财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司可分配收益在实现投资损失前为5100万美元，即每股普通股0.36美元；可分配收益为2100万美元，即每股0.15美元；投资实现损失包括先前记录的2500万美元特定CECL准备金和500万美元贷款销售及重组损失 [20] - GAAP归属于普通股股东的净收入为3300万美元，即每股0.23美元，该季度普通股股息为每股0.35美元 [20] - 截至12月31日，公司CECL准备金率微降3个基点至68个基点，总CECL准备金占投资组合的3.24% [21] - GAAP每股账面价值在扣除一般CECL准备金前为15.38美元，高于第三季度末的15.30美元，自去年第一季度末以来增加了0.44美元 [21] - 季度末，65亿美元贷款组合的加权平均无杠杆收益率为6.3%，剩余完全展期期限不到三年；约90%的浮动利率美国贷款的LIBOR下限处于实值状态，加权平均下限为1.46% [21] - 该季度完成了1.09亿美元先前已关闭贷款的追加融资，使2020年的追加融资总额达到4.13亿美元 [22] - 截至目前，公司持有2.5亿美元现金、1300万美元已批准但未提取的信贷额度和11亿美元无抵押的贷款资产 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年，公司出售了约6.34亿美元的贷款，加权平均价格为面值的98.1%，产生了2.08亿美元的净收益 [10] - 2020年，公司回购了超过1.28亿美元的普通股，平均价格为每股8.61美元，实现了每股约0.61美元的账面价值增值 [12] - 昨日，公司董事会授权将股票回购计划增加1.5亿美元，使总回购能力达到1.72亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去11个月，资本市场保持运转并经历了历史性的快速复苏，但整体经济表现复苏缓慢 [6] - 自2020年下半年以来，房地产交易活动显著增加，并在2021年持续，商业房地产市场受益于低利率环境和房地产基金创纪录的资金储备 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2020年的业绩应通过资产负债表的稳健性和积极主动的资产管理来衡量，未来将继续专注于资本配置，以实现最具吸引力的风险调整后ROE [7][17] - 公司将坚持“信用优先”的方法，并在为新业务提供资金时谨慎进行资本管理 [17] - 公司已承诺2021年的首笔交易，即一笔欧洲的大额优先抵押贷款，且业务管道正在不断扩大 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对房地产市场产生了重大影响，但公司凭借强大的资产负债表和积极的资产管理，在2020年保持了良好的业绩，并能够继续向股东支付股息 [7][8] - 公司认为自身处于有利地位，能够利用房地产交易活动的增加，将过剩资本投入到具有吸引力的风险调整后回报机会中 [16] - 随着经济的复苏，公司预计将逐步恢复到疫情前的运营水平，但这将是一个渐进的过程 [25] 其他重要信息 - 公司在2020年的股息覆盖率为104%，现有投资组合能够产生超过当前每股普通股年化1.40美元股息的可分配收益 [18] - 公司普通股为投资者提供了超过11%的股息收益率，在当前低收益率环境下具有吸引力 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何看待流动性的正常化水平以及实现时间 - 疫情前公司通常保持7500万 - 1亿美元的过剩流动性，疫情后该数字大幅增加，目前已降至3亿 - 4亿美元；随着经济复苏，公司将逐步恢复到疫情前的运营水平，预计需要12 - 18个月 [25] 问题: 公司是否会考虑利用无抵押资产创造额外流动性进行投资 - 公司将无抵押资产池视为最后的流动性来源，而非短期内用于主动投资的杠杆来源 [27] 问题: 除了止赎和出售，还有哪些情况会导致公司确认投资损失 - 当贷款实际解除或公司认为损失几乎确定会实现时，会确认投资损失；例如第四季度的Quarry Springs贷款出售和Pittsburgh贷款重组 [33] 问题: Bethesda项目的经济权益是否已从公司资产负债表中移除 - 公司已不再参与该项目，相关单位已出售 [38] 问题: 公司特定CECL准备金是否有变化，行业信贷前景如何 - 目前公司整体信贷前景较为稳定，无需对个别资产计提额外准备金；行业信贷前景取决于经济复苏的轨迹，虽然有乐观的迹象，但仍可能存在贷款重组的情况 [40][42] 问题: 公司能否提供非应计贷款的金额或百分比、自3月以来修改的贷款金额或百分比以及利息收取百分比 - 非应计贷款约为5亿美元，净股权约为2亿美元；公司将在会后提供其余信息 [45] 问题: 何时可以开始预计公司新增贷款业务的增长 - 从头条新闻角度看，最早在第一季度末可能会有相关消息；从经济收益角度看，预计第二季度及以后会开始体现 [47] 问题: 排除实现损失的可分配收益是否会忽略或扭曲底层抵押品信用表现的影响 - 公司认为从账面价值角度看，将先前计提的准备金转为实现损失对账面价值的影响为零；第四季度的大部分实现损失来自对收益无重大贡献的资产，因此提供两种计算方式供投资者参考 [49] 问题: 公司如何权衡股票回购、新业务投资和去杠杆化之间的关系 - 公司的主要目标是在市场上开展新业务、扩大投资组合或替换资产；股票回购计划主要用于应对资本市场的意外冲击，当股票价格具有吸引力时进行回购；目前从ROE角度看，投资贷款可能更具吸引力 [52][53] 问题: 英国城市零售贷款的出售时间和还款预期 - 预计今年将出售该资产，目前预计交易将在年内完成，出售后有望提前偿还贷款 [55] 问题: 迈阿密和布鲁克林资产的租赁和开发进展及时间表 - 布鲁克林项目的拆除工作正在进行中，预计需要几年时间完成约600套多户住宅的建设；迈阿密项目近期成立了合作关系，市场和潜在租户表现出积极兴趣，公司将在租赁情况有重大进展时提供更新 [57][58] 问题: 华盛顿特区Mayflower酒店、辛辛那提Liberty Center零售中心和111 West 57th项目是否有重大更新 - Liberty Center有一定的租赁活动，近期签署了一份较大的非零售租约，并正在探索增加多户住宅的可能性；Mayflower酒店在当前环境下尽力运营，但仍需等待经济全面复苏；111 West 57th项目建设继续进行，潜在买家兴趣浓厚，预计将有更多单元签约的消息 [60][61][62] 问题: 上述资产的特定准备金是否有变动 - Liberty Center和Mayflower酒店的准备金没有变动，111 West 57th项目从未计提过准备金 [65]