财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司EBITDA为2.94亿美元，高于2019年同期的2.66亿美元 [22] - 2020年第一季度公司FFO为1.94亿美元，或每股1.29美元，低于2019年同期的2.05亿美元或每股1.59美元 [22] - 2020年第一季度归属于单位持有人的净亏损为1.26亿美元，或每股亏损0.84美元，其中包括了当季确认的准备金、减值以及金融资产的未实现市价损失；而2019年同期为净利润6200万美元或每股0.48美元 [22] - 工业服务板块的公司EBITDA因过去一年的收购而增长，但被集团商业服务板块因疫情影响而下降部分抵消 [22] - 公司层面拥有约20亿美元的现金、有价证券以及未使用的信贷额度 [29] - 投资组合公司层面拥有约40亿美元的额外流动性，包括现金和可用信贷额度 [30] - 公司信贷额度在第一季度使用了2.83亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业板块：第一季度公司EBITDA为1.45亿美元 [23] - Clarios（汽车电池制造商）贡献公司EBITDA 8900万美元，其季度销量受到美国欧洲暖冬、OEM产量降低以及季度末几周后市场需求下降的影响 [23] - GrafTech贡献公司EBITDA 4500万美元，季度销量较低，但由于疫情导致钢铁生产中断，预计部分2020年合同量将推迟至未来年份 [24] - 商业服务板块：第一季度公司EBITDA为1900万美元 [25] - Multiplex（建筑业务）报告公司EBITDA亏损4700万美元，反映了因疫情导致英国项目停工而预计增加的成本 [25] - Genworth Canada（加拿大按揭保险）报告公司EBITDA 3600万美元，表现良好，季度内发行了2.15亿美元债券以延长债务期限，债务资本比约为15% [25] - Healthscope（澳大利亚医院）季度业绩在3月受到入院率降低的轻微影响，预计第二季度起盈利能力将大幅下降 [26] - 基础设施服务板块：第一季度公司EBITDA为1.56亿美元 [27] - Westinghouse报告公司EBITDA 8200万美元，表现良好，受益于其核心燃料制造和服务业务的韧性，并完成了对罗尔斯·罗伊斯民用核系统与服务业务的收购 [27] - BrandSafeway（1月底收购）的业绩包含两个月运营，2月表现良好，3月因疫情导致客户活动减少和支出缩减而受到影响 [28] - Altera Infrastructure的贡献因公司持股增加而增长，穿梭油轮使用率强劲，季度内接收了两艘新船 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场：4月份公司整体收入同比下降约40% [13] - 亚洲市场：Clarios在亚洲的业务已恢复运营，并已看到后市场电池需求的强劲反弹 [10] - 英国市场：Multiplex在英国面临重大挑战，项目停工、生产率大幅下降且成本增加 [12] - 澳大利亚市场：Healthscope受到政府暂停非关键择期手术的直接影响，正与政府协商以成本价提供医院网络用于公共救援 [11] - 加拿大市场：Genworth Canada受到住房活动放缓的影响，长期失业可能增加按揭贷款拖欠 [11] - 巴西市场：BRK Ambiental为超过1500万巴西人提供供水和污水处理服务，住宅用水需求具有韧性，尽管短期拖欠率上升 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近年来出售了许多规模较小、周期性较强的业务，以收购现金流更稳定的大型企业 [7] - 许多业务为客户提供必需的产品和服务，这意味着随着全球活动水平恢复，其运营应能快速复苏 [7] - 在当前市场波动大、交易活动放缓的环境下，投资重点集中在两个领域：1) 投资于交易价格相对内在价值有显著折扣的优质上市公司证券，已与机构合作伙伴共同投资约5亿美元；2) 在投资组合公司层面寻求投资，包括附加收购、客户收购或在债务交易至机会水平时回购债务 [14][15] - 公司近期回购了超过50万个自身单位，并将在机会出现时继续回购 [15] - 公司文化强调以所有者-运营者心态管理业务，与投资组合公司管理层紧密合作，平衡短、中、长期业务成功 [16] - 公司建立了超过30名专业人士的内部业务运营团队，为全球业务带来运营卓越 [16] - 