财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司运营收益（不包括已实现损失）为5900万美元，普通股每股0.38美元；GAAP归属于普通股股东的净收入为5680万美元，即每股0.36美元 [14] - 互换终止预计每年节省约1000万美元利息支出（假设一个月期伦敦银行同业拆借利率不变） [14] - 本季度公司增加了迈阿密设计和匹兹堡酒店贷款的特定CECL准备金550万美元，总CECL准备金降至贷款组合的3.7% [14] - GAAP每股账面价值（不包括一般CECL准备金）从第一季度末的14.94美元增至15.12美元，主要因 accretive 股票回购 [15] - 截至季度末，64亿美元贷款组合的加权平均无杠杆收益率为6.7%，完全展期期限略超三年；约90%的浮动利率美国贷款的伦敦银行同业拆借利率下限处于盈利状态 [15] - 截至目前，公司持有现金4.8亿美元，已获批但未提取的信贷额度3100万美元，未融资贷款资产10亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合方面，公司季度末有71笔贷款，摊销成本约64亿美元；第二季度收到未偿还贷款预期利息的99.8% [9] - 5月初，公司主动出售三笔无杠杆首笔抵押贷款建设贷款权益，承诺金额约2.62亿美元，其中9000万美元已发放；二季度后期出售其中一笔贷款剩余部分，共产生1.22亿美元流动性，消除超2.5亿美元未来资金义务 [10] - 本季度末后，公司以面值99.5%出售伦敦一个超豪华住宅待售项目剩余单元担保的9750万英镑库存贷款，增加流动性并降低伦敦住宅风险敞口；7月将纽约市一个多户夹层贷款转换为抵押贷款并融资，获得约4400万美元收益 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 新业务和整体市场方面，交易活动正在缓慢恢复，公司受益于阿波罗更广泛的商业房地产债务平台，该平台在美国和西欧市场保持活跃并持续减少交易 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加强资产负债表，与有担保信贷安排交易对手合作，延长、修改和加强借款；选择性出售特定贷款以增加流动性并消除未来资金义务；与借款人保持建设性对话，支持和稳定其底层资产 [6][7] - 公司积极与交易对手合作，自上次财报电话会议以来完成5900万美元去杠杆化，截至7月29日仍持有超10亿美元无抵押信贷资产 [8] - 公司在评估新投资机会时，既考虑增加投资组合，也考虑利用现有资本结构中的资金；年初至今已投资约5200万美元回购650万股普通股，对账面价值和每股收益有增值作用 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营团队在家办公仍高效协作，阿波罗整个平台为公司提供支持、实时数据和资源，公司有能力应对当前前所未有的情况 [5] - 公司认为自身行动使其能够应对未来市场波动和不确定性，凭借过剩流动性、低杠杆、强大的借贷关系以及阿波罗平台的规模和专业知识，公司处于有利地位 [7][13] 其他重要信息 - 公司预计今年剩余时间净未来资金义务约9200万美元（扣除预期有担保信贷安排预支和应付给自己的自筹利息），所有建设贷款项目已恢复建设 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来几个季度公司是否会维持较高现金水平 - 公司仍持防御性立场，会关注在资产负债表上保留过剩现金；虽机会会出现，但短期内现金水平将高于历史水平，与第一、二季度末相近 [20][21] 问题2: 公司与巴克莱的独特交易结构是否适用于其他贷款抵押品 - 这种交易结构并非广泛可用，公司与巴克莱的交易基于长期合作关系和定期对话；虽不能确定是否会再次出现，但持续对话和阿波罗的广泛关系会有帮助 [23][24] 问题3: 当前抵押贷款房地产投资信托业务的总体资本成本是多少 - 整个行业目前加权平均资本成本可能处于低两位数水平，关于股息收益率是否为股权资本成本存在争议 [28] 问题4: 股息收益率为14%的房地产投资信托基金是否暗示未来会削减股息 - 不确定该股票是否暗示未来股息削减，可能意味着该行业缺乏积极投资者关注价格与账面价值和股息收益率 [30] 问题5: 当前股息的可持续性如何 - 宣布每股0.35美元股息时基于长期稳定考虑，本季度92%的派息率表明公司能覆盖股息；公司有大量流动性，将在9月中旬与董事会审查第三季度股息，政策和观点不变 [32][33] 问题6: 公司是否会直接参与救援交易 - 公司关注广泛机会，了解行业动态，但因签署保密协议无法具体评论，会持续收集信息并考虑各类机会 [35] 问题7: 未出资承诺金额及现金覆盖情况，以及可随时提取和需满足门槛才能提取的承诺金额 - 公司已提供2020年未来资金的详细信息，包括净资金额、可正常支出金额和依赖利好消息的金额；今年以后的未来资金承诺基于具体门槛，因交易而异；欧洲有一笔交易占未来资金较大比例，公司计划在适当时候出售部分承诺 [38][39] 问题8: 公司费用控制情况及一般和行政费用（G&A）650万美元水平是否合理 - 公司一直注重从平台获取运营杠杆，对G&A费用控制满意，预计未来该数字变化不大 [41] 问题9: 公司未来交易结构可能是什么样 - 房地产是滞后指标，市场不确定性使交易进展缓慢；公司目前倾向于在资本结构中较高位置寻找机会，与优质赞助商合作开展常规业务；交易结构不会过于特殊，可能类似过去但条件更好，且更具偶然性 [43][44] 问题10: 房地产的股权价值调整是否合理 - 情况因交易而异，市场仍处于价格发现阶段，潜在买家和现有业主对价值看法不同 [49] 问题11: 公司建设贷款项目的建筑工地是否满负荷运营，工期延长多久 - 总体而言，工期延长几周至几个月，大部分建筑工地迅速复工；虽初期有供应链中断担忧，但目前建设延误不是主要问题，公司对建设进度满意 [52] 问题12: 与信贷安排提供商协商的暂停协议中，市场豁免期多长，是否会持续到年底 - 与巴克莱在欧洲的新结构有六个月豁免期，目前除该私人证券化外无其他重大变化 [55] 问题13: 贷款组合中未来几个月到期的贷款，是否存在到期违约风险或信用问题 - 除第一季度和本季度披露的情况外，目前无其他需披露的重大问题 [59] 问题14: 111 West 57th、Liberty Center和Red Sky资本贷款的最新情况 - Red Sky贷款计提准备金和Liberty Center交易额外计提准备金后无重大变化，仍在与潜在买家和运营伙伴进行广泛对话；Liberty Center已重新开放，正在努力提高入住率和改变空间用途，附近获批一个400单元多户住宅综合体；111 West 57th正在接近建设完工，部分单元已临时入住并完成销售，继续进行虚拟营销和展示 [61][62] 问题15: 111 West 57th最近的两笔销售是否意味着销售前景改善 - 难以确定销售前景是否改善，此类大型资产销售通常需要较长时间，这两笔销售表明项目仍有吸引力 [64]