财务数据和关键指标变化 - 2022财年全年净销售额为13.56亿美元，同比增长15% [7][25] - 2022财年全年调整后息税折旧摊销前利润为3.01亿美元，同比增长10% [7][25] - 2022财年第四季度净销售额为3.05亿美元，同比下降12%，略高于公司指引 [25][26] - 2022财年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为6510万美元，同比下降20%，符合指引 [28] - 2022财年第四季度调整后稀释每股收益为0.16美元 [28] - 2022财年第四季度毛利润同比下降4040万美元（36%）至7190万美元，调整后毛利润同比下降1620万美元（12%）至1.142亿美元 [27] - 2022财年第四季度销售及一般行政管理费用增加700万美元至6750万美元，约占净销售额的22.2% [27] - 2022财年第四季度净亏损480万美元，主要受库存估值方法更新的影响 [28] - 公司预计2023财年调整后息税折旧摊销前利润在2.5亿至2.65亿美元之间 [20][32] - 公司预计2023财年第一季度净销售额在2亿至2.15亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在800万至1200万美元之间 [35] - 公司预计2023财年资本支出在7000万至8000万美元之间，较2022财年减少约1亿美元 [33] - 公司预计2023财年销售及一般行政管理费用（剔除收购影响和更标准化的管理层激励薪酬）将同比持平或下降 [33] - 截至2022财年第四季度末，现金及现金等价物为1.208亿美元，循环信贷额度下可借款项约1.472亿美元 [30] - 净债务为5.573亿美元，净杠杆率为1.9倍 [30][31] - 第四季度经营活动产生的净现金为4010万美元，去年同期为8900万美元 [31] - 第四季度执行了2300万美元（110万股）的股票回购 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅业务：第四季度净销售额为2.54亿美元，同比下降16.7%，主要受渠道库存调整影响，该影响主要集中在甲板、栏杆和配件业务 [29] - 住宅业务：外墙业务实现同比增长，新收购的Structures业务在第四季度贡献了约2400万美元的销售额 [29] - 住宅业务：第四季度住宅板块调整后息税折旧摊销前利润为6450万美元，同比下降30% [29] - 商业业务：第四季度净销售额为5040万美元，同比增长23%，Vycom和Scranton Products业务均实现两位数增长 [30] - 商业业务：第四季度商业板块调整后息税折旧摊销前利润为1460万美元，同比增长850万美元，利润率扩张由有利的价格-原材料关系以及生产率推动 [30] - 产品创新：公司推出了多款新产品，包括AZEK Exteriors Captivate预涂装墙板和装饰条（获HBSDealer Golden Hammer奖），以及TimberTech的Landmark Collection甲板（获Architizer A+产品奖） [15] - 回收进展：第四季度末，公司先进PVC甲板产品线中回收PVC的使用比例达到约60%，高于2022财年初的约55% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求环境：第四季度客户需求保持稳定，渠道正在降低库存水平 [8] - 渠道库存：渠道去库存主要发生在甲板、栏杆和配件业务，导致对渠道合作伙伴的净销售额大幅下降 [8] - 终端销售：第四季度以美元计的终端销售保持持续正增长，但单位销量略有下降 [22] - 承包商需求：最近的承包商调查显示，年底前仍有积压订单，许多承包商已预订到2023年的工作 [9] - 消费者参与度：潜在客户和样品需求在季度内持续同比增长，但网站流量同比继续小幅下降 [10] - 市场展望：公司预计2023财年其业务中约50%专注于新建建筑的部分，从销量角度看将出现高两位数的下降 [18] - 市场展望：公司预计维修和改造活动将出现中高个位数的下降，综合影响导致公司规划假设2023财年销量（不包括收购和定价贡献）下降10% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略：公司战略包括通过市场转换、新产品创新、多渠道扩张、一流的客户旅程以及邻近市场扩张来推动高于市场的增长 [13] - 运营战略：包括扩大回收材料使用和利用AIMS计划以提高盈利能力 [13] - ESG承诺：ESG是公司运营和文化的核心部分，获得了多项奖项认可 [13][14] - 