财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为6.41亿美元，较去年同期下降4%，其中不利汇率因素带来2个百分点的负面影响 [17] - 第三季度调整后EBITDA为1.4亿美元，与去年同期基本持平，包含400万美元的外汇负面影响 [17] - 第三季度美国公认会计准则下持续经营业务收入为2300万美元，摊薄后每股收益0.37美元；调整后持续经营业务每股收益0.77美元，与去年同期一致，符合7月中旬提供的修正后展望（0.76 - 0.78美元/股） [18] - 第三季度有效税率为6%，低于15%的预期，主要由于收入组合和一些有利的离散税收项目 [18] - 第三季度自由现金流为5400万美元，去年同期为6100万美元；预计本财年自由现金流在1 - 1.1亿美元之间，变化主要由于下半年预期收益减少以及约2000万美元现金重组和交易相关付款的加速 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种成分业务：7月销售疲软，但9月季度订单簿符合当前展望；市场条件改善后，有望恢复更正常的销售增长和中到高个位数的EBITDA百分比增长 [19] - 个人护理业务：整体需求环境较前几个季度疲软，口腔护理受高露洁业务影响，护肤品中防晒产品面临挑战，头发护理业务本季度下降（受欧莱雅和汉高需求影响），但亚洲（包括中国）头发护理需求强劲 [73][74][75] - 涂料业务：第三季度和年初至今的增长强于市场，在亚洲取得良好进展，与中国立邦合作获得份额增长；建筑涂料制造商对秋季需求持谨慎乐观态度，订单有一定回升 [80] - 胶粘剂业务：本季度负增长，主要受运输、汽车和建筑领域需求疲软影响；主要是北美业务，公司正寻求全球化 [83][84][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲防晒产品市场本季度需求疲软 [9] - 中国市场方面，新的关税和监管要求影响了某些产品的需求和竞争力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取行动抵消不可控因素影响，在制药、营养保健品、涂料和营养领域实现销售增长或快于市场；提高价格以应对原材料通胀；降低年初至今SG&A支出9%（按外汇中性基础）；通过整合生产布局和实施生产系统降低工厂固定成本 [10] - 对战略和未来有信心，预计2020年不可控负面因素将大幅减少，将通过新产品推出、合同重新谈判、供应链调整、产品重新配方和成本削减计划等措施推动业绩改善 [11][12] - 致力于实现25% - 27%的ASI EBITDA利润率目标，通过定价行动、产品组合改善、销量杠杆和额外成本生产率举措来实现 [13] - 计划在今年夏末完成复合材料和Marl业务的出售，交易完成后预计使用约9.3亿美元净收益偿还债务，将杠杆率降至约2.5倍 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受到美元走强、高露洁口腔护理配方调整损失、市场需求疲软和负面贸易动态等因素影响，预计这些因素在年初至今使ASI EBITDA同比下降约10% [8][9] - 认为当前市场疲软是短期的，随着市场需求在今年晚些时候可能恢复，公司有望恢复更正常的销售和盈利增长 [11][15] 其他重要信息 - 2亿美元加速股票回购计划：5月回购约220万股，预计8月完成，最终每股平均价格将在计划完成时确定，该计划不影响公司在复合材料 - Marl业务剥离后降低杠杆率至约2.5倍的承诺 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人护理业务是否面临额外配方调整、在护肤品市场（特别是生物活性成分）的定位以及能否持续实现3% - 4%的营收增长，以及个人护理业务成功对实现超25%利润率的重要性 - 公司在个人护理业务有强大的研发努力以抵消产品成熟或淘汰的影响，预计2020年业务将恢复增长；个人护理业务是整体投资组合的重要部分，但实现利润率提升目标的收益约20%来自产品组合改善，个人护理只是其中一部分 [23][24] - 个人护理业务应在2020财年恢复3% - 4%的增长轨迹，生物功能成分业务是个人护理的重要部分，公司将继续关注该业务 [26] 问题2: 关于全球成本结构的最新看法，以及在当前投资组合下未来两到三年公司成本的更广泛目标 - 公司通过1.2亿美元的成本削减计划，将企业支持部门的支出减少25% - 30%，计划年底完成后，无摊销情况下运营成本占销售额的比例将降至16% - 17%，并有望再降低100个基点；商业和技术领域应注重提高投资回报，制造环节在提高生产率和降低成本方面有更多机会 [29][30][31] - 实现25% - 