财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度EBITDA为3.68亿美元，去年同期为2.31亿美元，同比增长59% [11] - 公司第三季度FFO为2.19亿美元，合每单位1.46美元，去年同期为1.70亿美元，合每单位1.31美元 [11] - 第三季度归属于单位持有者的净收入为2400万美元，合每单位0.16美元，去年同期为9300万美元，由于IDR影响，合每单位0美元 [11] - 所有业务板块的EBITDA均实现增长，得益于过去一年的收购以及多项运营业绩的改善 [11] - 公司流动性充裕，在季度结束后将公司债务融资额度增加了约5亿美元，使已结束交易后的总流动性达到约28亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施服务板块 - 该板块第三季度EBITDA为1.39亿美元，去年同期为1.07亿美元 [11] - Westinghouse第三季度EBITDA为8900万美元，受益于客户工厂秋季审计季开始带来的高服务活动水平，以及新工厂业务项目接近完成带来的准备金转回 [12][13] - Westinghouse业务表现良好，预计到2019年底年化EBITDA将达到约6亿美元 [13] - Teekay Offshore第三季度业绩与去年同期持平，穿梭油轮运营表现稳定，预计在2019年底至2022年间接收7艘新油轮 [13] 工业板块 - 该板块第三季度EBITDA为1.89亿美元，去年同期为1.12亿美元 [14] - 汽车电池制造商Clarios第三季度EBITDA为9200万美元，但受到收购相关的库存价值调高成本、业务剥离独立成本以及欧洲业务外汇波动的负面影响 [14] - 购买价格会计调整对BBU按比例份额的负面影响约为3000万美元，预计此类高成本不会在下一季度重现 [14][15] - 中国汽车产量下降导致Clarios当季销量降低，但售后电池需求稳定，且美国和加拿大业务量稳定 [15] - 石墨电极生产商GrafTech第三季度EBITDA为6700万美元，销量略有下降，但长期照付不议合同提供了持续的盈利韧性，并产生大量运营现金流 [15] 商业服务板块 - 该板块第三季度EBITDA为6400万美元，去年同期为3200万美元 [16] - 建筑服务和道路燃料分销业务表现改善，今年收购的Healthscope和Ouro Verde也贡献了增量业绩 [16] - 建筑服务公司Multiplex第三季度EBITDA为1900万美元，澳大利亚业务持续表现强劲，当季获得五个新项目，最大的是价值约5.5亿美元的澳大利亚皇后码头一期开发项目，季度末未完成订单额为68亿美元 [16][17] - 医院和病理服务提供商Healthscope第三季度EBITDA为1600万美元，这是公司被收购后第一个完整报告季度，正与管理层制定计划改善Northern Beaches Hospital的业绩，并提高整个医院组合的产能利用率 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合中约一半业务位于北美，另一半分布在巴西、澳大利亚、英国等地，公司也希望未来在印度更积极地投资 [40][41] - 在北美投资中，部分业务本身是全球性运营，拥有新兴市场敞口 [41] - 公司在中国市场面临挑战，汽车产量下降影响了Clarios的销量 [15] - 公司在澳大利亚市场表现强劲，Multiplex获得了大型新项目 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行资本循环，出售成熟业务（如北美钯业公司），并将资本重新配置到具有更好风险调整回报的机会中 [6] - 近期宣布的战略举措包括：收购Genworth Canada 57%的控股权（投资约18亿美元，BBU承诺投资最多7亿美元）、收购BrandSafway 45%的股权（投资约13亿美元，BBU投资约4亿美元）、收购尚未持有的Teekay Offshore公开交易普通单位 [5][7][8][9] - 公司近年来出售了许多小型业务，并用具有全球运营、更强进入壁垒和更稳定现金流的大型业务取而代之 [10] - 公司目前最大的业务是提供必需产品和服务的市场领导者，整体业务的韧性得到改善，应能支持跨经济周期的相对稳定表现 [10] - 公司投资目标回报率为15%至20%，这一目标不因交易规模而改变 [38] - 