财务数据和关键指标变化 - 第一季度可用于分配和/或再投资的现金（CAFDAR）为7.51亿美元，较2019年第一季度增长43% [19] - 第一季度净亏损1.57亿美元，即每股0.20美元（拆股后） [20] - 第一季度运营资金（FFO）为8.84亿美元，即每股0.55美元（拆股后） [20] - 过去12个月费用相关收益（FRE）总计13亿美元，较2019年同期增长44% [20] - 截至目前，收费资本总计2640亿美元，年费收入为28亿美元 [21] - 未实现附带权益余额为32亿美元，本季度未实现附带权益减少2.98亿美元 [21][22] - 本季度实现附带权益1.32亿美元，过去12个月实现6.13亿美元 [22] - 本季度资产出售所得约10亿美元，过去12个月为120亿美元 [22] - 本季度末，隐含企业债务与市值比率为14%，企业债务平均剩余期限为11年，且2023年前无单笔债务到期 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 不含业绩费的费用相关收益在3个月内增长35%至3.21亿美元 [20] 零售房地产 - 零售占房地产管理资产约三分之一，在美国拥有170处物业，总面积近1.5亿平方英尺 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划根据与地方政府的讨论和各地区的重新开放计划，逐步让员工返回办公室，并遵守社交距离协议 [9] - 公司预计2020年剩余时间的募资前景比最初预期更强，橡树资本已提前进入市场筹集下一只旗舰困境债务基金 [12] - 公司拥有约600亿美元资本可用于业务部署，自2月下旬市场转向以来，已向上市股票市场投入20亿美元资本 [14][15] - 公司宣布设立50亿美元的零售振兴计划，为零售企业提供资金和运营支持 [35] - 公司将继续与零售租户密切合作，协助其恢复业务，并为小型地区租户提供财务支持 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对亚洲等地区重新开放经济和商业场所的情况感到鼓舞，预计消费者信心将谨慎但稳步提升 [8] - 公司认为其业务和资产管理业务的前景非常强劲，许多资产的关键性质确保了它们能够继续运营并产生强劲的现金流 [10] - 公司预计市场波动导致的未实现非现金调整将随着市场稳定而恢复 [20] - 公司认为零售行业的整合将加速，拥有高质量零售资产的公司将最终受益 [38] 其他重要信息 - 公司对合伙制企业持有公司20%股份和B类股的安排进行了细化和澄清，但公司控制权未发生根本变化 [17][18] - 公司董事会宣布每股0.12美元的股息，将于6月底支付，拆股后与上一季度一致 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 房地产的募资环境如何？ - 过去两个月新的募资活动较少，但公司有很多项目在筹备中，且与投资者关系深厚，预计仍会有资金流入包括房地产在内的各项业务 [40] - 投资者看到固定收益投资收益为0，有将资金投入高质量现金流资产的需求，房地产是其中一部分，预计市场放开后会有大量资金流入 [41] 问题2: 公司的干粉资金是否会减少投资机会？ - 公司认为，随着第二和第三季度经济影响的显现，将出现大量投资机会，有资金的公司将有很多机会投入资金 [43] 问题3: 新冠疫情后，房地产的战略是否会改变？ - 短期内，公司办公楼和购物中心的运营方式会改变，但从长期来看，城市化、企业对办公场所的需求等趋势不会改变，对房地产的需求也不会改变 [45][46] 问题4: 如何看待费用相关收益（FRE）利润率以及投资资本对冲？ - 本季度FRE利润率没有特殊情况，预计未来将保持稳定，随着产品多元化，利润率可能会有所变化 [48] - 对冲是为了保护公司的流动性，锁定价值并对冲波动，未来可能会减少收益的波动性 [49] 问题5: 橡树资本未来一年的现金流情况如何，其收益何时能体现在公司业绩中？ - 公司收益不会立即受到橡树资本业务的影响，但橡树资本未来2 - 5年的前景比18个月前收购时更好，预计能够筹集大量资金并进行大量投资 [51] 问题6: 公司筹集的资金能否用于投资公开证券？ - 公司所有机会主义基金都可以完全自主决定投资公开证券，前提是这些投资是为了实现特定目标 [53] 问题7: 20亿美元资本的具体分配情况如何？ - 资金分配在基础设施、私募股权、可再生能源和房地产等多个业务板块，公司的策略是投资被低估的高质量企业 [55][56] 问题8: 房地产和基础设施领域未调用承诺资金到期，是否意味着这些业务将有更多价值活动？ - 这些资金将用于后续交易，因为公司认为这些基金中的业务有发展管道或并购策略，有后续投资机会 [58] 问题9: 如果疫情出现第二波，对房地产投资信托基金（BPY）的运营资金（FFO）有何影响？ - 主要风险在于租户破产，如果租户不破产，长期租约下租金仍会支付，购物中心关闭或办公楼使用率降低不会直接影响FFO [60] 问题10: 未来6 - 12个月600亿美元资本的部署节奏如何，橡树树下一只困境债务基金的规模会更大吗？ - 由于无法讨论募资细节，无法透露橡树树下一只基金的规模，但当前是购买困境债务的绝佳环境，预计会有大量投资者感兴趣 [62][63] - 公司预计未来3个月和6个月的投资机会会增加，因为经济复苏可能比预期慢，企业的资金需求会更大，但无法确定具体投资金额 [63] 问题11: 公司对股票回购的看法是否改变？ - 公司的观点没有改变，优先将现金再投资于业务以实现内部增长，然后考虑通过回购股票向股东返还资本，但会平衡流动性需求 [65] 问题12: 公司在投资策略上有何不同，投资公开市场的决策框架是什么，是否改变了回报目标？ - 与以往不同，当前私人市场机会因无法尽职调查而减少，公司选择投资熟悉且有安全边际的公开证券，这是业务的适应性调整 [68][69] - 公司追求的回报目标没有改变，希望获得高回报，因为当前承担了更大风险 [72] 问题13: 下一轮募资是否需要调整承诺回报、目标回报或费率？ - 公司的目标回报长期未变，当前环境也不会改变，客户对公司的回报和收费安排感到满意，预计不会有变化 [74] 问题14: 2020年募资前景积极是否指橡树资本困境基金提前推出，能否重申1000亿美元旗舰基金募资目标？ - 公司认为募资和投资的背景比12个月前更积极，因为基金目标回报对客户有吸引力，橡树资本业务以及资金投入和募资速度可能加快 [76] - 橡树资本募资提前只是时间安排的变化，公司对实现1000亿美元旗舰基金募资目标仍持乐观态度 [78] 问题15: 公司对经济复苏、长期全球就业和通胀的看法如何？ - 公司不自称对全球经济发展有深刻见解，主要购买有合同性质或可转化为合同性质的资产，以获取长期现金流回报 [80] - 预计未来一段时间将处于低利率环境，公司持有的资产在未来5 - 10年是有吸引力的资产类别 [80] 问题16: 投资者对另类资产的配置比例变化趋势如何，公司是否会受益？ - 机构投资者向另类资产的配置趋势已经持续10 - 15年，未来10年仍将继续，当前低利率环境可能使配置比例更快达到60%，甚至更高 [83] - 如果维持低利率环境，配置比例将上升，公司将从中受益 [83]