财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度和全年营收实现两位数同比增长，第四季度综合营收超10亿美元，同比增长10.3%，高于指引区间上限，这是连续第二个季度营收超10亿美元；全年营收、净利润和调整后净利润均高于指引上限 [8][9] - 第四季度和全年EBITDA利润率分别为11.3%和11.4%，利润率保持稳定 [9] - 第四季度毛利润符合预期，但毛利率低于指引，主要因Apex Systems和ECS增长快于高利润率部门，以及永久安置收入同比下降；SG&A费用高于指引，含390万美元未计入估计的收购和整合费用，剔除后略低于指引 [24] - 第四季度有效税率低于指引，因当季某些有利离散项目，包括基于股票薪酬的超额税收优惠、与州税规划倡议相关的一次性福利等；2019年全年有效税率为26.2%，预计2020年有效税率约27% [25] - 第四季度净利润3930万美元，含1890万美元递延贷款成本一次性冲销和390万美元收购及整合费用，剔除后约5610万美元，略高于指引 [26] - 第四季度经营活动现金流8140万美元，自由现金流7150万美元，占营收6.6%；应收账款DSO为57.6天，比去年第四季度少2.5天；调整后EBITDA为1.162亿美元，高于指引中点；2019年全年经营活动现金流3.132亿美元，自由现金流2.805亿美元 [27] - 2019年资本资源使用情况：1.164亿美元用于收购，8320万美元偿还债务，2000万美元回购股票，5340万美元增加现金储备；2019年末杠杆比率（债务与过去12个月调整后EBITDA之比）从年初2.69倍降至2.3倍 [28] - 预计2020年第一季度营收9.9亿 - 10亿美元，净利润4230万 - 4590万美元，调整后EBITDA 1亿 - 1.05亿美元，包含1月24日收购的Blackstone Federal业绩 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Apex Systems - 第四季度营收6.413亿美元，同比增长6.1%，2018年第四季度该部门营收增长13.1%；全年营收增长9.6% [9] - 第四季度末两周，商业服务和金融服务等终端市场因顾问休假和大客户强制休假，营收缺口约500 - 600万美元；1月生产恢复正常水平 [10] - 第四季度，商业服务、金融服务、医疗保健和消费/工业终端市场营收实现两位数同比增长，航空航天与国防实现个位数增长，通信、媒体、生命科学和技术终端市场营收略有下降 [10] - 第四季度，顶级客户实现高个位数增长，零售和分支客户实现中个位数增长；Creative Circle营收符合预期 [11] - 第四季度毛利率29.7%，符合预期；Apex和Oxford部门咨询业务持续增长，第四季度咨询营收1.081亿美元，同比增长31.3%；全年咨询营收3.987亿美元，较2018年增长28.7%，咨询业务利润率高于整体利润率 [11] ECS - 第四季度营收2.335亿美元，同比增长34.3%，主要因国防客户对机器学习服务和解决方案需求高；因客户提前购买3440万美元软件许可证，业绩强于预期 [15] - 2019年第四季度获得1.102亿美元新合同，全年订单出货比为2.1:1，第四季度为0.5:1；第四季度末合同积压总额26亿美元，覆盖比率为过去12个月营收的3.2倍 [16][17] Oxford - 第四季度营收1.504亿美元，较上年同期略有下降，因永久安置收入工作减少 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年IT人员配置市场预计约330亿美元，公司是该领域第二大参与者；IT服务市场规模约2520亿美元，公司总潜在市场约1200亿美元 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过差异化资源部署模式，在商业和政府市场构建规模化IT服务提供商，为客户提供更具咨询性服务，结合有机增长和战略收购满足客户需求 [7] - 持续投资员工培训和设施建设，如Apex在墨西哥的开发中心、西雅图的游戏和数字创新中心，以及ECS在弗吉尼亚的安全运营中心和先进AI系统集成实验室 [32] - 战略上聚焦战略收购，以提升服务价值和利润率，与现有业务形成协同效应；2019年成功收购DHA和Intersys，近期收购Blackstone Federal，预计其今年营收增长10%，EBITDA利润率达中两位数 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司财务和运营表现出色，2020年开局良好，成功完成Blackstone Federal收购 [29] - 随着经济增强和劳动力供应收紧，公司将通过有机增长和战略收购，满足商业和政府客户关键需求 [32] 其他重要信息 - 11月公司宣布发行5亿美元高级票据，最终超额认购5000万美元，共筹集5.5亿美元；用所得款项偿还部分定期贷款费用，建立新的固定利率贷款，降低资产负债表风险 [17][18] - 发行高级票据同时，完成高级信贷安排、定期贷款B和循环信贷安排重组，利率降低0.25个百分点，循环信贷安排借款额度增至2.5亿美元；为此进行1890万美元递延贷款成本一次性冲销 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从贡献角度看，长期商业和联邦政府业务的营收组合及对利润率的影响，以及今年并购节奏 - 