公司合作与战略 - Cloudaware与Apex Systems宣布建立战略合作伙伴关系，共同推出全面的联合FinOps解决方案 [1] - 此次合作将Apex Systems世界级的咨询和托管服务与Cloudaware强大的云管理平台相结合 [1] 公司背景与品牌动态 - Cloudaware是一家顶级的云治理和优化平台提供商 [1] - Apex Systems是一家领先的全球技术解决方案公司，是ASGN旗下六个品牌之一，这些品牌将在新的Everforth品牌下进行统一 [1] - ASGN在纽约证券交易所上市，股票代码为ASGN [1]

技术面分析 - ASGN公司股价在过去四周内下跌了15.4%，目前处于超卖状态[1] - 相对强弱指数是衡量价格变动速度和变化的动量震荡指标，其数值在0到100之间波动[2] - 通常，当RSI读数低于30时，股票被视为超卖，而ASGN目前的RSI读数为29.21，表明其可能已进入超卖区域[2][5] - 技术分析认为，无论基本面质量如何，每只股票都会在超买和超卖之间震荡，RSI有助于快速判断价格是否达到反转点[3] - 当股票因非理性的抛售压力而远低于其公允价值时，投资者可能会开始寻找入场机会，以从不可避免的反弹中获益[3] 基本面与市场预期 - 华尔街分析师预计公司将报告比先前预测更好的收益[1] - 在过去30天里，卖方分析师对ASGN当前年度的一致每股收益预期上调了0.1%[7] - 盈利预测修正的上升趋势通常会在短期内转化为股价上涨[7] - ASGN目前拥有Zacks排名第二（买入），这意味着其在基于盈利预测修正和每股收益惊喜趋势进行排名的4000多只股票中位列前20%[8]

公司近期股价与财务表现 - 2026年1月9日，公司股价出现波动并急速拉升5.04% [1] - 公司近期财报显示营业收入为10.11亿美元，净利润为3810万美元 [1] 公司战略合作动态 - 2025年11月21日，公司宣布与Salesforce建立全方位合作伙伴关系 [2] - 双方合作旨在共同于企业平台上提供人工智能解决方案 [2]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为9.801亿美元，同比下降0.5%，但超出市场普遍预期的9.7476亿美元，实现0.55%的正向意外 [1] - 季度每股收益为1.15美元，低于去年同期的1.28美元，且未达到市场普遍预期的1.18美元，出现-2.54%的负向意外 [1] 分业务板块收入详情 - **政府业务**：收入为2.815亿美元，与两位分析师平均估计的2.8131亿美元基本持平，但较去年同期下降3.7% [4] - **商业业务**：总收入为6.986亿美元，高于两位分析师平均估计的6.9346亿美元，较去年同期微增0.9% [4] - **商业-咨询业务**：收入为3.394亿美元，高于两位分析师平均估计的3.3548亿美元，同比大幅增长19.2% [4] - **商业-派遣业务**：收入为3.592亿美元，略高于两位分析师平均估计的3.5798亿美元，但同比显著下降12% [4] 市场表现与分析师观点 - 过去一个月，公司股价回报率为+5.2%，显著跑赢同期标普500指数0.9%的涨幅 [3] - 公司股票目前获Zacks评级为2级（买入），预示其短期内可能跑赢大市 [3]

核心观点 - ASGN公司2025年第四季度每股收益为1.15美元，低于市场预期的1.18美元，同比下滑，但营收超出预期[1][2] - 尽管季度业绩未达预期，但公司股价年初至今表现优于大盘，且根据盈利预测修正趋势，股票获得买入评级[3][6] - 公司未来股价表现将取决于管理层对未来业绩的展望以及盈利预测的修正趋势[3][4][5] - 行业前景对个股表现有重要影响，公司所在的计算机-IT服务行业目前排名靠前[8] 财务业绩 - **季度盈利未达预期**：2025年第四季度调整后每股收益为1.15美元，低于Zacks一致预期的1.18美元，同比去年的1.28美元下降，盈利意外为负2.54%[1] - **季度营收超出预期**：2025年第四季度营收为9.801亿美元，超出Zacks一致预期0.55%，但略低于去年同期的9.85亿美元[2] - **历史业绩对比**：过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，四次超过营收预期[2] - **上一季度表现强劲**：上一季度实际每股收益为1.31美元，超出预期的1.22美元，盈利意外为正7.38%[1] 市场表现与评级 - **股价表现**：年初至今，ASGN股价上涨约5.4%，同期标普500指数上涨1.1%[3] - **当前股票评级**：基于盈利预测修正的有利趋势，ASGN股票获得Zacks第二级评级，即“买入”评级，预期其近期表现将优于市场[6] 未来展望与预期 - **下季度及本财年预期**：市场对下一季度的普遍预期为营收9.7064亿美元，每股收益1.05美元；对本财年的普遍预期为营收40.1亿美元，每股收益5.07美元[7] - **关注管理层评论**：基于最新业绩的股价短期走势可持续性，将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] - **关注盈利预测修正**：盈利预测的修正趋势与股价短期走势有强相关性，是判断未来走向的关键指标[4][5] 行业背景 - **行业排名**：ASGN所属的Zacks计算机-IT服务行业，在超过250个行业中排名处于前40%[8] - **行业表现规律**：研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1[8] - **同业公司情况**：同行业公司TaskUs尚未公布2025年第四季度业绩，市场预期其季度每股收益为0.36美元，同比增长16.1%，营收为3.0413亿美元，同比增长10.9%[8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为9.801亿美元，达到指引区间上限，与去年同期基本持平 [5][23] - 第四季度调整后EBITDA为1.079亿美元，调整后EBITDA利润率为11%，超出预期 [5][25] - 第四季度净收入为2520万美元 [25] - 第四季度自由现金流为9370万美元，转换率约为调整后EBITDA的87%，远高于60%-65%的目标转换率 [9][26] - 