财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营资金（FFO）创历史新高，总FFO达10亿美元，即每股0.65美元，较上年同期增长26%；运营FFO为8.5亿美元，即每股0.53美元 [6][16] - 股东收益为1.72亿美元，即每股0.10美元，因停工的滞后影响低于往常，但预计第四季度和2021年将恢复正常水平 [16] - 资产管理业务中，费用相关收益在三个月内增长22%至3.72亿美元，过去12个月总计14亿美元，较2019年同期增长36% [17] - 本季度产生7.03亿美元的总附带权益，未实现附带权益余额达40亿美元；本季度确认4200万美元附带权益，过去12个月为4.82亿美元 [17][18] - 剔除处置收益后，本季度投资者资本FFO为4.78亿美元，较上一时期增长34% [18] - 本季度可分配现金（CAFDR）为7.47亿美元，较2019年第三季度增长37%（剔除附带权益影响），过去12个月创纪录地达到28亿美元 [20] - 目前公司流动性和资本状况良好，除600亿美元未提取的基金承诺外，集团核心流动性约160亿美元，其中BAM直接拥有60亿美元，总计可部署资本达760亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 部分私募股权业务表现出色，受益于新住房开工的强劲需求和价格回升，如Norbord表现突出 [7][19] 基础设施和可再生能源业务 - 基础设施和可再生能源业务持续稳定，资产利用率达100%；港口和收费公路业务在本季度随着政府放宽限制措施而实现复苏 [7] 房地产 - 写字楼租金收取保持正常水平，该资产类别投资需求强劲且将进一步增强；上月以比12个月前购买价格高出9%的价格出售伦敦一处写字楼物业 [8] - 零售商场客流量和客户消费持续增加，租金收取情况也逐月改善，10月商场租金收取率超过70% [8] - 多数酒店资产入住率开始回升 [9] 资产管理和募资 - 本季度募集180亿美元私人资本，其中包括为最新困境债务基金首轮募集的超120亿美元，以及通过其他多种策略获得的60亿美元承诺 [9] - 欧洲核心加房地产基金本季度完成募集，筹集超10亿欧元，超过初始目标；第二只私募基础设施债务基金迄今已筹集近20亿美元，是上一只基金的两倍多 [9] 北美区域能源公用事业Enwave - 自2012年收购以来，已连接超135座新建筑，EBITDA从2012年的2600万美元增长至目前的超2亿美元，复合年增长率达21%，其中13%（即1.5亿美元的年度EBITDA）为有机增长 [29] - 预计该投资将实现20% - 30%的内部收益率（IRR），远超所在基金的投资回报目标 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 再保险业务 - 鉴于全球利率基本为零，再保险长尾负债风险处于历史最低水平，公司认为此时是为保险平台提供资本、发展再保险业务的良机 [13] - 上月与美国公平人寿（American Equity）建立战略合作伙伴关系，为其100亿美元的固定年金保单提供再保险 [13] - 计划创建新的上市实体“Brookfield Asset Management Reinsurance Partners”，预计在2021年上半年完成分拆，该实体将享受BAM作为母公司证券的所有优势，再保险业务的所有收益将由BAM和BAM再保险股东共享 [14] 资产配置和投资 - 公司拥有超750亿美元流动性或干粉资金，可用于新投资，随着交易机会增多，准备重新进入市场，预计2021年初推出下一轮旗舰基金，首先是房地产基金 [10][11] - 过去几个月，公司在再保险等新领域进行了资金投入，并斥资约10亿美元收购PPY，因其当前股价远未反映其优质房地产投资组合的价值 [11] - 鉴于公司资产价值上升和股价下跌导致的折价扩大，上个月公司回购了BAM股票，并将在股价相对于内在价值存在显著折价时继续进行回购 [11] 可持续发展和转型基金 - 公司认为区域能源是基础设施领域的优质资产类别，通过收购和整合北美各地的区域能源系统，将Enwave从一家小型本地公用事业公司发展成为全球领先的可持续区域能源企业 [27][32] - 公司计划推出的转型基金将投资于推动经济向净零排放转型的资产，包括可再生能源、其他工业企业和基础设施资产等，目标是通过部署资本实现向净零排放的转型 