财务数据和关键指标变化 - 公司宣布第二季度A类和无投票权普通股的普通股股息为每股0.61美元，较去年同期增长30%，将于2022年6月30日支付给6月16日登记在册的股东 [6] - 与去年同期相比，管理费用和与费用相关的收益分别增长47%和59%，实现收入增长62% [9] - 第一季度与费用相关的收益占实现收入的93%，过去12个月超过81%，核心FRE增长59% [10] - 第一季度公司实现2.057亿美元的FRE，较2021年第一季度增长59%，FRE利润率约为40%，较上一季度略有上升，较2021年第一季度上升150个基点 [25] - 第一季度实现收入总计2.22亿美元，较2021年第一季度增长62%，A类普通股税后RI每股为0.65美元，高于2021年第一季度的0.46美元 [29] - 资产方面，第一季度末管理资产总额达3250亿美元，较上一季度增长超6%，较2021年第一季度增长57%；付费AUM达1990亿美元，较上一季度增长约6%，较2021年第一季度增长超55%；可用资本增至创纪录的924亿美元，同比增长超62%；符合激励条件的AUM环比增长5%，同比增长54%至1918亿美元，其中714亿美元在季度末未投资 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 信贷部署活动同比增长30%，本周信贷基金将从Annaly Capital Management购买24亿美元的中端市场直接贷款组合 [18] - 旗舰美国直接贷款基金Ares Capital Corporation第一季度净回报率为2.7%，过去12个月为19.1%；欧洲直接贷款策略本季度实现稳定总回报率2.3%，过去12个月为12.7%；在高收益和全球多资产策略中，第一季度和12个月期间均跑赢基准，第一季度银团贷款因部分投资组合包含高收益篮子而略有表现不佳 [21] 房地产 - 房地产部署强劲，同比增长90%，包括近期收购的工业基金的额外部署 [19] - 美国房地产股票综合指数第一季度总回报率为10.4%，过去12个月为68.1%；欧洲房地产股票综合指数本季度总回报率为5%，过去12个月为32% [19] - 非交易型REITs表现出色，AI - REIT第一季度净回报率为17.2%，A - REIT第一季度净回报率为7.5% [20] 私募股权 - ACOF综合指数第一季度总回报率为 - 1%，12个月期间为30%；Ares特殊机会基金第一季度总回报率为2.4%，12个月期间为36% [22] 二级策略 - 私募股权本季度总回报率为4.6%，过去12个月为43.5%；房地产本季度总回报率为12.2%，过去12个月为54.5% [23] 亚洲业务 - 亚洲特殊情况基金综合指数本季度总回报率为0.6%，过去12个月为18.1% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，美联储加大抗通胀力度，利率急剧上升，乌克兰战争和中国长期封锁增加了不确定性和波动性，许多市场的一般交易活动放缓，但部分融资活动从交易市场转向私募市场 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在机构、零售和保险三个分销渠道积极扩张，以增加投资者并利用这些市场的长期增长趋势 [11] - 公司认为基础设施债务业务能够满足该领域的资本需求，将继续扩大Ares财富管理解决方案业务，拓展海外市场并提升能力，同时在与大型金融机构的分销合作上取得进展，预计今年晚些时候在募资上有所体现 [14][15][16] - 公司利用二级解决方案经验推出新的二级私募市场基金，申请新的非交易型BDC，预计零售募资在未来季度和年份将继续增长 [16][17] - 行业中，私募股权市场部分经理因过去几年的活跃部署提前回到市场，大型平台在募资方面更具优势；直接贷款市场中，资产经理为保险公司提供的评级票据结构虽与典型直接贷款有重叠，但未成为主要竞争对手 [47][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在季节性和波动性，但公司在第一季度各关键财务指标仍实现强劲增长，未来几个季度和年份收益有望持续增长，预计2022年是募资稳健的一年，2025年底管理资产有望达到500亿美元或更多 [9][10][13][35] - 公司采用以管理费为中心的模式和轻资产负债表，主要投资于浮动利率信贷资产和具有一定通胀保护的实物资产，在私募股权策略中采取增长思维并使用结构保护措施，具备应对市场不确定性的能力 [34] 其他重要信息 - 第一季度公司筹集了137亿美元的总资本，现有投资者占直接资本筹集的90%以上，预计这一趋势将持续 [11] - 多个混合基金有新进展，包括欧洲房地产机会基金、亚洲特殊情况基金、Landmark二级基金、特殊机会基金和亚太直接贷款基金等；永续资本基金规模同比增长63%，达到830亿美元，占管理资产的25%以上 [12] - 第一季度初公司在利率飙升前进入债务市场，成功发行5亿美元30年期固定利率优先票据，评级机构确认公司投资级评级，公司具备充足流动性和轻资产负债表业务模式 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球直接贷款业务的整体信贷质量迁移趋势如何？ - 公司进入加息周期时信贷质量处于或接近历史高位，如ARCC投资组合的EBITDA同比增长20%，利息覆盖率达3倍，非应计项目接近历史低点，贷款价值比低；预计未来100 - 200个基点的利率上升将显著增加投资组合和公司损益；回顾过去两次加息周期，违约表现低于历史平均水平 [39][40][42] 问题2: 是否看到其他类似Annaly的无机机会，特别是在BDC领域？ - 市场转型初期有更多资产组合机会和富有成效的对话，Annaly是一个很好的例子，预计未来会有更多此类机会 [44] 问题3: 从LP角度看募资情况如何，今年年底到明年哪些旗舰基金可能回归市场？ - 私募股权市场部分经理因过去部署活跃提前回到市场，投资者更关注现有关系的再承销，大型平台更受益；公司私募股权业务中，第二特殊运营基金已达到硬上限，ACOF基金家族预计今年底或明年初根据部署情况回归市场；房地产和信贷业务需求未放缓；2023年可能有欧洲直接贷款基金、美国私募信贷旗舰基金、气候基础设施基金等大型基金提前回归市场 [47][49][51] 问题4: 如何看待信贷业务的部署策略，如何平衡对赞助商社区的依赖与大额投资能力？ - 公司策略多样，市场环境不同部署来源不同，新并购交易量低时，会更多在特殊情况机会信贷和另类信贷投资组合中部署；第一季度平台投资约162亿美元，同比增长超25%；BDC三分之二的部署来自现有投资组合，减少了对新发行和并购市场的依赖；私募股权业务的交易活动开始回升 [54][55][56] 问题5: 更高利率对公司其他业务（私募股权、房地产等）有何影响？ - 私人信贷资产大多为短期浮动利率资产，是重要推动力；房地产投资组合有内在通胀对冲，在利率上升背景下，利用率和租金增加，净营业收入增长；私募股权业务倾向于合理价格的增长投资，历史经验显示增长会超过价值回调，且有机会在市场重置时投入资本 [59][60][61] 问题6: 财富管理解决方案的分销渠道在募资方面可能受到的影响如何？ - 现有产品在渠道中的分销正在扩大，两个非交易型REITs和信贷间隔基金有良好增长，通过深入现有平台和增加新平台实现；新产品方面，本季度推出新的私募市场基金，申请的非交易型BDC预计注册完成后会有增长；正在将财富管理业务全球化，拓展欧洲和亚太地区 [64][66] 问题7: 资产经理为保险公司提供的评级票据结构是否与典型直接贷款重叠并成为主要竞争对手？ - 两者有重叠，但不是主要竞争对手，只是投资者通过不同机制获取直接贷款资产的方式，结构本身未改变市场竞争动态 [69] 问题8: ARCC在公开BDC的增长前景和节奏如何？ - 在BDC发行股票有利于公司长期健康发展，ATM发行常见，可增加规模并实现增值；增长节奏有限制，但可逐步积累资本规模 [71][72] 问题9: 公司在现有客户群体中的渗透情况如何，特别是在机构渠道？ - 目前约60%的投资者仅投资一个基金，约35%投资2 - 5个基金，公司希望扩大投资者参与的基金数量，增加钱包份额；机构募资中约一半是新投资者，但90%的资金来自现有投资者，公司通过跨基金家族和业务交叉销售来提高渗透率 [75][76] 问题10: 当前环境下公司的承销标准如何演变，与一年前相比如何？ - 承销框架未改变，优秀投资者在不同市场周期的投资方式不变，但会根据市场情况调整风险承担；市场不确定时，部分策略会通过提升资本结构或增加结构保护措施来降低风险 [79][81] 问题11: 新推出的非交易型BDC和零售私募市场二级基金的产品结构如何，非交易型BDC与现有BDC的投资策略有何不同？ - 私募市场基金是RIC结构，早期将利用二级业务能力，为零售投资者提供私募股权投资途径；非交易型BDC与现有BDC在资本形成方面互补，非交易型市场的要求回报率与公开市场不同，预计资产组合会有显著差异，非交易型BDC可能有更广泛的平台多元化 [84][85] 问题12: 本季度费用率下降和税率较低的原因及预期如何？ - 费用率下降是由于新产品加入投资组合，如Aspida管理费较低，以及Part 1费用波动的影响，总体标准产品和当前推出产品的费用保持一致；税率预计在10% - 15%之间，季度间会有难以预测的波动，但总体处于合理范围 [88][89]