财务数据和关键指标变化 - 公司全年FFO为7.33亿美元，合每单位5.67美元，相比2017年的2.52亿美元（每单位2.22美元）大幅增长 [20] - 归属于单位持有者的净利润为4.22亿美元，相比2017年的2400万美元显著改善，每单位净收益为1.11美元，而2017年为每单位亏损1.04美元 [20] - 年末公司层面流动性为22亿美元，包括约8.8亿美元的现金及有价证券和13亿美元未提取的信贷额度 [27] - 2018年通过资产货币化和运营分配为公司产生了总计17亿美元的流动性 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业板块FFO为4.7亿美元，高于2017年的1.63亿美元，主要得益于GrafTech的强劲表现以及出售Quadrant Energy带来的8200万美元税后收益 [21] - 基础设施服务板块FFO为1.95亿美元，相比2017年的2100万美元大幅增长，主要贡献来自Teekay Offshore和Westinghouse [22][23] - 商业服务板块FFO为1.31亿美元，高于2017年的9200万美元，受益于博彩业务One Toronto的贡献以及设施管理业务的新合同，但部分被燃料分销业务Greenergy的利润率疲软所抵消 [25][26] - 建筑服务业务Multiplex的年末未完成订单约为80亿美元，其中约85%位于澳大利亚和英国 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西水务业务BRK Ambiental在185个城市运营，为约1500万公民提供服务，2018年铺设了585公里管网并完成了近10万个新连接 [17][18] - BRK在巴西累西腓市获得了重要的PPP合同修正案，涉及为400万人口建设现代化污水网络 [19] - 建筑服务业务Multiplex在澳大利亚和英国表现良好，但中东业务因完成遗留项目而表现疲软 [26] - 燃料分销业务Greenergy在巴西因受监管的燃料定价变化以及英国柴油采购利润率较低而面临挑战 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2018年投资约5亿美元进行新收购，包括Westinghouse、Schoeller Allibert和One Toronto等 [5] - 公司宣布两项新交易：以约30亿美元股权（公司份额7.5亿美元）和102亿美元长期债务收购Johnson Controls的Power Solutions业务；以及以高达41亿美元（公司份额约2.5亿美元股权）收购澳大利亚第二大私立医院运营商Healthscope [7][8][9] - 公司通过资产出售（如澳大利亚油气业务Quadrant Energy和美国经纪合资企业）以及GrafTech的股份出售和分配，实现了15亿美元的资产货币化 [5][6] - 公司开始回购单位，认为其交易价格与内在价值之间存在大幅折价 [11] - 公司在运营公司层面审慎使用杠杆，寻求期限至少五年的长期债务，且通常不含财务维持契约 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对巴西新政府的政策表示乐观，认为私有化趋势将继续，为水务业务BRK带来更多机会 [36][37] - 公司对其通过持续资产货币化活动产生额外流动性的能力充满信心 [27][41] - 尽管现金流和收益可能因投资策略而波动，但管理层相信业务的长期内在价值将持续增长 [11] - 交易渠道保持稳定，与过去几年相比没有显著变化 [48][49] 其他重要信息 - 收购Westinghouse后仅六个月，公司于2018年12月收到了1.4亿美元的分配，相当于投资资本的三分之一 [23] - Westinghouse的业务表现强劲，其AP 1000技术的前四个发电设施已在中国投入商业运营 [23] - 公司预计Power Solutions交易将于2019年年中完成，Healthscope交易预计于第二季度末完成 [8][10] - 工业板块中的North American Palladium因钯金价格走强（分析师共识价格超过每盎司1000美元）而表现强劲 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于JCI Power Solutions和Healthscope交易的公司股权承诺为何有所下降 - 公司最初估计对这两笔交易的投资比例约为30%，但最终份额调整至约20%，原因是机构合作伙伴表现出强烈的共同投资兴趣，公司通常希望至少持有20%的份额 [30][31] 问题: 是否预期Westinghouse会支付更多可观股息 - Westinghouse业务表现良好，现金流强劲，但未来是否支付股息将取决于当时是将现金再投资于Westinghouse还是用于更广泛的BBU活动的机会评估 [32][33] - 管理层提供了Westinghouse的中期目标估算：EBITDA达到6亿美元，利息支出约2亿美元，现金税约7000万美元，维护性资本支出约1.3亿美元，预计每年自由现金流约2亿美元 [35] 问题: 巴西新政府可能带来的私有化机会 - 管理层对巴西新总统的政策表示乐观，其政策纲领直接提到了卫生设施，预计私有化趋势将持续，为BRK带来更多机会 [36][37] 问题: 公司如何考虑为JCI和Healthscope交易融资，以及公司信贷额度的使用计划 - 公司计划主要利用手头现金（8.8亿美元），如需动用信贷额度，也仅是短期桥接融资（如一两个季度），不希望在公司层面维持长期债务，并相信通过持续的资产货币化可以产生额外流动性 [39][40][41][42][43] 问题: 各板块的资本支出和税率指引 - 各业务在其层面缴纳公司税，公司在BBU层面进行优化规划，资本支出披露未来将随着新基础设施服务业务的发展而增强 [44][45] - 由于业务组合和交易方式的影响，税率难以预测，例如从GrafTech获得分配与在澳大利亚出售资产所涉及的税率不同 [46][47] 问题: 当前的交易渠道情况 - 交易渠道与过去几年相比没有变化，有合理的交易机会，但没有迫在眉睫的项目 [48][49] 问题: Multiplex在中东的改善以及Greenergy在巴西的问题是否按预期解决 - 公司预计在今年内解决大部分问题，情况没有变化 [50][51] 问题: Westinghouse的股息支付率 - 中期目标为每年产生约2亿美元自由现金流，此前在5个月内支付的3.15亿美元股息得益于强劲的营运资本管理和业务初始的过剩现金，并非常态 [53][54] 问题: 单位回购在资本配置中的考量 - 单位回购决策将与其他投资机会进行权衡，当单位价格极低时，回购具有吸引力 [55][56] 问题: 递延所得税资产增加的原因以及BBU层面的税务亏损结转（NOLs）情况 - 递延所得税资产增加是由于业务利润增长以及对未来税收的预测，部分与GrafTech的税收应收协议（TRE）相关 [57][58] - 大量的税务亏损结转（NOLs）存在于运营业务层面，而非BBU顶层，顶层税务主要通过特定投资的规划来管理 [59][60]