2025年全年自由现金流为2.881亿美元，占调整后EBITDA的68.2% [27] - 第四季度SG&A费用为2.105亿美元，其中包括1070万美元的收购、整合和战略规划费用 [24] - 第四季度实际有效税率为36.4%，高于28%的指引预期，主要受一次性离散项目影响 [25] - 季度末现金及现金等价物为1.612亿美元，在5亿美元的高级担保循环信贷额度下约有4.55亿美元可用资金，净杠杆率为2.4倍 [25] - 公司预计收购Quinnox后，净杠杆率将升至约2.9倍，并致力于逐步降低债务至2.5倍的目标水平 [28][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业板块**：第四季度收入为6.986亿美元，同比增长0.9%，按可计费天数调整后环比增长2.2% [23] - **商业咨询**（高利润率收入流中最大部分）：收入为3.394亿美元，同比增长19.2%；若剔除2025年3月收购的TopBloc，咨询收入同比增长中个位数 [23] - **人员外派**：收入为3.592亿美元，同比下降12%，反映了商业板块中对宏观经济周期更敏感的部分持续疲软 [23] - **联邦政府板块**：第四季度收入为2.815亿美元，同比下降3.7% [24] - **利润率表现**： - 第四季度整体毛利率为28.9%，与去年同期持平 [24] - 商业板块毛利率为32.6%，与去年同期一致 [24] - 联邦政府板块毛利率为19.9%，同比下降60个基点，主要与DOGE相关的高利润率合同流失有关，该影响将于2026年3月结束同比影响 [24][47] - **预订情况**： - 第四季度商业咨询预订额创纪录，达4.444亿美元，当季预订出货比为1.3倍，过去十二个月为1.2倍 [5] - 第四季度应用工程和服务业务的预订额环比增长近一倍 [10] - 联邦板块新合同授予总额为1.442亿美元，过去十二个月预订出货比为0.9倍 [6] - 季度末联邦合同积压约为30亿美元，覆盖率为该板块过去十二个月收入的2.5倍 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业板块行业表现（同比）**： - 医疗保健账户实现中双位数增长，消费者和工业账户实现低双位数增长 [13] - TMT（技术、媒体和电信）垂直领域实现低个位数收入增长 [14] - **商业板块行业表现（环比，按可计费天数调整）**： - 五个商业板块行业中有四个实现增长 [14] - 医疗保健账户实现中个位数增长，支付方、服务提供商和制药账户均增长 [14] - TMT行业实现中个位数增长，电信、电子商务以及软件和服务均有所增加 [14] - 金融服务行业恢复环比增长，较2025年第三季度实现低个位数改善，其中财富管理、地区银行、多元化金融和保险账户均实现环比改善 [14] - **联邦板块客户类型收入分布**： - 国防、情报和国家安全账户继续占政府总收入的约70% [15] - “其他客户”类别（包括政府资助实体如USPS、州和地方客户以及商业实体）同比增长中双位数，得益于为USPS扩展数据、AI和现代化工作，以及商业客户网络安全工作的增加 [15] - 国防和情报收入同比低个位数增长，部分原因是国防部旗舰地理空间AI合同“Project Maven”获得额外资金 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌重塑**：2026年上半年，公司将采用新的面向客户和投资者的品牌“Everforth”，将商业和联邦品牌统一，旨在释放企业规模效应，增加交叉销售，支持持续的收入增长和利润率扩张 [7][32] - **增长战略**：专注于向更高价值、更高利润率的技术和数字工程解决方案转型，AI是需求的主要驱动力，近80%的企业计划在2026年增加AI支出 [4] - **并购战略**：采用经过验证、可重复的并购策略（M&A playbook），在专注有机增长的同时，寻求能增强解决方案、能力和技术合作伙伴关系的战略性收购 [7][8][36] - 近期宣布以2.9亿美元现金收购数字解决方案提供商Quinnox，以增强数字工程和全球交付能力，特别是其印度成熟的全球能力中心将构成公司离岸交付平台的基础 [7][8][11][28] - Quinnox预计2026年收入将较2025年约1亿美元的收入实现低至中双位数增长，调整后EBITDA利润率在20%左右低位范围 [30][31] - **能力建设与合作伙伴关系**： - 推出“AI Factory”统一框架，旨在帮助组织将AI无缝集成到核心业务战略中 [18][19] - 与领先技术公司建立合作伙伴关系，例如：是Snowflake的精英AI数据和云服务合作伙伴；联邦团队拥有除Elastic自身外最多的Elastic认证工程师，并被Elastic评为年度顶级服务合作伙伴；是联邦领域领先的ServiceNow提供商；与云安全公司Wiz建立战略伙伴关系；是首批获准部署Workday候选人体验代理Paradox的合作伙伴之一 [11][20][21][22] - **资本配置**：通过强劲的自由现金流支持增长计划、机会性股票回购和战略性并购，同时保持健康的资产负债表 [9][28][43] - 第四季度动用6420万美元自由现金流回购了140万股股票，平均股价46.05美元 [27] - 2025年全年动用1.701亿美元自由现金流回购了310万股股票，平均股价55美元 [27] - 新批准的10亿美元股票回购计划中剩余约9.72亿美元额度 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI需求**：AI现在是需求的主导驱动力，客户投资正在推动对AI成功部署至关重要的解决方案能力增长 [4][5] - **联邦业务前景**：尽管第四季度政府停摆延迟了新授标活动，但第一季度被压抑的需求强劲，增加的国防、情报和国家安全预算使联邦业务未来前景强劲 [6] - 预计上半年授标活动密集，增长将在下半年实现 [46] - **商业需求环境**：客户需求保持稳定至适度积极，未看到大规模拐点 [63] - 在数据中心建设和相关服务需求的推动下，TMT和软件及服务领域的需求出现更多增长 [64] - 需要看到大银行领域出现拐点，才能推动整体以更快的速度前进 [69] - **成本节约**：正在精简技术系统并部署战略努力，以产生可观的结构性成本节约，这些节约正按计划进行，并将在未来几个季度进一步增加 [30][55] - 给出了三年内净节约8000万美元的指引，2026年节约幅度适中，2027年和2028年将真正建立起来 [55] - **第一季度指引**：预计收入在9.6亿至9.8亿美元之间，净收入在2580万至2940万美元之间，调整后EBITDA在9350万至9850万美元之间，调整后EBITDA利润率在9.7%至10.1%之间 [31] - 指引考虑了年度工资税重置导致的利润率环比下降约100个基点，且未包含Quinnox的贡献 [30] 其他重要信息 - 公司将于2026年4月下旬举行第一季度财报电话会议 [92] - 第四季度业绩已在近期关于Quinnox的公告中预先披露 [5] - 公司提醒评论包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而存在重大差异 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司的并购策略重点、目标类型以及对杠杆水平的舒适度 [36] - 并购策略最高层面是识别企业客户最需要的解决方案能力，然后将这些收购的能力推广到企业客户群中，例如收购GlideFast（ServiceNow生态）、TopBloc（Workday生态）以及现在的Quinnox（数字工程能力）[36][37] - 公司是首选收购方，其独特市场定位兼具大型IT服务商的规模和初创公司的速度与敏捷性 [13] - 对杠杆水平的看法：收购后杠杆率将达到2.9倍，仍属适度杠杆；公司对自身未来数据、目标公司产生预期收入和EBITDA的能力有信心，并有明确的路径将杠杆率降至2.5倍目标以下；过去进行大型平台收购时，曾六次将杠杆率提高至3.8倍，并在18-24个月内将其降至2.5倍以下 [38][39] 问题: 关于股票回购与收购高增长、高利润率的商业IT咨询业务之间的资本配置权衡 [42] - 股票回购在当前股价下是非常增值的行为，但也是资本的永久性退出；公司需要在有机增长和并购上进行投资，以定位未来 [43] - 公司目前规模允许同时进行两者，两者都具有增值效应：收购能提高增长率、毛利率、EBITDA利润率、现金流并符合战略；两者需要协同并进，不能偏废其一 [43][44] 问题: 关于政府咨询业务的展望，以及预算批准后预订出货比是否会显著改善 [45] - 政府停摆比预期延长了数周，减缓了活动，但第一季度授标活动正在推进，特别是在获得预算支持的国防、安全和情报领域，公司定位良好 [45][46] - 预算现已到位，公司解决方案能力正好契合资金流向领域，预计上半年授标活动密集，增长将在下半年实现 [46] 问题: 关于联邦政府咨询业务在DOJ影响过后，合理的可持续毛利率范围 [47] - DOJ相关影响将于2026年3月结束同比影响，相关收入约占总收入的不到2%，约合1500万美元 [47] - 联邦业务稳态毛利率可能接近20%或略高 [47] 问题: 关于AI需求上升对咨询业务的拉动，以及是否对人员外派业务产生抵消影响 [51] - 人员外派业务目前保持稳定，没有大幅波动；客户购买行为发生变化，更倾向于以结果为导向、有明确范围和交付的投资，而非大规模开放人员外派渠道，这更多是出于成本控制和结果管理的考虑，而非受AI影响 [52] - AI是需求的重要驱动力，涉及从行业特定或横向使用案例，到应用程序堆栈和数据就绪及现代化的大量工作；即使完成就绪工作的客户，在规模化方面仍面临挑战 [53][54] 问题: 关于成本节约计划的细节及其对2026年的影响 [54] - 成本节约计划指引为三年内净节约8000万美元，2026年节约幅度适中，2027年和2028年将真正建立起来 [55] - prepared remarks中提到的1070万美元收购、整合和战略规划费用与成本节约计划是两回事 [55] 问题: 关于商业咨询近20%增长的构成（项目制与长期工作），以及对2026年收入可见度的看法 [59] - 增长遍布各领域，包括企业平台的项目制实施工作、快速增长的应用程序工程和服务，以及数据和AI工作；项目组合包括较长期项目和实施驱动型项目，定价方面固定价格项目有所改善 [60] - 第四季度强劲的预订出货比（1.3倍以上）为未来奠定了良好基础；随着业务转型，公司正努力改善咨询业务中长期项目的比例，以减少波动，但当前仍有许多有明确起止时间的工作，这导致预订转化为收入需要时间，例如从第四季度到第一季度收入增长通常较慢 [61][62] 问题: 关于终端市场动态，特别是金融服务和TMT，以及客户2026年预算的早期反馈 [63] - 需求总体稳定至适度积极，未看到大规模拐点；金融服务领域的环比改善主要来自大银行之外的领域，仍在观察大银行的动向；人员外派方面的需求流保持稳定 [63] - TMT和软件及服务领域因数据中心建设和相关服务需求而出现更多增长 [64] - 从环比看，五个行业中有四个在第四季度实现增长；从同比看，五个行业中有三个实现增长，主要受大银行和服务领域拖累；公司持谨慎乐观态度，但需要看到大银行领域出现拐点以加速整体增长 [65][67][69] 问题: 关于政府停摆对第四季度业绩的影响 [72] - 政府停摆对季度业绩有轻微影响，大部分已在期初预估中，虽然停摆时间比预期长几周，但对整个季度的业绩影响不重大 [72] 问题: 关于通过Quinnox获得的离岸能力是增强现有能力还是全新能力 [73] - Quinnox带来的是全新的、更先进和复杂的全球交付能力，涉及应用程序现代化管理、现代应用程序开发、数字集成能力，以及围绕Salesforce、Calypso和SAP等平台的特定能力 [73] 问题: 关于公司是否与国土安全部（DHS）有合同 [74] - DHS是公司的重要支柱客户，涉及大量重要的网络安全及其他工作；目前关于DHS资金拨付的争议预计不会影响公司现有工作，因为公司业务不涉及争议领域 [74] 问题: 关于客户是否因关注AI而暂停传统SaaS实施项目，以及增长行业中AI项目与传统项目的比例 [77][78] - 公司未看到客户因认为AI可以替代企业平台而停止实施项目的信号；企业平台因其与工作流程、流程和数据存储的紧密互联，短期内不会消失 [79] - 各解决方案领域需求健康，包括传统技术和新产品开发的应用程序工程服务，以及数据和AI（涉及使用案例、治理、可扩展性和信任）；未看到资金大规模从其他项目转移至AI项目 [80] 问题: 关于Quinnox的人员规模、扩展速度及其毛利率水平 [82] - Quinnox人员规模约在2000人左右，是一个非常稳健的平台，可以快速扩展，其人才供应链和扩展能力出色，人员流失率仅为行业平均水平的一半 [85] - Quinnox的毛利率在40%左右高位（接近中高位？），EBITDA利润率在20%左右 [85] - 与过往收购相比，由于Quinnox在印度平台上的资源快速扩展能力以及客户需求，预计收入协同效应可能比典型收购在第一年出现得更快 [86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为9.801亿美元，处于指导范围的上限，与去年同期基本持平 [5][23] - 第四季度调整后EBITDA为1.079亿美元，调整后EBITDA利润率为11%，超出预期 [5][25] - 第四季度净收入为2520万美元 [25] - 第四季度自由现金流为9370万美元，转换率约为调整后EBITDA的87%，远高于60%-65%的目标转换率 [9][26] - 全年自由现金流为2.881亿美元，占调整后EBITDA的68.2% [27] - 第四季度商业咨询预订额创纪录，达到4.444亿美元，当季预订出货比为1.3倍，过去12个月为1.2倍 [5] - 季度末现金及现金等价物为1.612亿美元，在5亿美元的高级担保循环信贷额度下，约有4.55亿美元可用，净杠杆率为2.4倍 [25] - 第一季度2026年收入指导范围为9.6亿至9.8亿美元，调整后EBITDA指导范围为9350万至9850万美元，调整后EBITDA利润率指导范围为9.7%至10.1% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业板块**：第四季度收入为6.986亿美元，同比增长0.9%，按可计费天数调整后环比增长2.2% [23] - **商业咨询收入**（高利润率收入流中最大部分）为3.394亿美元，同比增长19.2% [23] - 排除2025年3月收购的TopBloc，咨询收入同比增长中个位数百分比 [23] - **派遣收入**为3.592亿美元，同比下降12%，反映了商业板块中对宏观经济周期更敏感的部分持续疲软 [23] - 商业板块毛利率为32.6%，与去年同期持平 [24] - **联邦政府板块**：第四季度收入为2.815亿美元，同比下降3.7% [23] - 联邦政府板块毛利率为19.9%，同比下降60个基点，主要由于与DOGE相关的高利润率合同流失 [24] - 联邦合同积压约为30亿美元，覆盖率为该板块过去12个月收入的2.5倍 [6] - 第四季度新合同授予总额为1.442亿美元，过去12个月预订出货比为0.9倍 [6] - **解决方案表现**：第四季度应用工程和服务实践的预订量环比几乎翻倍 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业板块行业表现**： - 同比增长由医疗保健账户（增长中双位数）以及消费和工业账户（增长低双位数）的改善共同推动 [13] - 医疗保健行业的增长体现在供应商、制药和生物技术客户 [13] - 在消费和工业领域，工业改善最大，其次是材料和公用事业账户 [13] - TMT垂直领域收入与去年同期相比实现低个位数增长 [14] - 按可计费天数调整后环比，五个商业板块行业中有四个实现增长 [14] - 医疗保健账户增长中个位数，支付方、供应商和制药账户均增长 [14] - TMT也增长中个位数，电信、电子商务以及软件和服务均有所增加 [14] - 金融服务行业在2025年第三季度基础上实现低个位数环比增长 [14] - 财富管理、地区银行、多元化金融和保险账户实现环比改善 [14] - **联邦政府板块客户类型**： - 国防、情报和国家安全账户继续占政府总收入的约70% [15] - “其他客户”类别（包括政府资助实体如USPS、州和地方客户以及商业实体）同比增长中双位数，得益于为USPS扩展数据、AI和现代化工作，以及商业客户网络安全工作的增加 [15] - 国防和情报收入同比增长低个位数，部分原因是“Maven项目”（国防部旗舰地理空间AI合同）获得额外资金 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在向更高价值、更高利润率的技术和数字工程解决方案转型 [4] - AI是需求的主要驱动力，近80%的企业计划在2026年增加AI支出 [4] - 公司正在采用新的面向客户和投资者的品牌“Everforth”，将商业和联邦品牌统一在一个动态标识下，旨在释放企业规模、增加交叉销售，同时支持收入持续增长和利润率扩张 [7] - 有机增长是主要重点，但公司也将寻求能增强解决方案、能力和技术合作伙伴关系的战略性收购 [7] - 公司采用经过验证、可重复的收购策略（并购手册），遵循明确的战略筛选和严格的财务标准 [8] - 对Quinnox的收购是增强数字工程和全球交付能力长期战略的关键一步 [8] - Quinnox将带来深厚的应用管理和现代化、分析和企业平台专业知识，以及其与AWS、Databricks、Salesforce、SAP和Calypso的联盟合作伙伴关系，补充公司现有网络 [11] - Quinnox在印度高度成熟的全球能力中心将构成公司离岸交付平台的基础，并补充公司在墨西哥的最佳近岸运营 [11] - 公司推出了“AI工厂”，这是一个统一框架，旨在使组织能够将AI无缝整合到其核心业务战略中 [18][19] - 公司正在与企业平台合作，共同向商业和联邦客户提供高影响力解决方案，例如与Elastic、ServiceNow、Wiz、Workday和Salesforce的合作 [20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户日益将公司视为战略技术合作伙伴 [6] - 在联邦板块，尽管政府长期停摆延迟了第四季度的新授标活动，但第一季度被压抑的需求强劲，增加的国防、情报和国家安全预算使联邦业务未来前景强劲 [6] - 公司对联邦板块的展望是，上半年授标活动密集，增长将在下半年实现 [46] - 在商业板块，需求保持稳定至适度积极，尚未看到大规模拐点 [63][64] - 公司需要看到大银行领域出现一些拐点，才能以比当前更快的速度推进 [69] - 公司正在精简技术系统并部署战略努力，以产生可观的结构性成本节约，这些节约正在按计划进行，并将在未来几个季度进一步增加 [30] - 公司预计在完成Quinnox收购后，净杠杆率将约为2.9倍，并致力于随着时间的推移减少债务，使净杠杆率更接近2.5倍的目标 [28][38] 其他重要信息 - 公司第四季度以平均每股46.05美元的价格回购了140万股，总计约6420万美元 [27] - 2025年全年，公司以平均每股55美元的价格回购了310万股，总计约1.701亿美元 [27] - 在10亿美元的股票回购授权中，公司仍有约9.72亿美元剩余 [28] - Quinnox收购价为2.9亿美元现金，预计将于2026年3月完成，尚需获得HSR批准 [28] - Quinnox 2025年收入约为1亿美元，预计2026年将实现低至中双位数的收入增长，调整后EBITDA利润率预计在20%左右 [30] - 公司预计2026年财务数据中将包含Quinnox九个月的收入 [30] - 第一季度指导考虑了年度工资税重置导致的调整后EBITDA利润率环比下降约100个基点，且未包含Quinnox的贡献 [30] - 第一季度指导假设有62个可计费天数，与去年同期相同，比2025年第四季度多一天 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购策略、关注重点以及对持续杠杆的舒适度 [36] - 回答: 有机增长始终是首要重点，公司正逐步恢复同比增长。并购策略的核心是识别企业客户最需要的解决方案能力，然后将这些收购的能力推广到企业客户群中。过去的收购如GlideFast、TopBloc以及现在的Quinnox都是例子。公司通过与客户接触了解其战略IT路线图，从而决定是内部构建还是收购 [36][37] - 回答: 收购后杠杆率将达到2.9倍，这仍然是非常温和的杠杆水平。公司对自身未来数据、目标公司产生预期收入和EBITDA的能力，以及将杠杆率降低至2.5倍目标以下的路径都有信心。历史上，在进行较大的平台收购后，公司曾将杠杆率提高至3.8倍，并在18-24个月内将其降低至2.5倍以下 [38][39] 问题: 关于资本分配在股票回购和收购高增长、高利润率的商业IT咨询业务之间的权衡 [42] - 回答: 股票回购在当前股价下是非常增值的行为，但这是资本的永久性减少。公司也需要对业务进行有机和并购投资，以定位未来。幸运的是，公司目前的规模可以两者兼顾。两者都具有增值效应：收购对增长率、毛利率、EBITDA利润率、现金流和战略都有增值作用。两者需要协同并进，不能偏废其一 [43][44] 问题: 关于政府咨询业务的展望，以及预订出货比是否会随着预算批准在未来几个季度显著改善 [45] - 回答: 情况与第三季度末类似，只是政府停摆使进度延迟了数周。随着停摆问题解决，授标周期正在推进，特别是在获得预算支持的国防和安全、情报领域，公司处于有利地位。预算现已到位，公司解决方案能力也符合资金流向。预计上半年授标活动密集，增长将在下半年实现 [45][46] 问题: 关于在（希望是）后DOGE时代，政府咨询业务合理的、可持续的毛利率范围 [47] - 回答: DOGE的影响将在2026年3月结束。联邦业务毛利率的稳定状态可能接近20%或略高。DOGE相关合同约占总收入的不到2%，相当于约1500万美元 [47] 问题: 关于客户对AI的需求开始回升，咨询业务需求驱动，以及这对派遣业务可能产生的抵消影响 [51] - 回答 (CEO): 派遣业务目前保持稳定，没有大幅波动。这反映了客户采购行为的变化，他们现在对使用派遣资源处理内部项目更加审慎，以控制支出和结果。这种变化更多是由于上述原因，而非AI的影响 [52] - 回答 (总裁): AI在多个维度上都是需求的重要驱动力，从特定行业或通用的AI用例，到为AI准备就绪而进行的应用程序堆栈和数据现代化工作。即使是已经完成准备工作的客户，在规模化方面也面临挑战，例如互操作性和缺乏管理大规模AI应用部署和治理的框架。需求涵盖了从准备阶段到规模化利用技术的整个范围 [53][54] 问题: 关于成本节约计划及其对2026年的影响 [54] - 回答: 公司在投资者日提到了三年内净节约8000万美元成本的目标，并指出2026年的节约将是适度的，真正构建是在2027年和2028年。准备好的发言中提到的1070万美元收购、整合和战略规划费用是另一回事 [55] 问题: 关于商业咨询近20%同比增长的构成（项目制 vs 长期管理/平台主导工作），以及对2026年收入可见度的看法 [59] - 回答: 增长是全面的，包括围绕企业平台的大量交易或项目制实施工作，应用工程和服务领域增长显著，数据和AI工作也增长迅速。需求是项目制（有明确的开始和结束）和更长期项目的健康组合。第四季度强劲的预订量（预订出货比约1.3倍）为未来奠定了良好基础。公司仍在向更长期项目转型的过程中，因此预订转化为收入需要时间，这导致了第四季度到第一季度收入增长通常较慢的季节性模式。公司的目标是获得更多稳定、长期的项目以减少波动 [60][61][62] 问题: 关于终端市场展望，特别是金融服务和TMT，以及对客户2026年预算的早期评论 [63] - 回答: 需求总体稳定至适度积极。金融服务业的环比改善主要来自大银行之外的领域，大银行领域仍在观察中，尚未出现大规模需求拐点。TMT和软件及服务领域的需求因数据中心建设和相关服务需求而有所增加 [63][64] - 补充 (CEO): 从环比看，五个行业中有四个在第四季度增长，这是积极的进展。从同比看，五个行业中有三个增长，受大银行和服务领域拖累。公司持谨慎乐观态度，但需要看到大银行领域出现拐点才能加速增长 [65][67][69] 问题: 关于政府停摆是否对季度业绩产生影响 [72] - 回答: 政府停摆对季度业绩有轻微影响。公司在季度初已有所预期，虽然停摆时间比预期长了几周，但对整个季度的结果影响不大 [72] 问题: 关于通过Quinnox获得的离岸能力是增强现有能力还是带来全新能力 [73] - 回答: 这主要是全新的能力。公司此前在印度只有很小的存在，主要限于ServiceNow和Infor等平台。Quinnox带来了整个应用生命周期（应用现代化管理、现代应用开发、数字集成能力）以及围绕Salesforce、Calypso和SAP等平台的非常具体的能力，这些都是在更先进、复杂的全球交付模式中真正增量且全新的能力 [73] 问题: 关于公司是否与国土安全部有合同 [74] - 回答: 国土安全部是公司的重要支柱客户，涉及大量重要的网络安全和其他工作。目前关于国土安全部资金的争议预计不会影响公司正在进行的工作，因为公司的工作不涉及争议领域 [74] 问题: 关于客户是否因关注AI而暂停传统SaaS实施项目，以及增长行业中纯AI项目与传统项目的比例 [77][78] - 回答: 公司没有看到客户因为认为AI可以替代企业平台而停止实施项目的信号。