市场机会：公司业务主要专注于维修和改造市场，长期顺风因素有利，包括有利的人口结构趋势和老化的住房存量 [16] - 材料转换：行业数据显示美国约有6000万个甲板，其中约一半估计已超过使用寿命，这推动了从传统木材向公司耐用可持续产品的材料转换机会 [16][17] - 竞争定位：公司相信凭借新产品创新、产品组合广度和一流的美学设计等优势，能够推动高于市场的增长和利润率改善 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：公司认为其业务已做好充分准备，以应对任何宏观经济状况并继续下一阶段的战略增长和利润率扩张计划 [7] - 近期挑战：2022年通胀快速上升导致公司实现预期利润率的能力滞后，因为定价调整滞后于原材料成本上涨 [11] - 成本展望：价格-成本利润率覆盖已转为净收益，并且更高的回收材料使用率将在未来几个季度带来成本效益 [12] - 生产调整：第四季度生产水平下降了40%以上，以匹配销量下降并避免在资产负债表上积累库存 [23] - 原材料价格：第四季度大部分采购组合保持稳定，但PVC树脂价格在9月最后10天出现下降，季度结束后其他关键大宗商品投入也出现疲软 [24] - 成本滞后：采购价格差异对损益表产生积极影响大约有4.5个月的滞后期，因此通缩的影响要到2023年第二季度末及下半年才能完全体现 [24] - 利润率展望：随着公司度过2023年上半年成本较高的库存，预计利润率改善和采购计划的好处将在第三季度显现 [20] - 下半年假设：包括持续的价格实现、已出现的商品通缩、已完成的增效行动以及当前的回收材料使用率 [20] 其他重要信息 - 库存估值更新：第四季度更新了库存估值方法，主要更新是将更一致和可预测的回收材料引入率纳入库存估值，导致当季库存估值减少1930万美元 [26] - 去库存进展：公司有望在本季度末实现渠道库存水平正常化 [26] - 劳动力与间接成本滞后：劳动力和间接成本大约有两个月的滞后期，这会将部分成本压力推至2023财年第一季度 [27] - 股票回购：股票回购计划的剩余授权额度约为3.19亿美元，公司将继续寻找机会进行回购 [31] - 有效税率：2022财年有效所得税率受到当期确认的州税费用增加的不利影响，使每股收益减少了约0.02美元 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 原材料价格通缩对2023财年息税折旧摊销前利润指引的影响有多大？ [41] - 公司预计2023财年将实现约5000万美元的年度化通缩效益，其中约3000万美元将体现在2023财年的息税折旧摊销前利润中，其余部分将作为有利的顺延通缩影响2024财年 [42][43] - 该估计主要基于第一季度迄今观察到的价格，如果大宗商品市场继续朝有利方向发展，可能存在上行空间 [45] 问题: 在指引中是否假设产品销售价格保持稳定？ [46] - 公司未假设标价有任何变化 [46] 问题: 利润率从第一季度到后续季度的变化轨迹如何？ [48] - 预计从第一季度到第二季度将出现连续改善，第二季度仍有一些压力，但生产水平预计将在第二季度后半段开始正常化 [49] - 预计从第二季度到第三季度将有更显著的提升，从第三季度到第四季度提升幅度较小 [49] - 第一季度受到多种因素的不成比例影响，包括库存估值方法变更、去库存和产能利用率不足，这些因素大部分将在第一季度后成为过去 [50] 问题: AZEK的增长与市场（预计下降10%）相比如何？第一季度8500万美元的销量下降与全年10%的下降有何关系？ [51] - 第一季度8500万美元的销量下降中，约7000万至7500万美元是渠道库存调整，其余是终端销量变化 [52] - 第一季度的8500万美元下降几乎占全年10%降幅的一半 [52] - 公司的举措旨在提供超越市场表现的信心，但具体表现取决于宏观环境 [53] 问题: 第四季度住宅业务有机下降约25%，与主要竞争对手的指引（收入下降约40%）存在差异，原因是什么？ [55] - 公司住宅业务约三分之二是甲板、栏杆和配件，三分之一是外墙 [56] - 所有的库存调整都发生在甲板、栏杆和配件业务 [56] - 从2022财年/日历年到2023财年/日历年的收入表现来看，公司表现优于其他市场参与者 [57] - 第四季度业绩符合预期，价格带来低两位数的正面影响，收购贡献约7%，去库存造成约25%的逆风，正常化后的单位销量下降低个位数 [58] 问题: 第一季度息税折旧摊销前利润指引与基于50%边际递减和收入变化的简单计算存在差距，还有哪些驱动因素？ [59] - 第一季度有中个位数的定价和类似的收购贡献，但8500万美元的销量影响并未以传统的38%边际递减传导，而是接近50% [60] - 这是因为第一季度销售额基数小，且生产下降幅度大于销量下降幅度（为了消耗高成本库存），导致工厂产能利用率不足的稀释效应集中在第一季度 [60][61] 问题: 分销商对即将到来的季节性库存积累（3月、6月）有何看法？