财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入30亿美元，普通股股东可分配收益12亿美元，收益得益于资产管理业务和基础业务的持续强劲表现 [7] - 可分配收益（DE）为12亿美元，实现前DE为9.47亿美元，较上年同期增长28%，受资产管理业务增长和各业务板块强劲表现支撑 [17] - 第一季度FFO和净收入分别为16亿美元和30亿美元，资产管理业务持续扩张，季度末收费资本达3790亿美元，较上年增加590亿美元 [17] - 收费相关收益在本季度增长21%，达到5.01亿美元，过去12个月为20亿美元 [18] - 第一季度实现总附带权益3.03亿美元，季度内产生约9亿美元附带权益，累计未实现附带权益增至84亿美元（已实现计入收入部分除外） [19][20] - 投资分红为6.22亿美元，较上年增长27%，主要受BIP和BEP分红增长以及房地产业务所有权增加推动 [20] - 本季度运营FFO为11亿美元，较上一时期增长43%，主要因资产管理业务增长、运营有机增长和近期收购贡献 [20] - 本季度总FFO为16亿美元，房地产市场呈现复苏趋势，资产销售和新租赁业务表现良好 [21] - 季度末可部署资本达850亿美元，包括700亿美元未提取基金承诺和15亿美元核心流动性 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 去年基于通胀预期收购了许多资产，目前正收获收益 [9] - 2月启动第三只基础设施债务基金募资，投资者参与度高，预计规模将远超上一期 [18] 房地产 - 过去3年建筑成本至少上涨20%，纽约优质写字楼租金较疫情前水平涨幅超30%，高品质物业租赁需求旺盛 [9] - 最新房地产旗舰基金已募资超120亿美元，年底将完成全部募资，Supercore永续房地产基金第一季度募资情况较去年有所改善 [11][42] - 已同意出售澳大利亚两座办公综合体，总价30亿美元，近期以低于4%的资本化率出售伦敦一座价值3亿英镑的办公楼 [12] 私募股权 - 启动第三期科技基金募资，初始种子投资项目储备丰富 [18] 信贷业务 - 最新信贷机会基金募资规模达160亿美元，全球转型基金即将完成150亿美元募资 [10] 非上市REIT - 已在多个分销平台获批，预计下半年资金流入将增加，目前总资产管理规模约20亿美元，启动时已注入部分资产，未来可能有更多合适资产注入，收购项目储备充足，募资处于早期阶段，预计未来数月和数年将加速增长 [11][90][91] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀高企，央行加息并缩减刺激措施，10年期美国国债收益率近期达到3%，较年初上涨超1% [8] - 股市下跌，道琼斯指数下跌14%，标准普尔500指数下跌18%，纳斯达克指数下跌25% - 30%，半数纳斯达克股票跌幅达50% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在年底前将资产管理业务25%的权益分配给股东，预计特殊分配价值约200亿美元，每股约12美元，对加拿大和美国股东免税，目前正处理其他司法管辖区税务问题 [7][23] - 未来5年将资产管理业务收费资本增加一倍以上，超过8000亿美元，进而使收费收入翻倍 [25] - 持续循环投资资本，长期实现年化超15%的价值复合增长 [25] - 强调资本与资产管理业务适度运营分离，同时保持互补性和一致性，确保与股东和客户利益一致 [26] - 资产管理公司将采用高派息率（90%或更高），上市首日杠杆率极低，预计股权价值约800亿美元，自由流通股约200亿美元；公司将持有资产管理业务75%股权，价值约600亿美元，加上750亿美元资本投资，总计持有约1350亿美元投资，公司将专注于资本再投资和业务拓展，派息率较低 [27][28] - 公司在全球30多个国家开展业务，投资时遵循严格标准，包括治理水平、对外国资本的态度、投资规模和行业多元化等 [13] - 看好科技行业投资机会，认为当前科技企业估值下降，为公司提供了以合理价格收购优质科技企业的机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀环境下，公司拥有大量通胀保护资产，能够从收入扩张中获益，资产价值随时间增长，客户认可此类资产价值，推动公司募资强劲 [8][10] - 尽管市场波动，但公司资本循环活动依然强劲，有望实现10亿美元已实现附带权益，剩余投资表现良好，估值提升 [19] - 公司流动性充足，具备财务灵活性，可抓住投资机会、推出新产品并通过股票回购向股东返还资本 [21] - 预计2022年将是公司募资最好的一年，过去几年募资也屡创新高，资产管理业务拆分将进一步增强公司优势 [14] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.14美元的季度股息，将于6月底支付 [22] - 布鲁克菲尔德再保险即将完成对美国国民保险公司的收购，将为其投资组合增加300亿美元保险资产，包括80亿美元现金和短期流动资产 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场下跌或动荡时，公司是否有购买证券，哪些业务板块更活跃？ - 公司部分基金在市场下跌时会购买证券，但市场下跌主要集中在公司不感兴趣的证券上；过去3 - 4个月公司推进的许多公开市场交易已成功完成或正在进行私有化，对公司有很大增益 [33] 问题2：市场情况对并购业务的价格和融资有何影响？ - 融资方面，优质企业融资渠道依然畅通，公司所收购业务均属优质范畴；市场上资产出售方有时会延长拍卖时间，但通常会接受报价，当前市场环境下成交率更高 [35][37] 问题3：房地产募资环境如何，BPY投资组合调整和资产负债表资本减少进展如何？ - 出售的房地产资产既有基金内的，也有BPY/BPG资产负债表上的，优质房地产在私募市场仍有强劲需求；房地产募资环境良好，最新旗舰房地产基金去年募资情况良好，目前正与投资者沟通下一次募资，Supercore永续房地产基金第一季度募资情况较去年有所改善 [41][42] 问题4：公司实现2022年10亿美元附带权益的可见性如何，未实现附带权益的构成及对公开市场退出策略的依赖程度？ - 公司大部分潜在资产处置不依赖公开市场，主要在私募市场进行，基于资产吸引力和市场需求，仍认为实现10亿美元附带权益目标可行 [44] 问题5：以2022年第一季度为例，拆分出的资产管理业务收益是多少，如何得出800亿美元的估值？ - 估值主要基于年化收费相关收益和目标附带权益，年化收费相关收益采用25 - 35倍市场估值区间的中值，约22亿美元的年化附带权益采用10倍倍数，加上50亿美元累计未实现附带权益，得出总估值，25%权益对应200亿美元 [47][48] 问题6：资产管理业务拆分是否有助于其未来增长，管理层是否会利用新的公开货币促进业务发展？ - 拆分有助于解锁股东价值，使股东更快实现收益；更重要的是，拆分后资产管理业务将拥有独立证券，可用于开展交易，避免对股东造成过度稀释，有利于未来20年业务增长 [50] 问题7：财富管理业务目前的资金流入情况如何，未来季度的预期怎样，当前环境下是否有回调？ - 财富管理业务目前规模相对较小，但未来10年将快速增长；目前永续私募产品募资主要来自机构资金，未来将持续增加 [52] 问题8：公司是否考虑进入资本市场业务？ - 公司业务与其他机构不同，拥有庞大的募资团队和重要的银行关系，目前尚未设立此类部门，但未来不排除可能性 [54] 问题9：资产管理公司拥有独立资本成本将带来哪些长期机会？ - 未来员工将拥有与业务直接相关的证券，有利于业务发展；可用于地理扩张或业务拓展，避免现金交易带来的税务问题，在不稀释布鲁克菲尔德母公司股份的情况下开展业务 [57] 问题10：选择拆分25%权益的依据是什么？ - 选择25%是为了形成较大的自由流通股，吸引投资者并具备一定规模；同时要考虑公司债务和优先股承诺，维持现有评级；此外，公司持有75%股权有助于保持业务一致性，对业务成功至关重要 [59] 问题11：800亿美元的估值是否会根据市场情况调整？ - 给出估值是为了让股东了解业务范围和规模，最终价值将由市场决定 [62][63] 问题12：公司对资产管理公司的持股比例是否会随时间下降，如何看待两者关系，公众是否会一直是少数股东？ - 公司目前打算在资产管理公司中保持重要持股比例，可能是50%，也可能一直保持75%；持股比例可能因发行股份进行业务扩张或出售股份融资而被稀释，但公司旨在确保业务一致性；短期内没有减持计划 [65][67] 问题13：资产管理公司的管理层构成如何确定？ - 目前尚未最终确定，布鲁克菲尔德现有团队同时管理两项业务，短期内可能维持现状，未来再做调整 [70] 问题14：拆分后资产管理公司的现金流税收效率如何？ - 预计资产管理公司的税收状况不会发生重大变化 [72] 问题15：资产管理公司90%派息率是否包括附带权益，收益率大概是多少？ - 90%派息率基于资产管理公司的总可分配收益，包括所有收益；按800亿美元企业价值计算，收益率约为3% - 4% [73] 问题16：预计收费资本在5年内翻倍，FRE增长率是否相似，是否有杠杆或其他因素影响？ - 与投资者日公布的信息一致，FRE增长率可能略高于收费资本增长率，但大致在同一范围内 [76] 问题17：拆分后损益表结构如何，是否剔除了收费相关收益和附带权益，是否包括永续附属公司部分？ - 拆分后将包含总收费相关收益和总附带权益，但不包括永续投资的分红，永续附属公司的费用仍会包含在内 [78] 问题18：房地产基金4已部署或承诺100亿美元，是否考虑扩大基金规模，美国国民保险公司收购对收费资本和管理费用有何影响？ - 基金4目前已募资120亿美元，最终规模将超过该数字，投资完成后将募集新的房地产机会基金；美国国民保险公司收购预计将增加约200亿美元收费资本，全部部署后每年将带来约4500万美元管理费用，但需要一定时间才能达到该水平 [81][82] 问题19：公司是否会像同行一样从保险业务中获得咨询费？ - 提及的4500万美元管理费用包含约25个基点的投资管理顾问费（IMA），随着资金部署到不同策略中，还会有更多费用 [84] 问题20：在信贷市场波动和违约概率上升的情况下，橡树资本在信贷市场的部署和募资机会如何？ - 橡树资本的信贷业务在各类市场中表现良好，市场压力较大时表现更佳；当前环境有利于其基金资本部署，预计短期内将再次募集大型机会基金 [87] 问题21：非上市REIT目前的收费资本是多少，是否注入了BPY资产，未来2年收费资本增长预期如何？ - 非上市REIT目前总资产约20亿美元，启动时已注入部分资产，未来可能有更多合适资产注入；收购项目储备充足，募资处于早期阶段，已在银行平台上线，预计未来数月和数年资金流入将加速增长 [90][91] 问题22：非上市REIT募资成熟需要多长时间，上线平台后的增长情况如何？ - 预计未来6个月募资情况将显著改善，但成熟需要时间，因为财富系统中有大量资金未充分配置到相关领域，成熟后的具体情况尚不确定 [93]