在管理风险的同时，也在寻找机会，包括收购竞争对手或供应商，并利用业务的稳定性和可靠性来扩大市场份额 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在为一个不确定的商业环境和缓慢的经济复苏做准备，但凭借强大的流动性和优质的业务，公司处于应对挑战的有利位置 [7] - 预计第二季度业绩将受到疫情最严重的影响，根据政府限制持续的时间，下半年可能开始缓慢复苏，但条件仍存在不确定性，难以预测复苏速度 [13] - 从长期来看，不认为业务会比现在更弱，当世界完全复苏时，收入应能完全恢复，并且如果措施有效，一些业务甚至可能通过在此次困境期间寻找附加机会而变得更强大 [42] - 公司财务风险管理方法旨在保护业务度过困难时期，投资组合公司采用无追索权且无交叉担保的债务融资，几乎所有大型业务都有长期债务期限且没有财务维持契约，因此即使盈利减少也无需被迫偿还债务 [31] 其他重要信息 - 公司将业务受疫情影响分为三类：1) 目前运营影响有限的必需服务提供商；2) 经历可控短期影响的必需服务提供商；3) 受到更实质性影响、需要额外资本支持以度过当前环境的企业 [8] - 第一类业务：Westinghouse（核能）、Altera Infrastructure（海上油气服务，大部分收入为固定价格照付不议合同）、BRK Ambiental（巴西水务） [9] - 第二类业务：Clarios（汽车电池）、Healthscope（澳大利亚私立医院）、Genworth Canada（加拿大按揭保险） [10][11] - 第三类业务：Multiplex（建筑服务）、Cardone（美国汽车后市场再制造） [12] - 公司积极与管理团队合作，关注疫情对运营和财务的影响，管理风险并识别机会，优先保障员工、社区、客户和供应商的健康安全，并采取措施保护流动性 [17] - 以Clarios为例，说明了公司的业务连续性应对措施，包括组建跨区域团队、遵循全球健康指南、调整生产以匹配需求、加强现金管理并取消非必要的资本投资 [19][20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Multiplex的收入构成和成本回收 [33] - 回答: 确认其客户主要为私人客户，尤其是在英国 [34] - 回答: 当前情况前所未有，Multiplex将尽力追讨所有应付款项，但最终结果尚不确定 [36] 问题: 关于Multiplex和Cardone所需资本注入的规模，以及下半年是否还有其他业务需要支持 [37] - 回答: 基于保守预测，目前只有这两家公司需要支持 [38] - 回答: Cardone可能需要约1.5亿美元，公司正与机构合作伙伴共同进行资本重组，可能承担其中一半或大部分资金 [38] - 回答: Multiplex在近期可能需要提供约5000万至6000万美元的营运资金支持，具体数字可能变动 [39] 问题: 关于收入损失是永久性的还是递延性的，以及按三类业务划分的情况 [41] - 回答: 部分业务有可能挽回部分损失，但第二季度可能非常困难，部分收入可能无法挽回；从长期看，业务收入应能随着世界复苏而完全恢复，甚至可能通过附加收购机会变得更强 [42] 问题: 关于公司流动性在未来几个季度的演变，以及公司信贷额度的使用预期 [43] - 回答: 公司流动性状况强劲，短期内预计会继续在适当和需要时使用信贷额度；除了为即将完成的IndoStar收购提供资金，以及可能为Multiplex和Cardone提供资金外，仍有大量流动性可用于追求新机会 [44][45] - 回答: 对上市公司证券的投资并未减少流动性，因为这些证券本身就是流动性的一部分，并且有机构合作伙伴共同投资 [46][47] 问题: 关于在为核心业务保存资本、市场机会（如建立头寸、回购股票）之间如何权衡 [48] - 回答: 公司评估了潜在投资、业务支持需求和自身流动性，认为有充足的流动性同时处理这三方面需求，目前关注所有三个方面，未来可能根据BBU交易价格和市场机会集进行调整 [49] 问题: 关于对上市公司建立头寸后，是否预期未来会有更多收益或进行并购对话 [50] - 回答: 如果能促成并购将是首选，因为这些是公司长期关注和欣赏的优质企业；如果不能，则期望随着世界复苏，证券价值恢复并获得良好投资回报 [51] 问题: 关于Altera在合同之外，是否利用过剩储油能力在现货市场获利 [52] - 回答: 公司正在研究重新调配即将到期的穿梭油轮或其他创造性的储存能力来源，并比较持有实物并远期卖出与出租额外容量的收益与风险，已有一艘船执行了相关操作 [54]