财务数据和关键指标变化 - 2020年公司EBITDA为14亿美元，2019年为12亿美元 [19] - 2020年公司FFO（排除处置收益）增至7.92亿美元或每股5.28美元，2019年为7.64亿美元或每股5.45美元 [19] - 公司年末企业层面流动性约25亿美元，包括约5.5亿美元现金及流动性证券和约20亿美元信贷额度可用资金 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 商业服务板块 - 2020年公司EBITDA为2.71亿美元，较2019年增长22% [19] - Sagen贡献公司EBITDA 1.28亿美元，得益于大量新承保业务和低抵押贷款违约率 [20] - Healthscope 2020年公司EBITDA为6700万美元，澳大利亚择期手术限制放宽后业务恢复正常，但仍处于高成本运营环境，11月出售新西兰病理业务获3.9亿收益用于偿还债务 [20] - Multiplex全年公司EBITDA为600万美元，2020年初受经济停摆影响，澳大利亚业务已完全恢复，英国项目工地保持开放，第四季度签约9亿美元业务，年末积压订单达56亿美元 [20][21] 工业板块 - 2020年公司EBITDA为6.04亿美元，较2019年下降2% [21] - Clarios表现出色，公司EBITDA为3.9亿美元，全年销量仅较2019年下降4%，下半年电池需求强劲复苏 [21] - GrafTech全年公司EBITDA为1.63亿美元，虽受销量和石墨电极价格下降影响，但仍产生可观现金流并偿还约4亿美元债务 [21] - BRK Ambiental表现稳健，正整合新收购的特许权，预计2021年年中开始提供服务 [22] 基础设施服务板块 - 2020年公司EBITDA为6.02亿美元，较2019年增长29% [22] - BrandSafway贡献7400万美元，受经济停摆影响业务活动水平下降和项目启动延迟，12月在德克萨斯州进行了附加收购，成为该地区最大的商业工作接入服务提供商 [22] - Westinghouse公司EBITDA为2.84亿美元，新项目执行和严格成本管理抵消了客户现场维护延期的有限影响 [23] - Altera infrastructure公司EBITDA增加，主要因公司持股增加，整体收入相对稳定，但石油生产客户经营环境艰难影响了FSO和FPSO业务板块表现，穿梭油轮业务表现良好 [23] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司承诺投入约35亿美元资本，其中13亿美元来自BBU用于收购新业务和增持现有业务股权，如Sagen [6] - 公司从成熟业务分配和出售中获得超10亿美元，BBU份额约5.5亿美元 [6] - 公司收购Everise，预计出资8500万美元获得约35%股权，该公司专注于为美国医疗和科技客户管理客户关系 [11] - 公司与机构合作伙伴投资约6亿美元于被低估的公共证券，价格上涨约150%，为BBU带来3亿美元收益，第四季度出售约10%投资实现2100万美元收益 [12] - 第四季度和1月出售4500万股GrafTech股票，为BBU获得2.2亿美元收益，出售后BBU持股降至17% [12] - 公司正在推进高质量业务和附加收购的强劲收购管道，以继续发展现有业务 [13] - 公司考虑对Westinghouse进行某种形式的货币化，但需达到非凡价值，同时也有继续持有并挖掘增长潜力的可能 [30][32] - 公司认为Sagen私有化将提供更多优化资本回报的机会，正在探索优化其资本结构，预计交易在2021年上半年完成，届时BBU持股将增至约40% [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在2020年展现出强大韧性，多数大型业务为市场领先的基本产品和服务提供商，受全球经济停摆影响较小，受影响业务也在年内强劲复苏 [6][7] - 随着业务质量提升，BBU内在价值的韧性增强，尽管近期现金流受影响，但长期现金流和终端价值基本未受影响，预计单位内在价值将继续增加 [9] - 公司对未来充满期待，私募市场交易活动持续回升 [13] - Westinghouse运营状况良好，预计通过持续运营改进和附加收购收益，长期内可实现7 - 8亿美元的EBITDA目标 [18] 其他重要信息 - Westinghouse在过去18个月完成四次附加收购，增强了核心工程和服务能力，增加了数字产品和服务，并扩大了在加拿大核服务市场的份额，还在开发领先的无碳技术，其微反应堆具有竞争力 [17][18] - 公司认为BrandSafway业务受COVID - 19影响低于承保预期，订单已开始出现积极迹象，未来需求虽会有波动但最终会恢复 [34][36] - 公司认为投资的公共证券在估值达到一定水平后，将资金重新配置可获得更高回报，未来可能会出售大部分持仓 [40][72] - 公司认为Sagen与BAM旗下公司的合作是在执行改善投资组合收益率的业务计划，若能将收益率提高50个基点甚至1%，将对公司收益产生重大影响 [43] - 公司认为Westinghouse有众多小型附加收购机会和一些可增加1 - 2亿美元EBITDA的大型机会，内部目标是在不考虑收购的情况下将EBITDA提高1 - 1.3亿美元 [59][60] - 公司认为Clarios在实现3亿美元EBITDA改善目标方面进展顺利，已实现约1亿美元，先进电池在售后市场的需求增长将对利润率产生积极影响 [62][63] - 公司认为Multiplex 55 - 60亿美元的积压订单规模合适，公司已缩减中东业务，专注于英国和澳大利亚市场 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍资本部署管道及机会所在 - 公司表示机会广泛，在北美和欧洲的商业服务和工业领域有大规模机会，全球范围内技术服务机会增多，还存在一些救援型机会，各地区团队都在积极寻找项目 [27][28] 问题2：Westinghouse是否有出售计划，是否还有附加收购或拓展服务的空间 - 公司称处于十字路口，可能出售部分或全部股权，也可能继续持有获取现金流，最终取决于市场价值与继续持有创造价值的比较，未来会测试市场，同时该业务仍有增长空间和附加收购机会 [30][31] 问题3：BrandSafway业务表现与承保假设相比如何，2021年需求是否有回升迹象 - 公司表示业务表现略低于承保预期，与COVID - 19对客户业务的影响有关，但需求只是延迟并非消失，订单已开始出现积极迹象，未来9 - 12个月需求可能会有波动，但最终会恢复 [34][36] 问题4：出售的公共证券所在公司未来是否有重大投资或收购可能 - 公司表示这些公司虽受青睐，但当前估值下重新配置资金可获更高回报，未来可能会在合适估值下收购其中部分公司 [40] 问题5：Sagen与BAM旗下公司合作的协同增长潜力如何 - 公司表示这是在执行改善Sagen投资组合收益率的业务计划，若能将收益率提高50个基点甚至1%，将对公司收益产生重大影响 [43] 问题6：除Multiplex外，还有哪些公司适合长期持有 - 公司以Westinghouse为例，称若出售价格不理想，可能会长期持有，具体取决于机会成本和眼前机会 [45] 问题7：如何看待Westinghouse上游现金流，是否能增强管理团队纪律性 - 公司表示在收购后会重置管理团队基调，灌输回报导向和风险意识，使管理团队像所有者一样思考，形成良好合作关系 [48][49] 问题8：请介绍Westinghouse的业务活动水平、利润率提升方式 - 公司表示通过更换领导团队在EMEA和亚太地区取得增长，业务注重成本降低和增长机会，技术方面受益于市场对ESG和核能的关注 [51][53] 问题9：如何看待SPAC市场，是否会将其作为投资退出渠道 - 公司表示SPAC市场活跃、资金充足，出售资产时会考虑将其作为潜在买家或IPO途径 [55] 问题10：Westinghouse如何将EBITDA目标提升至8亿美元以上，其最佳情景如何 - 公司表示有众多小型附加收购机会和一些可增加1 - 2亿美元EBITDA的大型机会，内部目标是在不考虑收购的情况下将EBITDA提高1 - 1.3亿美元 [59][60] 问题11：如何看待Clarios先进电池和高利润率潜力 - 公司表示3亿美元的EBITDA改善目标主要基于美国业务运营改进，已实现约1亿美元，先进电池在售后市场的需求增长将对利润率产生积极影响 [62][63] 问题12：如何看待当前股价下的单位回购前景 - 公司表示认为单位交易价格相对于内在价值有大幅折扣，会继续积极回购，但受流动性限制 [66] 问题13：Multiplex当前积压订单是否为90亿美元，请与以往季度或年份比较 - 公司表示新签约业务为9亿美元，积压订单为56亿美元，55 - 60亿美元的规模较为合适，公司已缩减中东业务，专注于英国和澳大利亚市场 [69] 问题14：投资公共证券的主要目的是什么，对该投资组合的变现计划如何 - 公司表示投资目的是在市场波动时寻找私有化候选公司，若市场恢复后出售更具吸引力则会出售，未来可能会出售大部分持仓 [71][72] 问题15：如何看待公司借款及信贷额度在未来交易和货币化中的使用，近期公司杠杆率展望如何 - 公司表示有现金流入可偿还部分借款，信贷额度用于为收购提供资金，资产货币化产生的现金将用于偿还借款，会积极利用信贷额度填补货币化和增长活动之间的资金缺口 [74][75]