财务数据和关键指标变化 - 2021年公司投资70亿美元资本，约22亿美元来自BBU，用于收购六家优质市场领先企业；资本回收计划产生约10亿美元收益；Brookfield Asset Management向BBU承诺提供10亿美元长期优先股资本，增强了流动性 [7] - 2021年调整后EBITDA增至18亿美元，较2020年的14亿美元增长，现有业务表现同比增长20%；按运行率计算的年度调整后EBITDA已增至超20亿美元，高于2016年创立BBU时的2.15亿美元 [8][21] - 2021年业务服务、工业和基础设施服务三个业务板块调整后EBITDA均有增长，分别为5.61亿美元、7.13亿美元和6.13亿美元 [21][23][24] - 公司年末拥有22亿美元企业流动性，Brookfield Asset Management同意认购至多10亿美元6%的永久优先股证券 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 业务服务 - 2021年调整后EBITDA为5.61亿美元，较2020年翻倍；调整后运营收益（AEFO）提高到3.97亿美元 [21] - 住宅抵押贷款保险公司贡献2.65亿美元调整后EBITDA，承保活动创历史新高，抵押贷款违约率远低于正常水平 [21] - 澳大利亚医疗服务业务调整后EBITDA为6900万美元，尽管受到封锁和限制影响，但择期手术需求强劲 [22] - 建筑业务调整后EBITDA为8500万美元，2021年业绩显著恢复，英国和澳大利亚项目执行良好，积压订单从2020年底的56亿美元增至74亿美元 [22] 工业 - 2021年调整后EBITDA为7.13亿美元，调整后EFO提高到8.79亿美元，包括石墨电极业务和公开证券部分出售的4.76亿美元税后收益 [23] - 先进能源存储业务调整后EBITDA为7.84亿美元，售后市场需求增长抵消了原始设备制造商产量下降的影响，该业务产生强劲现金流并偿还了7.6亿美元债务 [23] - 巴西水和污水处理业务表现较2020年增长15%，注重成本管理和网络扩张 [24] 基础设施服务 - 2021年调整后EBITDA为6.13亿美元，调整后EFO提高到3.96亿美元 [24] - 核技术服务业务调整后EBITDA为2.99亿美元，受益于秋季停运季节的高产量和活动水平以及成本节约举措 [24] - 工作访问服务业务贡献8400万美元调整后EBITDA，尽管部分终端市场活动减少和劳动力成本上升，但业绩仍在改善 [25] - 海上石油服务业务调整后EBITDA为2.23亿美元，下半年业绩受益于与油价和客户产量挂钩的利润分享协议 [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于收购高质量、大规模企业，通过提升运营表现创造价值，预计单位内在价值将继续增长 [8][12] - 公司计划整合近期收购项目，加速现有业务价值挖掘，完成配对企业实体的分拆 [12] - 公司业务运营团队通过实践提升运营价值，如支持核技术服务业务进行收购、协助先进能源存储业务实现成本节约等 [13][14] - 对于新收购的DexKo和Modulaire，公司计划在制造生产力、供应链优化、并购等方面为DexKo创造价值，在ESG、运营绩效、有机增长和收购等方面推动Modulaire发展 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司运营表现满意，认为公司资产负债表强劲，运营提供了不断增长的流动性来源 [12] - 预计2022年加拿大住房市场活动将保持稳定，医院手术活动在限制解除后有望增加 [21][22] - 油价上涨在短期内对公司业务是利好因素，但难以预测其对业务的具体影响 [28] - 市场从科技导向型增长转向价值投资，有利于公司未来资产变现 [33] 其他重要信息 - 公司发布了首份ESG报告，强调对ESG实践的持续关注 [26] - 公司各业务在过去一个季度为BBU提供了约3.5亿美元的分配资金，部分业务还支付了股息，如加拿大住宅抵押贷款保险公司支付4亿美元股息，公司获得1.65亿美元；核技术服务业务支付3亿美元股息，公司获得约1.3亿美元；加拿大博彩和娱乐业务支付5500万美元股息 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何量化Altera业务在油价上涨情况下的潜在上行空间，以及业务参与油价上涨的程度和对服务需求的影响 - 油价上涨在短期内对公司业务是利好因素，但难以预测其对业务的具体影响，有两个业务的EBITDA会有增量，但不提供前瞻性指导 [27][28] 问题2: 收购Cupa的价值创造策略是什么 - Cupa由优秀企业家经营，公司认为可通过改进材料加工技术和自动化技术提高产量，还可通过收购增加供应，加强其在全球市场的供应地位 [29][30][31] 问题3: 当前市场条件下公司资产变现的潜力如何 - 市场从科技导向型增长转向价值投资，有利于公司未来资产变现 [32][33] 问题4: 与BAM达成协议的决策思路，为何不选择其他融资方式 - 该协议提供了最大的灵活性，可按需提取资金，无资金闲置成本，定价合理，体现了赞助商和大股东的支持，且为永久性融资，在资产出售或股权融资时可赎回 [35][36] 问题5: Westinghouse环境服务部门的增长机会和人才建设情况如何 - 该部门在北美和欧洲有显著增长机会，公司聘请了有经验的总裁，进行了组织架构调整，并考虑通过收购扩大能力 [37][38] 问题6: Ember Resources的对冲情况和业务更新 - 天然气价格上涨对Ember有利，公司对约60% - 70%的天然气敞口进行了套期保值，2023年约为50%，预计盈利能力和自由现金流将显著改善，近期将用现金流降低债务 [39][40] 问题7: 利率上升对融资成本的影响，以及公司是否进行了敏感性分析 - 公司通过再融资和套期保值管理利率风险，整体债务成本约为4.8%，平均到期期限为五年，约65%的浮动利率敞口已套期保值，近期融资成本低于5% [42][43][44] 问题8: 公司债务中固定利率和浮动利率的比例 - 约65%为固定利率，包括固定利率债务和浮动利率敞口的套期保值 [46][47] 问题9: 哪些业务受通货膨胀和人才保留成本上升的影响最大 - 公司各业务在劳动力、材料、运输和物流等方面都面临成本压力，其中劳动力成本上升可能是永久性的，物流和材料成本压力预计会逐渐缓解，公司已通过提价来维持利润率 [48][49][50] 问题10: 价格上涨是否已全部实施，是否会导致利润率压缩 - 价格上涨实施存在一定滞后，但公司已在逐季看到提价效果 [51][52] 问题11: Cardone业务的转机情况和Altera资产变现的时机 - Cardone业务的转型计划进展超预期，管理层调整了产品组合，业务有望随着行驶里程增加而改善；Altera业务在短期内受益于油价上涨，公司正在改善其资产负债表，并探索资产轻化业务发展机会 [53][54][56] 问题12: Westinghouse和Sagen未来的分配情况，以及其他可能有定期分配的业务 - Westinghouse有望持续产生自由现金流，Sagen仍有大量超额储备，待监管批准后将逐步提取；Clarios产生大量现金流，未来可能会进行定期分配 [58][59][61] 问题13: 公司如何考虑股票回购和流动性的关系，是否会加速回购 - 公司在看到有吸引力的投资机会和单位价值时会继续进行投资和回购，新的融资安排和信用额度提供了充足的灵活性，公司对资本状况感到满意 [62][63] 问题14: Westinghouse的长期有机增长预期 - 该业务有季节性，公司按年管理业绩；公司预计该业务EBITDA将在三到四年内超过7亿美元，目前已达到，未来两到三年内有望超过8亿美元 [65][66][67] 问题15: 公司的螺栓式收购策略及其对价值创造的贡献 - 公司通过螺栓式收购改善业务布局、产品组合和客户价值主张，实现协同效应，增加收入和降低成本；例如Westinghouse的收购带来了数字业务，形成了数字平台，推动了有机增长 [68][69][71] 问题16: Sagen业务增长的可持续性 - 2020和2021年Sagen业务强劲，受益于加拿大住房市场需求，但未来市场将趋于正常化，业务将回到历史正常水平，住房市场基本面仍支持需求 [74][75] 问题17: Healthscope和BrandSafway在Q4中FFO较EBITDA下降的原因 - Healthscope在2020年Q4出售病理业务产生收益，计入FFO，2021年无类似收益；BrandSafway的差异主要由税收导致 [76][77][78] 问题18: Clarios 2021年先进电池销售占收入的比例 - 管理层无具体数据，但售后市场对先进电池的需求强劲，新一代汽车的电池更换需求推动了先进电池销售，对业务的利润率和销量有积极影响 [79][80] 问题19: 公司实施的价格上涨是否足以抵消材料和劳动力成本上升 - 在绝大多数情况下，价格上涨已超过成本上升的影响 [81][82] 问题20: Altera的船舶重新部署具体含义和合同差异 - 新合同更注重确定性，过去的做法是投入大量资本并签订部分资产寿命的合同，依赖续约选项和资产重新定位机会，但随着ESG趋势的变化，这种做法不再可行，公司现在要求对资本回收和回报有确定性 [82][83] 问题21: Cupa收购中是否有自有房地产 - Cupa业务中自有房地产不多，主要资产是采矿权 [84][85] 问题22: 未来收购是否会继续关注具有可持续性和ESG趋势的公司 - 可持续性和ESG趋势是公司收购时的重要考虑因素，但不能确定是否会成为未来的趋势 [86][87] 问题23: 道路燃料分销和营销业务在本季度的顺风因素、趋势和展望 - 该业务在供应方面是量驱动的，Q4英国业务受Omicron和封锁影响不大；加拿大零售利润率强劲，尽管销量有所下降，但盈利能力得以维持；业务专注于生物燃料，有ESG相关的顺风因素，公司正在扩大产能和生产 [88][89]