公司没有设定商业和联邦政府业务的具体营收组合目标，ECS增长快，自然会增加其在业务中的占比；并购方面采取机会主义策略，若收购能增加公司对客户的价值主张、获得合同或解决方案，就可能进行收购，但无年度收购数量目标 [37][38] 问题2: 若调整第三方软件许可证销售，第四季度业绩是否低于指引下限，以及该销售是否影响第一季度营收指引 - 年末最后两周假期和顾问休假、大客户强制休假影响营收约500 - 600万美元，这是一次性事件，1月客户支出已恢复正常；Apex的Creative Circle和Oxford部门年初通常有业务重置，会损失4% - 5%业务量；ECS软件许可证销售在第一季度不会有问题，多数许可证将在2020年下半年续签 [40][41] 问题3: Apex业务增长从第三季度放缓，第一季度预计进一步放缓，是行业正常波动还是宏观不确定性影响 - 第三季度末Apex业务需求放缓情况延续到第四季度，假期因素是意外；第一、二季度同比基数高，年初业务重置是正常情况；科技和电信行业业务放缓，其他行业第四季度仍保持两位数增长；公司持续招聘，咨询业务表现良好，后续营收情况需看季度发展 [45][46] 问题4: 咨询业务增长强劲，是新增需求还是部分传统业务转化，若剔除咨询业务，非咨询业务增长放缓更明显 - 咨询业务增长既有新增业务，也有部分过去的人员配置业务重新定义为咨询业务，公司承担更多责任和风险；向高价值业务转型是积极的，对客户价值更高，客户粘性更强，业务费率、利润率和前景更好 [48][49] 问题5: 第一季度毛利率和EBITDA利润率下降的驱动因素及应对措施 - 毛利率方面，ECS在业务组合中占比增加影响整体毛利率，各业务单元在维持和提高毛利率方面表现良好；EBITDA利润率环比下降主要因工资税重置，历史上对EBITDA利润率影响约130 - 150个基点，对毛利润率影响约90个基点；同比来看，利润率变化不大，主要是业务组合变化和永久安置收入占比降低导致 [51][52] 问题6: 与客户沟通中，医疗保健和生命科学领域是否有放缓迹象 - 生命科学领域是公司业务重新聚焦，更专注科学和临床市场及IT服务；医疗保健市场方面，过去医疗服务提供商专注电子健康记录系统实施，现在更关注系统集成、安全等方面，与选举关系不大 [54] 问题7: Oxford业务明年能否在永久安置业务下降情况下实现增长 - 公司认为Oxford业务有按市场速度增长的前景，2020年有望实现低个位数增长 [57] 问题8: 能否拆分DHA和Intersys收购对第四季度营收的影响 - 公司未单独披露DHA情况；Intersys预计贡献约760万美元营收和140万美元调整后EBITDA，实际与预期基本一致 [59] 问题9: 第一季度业绩指引中，Blackstone的预期贡献 - 预计Blackstone贡献约850万美元营收和140万美元调整后EBITDA [61] 问题10: ECS的订单出货比降至0.5:1的原因 - 主要是行业时间因素，有几个项目在等待抗议裁决；预计第一季度会改善，已有多个奖项支持该预测；从长期来看，订单出货比为2.1:1，情况健康 [63][64] 问题11: 3400万美元软件许可证收入对当季利润率的影响 - 该业务利润率较低，若剔除该项目，ECS第四季度毛利率将提高约130个基点，综合毛利率将提高约66个基点 [66] 问题12: 向高利润率IT服务转型对长期EBITDA利润率和资本支出的影响 - 公司2018年分析师日设定的五年战略目标是EBITDA利润率达到12% - 12.5%，向高价值业务转型是实现该目标的驱动因素之一；资本支出目标通常为营收的1%，第四季度符合该目标，立场不变 [69] 问题13: 第四季度Apex和Oxford账单费率上升但业务量下降，是否因劳动力市场紧张，未来几个季度是否会持续这种情况 - 业务量下降主要因年末最后两周大客户休假，1月已恢复正常；账单费率上升是因为公司追求高价值、高利润率业务，并非大客户定价日常变动；预计未来费率将继续上升 [73] 问题14: 白宫本周发布的预算提案对ECS未来一年的影响 - 公司客户主要是使命导向型客户，受预算削减影响的联邦民用组织客户较少，因此不太担心预算提案影响，最终结果有待观察 [75] 问题15: 咨询业务中Oxford和Apex的占比及市场策略差异 - 未单独披露占比，Apex占比较大，但两个部门增长速度和利润率相似，营收大致成比例；Oxford咨询服务涵盖IT、医疗保健IT、生命科学、监管市场和工程等领域，Apex则高度专注于财富500强和1000强企业特定行业的IT服务，解决方案更贴合客户需求 [77][79] 问题16: 劳动力市场紧张情况下，转换率变化及与永久安置业务趋势的关系 - 转换率无明显变化；永久安置市场以候选人为主导，候选人供应紧张导致业务增长困难；永久安置业务营收同比下降，但第一至三季度环比增长，第四季度因年末候选人离职意愿低出现正常放缓 [81] 问题17: AB5法案对公司业务的影响 - AB5法案对公司业务有一定帮助，公司以合规方式引入人才，避免了客户在零工经济中的风险，但不会对行业增长产生重大影响 [83] 问题18: 金融服务业务全年发展展望 - 公司在金融服务领域采取广泛策略，涵盖大银行、地区银行、金融科技、财富管理和保险等；银行盈利情况良好，预计业务将继续增长，但需扩大业务组合以维持增长 [85] 问题19: Intersys的交叉销售情况及融入现有客户群的情况 - 公司Apex、Oxford和Creative Circle部门有大量价值服务业务机会；收购Intersys后，联合业务拓展数量众多，公司正充分利用其资源拓展整个客户群，但需合理安排业务 [87]