财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度公司EBITDA为3.81亿美元，去年同期为3.68亿美元；公司FFO（扣除处置收益）为2.08亿美元，即每单位1.39美元，上年同期为2.13亿美元，即每单位1.41美元 [18] - 2020年第三季度归属于单位持有人的净亏损为1900万美元，即每单位亏损0.12美元；2019年第三季度归属于单位持有人的净收入为2400万美元，即每单位0.16美元 [18][19] - 季度末公司层面流动性约为22亿美元，包括3.48亿美元现金和流动性证券以及19亿美元未提取信贷额度 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 第三季度公司EBITDA为1.66亿美元，Clarios贡献1.11亿美元，得益于售后市场电池需求反弹超去年水平；先进电池销售同比增长，北美对汽车制造商销售接近去年水平，欧洲和拉丁美洲恢复较慢 [20][21] - GrafTech第三季度公司EBITDA为3800万美元，销售 volume和价格受全球钢铁需求下降影响，但今年将产生可观现金流，专注优化制造运营和偿还债务 [21] - BRK Ambiental保持韧性，服务网络和客户连接的持续扩张推动本季度表现强劲 [22] 商业服务板块 - 第三季度公司EBITDA为9600万美元，Sagen报告公司EBITDA为3300万美元，新保险 volume在第三季度增加，抵押贷款违约因政府支持的延期还款和其他借款人计划而受限 [22] - Healthscope本季度业绩受益于州协议付款，除维多利亚州外，其他州择期手术需求强劲推动整体活动水平反弹；本季度同意以3.6亿美元出售其新西兰病理业务，所得款项用于减少债务 [23] - Multiplex报告公司EBITDA为1700万美元，各地区建筑活动自年初以来有所改善，澳大利亚表现强劲，英国业务在限制解除后有所改善，但情况仍不稳定 [24] 基础设施服务板块 - 第三季度公司EBITDA为1.42亿美元，Westinghouse报告公司EBITDA为5900万美元，工厂服务业务表现强劲和成本节约举措的持续积极影响部分被新工厂项目贡献减少所抵消，预计全年EBITDA在目标范围内，持续产生强劲自由现金流，资金充足 [25] - BrandSafway报告公司EBITDA为2300万美元，活动水平逐渐改善，可变劳动力使其能够使成本与活动水平下降相匹配 [26][27] - Altera Infrastructure业绩保持稳定，大部分收入已签约，穿梭油轮业务利用率保持强劲，拖航利用率自第二季度以来有所改善，本季度启动回购未偿还票据和优先股计划 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司重新聚焦增长，看到各地区私募市场交易活动增加，凭借全球规模和本地存在评估机会，投资方式灵活，可选择收购企业控股权、债务或股权证券，或为公司提供融资 [7] - 持续发展现有业务，如收购Genworth Canada剩余43%公众持股，预计出资约4.6亿美元将持股增至40%，交易预计2021年上半年完成；Greenergy签署协议购买爱尔兰35个零售加油站组合 [9][11] - 关注受近期波动和需求下降影响的优质企业、企业分拆和表现不佳的上市公司，以寻找有吸引力的价值机会 [8][9] - 在巴西，BRK获得马塞约市35年供水服务特许权，计划建设管道和增加客户连接，预计未来该领域将有更多机会 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管预计商业环境不确定性将持续一段时间，但公司业务整体具有韧性，有信心通过资本循环举措和各业务的价值创造计划推动每单位内在价值持续增长 [13] - 全球业务运营团队与各业务管理团队密切合作，应对疫情带来的业务条件和政府法规变化，有能力管理挑战并抓住经济活动复苏带来的机会 [14] 其他重要信息 - Clarios价值创造计划专注运营改进和优化美国业务，预计实现每年超3亿美元EBITDA提升，年底前预计实现约1亿美元成本节约，有望实现目标改进 [15] - 汽车售后市场预计随路上汽车数量增加而有机增长，环保法规加强、电气化程度提高和车辆动力系统演变将为Clarios带来积极市场顺风 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司的杠杆处理方法及应对市场干扰的灵活性 - 公司认为各收购业务应独立承担债务，无交叉担保或BBU担保；公司层面目前不希望有永久性长期杠杆，信贷额度作为收购和增长的过渡资金，未来可通过业务分配和资产变现偿还 [31][32][33] 问题: 高收益债券市场现状与一年前的对比 - 债务市场开放，有利于交易和再融资；美国高收益市场有望打破2015年年度发行 volume纪录，大量 volume集中在再融资，利差扩大但仍有利于融资 [36][37] 问题: Westinghouse年底是否能达到目标范围及剩余待完成事项 - 确认Westinghouse业绩出色，EBITDA在目标范围内；内部“800/22计划”有望实现，目前已实现2亿美元增量EBITDA，有望超预期 [39][40] 问题: Clarios本季度结果中上半年积压需求的贡献及结果可持续性 - Clarios本季度表现强劲，需考虑2019年第三季度较高的采购价格会计和库存减记成本；销售 volume强劲反弹，第三季度与去年同期持平，预计业务可持续；业务因疫情产生额外成本，预计下季度仍有影响 [43][44] 问题: 美国大选对资本部署和变现决策的影响 - 公司认为美国大选对资本部署和变现决策无影响 [46] 问题: 英国近期限制措施对Multiplex业务的影响 - Multiplex在英国已大幅恢复，建筑被视为必要服务，目前业务基本正常运行，但有一些限制和成本增加，需关注是否有进一步限制 [48] 问题: Genworth交易完成后与持有控股权时的不同做法及目标 - 公司正在探索更高效的资本结构替代方案，增加长期安全杠杆，但需遵守监管要求 [50] 问题: 未来一年最大投资中EBITDA增长潜力最大的两三个业务及驱动因素 - 公司认为多个业务都有EBITDA增长潜力，重点关注Healthscope、Clarios和Westinghouse；Healthscope出售病理业务有助于去杠杆，疫情后有望实现增长；Clarios的3亿美元改进计划持续推进，中期有望增长；Westinghouse在成本管理和增长方面持续努力 [55][56][57] 问题: 公司在经济低迷时购买证券的公司数量及与这些公司的讨论情况 - 有几家公司特别受关注，但不确定是否能达成交易；并购活动自夏季后迅速反弹，各地区都有机会，公司正在处理交易 [59][60] 问题: Multiplex所需资本支持金额是否有变化 - 本季度未向Multiplex提供资本支持，因市场不确定性，仍在密切监测现金流需求，预计支持金额与之前预计的5000 - 6000万美元范围相同 [63][64] 问题: Genworth第二次投资的融资方式 - 公司将利用19亿美元的信贷额度来完成交易，除非在此之前有变现或其他事件发生 [66] 问题: 公司在使用信贷额度进行短期收购融资时，对处于净债务状态的时间接受程度 - 公司没有具体的时间限制，关注业务情况、变现情况，有信心通过变现和分配偿还债务 [68] 问题: 自秋季以来交易活动的对话变化及全球买卖价差预期的演变 - 不同行业情况不同，受疫情直接影响的公司买卖价差较大，交易困难；其他公司市场已恢复，买卖价差较窄，并购活动普遍增加 [73] 问题: BBU投资组合中提供稳定现金流业务的占比及组合构成思考 - 约80%以上的投资组合是强大且有韧性的业务，有增长潜力；其余20%为较小业务，不会对整体产生重大影响 [75] 问题: 考虑附加业务时对现有业务的影响及承保假设 - 公司仅考虑附加业务的独立经济情况，附加业务可产生协同效应，为业务创造增量价值 [77] 问题: 疫情第二波对公司运营的潜在逆风及风险 - 公司业务大多提供 essential产品和服务，即使有滚动封锁或放缓，影响也将是短期的 [80] 问题: Sagen收购完成后的国际业务增长计划 - 目前公司尚未关注Sagen的国际业务增长计划 [82]