财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司实现炼焦煤创纪录的每吨133美元的变现价格，冶金业务板块利润率近每吨51美元 [7] - 第一季度向股东返还8600万美元，比2018年季度平均返还金额高出10%，同时在Leer South项目支出1800万美元增长资本 [7] - 第一季度回购近90万股股票，截至目前共回购超810万股，将流通股数量从2500万股减至1690万股 [8][9] - 董事会授权额外3亿美元用于回购，使授权总额达到10.5亿美元，剩余可用额度3.88亿美元 [8] - 自2017年5月启动资本返还计划以来，已通过股票回购和股息向股东返还总计7.26亿美元 [9] - 第一季度末现金余额3.83亿美元，加上应收账款证券化和库存资产支持贷款额度，流动性为4.9亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 冶金业务 - 第一季度炼焦煤销售实现快速变现，交付创纪录利润率，有效管理成本，尽管有两次长壁开采转移 [14] - 第一季度签订协议，在2019年剩余时间交付近80万吨炼焦煤，几乎全部按指数定价或即期交付固定价格成交 [16] - 假设按指导范围中点计算，已承诺2019年近95%的炼焦煤销量 [17] - 预计第二季度冶金业务量增加、成本降低，下半年表现强劲 [19] 动力煤业务 - 第一季度粉河盆地煤炭购买活动强劲，是过去五年中最强的 [12] - 第四季度积极利用市场优势，为2019年交付额外承诺1020万吨，使2019年承诺动力煤销量增加近95% [18] - 还承诺约350万吨未来年份交付，价格高于2019年平均变现价格 [18] - 预计第二季度粉河盆地业务受洪水相关干扰和季节性影响，销量低于第一季度，成本上升、利润率压缩，下半年销量将显著反弹 [19] 各个市场数据和关键指标变化 炼焦煤市场 - 全球炼焦煤市场表现出极强韧性，预计今年剩余时间和明年将持续强劲 [10] - 澳大利亚、美国等供应基地对新矿山和物流能力的投资持续滞后，同时钢铁需求和价格保持良好，推动海运炼焦煤需求增长 [10] - 美国东海岸主要高挥发分A煤价格约为每吨200美元 [10] - 全球经济增长虽近期有所放缓但仍高于3%，中国不锈钢支出支撑钢铁需求，美国钢厂开工率82%，澳大利亚投资和产量尚未对市场环境做出反应 [11] - 2020年昆士兰交付价格为每吨185美元，2021年为每吨175美元，均低于经通胀调整后的九年平均每吨190美元 [11] - 海运价格较中国国内价格有大幅折扣，中国将积极参与海运市场，印度钢铁产量呈稳定上升趋势 [11] 动力煤市场 - 国内动力煤市场在长期疲软后持续复苏，发电机库存开始下降，预计约有60天供应量，近期铁路运输问题可能导致进一步调整 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过高绩效资产基础产生大量自由现金流，并将其返还给股东 [7] - 推进Leer South项目建设，计划在2021年底前实现长壁开采产煤 [15] - 继续为Leer矿勘探更多长壁开采储量，预计将延长该矿开采至2030年代初 [15] - 2020年将开采该矿核心储量，预计平均煤层厚度增加约1英尺，提高产量并降低成本 [16] - 维持2019年销售、成本和资本支出指导不变 [19] - 全球炼焦煤市场供应投资滞后，需求增长，公司炼焦煤产品有市场优势，特别是Leer品牌高挥发分A产品需求强劲 [10][17] - 动力煤市场国内活动复苏，公司积极锁定销售合同以利用市场机会 [12][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年开局表现满意，有信心在全年保持强劲势头 [6] - 全球炼焦煤市场将持续强劲，动力煤市场国内活动将继续复苏，公司有望实现强劲自由现金流，推动各项财务目标实现 [10][12][13] - 资本返还计划是创造价值的有效方式，将持续进行，同时为Leer South项目提供资金 [9][23] 其他重要信息 - 第一季度Leer运营获得西弗吉尼亚州地下作业最高安全奖，Coal - Mac矿获得露天矿相同荣誉，公司因Vindex作业复垦工作获得最高安全环境奖 [20] - Leer South项目在Lower