这些企业平台因其与工作流程、流程和数据存储的深度集成，短期内不会消失。需求在所有能力领域都很健康，包括传统技术和新产品开发的应用工程服务，以及数据和AI（包括用例、治理、可扩展性和信任）。没有看到资金大规模从其他项目转移到AI项目的迹象 [79][80] 问题: 关于Quinnox的人员规模（是否属于板凳模式）、业务扩展速度以及典型毛利率 [81] - 回答: Quinnox人员规模大约在2000人左右。这是一个非常强大的平台，可以根据需要快速扩展，因为其人才供应链和扩展能力非常出色，人员流失率仅为行业平均水平的一半。毛利率在40%左右的高位，EBITDA利润率在20%左右 [81][84] - 补充 (CEO): 与过去的收购相比，由于Quinnox在印度平台快速扩展资源的能力，以及客户群对其机会的需求，公司预计收入协同效应可能会比典型收购在第一年出现得更快。这是此次收购最具吸引力的特点之一，除了其解决方案能力和全球交付网络外，就是其自然快速扩展的能力 [85][86][88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为9.801亿美元，达到指引区间上限，与去年同期基本持平 [24] - 第四季度调整后EBITDA为1.079亿美元，调整后EBITDA利润率为11%，超出预期 [5][26] - 第四季度净收入为2520万美元 [26] - 第四季度自由现金流为9370万美元，转换率约为调整后EBITDA的87%，远高于60%-65%的目标转换率 [10][27] - 全年自由现金流为2.881亿美元，占调整后EBITDA的68.2% [27] - 第四季度SG&A费用为2.105亿美元，其中包括1070万美元的收购、整合和战略规划费用 [25] - 季度末现金及现金等价物为1.612亿美元，在5亿美元的高级担保循环信贷额度下，约有4.55亿美元可用资金，净杠杆率为2.4倍 [26] - 第一季度2026年指引：收入预计在9.6亿至9.8亿美元之间，净收入在2580万至2940万美元之间，调整后EBITDA在9350万至9850万美元之间，调整后EBITDA利润率在9.7%至10.1%之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业板块**：收入为6.986亿美元，同比增长0.9%，按可计费天数调整后环比增长2.2% [24] - **商业咨询**（高利润率收入流中最大部分）：收入为3.394亿美元，同比增长19.2%；若排除2025年3月收购的TopBloc，咨询收入同比增长中个位数 [24] - **人员外派**：收入为3.592亿美元，同比下降12%，反映了商业板块中对宏观经济周期变化更敏感的部分持续疲软 [24] - **商业咨询预订额**：创纪录的4.444亿美元，当季预订出货比为1.3倍，过去十二个月为1.2倍 [5] - **联邦政府板块**：收入为2.815亿美元，同比下降3.7% [25] - **新合同授予**：第四季度总额为1.442亿美元，过去十二个月预订出货比为0.9倍 [6] - **合同积压**：季度末约为30亿美元，覆盖率为该板块过去十二个月收入的2.5倍 [6] - **利润率**： - 第四季度总毛利率为28.9%，与去年同期一致 [25] - 商业板块毛利率为32.6%，与去年同期一致 [25] - 联邦政府板块毛利率为19.9%，同比下降60个基点，主要原因是与DOGE相关的较高利润率合同流失，其影响将在2026年3月满周年 [25][48] - 预计联邦政府板块稳态毛利率将接近20%或略高 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业板块行业表现（同比）**： - 医疗保健账户增长中双位数，消费者和工业账户增长低双位数 [13] - TMT垂直领域实现低个位数收入增长 [14] - **商业板块行业表现（环比，按可计费天数调整）**： - 五个行业中有四个实现增长 [14] - 医疗保健账户增长中个位数，支付方、服务提供商和制药账户均增长 [14] - TMT增长中个位数，电信、电子商务以及软件和服务均增长 [15] - 金融服务行业恢复环比增长，从2025年第三季度起实现低个位数改善，财富管理、地区银行、多元化金融和保险账户均有所改善 [15] - **联邦政府板块客户类型收入**： - 国防、情报和国家安全账户约占政府总收入的70% [16] - 其他客户类别（包括政府资助实体如USPS、州和地方客户及商业实体）同比增长中双位数，得益于为USPS扩展数据、AI和现代化工作，以及商业客户网络安全工作增加 [16] - 国防和情报收入同比低个位数增长，部分原因是战争部旗舰地理空间AI合同“Project Maven”获得额外资金 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌重塑**：2026年上半年将采用面向客户和投资者的新品牌“Everforth”，将商业和联邦品牌统一，旨在释放企业规模效应，增加交叉销售，支持持续收入增长和利润率扩张 [7][8][33] - **增长战略**：专注于向更高价值、更高利润率的技术和数字工程解决方案转型，AI是需求的主要驱动力，近80%的企业计划在2026年增加AI支出 [4] - **并购战略**：采用经过验证、可重复的并购策略，遵循明确的战略筛选和严格的财务标准 [9] 专注于识别企业客户最需要的解决方案能力，并将其推广到企业客户群中 [36] 近期宣布以2.9亿美元现金收购数字解决方案提供商Quinnox，以增强数字工程和全球交付能力，交易预计在3月完成 [8][28] - Quinnox预计2026年收入将比2025年约1亿美元的收入实现低至中双位数增长，2026年调整后EBITDA利润率在20%左右低段，预计2026年有9个月收入并入公司财报 [31][32] - Quinnox拥有成熟的印度全球能力中心，将构成公司离岸交付平台的基础，并补充公司在墨西哥的最佳近岸运营 [12] - **解决方案能力建设**： - 推出“AI工厂”，这是一个统一框架，旨在帮助组织将AI无缝整合到核心业务战略中 [19] - 加强与领先技术公司的合作伙伴关系，例如与Snowflake（精英AI数据和云服务合作伙伴）、Elastic（联邦顶级服务合作伙伴）、ServiceNow、Salesforce、Workday、Wiz等合作，共同交付高影响力解决方案 [18][20][21][22][23] - **资本配置**：平衡有机投资、战略并购和股份回购，新批准了10亿美元的股票回购计划，截至季度末，在10亿美元授权额度下剩余约9.72亿美元 [10][27][28] 致力于将净杠杆率从收购Quinnox后的约2.9倍逐步降低至2.5倍的目标 [29][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI需求**：AI是需求的主导驱动力，客户日益认识到准备数据、构建基础设施和部署企业平台以充分发挥AI潜力的重要性 [6] AI的爆炸性增长正推动全球数据中心容量的空前扩张 [18] - **联邦业务前景**：政府停摆延迟了第四季度的新授标活动，但第一季度被压抑的需求强劲，国防、情报和国家安全预算的增加使联邦业务未来前景强劲 [6] 预计上半年授标活动密集，增长将在下半年实现 [47] - **商业需求环境**：客户需求保持稳定至适度积极，未看到大规模的需求拐点 [63] 需要看到大银行领域出现拐点才能推动整体以更快的速度前进 [69] - **成本节约**：正在精简技术系统并部署战略努力以产生可观的结构性成本节约，这些节约正按计划进行，并将在未来几个季度进一步增加 [31] 给出了三年内净节约8000万美元的指引，其中2026年节约幅度适中，2027年和2028年将加大力度 [55] 其他重要信息 - IT咨询收入占总收入的63%，高于去年同期的59% [5] - 第四季度以平均每股46.05美元的价格回购了140万股，总计6420万美元 [27] 2025年全年以平均每股55美元的价格回购了310万股，总计1.701亿美元 [27] - 第一季度指引考虑了年度工资税重置导致的调整后EBITDA利润率环比下降约100个基点，且未包含Quinnox的贡献 [31] - 公司预计第一季度收入环比会有低个位数下降，尽管可计费天数增加，这是由于每年发生的季节性重置 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司的并购策略重点以及对于提高杠杆率的舒适度 [36] - 并购策略的最高层次是识别企业客户最需要的解决方案能力，然后将收购的解决方案能力推广到企业客户群中，例如收购GlideFast（ServiceNow生态系统）、TopBloc（Workday生态系统）以及现在的Quinnox（数字工程能力）[36][37][38] - 对于杠杆率，收购后达到2.9倍仍属于非常温和的杠杆水平，公司对自身未来数字、目标公司产生预期收入和EBITDA的能力以及将杠杆率降低至2.5倍目标以下的路径都有信心，过去进行大型平台收购时曾将杠杆率提高至3.8倍，并在18-24个月内将其降低至2.5倍以下 [39][40] 问题: 关于资本配置在股票回购和收购高增长、高利润率的商业IT咨询业务之间的权衡 [43] - 股票回购在当前股价下是非常增值的行为，但也是资本的永久性减少，公司需要在有机增长和并购方面进行投资，以定位公司的未来，幸运的是，在现有规模下，公司可以同时进行两者，两者都具有增值作用，收购对增长率、毛利率、EBITDA利润率、现金流和战略都有增值作用 [43] 问题: 关于政府咨询业务的展望以及预订出货比是否会因预算批准而显著改善 [45] - 政府停摆延缓了进程，但随着停摆结束（除国土安全部部分外），授标周期正在推进，预计在获得预算支持的领域（国防、安全和情报）授标活动将强劲，公司定位良好，预计上半年授标活动密集，增长将在下半年实现 [46][47] 问题: 关于联邦政府咨询业务在DOJ影响后的合理、可持续毛利率范围 [48] - DOJ相关影响将在2026年3月满周年，联邦业务稳态毛利率可能接近20%或略高，相关合同约占公司总收入的不到2%，约合1500万美元 [48] 问题: 关于AI需求在咨询端开始回升的迹象，以及这对人员外派业务可能产生的抵消影响 [51] - 人员外派业务目前保持稳定，没有看到大的波动，这主要是由于客户购买行为发生变化，他们更加审慎地控制支出和成果，而不是直接受到AI影响 [52] - AI是需求的重要驱动力，范围从特定用例到应用程序栈和数据的准备及现代化工作，客户在扩展AI规模时面临互操作性、治理和可追溯性等挑战，需求涵盖了从准备阶段到规模化利用技术的整个范围 [53] 问题: 关于成本节约计划的细节及其对2026年的影响 [54] - 成本节约计划在三年内净节约8000万美元，2026年节约幅度适中，2027年和2028年将加大力度，准备好的评论中提到的1070万美元收购、整合和战略规划费用与此相关 [55] 问题: 关于商业咨询近20%同比增长的构成，以及2026年收入可见度的看法 [58] - 增长遍布各个领域，包括基于交易或项目的实施工作（尤其是企业平台）、快速增长的应用程序工程和服务，以及数据和AI工作，项目组合包括更长期的项目和实施驱动的项目，定价方面固定价格项目有所改善 [59] - 第四季度创纪录的预订额（预订出货比约1.3倍）为增长提供了良好基础，但业务仍在向更多长期项目转型过程中，因此预订额转化为收入需要时间，第一季度收入增长通常较慢 [60][61] 公司正努力争取更多安全、长期的项目以减少波动 [62] 问题: 关于终端市场展望，特别是金融服务和TMT，以及客户2026年预算的早期反馈 [63] - 需求保持稳定至适度积极，尚未看到大规模的需求拐点，金融服务领域的环比改善主要来自大银行之外的领域，仍在等待大银行的转向信号，TMT和软件及服务领域的需求因数据中心建设和相关服务需求而有所上升 [63][64] - 从环比看，五个行业中有四个在第四季度实现增长；从同比看，五个行业中有三个实现增长，主要受大银行和服务领域拖累，进展积极但需保持谨慎乐观 [65][67][69] 问题: 关于政府停摆对季度业绩的影响 [72] - 政府停摆对季度业绩有轻微影响，大部分已在期初预估中，虽然停摆时间比预期长几周，但对整个季度的结果影响不大 [72] 问题: 关于Quinnox带来的离岸能力是增强现有能力还是全新能力 [73] - Quinnox带来了全新的、成熟的复杂交付能力，涵盖应用程序生命周期（现代化管理、现代应用程序开发、数字集成能力）以及针对Salesforce、Calypso和SAP等平台的特定能力，这基本上是增量新增，且采用更先进、复杂的全球交付模式 [73] 问题: 关于公司是否与国土安全部有合同 [74] - 国土安全部是公司的重要支柱客户，涉及大量重要的网络安全及其他工作，目前关于其资金拨付的争议预计不会影响公司现有工作，因为公司业务不涉及争议领域 [74] 问题: 关于客户是否因关注AI而暂停传统SaaS实施项目，以及增长行业中纯AI项目与传统项目的比例 [77][78][79] - 公司未看到客户因认为AI可以替代企业平台而停止实施项目的信号，企业平台因其与工作流程、流程和数据存储的紧密联系，短期内不会消失 [79] - 需求在所有能力领域都很健康，包括传统技术、新产品开发、数据和AI（用例、治理、可扩展性、信任等），没有看到资金大规模从其他项目转移到AI项目的迹象 [80] 问题: 关于Quinnox的人员规模、扩展速度以及典型的毛利率水平 [82] - Quinnox人员规模大约在2000人左右，是一个非常稳健的平台，可以根据需要快速扩展，其人才供应链和扩展能力很强，人员流失率仅为行业平均水平的一半 [84] - Quinnox的毛利率在40%左右的高位，EBITDA利润率在20%左右 [84] 由于其印度平台快速扩展资源的能力以及客户需求，预计收入协同效应可能比典型收购出现得更快 [85] 这与之前收购Intersys并快速将其资源从1000人有机增长到2000人的机会类似 [88]

业绩总结 - 2025年第四季度收入为9.801亿美元，同比下降0.9%[6] - 2025年第四季度净收入为2520万美元，同比下降40.5%[6] - 2025年全年收入为39.804亿美元，同比下降2.4%[6] - 2025年全年净收入为1.135亿美元，同比下降35.4%[6] - 2025年自由现金流为2.881亿美元，同比下降21.0%[9] - 2023年第一季度总收入为1,128.8百万美元，全年收入为4,450.6百万美元[31] - 2023年第一季度净收入为49.5百万美元，全年净收入为219.3百万美元[31] - 2023年全年净收入预计为2.193亿美元，2024年预计为1.752亿美元，2025年预计为1.135亿美元[32] 用户数据 - 2023年第一季度商业部门收入为832.1百万美元，较去年同期下降0.1%[31] - 2023年第一季度联邦政府收入为296.7百万美元，同比增长15.0%[31] - 2023年第一季度分配收入为560.4百万美元，占总收入的67.3%[33] - 2023年第一季度咨询收入为271.7百万美元，占总收入的32.7%[33] - 2023年第一季度预订金额为391.9百万美元，预订与收入比率为1.4倍[33] 财务指标 - 2025年第四季度调整后净收入为4920万美元，同比下降13.9%[6] - 2025年全年调整后净收入为1.985亿美元，同比下降16.8%[6] - 2025年调整后EBITDA为1079万美元，同比下降1.6%[6] - 2023年第一季度调整后的EBITDA为97.4百万美元，调整后EBITDA利润率为11.7%[33] - 2023年全年调整后EBITDA预计为401.5百万美元[33] 未来展望 - 2023年全年自由现金流（非GAAP指标）预计为4.17亿美元，2024年预计为3.65亿美元，2025年预计为2.88亿美元[32] - 2023年调整后的EBITDA利润率（非GAAP指标）预计为11.0%，2025年预计为10.6%[32] - 2023财年总收入预计为12.31亿美元，2025财年预计为11.90亿美元[34] 研发与市场扩张 - 2023财年新合同授予总额为10.22亿美元，第一季度为7520万美元，第二季度为3.89亿美元，第三季度为5.01亿美元，第四季度为5630万美元[34] - 2023财年合同积压总额为30.10亿美元，其中已资助合同积压为5.44亿美元，未资助合同积压为24.66亿美元[34] 负面信息 - 2025年合同总积压为29.485亿美元，同比下降5.0%[24] - 2023年第一季度分配收入同比下降10.8%[33] - 2023财年毛利率为20.6%，第四季度毛利率下降至19.9%[34] 资本支出与债务 - 2023年资本支出总额为3990万美元，2024年预计为3530万美元，2025年预计为3980万美元[32] - 2023财年总债务与贷款人定义的EBITDA比率为0.8倍，净杠杆比率为0.9倍[36] - 2023财年可用的循环信贷额度为4.513亿美元[36]

人工智能的能源需求与挑战 - 人工智能是史上最耗电的技术 每个为大型语言模型（如ChatGPT）提供动力的数据中心消耗的能源相当于一个小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正在将全球电网推向极限 对电力的巨大需求导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman指出人工智能的未来取决于能源突破 而Elon Musk预测明年人工智能将面临电力短缺 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 能够从即将到来的人工智能能源需求激增中获利 [3] - 该公司并非芯片制造商或云平台 而是位于人工智能能源热潮背后的“收费站”运营商 [4][6] - 该公司在美国液化天然气出口中扮演关键角色 该行业在特朗普“美国优先”能源政策下预计将蓬勃发展 [7] 公司的核心业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模、复杂EPC（工程、采购和施工）项目的企业之一 [7] - 公司业务横跨人工智能、能源、关税和制造业回流（回流本土）等多个增长领域 [6][14] 公司独特的财务与投资优势 - 公司完全无负债 并且持有大量现金储备 其现金规模相当于其总市值近三分之一 [8] - 公司以极低的估值交易 剔除现金和投资后 其交易市盈率低于7倍 [10] - 公司在一家其他热门人工智能领域公司拥有大量股权 使投资者能够间接接触多个人工智能增长引擎而无需支付溢价 [9] 多重宏观趋势驱动的增长前景 - 公司受益于人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及在核能领域的独特布局 [14] - 人工智能是终极颠覆者 正在动摇传统行业的根基 拥抱人工智能的公司将蓬勃发展 [11] - 全球最优秀的人才正涌入人工智能领域 这保证了突破性想法和快速进步的持续涌现 [12]