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正逐步走出衰退，并非所有业务都已恢复到应有的水平，但各业务的强劲运营表现显示了公司资产管理业务的实力和韧性，以及运营业务的质量 [6][7] - 随着经济复苏，资产正从停工中恢复，公司看到了部署资本的机会，预计未来将实现更多资产变现和附带权益收益 [7][63] - 再保险业务具有增长潜力，公司凭借强大的资本获取能力和另类投资技能，能够为合作伙伴提供优势，未来有机会扩大业务规模 [38][45] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股0.12美元的股息将于12月底支付，并计划明年发放特别股息 [22] - 季度末后，公司通过发行60年期4亿美元绿色次级债券增强了流动性，债券利率为4.65%，所得款项将用于资助符合条件的绿色项目 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国公平人寿再保险项目能否作为未来再保险业务规模和价格的参考模板，以及是否考虑向BAM股东直接分配BAP或BIP股份 - 公司认为再保险行业有很多实体需要资本，公司有机会继续扩大业务规模；对于分配BAP或BIP股份，公司会不时考虑各种为股东创造价值的方案，但目前暂无此计划 [36][38] 问题2: 首只影响基金的可再生投资与旗舰基础设施基金的可再生投资有何区别，以及公司为美国公平人寿等合作伙伴带来的再保险优势 - 影响基金将投资于推动经济向净零排放转型的资产，包括可再生能源及其他符合条件的资产，更注重资本部署以实现转型；公司的优势在于拥有大量资本和另类投资技能，能够更高效地创造资产和部署资金 [43][45] 问题3: 预计明年初推出房地产基金，能否介绍三类基金的推出时间和规模规划，以及橡树资本业务扩张对FOE利润率的影响 - 房地产基金预计明年初重新进入市场，私募股权和基础设施基金预计随后也会在明年某个时间推出；基金规模取决于投资机会、投资者需求和公司自身的投入；橡树资本业务扩张可能带来利润率增长，但也存在成本增加等抵消因素，预计仍在之前讨论的范围内 [49][52] 问题4: 设立BAM再保险合作伙伴的原因，以及未来再保险业务的资本筹集方式，还有未来旗舰基金的公司投入和附带权益生成情况 - 设立该实体是为了使其能够与全球再保险企业竞争，目前需要借助Brookfield的资源发展，未来成熟后可能会分拆；当前结构下，BAM股东将受益于再保险业务的良好表现；公司将是旗舰基金的重要投资者，随着基金规模扩大，投资占比可能下降，但绝对金额仍会较大；由于低利率环境和部分业务表现强劲，预计年底和明年资产变现和附带权益收益将增加 [56][60][63] 问题5: 公司近期股票回购是因股价正常下跌还是有多余资本，以及影响基金与现有子公司能否共同投资 - 股票回购是多余资本再投资和股价与内在价值脱节扩大共同作用的结果，未来是否继续回购将视情况而定；影响基金的投资可能适合基础设施、可再生能源、房地产等实体或BBU实体，它们可能会参与投资，若不适合则由Brookfield Asset Management出资 [66][68] 问题6: BAM再保险合作伙伴何时可能成为独立实体，以及首只私募基金规模的参考对象 - 目前不确定再保险实体何时独立，取决于是否需要大量资本，若Brookfield资产负债表无法提供足够资金，可能会考虑引入私人客户投资或分拆；首只私募基金规模参考旗舰基金 [72][74] 问题7: 公司资本配置的灵活性如何体现，以及何时将住宅业务从资产负债表中剥离 - 公司的职责是运营大规模资产管理业务并有效配置资本，以实现股东价值最大化，资本配置和轮换是公司长期回报优于同行的原因之一；目前暂无将住宅业务剥离的计划，可能会通过重新分配资本来减少在该业务的投资 [77][80] 问题8: 新再保险实体分拆时包含哪些资产和合同，股东是否有投票权，以及实体是否需要筹集股权以支持增长 - 再保险实体将包含所有保险资产，包括对AEL的初始投资和其他资产负债表上的保险实体；股东将拥有与在Brookfield Asset Management相同的投票权；初始5亿美元股权将分拆给股东，其余股权由BAM提供，若需要更多资金，BAM将继续投入，一般不会发行该实体的额外股份 [83][86][87] 问题9: 转型基金的规模增长预期和经济效益与旗舰基金的比较，以及再保险业务扩大后能否拓展费用相关收益流至咨询业务 - 转型基金经济效益与旗舰基金相似，有望成为机构投资者的新资产类别，规模可能达到500 - 1000亿美元；目前公司专注于投资筹集的资本并获取回报，尚未考虑咨询费用 [91][93]