与正常年份相比如何？ [63] - 所有渠道将在第二季度开始时处于良好的库存水平（库存天数低于去年同期），因此需要补充库存以满足需求 [64] - 总体而言，渠道心态可能比去年略为保守或持平，具体因合作伙伴而异 [64] - 经销商层面也存在差异，这可能导致第二季度（日历年第一季度）的库存积累速度比前一年略慢 [65] - 这将为第三和第四季度奠定基础，届时将没有类似的库存调整，需求将更具季节性 [65] - 到第四季度，公司将对比本财年的大规模渠道去库存，届时只需确保渠道库存水平适当 [66] 问题: 2023财年的定价结转假设是多少？ [69] - 全年定价影响为低至中个位数，主要集中在第一季度 [70] 问题: 去库存和减产的影响在第一季度和第二季度之间如何分配？第二季度息税折旧摊销前利润能否同比持平？ [71] - 公司避免提供第二季度正式指引，但预计盈利质量将从第一季度到第二季度有显著改善 [72] - 第二季度仍会受到影响，但程度不及第一季度显著 [73] 问题: 之前提到的2023财年3000万美元价格成本顺风与现在提到的3000万美元（2023财年）/5000万美元（年度化）有何关系？ [74] - 部分差异是由于4.5个月的滞后期，部分顺延至2024财年 [75] - 此外，2023财年还出现了新的间接成本通胀，如能源成本大幅上升和财产保险市场通胀 [75] - 3000万美元是价格-原材料结转效益，5000万美元是额外的成本和采购行动带来的年度化效益，两者是叠加的 [76] 问题: 是什么让公司确信库存调整将在第一季度末完成？价格是否会成为复合甲板制造商获取份额或维持合理销量水平的杠杆？ [78] - 公司不认为降价是一个好策略或会考虑执行的策略，其份额增长策略侧重于展示产品价值、推动材料转换、扩大承包商和经销商覆盖 [79] - 对库存调整完成的信心基于：第四季度按计划进行了去库存；公司每月从渠道合作伙伴获得数据以密切监控；基于需求下降10%的保守规划促使公司降低库存水平和天数，以降低全年风险 [81] 问题: 鉴于资本支出下降和股价承压，为何不更积极地回购股票？ [82] - 2023财年资本支出将显著下降（减少约1亿美元），且通过减少库存有机会从资产负债表释放营运资金 [83] - 公司目标是继续支持股票回购计划，同时将净杠杆率维持在历史讨论的2-2.5倍范围内 [83] 问题: 对于规划目的，是否认为到第二季度销量将下降10%？ [85][87] - 公司目前看到的模式与过去几个月一致：美元销售额为正，单位销量小幅为负 [88] - 基于市场指标，公司认为全年核心销量下降10%是合理的规划假设 [88] - 第一季度进行的库存调整（超过8500万美元）占该调整的一半以上，其益处将在第四季度体现 [88] 问题: 是否有迹象表明木材转换速度正在放缓？ [89] - 在公司接触的客户群体中，继续看到对复合材料的关注增加而非减少，这表明转换趋势持续 [90] - 公司在产品组合和模式中看到了这一点 [90] 问题: 是否听到客户在产品档次选择上出现降级，还是仅仅是整体需求延迟？ [91] - 核心承包商和主要市场参与者仍在忙碌，仍有订单积压 [92] - 2022财年出现的单位销量小幅下降（个位数）更多来自间歇性参与者（如同时从事其他项目的承包商）的退出 [92] - 核心承包商群体基本一切如常，虽然偶有从最高端产品线转向其他产品的情况，但整体数据和支持业务如常 [92] 问题: 考虑到库存和回收等方面的举措，应如何思考公司的现金流生成能力？ [94] - 公司有信心以类似方式支持回购计划，这源于预计能产生传统的经营现金流，同时资本支出减少1亿美元 [95] - 公司未正式设定营运资本目标，但意识到在过去一年到一年半中，在资产负债表上增加了约4000万至4500万美元的库存，希望在未来四到五个季度内逐步减少 [95] 问题: 2023财年息税折旧摊销前利润的构成中，除了已提及的正面因素和销量逆风外，还有哪些主要抵消项？ [96] - 其他抵消项包括：约800万美元的能源通胀和约500万美元的财产保险通胀 [97] - 此外，还有库存估值方法更新和销售及一般行政管理费用变化的影响 [97] - 许多正面因素（如回收材料引入、原材料价格稳定）存在4.5个月的滞后期，因此其效益将在第二季度过渡到第三季度时开始体现 [98] 问题: 外墙业务趋势如何？ [99] - 外墙业务趋势稳定，与描述一致：单位销量小幅下降，美元销售额为正 [100] - 公司持续推出新产品并推动市场渗透，这缓冲了市场的轻微变化 [100] - 外墙业务部分暴露于新建建筑市场，因此随着新屋开工放缓，该业务的一部分将受到影响，预计影响可能在第二和第三季度显现 [100]