27%的成分业务利润率目标需要业务在终端市场实现良好盈利增长，同时持续进行成本控制和提高生产率 [32] 问题3: 提到的临时问题是指供应链库存调整还是其他情况 - 主要指个人护理领域中，防晒产品在欧美需求疲软、中国出口到美国的防晒产品面临25%关税以及中国对某些防腐剂配方的新监管要求等问题，公司认为这些是暂时的，可通过调整供应链和创新解决方案来解决 [34][35] 问题4: 出售马来酸酐工厂获得公平价值的难度，以及该工厂产品对复合材料业务的供应比例 - 该业务与复合材料业务有一定整合，但基于过往历史和市场并购联系，出售该业务并不困难；目前第三方销售额约7500万美元，这也是包含公司内部销售的总销售额 [37][38] 问题5: 第四财季订单有改善迹象，假设宏观环境不变，未来几个季度盈利的影响因素有哪些 - 进入第四季度，预计整体宏观环境不会有大幅改善，但订单情况符合展望；2020财年的影响因素较难预测，公司将在下次电话会议详细说明 [39][40] 问题6: 提到的合同重新谈判情况，涉及哪些业务以及进展如何 - 主要针对防晒产品，应对从中国出口的关税问题；目前已将约一半的关税影响转嫁给客户，正在努力提高转嫁比例或调整供应链 [42] 问题7: 2020年ASI EBITDA增长为何不会高于中到高个位数 - 2020年成本削减计划的全年效益将带来初始增长；最终增长还取决于终端市场需求和产品组合管理，团队将努力推动终端市场增长，实现中个位数增长是可行的 [45][46] 问题8: 防晒产品是否受到消费者对化学防晒配方抵制的影响 - 这是一个有限的影响因素，不是本季度防晒产品业绩的主要驱动因素，且该动态主要集中在美国市场 [48][49] 问题9: 在需求疲软环境下，提价是否更困难，未来如何执行提价 - 在强通胀环境下提价更容易被客户理解，但公司更注重定义和销售解决方案的价值，通过推出新产品改善产品组合；在某些业务领域，如制药，供需关系对提价的影响较小 [52] 问题10: 制药化学品业务在第三季度有订单提前情况，第四季度订单如何 - 预计第四季度不会有第三季度那样的增长，但整体业务仍在取得进展 [55] 问题11: 公司未来业务管理方式，各业务单元的运营结构设置 - 公司有跨业务的职能领导，如首席商务官负责所有终端市场；各终端市场有负责人，配备有限的财务资源；运营部门作为网络运行，跟踪核心技术平台的盈利能力；研发资源更紧密地与终端市场领导对齐；区域网络和供应链等基础设施集中管理 [57][58][59] 问题12: 2020年实现盈利增长中点所需的经济复苏程度，以及销售增长对底线的影响 - 成本削减计划的延续将提供增长基础；若需求疲软持续，2020年EBITDA增长为低到中个位数；若市场恢复正常，可能达到高个位数甚至低两位数增长，实际结果可能介于两者之间 [62] 问题13: 产品管道规模是否有量化，是否使用活力指数 - 近30%的销售额来自新的差异化产品，其中超三分之一是内部开发的；公司跟踪活力指数，并在相关指标上取得了改善，认为创新对未来加速增长和实现潜力至关重要 [66] 问题14: 个人护理业务中可持续解决方案的示例及意义 - 在个人护理领域，可持续解决方案涉及材料来源和生物降解性，公司的研究和开发主要集中在具有更强生物降解性和天然来源的材料上，如生物功能成分业务是增长的重要部分，有助于与客户建立更紧密的合作关系 [69][70] 问题15: 个人护理业务中护肤品、头发护理和口腔护理的收入增长或下降情况 - 口腔护理受高露洁业务影响是挑战；护肤品中防晒产品有挑战；头发护理业务本季度下降（受欧莱雅和汉高需求影响），但亚洲（包括中国）头发护理需求强劲 [73][74][75] 问题16: 个人护理业务是否出现消费者降级现象，公司如何应对 - 目前未看到像过去那样明显的消费者降级现象；公司在不同市场有不同表现，已努力改变在中国的产品组合；认为之前提到的因素是影响业绩的主要驱动因素，公司有机会改善业绩并实现增长目标 [78] 问题17: 涂料业务是否有改善，客户库存水平情况 - 第三季度和年初至今涂料业务增长强于市场，在亚洲取得良好进展，与中国立邦合作获得份额增长；建筑涂料制造商对秋季需求持谨慎乐观态度，订单有一定回升 [80] 问题18: 胶粘剂业务本季度负增长的原因，以及与ASI业务整体相比，该业务是更以美国为中心还是欧洲为中心 - 负增长主要受运输、汽车和建筑领域需求疲软影响；该业务主要是北美业务，公司正寻求全球化 [83][84][86] 问题19: 过去一年多次下调指引，各逆风因素（外汇、成本、终端市场需求放缓）对公司的影响，以及2020 - 2021年这些因素反转的情况 - 去年未对ASI提供修订指引；过去两个季度指引下调主要是由于整体需求下降和贸易问题；从年初至今来看，约一半的负面影响来自外汇和高露洁问题，另一半来自市场需求疲软 [88][89]