Kittanning煤层开始生产开发煤，按现行会计准则，销售这些煤将立即确认EBITDA [25][26] - 预计2019年最后三个季度销售12.5 - 17.5万吨，2020年超过40万吨，2021年长壁开采启动后产量将翻倍以上 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度与第一季度相比，盈利或EBITDA如何变化 - 冶金业务第二季度产量预计比第一季度增长约10%，达到160 - 170万吨，下半年每季度约180万吨；粉河盆地业务第二季度略差于第一季度，但不会低太多；其他动力煤业务因一季度的时间因素影响，二季度会略有改善 [31] 问题2: 公司对API - 2价格的暴露情况，2018年和2019年相关出口量如何 - 今年初和去年末价格上涨时，公司为保护West Elk和Coal - Mac出口销售利润增加了金融对冲，目前2019年约100万吨、2020年约20万吨已对冲；2018年出口约1100 - 1200万吨，预计2019年减少约100万吨，主要来自动力煤业务 [33] 问题3: 截至目前2020年动力煤的合同签订情况 - 公司尚未公布具体数据，但第二季度初为2020 - 2023年期间招标约1600万吨粉河盆地煤炭 [37] 问题4: 如何看待当前炼焦煤市场 - 公司预计需求与去年相当或略有增长，客户对价格和机制有清晰认识；市场对高挥发分A煤需求旺盛，公司看好Leer South项目；保守估计未来五到六年炼焦煤需求增长1.5%，供应减少2%，至少需要7500万吨增量，但目前未见相关投资 [39][40][41] 问题5: 未来几年炼焦煤产量节奏如何，Leer South全面投产后能维持多少年900万吨产量及相关维护资本支出 - 2019年Leer矿产量略有增加，Beckley和Sentinel产量持平，Mountain Laurel略有下降，总产量比2018年增加约20万吨；2020年Mountain Laurel转型导致产量略有下降；2021年取决于Leer South长壁开采整合时间，产量不确定；2022年Leer South产量提升，炼焦煤平均产量约900万吨，其中高挥发分A煤约680 - 720万吨；预计这种产量水平至少持续到2030年代初，Leer矿目前运营计划到2030年主要是维护性资本支出 [45][47][49] 问题6: 粉河盆地煤炭需求和未来几年产量展望 - 预计粉河盆地煤炭需求将以每年1% - 3%的速度持续下降，高品质煤矿表现会稍好，但该业务现金生成能力强，无扩张或增长可能 [51] 问题7: 西弗吉尼亚州税收返还对Leer South项目的影响，以及对长期投资的推动作用 - 税收返还通过减少开采税实现，随着Leer South项目长壁开采开始，未来可回收部分资本支出；预计根据市场情况可回收超1亿美元，这为项目增加额外收益，也会影响公司未来五到十年的投资决策 [53][54][55] 问题8: Leer South项目资本支出节奏 - 2019年约9000万美元，剩余投资在2020年和2021年大致平均分配 [57] 问题9: 德州天然气价格对粉河盆地煤炭需求的影响及公司运往德州的煤炭量 - 目前公司各业务需求强劲，特别是粉河盆地，一季度活动水平高于过去五年；公用事业公司积极补充库存，天然气价格波动目前对煤炭需求影响不大；德州是公司重要市场，但未出现承诺销量的明显减少或推迟 [63][64] 问题10: 目前高挥发分A煤溢价的最重要原因 - 高挥发分A煤在亚洲市场是优质的配煤产品，具有高流动性和高强度，能帮助其他煤炭提高利用率；全球真正的高挥发分A煤产量约2500万吨或更少，Leer South投产后公司将占约30%，具有稀缺价值；过去24个季度高挥发分A煤相对低挥发分煤有溢价，且差距在扩大，去年平均溢价12美元，预计未来将继续保持溢价 [67][68][69] 问题11: 第一季度冶金煤中高挥发分A、高挥发分B和其他煤的销售占比，以及全年占比趋势 - 第一季度销售占比约为低挥发分16%、高挥发分A 58%、高挥发分B 26%；预计全年高挥发分A煤约400多万吨，占比约60%，高挥发分B约25%，低挥发分约15% [71][72] 问题12: 股票回购计划是从公开市场还是与大股东交易 - 除2017年与一位股东有过披露的大宗交易外，公司一直在公开市场回购股票 [74]