财务数据和关键指标变化 - 第一季度是连续第12个季度实现费用相关收益（FRE）增长，FRE达9310万美元，较去年同期增长31% [12] - 管理费用创历史新高，FRE利润率自上市以来达到新高，付费资产管理规模（AUM）首次突破100亿美元，实现收入为第二高 [12] - 第一季度筹集资金超66亿美元，投资超过40亿美元，交易液体证券超11亿美元，较去年第一季度增长30% [22][31] - 第一季度实现收入1.341亿美元，较2019年第一季度增加2950万美元，增幅28%；税后每股实现收入0.45美元，较2019年第一季度增长28% [41] - 截至3月31日，AUM总计1486亿美元，较去年同期增长9%；付费AUM同比增长超17%，达到1020亿美元；可用资本332亿美元，占季度末AUM约22%；未付费AUM为231亿美元，其中约210亿美元可用于未来部署，对应年度管理费用总计1.998亿美元 [43][44] - 季度末激励合格AUM总计845亿美元，其中224亿美元产生激励，259亿美元未投资 [45] - 净应计业绩费用从2019年12月31日的3.482亿美元降至季度末的2.355亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权综合指数下跌9.3%，欧洲和美国房地产私募股权策略分别下跌3.5% - 4.2%，信贷策略在液体方面下跌11.8% - 12.2%，直接贷款方面下跌0.4% - 7.7% [33] - 特殊机会基金已筹集约30亿美元，超过20亿美元的目标，自成立以来已投资10亿美元 [26] - 6只灵活资本私募股权基金接近重要的首次交割 [27] - 美国机会型房地产私募股权基金迄今筹集11亿美元，目标为15亿美元；欧洲增值房地产私募股权基金首次交割超5亿欧元；房地产债务基金第一季度流入4亿美元 [28] - 旗舰另类信贷基金3月募集7.86亿美元，迄今总计约13亿美元，预计不久将达到或超过20亿美元的目标 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一阶段（3月初至第一季度末），市场价格严重混乱，几乎所有风险资产都受到影响；第二阶段，财政和货币刺激已宣布，但流动性尚未有效到达某些领域，市场仍存在波动；第三阶段，预计工作人口大部分恢复工作后，市场将回归“新常态” [18][20][21] - 第一季度，公司在液体市场交易活跃，3月交易液体证券约50亿美元，同比增长超50%；目前投资机会已转向私募市场 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司具有以管理费用为中心的商业模式，大部分收入来自永久资本工具和长期封闭式基金结构产生的管理费用，受市值波动影响较小 [13] - 公司倾向于构建灵活的基金和授权，能够在不同市场环境下灵活投资 [14] - 公司保持大量干粉资本，第一季度末约为330亿美元，并在前期基金部署约60% - 70%时开始筹集后续基金 [14] - 公司维持管理公司的大量超额流动性，采用轻资产负债表模式，资产负债表强劲，可用流动性超14亿美元，无近期债务到期，无净杠杆 [16] - 公司净实现业绩费用主要来自封闭式基金的变现，资本基础偏向更具弹性的信贷策略 [17] - 公司预计2020年将是一个重要的筹资年，至少有8只大型后续基金和新的混合基金将在未来6 - 12个月内推出，目标增量资本至少250亿美元 [25] - 公司与三井住友金融集团和三井住友银行建立战略合作伙伴关系，预计将在日本市场获得战略分销，并通过合作实现业务增长 [34] - 公司的SSG Capital交易预计在6月底或7月初完成，涉及约60亿美元的AUM [35] - 公司的保险解决方案计划Aspida Financial预计在第二季度或第三季度初完成对Pavonia Life的平台收购，并计划推出人寿保险和年金产品 [36] - 行业竞争方面，预计危机后市场份额将整合，竞争将减少；银行在某些直接贷款业务领域的活动减少，公司不认为政府计划会改变银行与公司的竞争地位 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前危机是独特的，但公司有能力应对，其协作文化和平台优势将有助于实现最佳结果 [10][11] - 公司预计经济将呈长期U型复苏，市场将持续波动，但也将带来独特的投资机会 [49] - 公司对2020年的筹资前景持乐观态度，认为现有投资者的再投资和新资本的流入将支持公司的发展 [22][23] - 公司预计费用相关收益将同比增长15%或更多，并维持2020年34%的利润率指引，预计全年实现35%或更好的运营利润率 [39][40] 其他重要信息 - 公司宣布第二季度普通股股息为每股0.40美元，较上年季度股息增长25%，将于2020年6月30日支付给6月16日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股0.4375美元，将于2020年6月30日支付给6月15日登记在册的股东 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 募资的时间和节奏是否会受影响，投资者再投资水平是否提高 - 目前募资按原计划进行，部分基金募资加速；投资者再投资水平有所提高，现有大型基金经理更受青睐 [53][55] 问题: 第三阶段投资机会的竞争格局，银行竞争情况及政府计划的影响 - 预计危机后市场竞争将减少，银行在某些领域活动减少，政府计划不会改变银行与公司的竞争地位 [59][60][61] 问题: 信贷资产恢复到激励产生范围所需的回报率 - 一般在2.5% - 4%的低个位数 [64] 问题: 公司投资组合在能源、旅游和休闲等受影响行业的暴露情况，以及支持这些公司的措施和防御性领域 - 零售、旅游和休闲、能源分别占公司AUM的1.5% - 1.7%、3.5%、3%，其中石油和天然气勘探占1%；公司在房地产业务中无酒店投资；公司将为受影响公司提供救援资本 [67] 问题: 第一季度积极部署的市场机会，以及近期市场反弹对机会的影响 - 第一阶段主要在液体市场购买资产，目前已转向私募市场，为需要流动性的公司提供救援资本 [69] 问题: CLO次级费用的计算方式和递延触发因素，ARCC或BDC激励费用Part 1的计算和递延原因 - CLO次级费用约占CLO费用的一半，本季度约为3.3%，即略超900万美元；公司CLO结构更保守，目前所有CLO均通过所有OC测试；ARCC Part 1费用按季度计算，超过7%的门槛可获得20%的激励费用，存在递延机制 [78][79] 问题: 私募股权方面激励产生所需的回报率 - 本季度有三只旗舰基金（两只私募股权、一只房地产）在投资期内低于优先回报率，但后续新基金将补充和增长应计收益 [84] 问题: 金融危机时投资流程的改变在当前危机中的优势 - 公司高级管理团队经验丰富，此次更注重流动性管理，且公司规模更大、更多元化，更具优势 [87] 问题: 作为中端市场投资者和贷款人的风险 - 公司中端市场贷款主要为高级担保贷款，借款人质量较高，且有机构股权所有者作为风险缓释因素，预计风险可控 [89] 问题: 战略并购的优先事项 - 公司将继续关注保险、亚洲和实物资产领域，房地产市场的机会增加，将通过并购和新产品开发加速房地产业务增长 [93] 问题: 公司流动性状况，近期流动性需求和未履行承诺 - 公司资产负债表现金充裕，可用流动性超14亿美元，无市值杠杆和近期债务到期；有GP对基金的承诺，主要由员工持有，SSG交易结算有一定资金需求，但整体对资产负债表需求较小 [95][96][97] 问题: 直接贷款机会集的适应情况，部署重点和新投资的来源 - 新收购活动有所放缓，但仍在进行，约50%的部署资金用于现有借款人；公司与另类信贷集团和机会基金合作，提供救援贷款；直接贷款基金也可在二级市场投资 [99][100]