MBIA Corp.承保总面值为90亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司仍专注于解决National在波多黎各的风险敞口，主要涉及三项信贷：波多黎各联邦政府一般责任债券、波多黎各电力局（PREPA）和波多黎各公路与运输管理局（HTA） [7][8] - 公司认为股份回购对股东有重大价值，自2015年底以来已回购8600万股公司普通股，目前股份回购授权已全部使用，现阶段暂停回购，待波多黎各监督委员会人员确定及了解其对重组的推进方式后，再考虑让National购买更多股份 [10][27] - 当波多黎各有更多重大重组进展，如解决一个大型信贷问题后，公司会评估向监管机构（纽约DFS）申请National向控股公司支付特别股息 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司保险投资组合中的大多数信贷表现符合预期，COVID - 19大流行对公司财务表现无重大影响，但公司会持续关注相关风险 [9] - 波多黎各财政状况方面，当地现金余额超过90亿美元，且近期特朗普总统批准约13亿美元援助资金，其中约9亿美元给PREPA，公司认为情况可能比预期好 [36][37] 其他重要信息 - 9月法官Swain下达最终命令，驳回单一险种保险公司HTA解除暂停令的动议，National和其他单一险种保险公司已向第一巡回上诉法院上诉，预计2月进行辩论 [8] - National正对部分波多黎各保险债务的承销商提起诉讼，案件已发回波多黎各联邦，银行驳回案件动议的陈述预计本月底完成 [8] - 2020年第三季度National以每股7.23美元的平均价格购买860万股公司普通股，截至2020年9月30日，全年已购买2640万股，平均价格为每股7.50美元，截至2020年11月2日，公司有5390万股流通股 [10] - 7月1日，National支付3.33亿美元与波多黎各相关的索赔，使承保波多黎各债券的累计索赔支付增至16亿美元 [17] - 公司等待瑞士信贷审判结果以及Zohar货币化进程的进展 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: COVID是否导致波多黎各重组程序延迟从而增加预期损失，是否会延长索赔支付时间 - 本季度损失准备金增加主要因部分LAE增加导致的增值，公司只是将情景推进了一个季度，未对时间安排做重大更改，仍认为解决问题需要时间 [21][22] 问题2: 除波多黎各外，公司重点关注哪些信贷，为何对某些信贷无需准备金有信心 - 公司密切关注COVID影响，虽有市政收入减少情况，但目前未发现预计有索赔的情况，是否提取准备金取决于COVID影响持续时间，目前未因COVID对任何信贷提取大量准备金 [24] 问题3: 过去几年National回购约40%公司股票，是否会补充授权，资本计划如何 - 过去三年回购近60%股份，今年回购约三分之一股份，认为对股东有益，现阶段暂停回购，因波多黎各监督委员会人员变动，预计未来一两个月人员确定后，能了解其对重组的推进方式，之后会继续考虑让National购买更多股份 [26][27] 问题4: PROMESA委员会何时能有完整成员 - 难以确定具体时间，预计未来两个多月内，在美国总统就职前完成，因部分任命与总统、参众两院多数或少数党有关 [29] 问题5: 公司是否收到可归因于COVID - 19压力的索赔 - 目前未收到 [31] 问题6: 公司在何种情况下会向监管机构申请National向控股公司支付特别股息 - 需波多黎各有重大重组进展，如解决一个大型信贷问题，目前COFINA信贷已解决，其他三个大型信贷处于不同重组阶段，有更多进展时会评估申请 [33] 问题7: 波多黎各当前财政状况如何，公司积极回购股票但账面价值下降，股东如何受益，公司如何看待市场未认可的价值 - 波多黎各现金余额超过90亿美元，且有大量援助资金，公司认为情况可能比预期好；账面价值下降主要受MBIA Corp.影响，剔除该因素并考虑股份回购和其他调整后，调整后账面价值有所增加，公司认为股份回购有增值作用 [36][38] 问题8: 波多黎各损失准备金分析中，不同风险敞口的压力来源和未来潜在损失情况 - 不同信贷情况不同，PREPA的压力点在于交易最终未完成导致更糟结果；HTA和GO的压力主要取决于最终达成的交易性质和回收时间，公司根据法院裁决和拟议交易情况进行了调整 [41][42] 问题9: 从特别股息角度，应更关注哪些信贷的解决 - PREPA和GO的解决情况会影响特别股息评估，但难以预测解决时间 [44][45] 问题10: 暂停回购是为休息还是需波多黎各情况更清晰，National剩余回购能力如何 - 两者皆有，过去三年回购约57%股份，今年回购约三分之一股份，所以暂停；同时希望波多黎各新委员会和新州长确定推进方式后再考虑；截至9月30日，National约有2.5亿美元剩余回购能力 [47][49]