公司对印度市场保持关注并希望进行投资，但尚未找到合适的标的 [26][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对从现有业务产生大量流动性充满信心，包括来自基础运营的现金分派以及通过货币化业务权益，这将支持公司的持续增长 [18] - 公司认为Genworth Canada是高质量业务，非常适合BBU，因其规模、与加拿大银行和贷款机构的长期客户关系以及在高度监管行业运营所形成的高进入壁垒 [7] - 公司看到了提升Genworth回报的巨大机会，并相信其将成为BBU长期价值的复合增长者 [7][8] - 对于BrandSafway，公司与合作伙伴和管理层已确定了提高效率的机会，投资将使该公司利用Brookfield的全球影响力和商业关系来支持其增长 [9] - 对于Teekay Offshore，管理层团队不时看到增长机会，但业务此前受资本限制无法追求，公司很可能投入更多股权资本，降低其杠杆，并在机会出现时进行评估 [23] 其他重要信息 - 出售北美钯业公司预计将在年底前完成，将为BBU带来1.3亿美元的净收益，结合已收到的分派，相当于原始投资资本的约3.3倍 [5][6] - Genworth Canada交易仍需监管批准，预计在今年或明年初获得 [8] - BrandSafway交易预计在明年初完成 [9] - Teekay Offshore交易预计在年底前完成 [9] - 公司流动性充足，在计入对Genworth、BrandSafway的投资以及Teekay Offshore私有化资金后，仍将拥有约17亿美元的流动性 [32] - 除了出售NAP的收益，公司还有其他业务（如GrafTech）可能在未来提供货币化机会，以补充现金 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到资产组合越来越倾向于周期性较弱或防御性行业，现金流更稳定，是否考虑在公司层面增加债务？ [20] - 目前没有此计划，但可能会动用公司融资额度来促进持续的收购活动 [21] 问题: 请提供Teekay Offshore在再融资方面还需完成的工作，以及目标运营改进和增长机会的更新 [22] - 管理层团队不时看到增长机会，但业务此前受资本限制，公司很可能投入更多股权资本降低杠杆，并在机会出现时评估，目前没有大规模计划 [23] - 季度业绩与去年第三季度持平，穿梭油轮业务稳定且有七艘新船订单，已完成多项再融资，拖航业务复苏缓慢，FPSO业务面临将到期或已到期合同重新签约的挑战 [24] 问题: 印度是否是BBU的重点市场？ [25] - 印度确实是重点市场，过去几年已考察多个机会但尚未找到合适标的，公司持续关注并希望在近期投资印度 [26] 问题: Genworth交易预计在2020年初完成，延迟是否与加拿大监管机构因隐私问题推迟批准有关？公司能否加速将服务（如数据中心）从美国迁回加拿大以加快时间线？ [28] - 团队正与Genworth美国紧密合作，有信心交易完成，只是时间在今年还是明年初的问题，目前只是在等待OSFI和财政部的正常审批流程 [29][30] 问题: 考虑到待完成的交易，公司现金流动性是否接近零？是否需要从投资组合中补充现金或再次融资？ [31] - 公司总流动性约为28亿美元，在完成对Genworth、BrandSafway的投资和Teekay私有化后，仍将拥有约17亿美元流动性，有足够能力支持业务，将通过业务分派、再融资和资产货币化等多种方式管理现金 [32][33] 问题: 增加信贷额度是否因为投资活动活跃且现金头寸需要动用信贷额度？随着公司成长，信贷额度是否会同比例增长？ [34] - 公司规模和交易规模自上市以来大幅增长，信贷额度需与业务规模匹配以提供支持，公司可能会更积极地动用该额度来管理运营资本 [35] 问题: 公司如何考虑在BBU内可维持的活动水平（交易数量和早期发展阶段公司数量）？向更少、更大投资的转变是否会对投资回报潜力造成压力？ [37] - 投资目标回报率15%-20%保持不变，有时大公司反而更容易获得回报，过去几年的活动水平很好地预示了未来的情况 [38] 问题: 公司目前对新兴市场的敞口如何？未来希望保持多少敞口？ [39] - 约一半投资在北美，另一半在巴西、澳大利亚、英国等地，未来希望在印度更活跃，北美投资中有些是全球性业务，本身就有新兴市场敞口，公司没有具体的敞口目标 [40][41] - 目前在新兴市场的敞口并不显著，无需考虑限制，公司希望增加在印度和巴西的投资 [42][43]