财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净销售额同比增长23%，调整后营业利润率为10.9%，调整后营业收益增长7%，调整后每股收益为1.44美元创历史新高 [20] - 2021年全年净销售额同比增长34%，调整后营业利润率为15.2%，较2020年提高190个基点，调整后每股收益为8.28美元，营业杠杆率为21%，自由现金流为3.21亿美元，自由现金流转化率自2020年初以来达98% [21] - 预计2022年净销售额接近70亿美元，调整后每股收益在10美元/股左右，自由现金流超过3.5亿美元，资本支出3.75 - 4.25亿美元，股票回购1 - 1.5亿美元，可根据情况最多花2亿美元甚至更多，计划偿还约1亿美元长期债务，利息费用约7000万美元 [7][29][33] - 预计2022年美国海洋行业零售单位增长受供应限制，但同比仍有低个位数增长，公司营收67 - 70亿美元，调整后营业利润率增长20 - 60个基点，营业费用占销售额比例提高50 - 80个基点，调整后摊薄每股收益在9.6 - 10.25美元之间，各季度每股收益均有增长 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 推进业务 - 2021年营收增长33%，完成年度原生产计划的108%，水星在美国零售市场份额增加160个基点，200马力以上各马力类别份额增加超500个基点，向47家原始设备制造商客户交付V12 600 Verado发动机 [10] - 第四季度营收较2020年第四季度增长12%，较2019年第四季度增长49%，营业利润率较2020年第四季度下降30个基点，但较2019年第四季度上升250个基点 [22] - 预计2022年净销售额实现低两位数百分比增长，营业利润率较2021年略有上升 [30] 零部件和配件业务 - 2021年营收增长33%，售后市场渠道需求强劲，ASG Connect系统集成业务翻倍，新增超30家客户，先进系统集团纳入Navico等公司后表现出色 [11] - 第四季度营收增长40%，营业收益增长9%，剔除收购影响和按固定汇率计算，有机零部件和配件营收较2020年第四季度增长4%，较2019年第四季度增长31%，调整后营业利润率较上一年度季度下降340个基点 [23][24] - 预计2022年净销售额增长高20%多，或按可比基础剔除2021年收购影响后实现中到高个位数增长，利润率略有增长 [30] 船舶业务 - 2021年营收增长36%，完成年度原生产计划的95%，管道库存处于历史低位，年底手头库存仅15周多，自由船艇俱乐部新增75个地点和超1万个会员，收购5家特许经营业务和西班牙Fanautic船艇俱乐部 [12] - 第四季度销售额增长14%，调整后营业利润率较2020年第四季度下降130个基点，较2019年第四季度上升60个基点，全年调整后营业利润率为9.1%，较2020年提高310个基点，7个品牌全年营业利润率超10% [25] - 预计2022年营收实现低两位数百分比增长，营业利润率超10% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年所有地区销售额较2020年显著增长，加拿大和欧洲各业务部门销售强劲，亚太地区在2020年增长40%后略有增长，加拿大在2020年因疫情初期长期停工后强劲反弹，国际销售额同比增长30%，国内销售额增长29% [13] - 2021年美国主要动力船零售单位销售全年下降7%，但较2019年仍增长8%，美国舷外发动机单位注册量较2020年下降7%，水星表现远超行业，200马力及以上类别零售单位增长17%，其余行业则下降，2019 - 2021年水星单位增长率是行业其他公司的两倍 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行Next Wave战略，在推进业务满足新老原始设备制造商客户对舷外发动机的需求，扩大市场份额，投资新产品和领先推进解决方案；零部件和配件业务优化全球运营模式，整合Navico等公司，关注高科技系统和零部件业务并购；船舶业务扩大营业利润率，推出新产品，执行产能扩张计划，提高垂直整合度，补充库存；自由船艇俱乐部通过有机增长和并购快速扩张 [35][36][37] - 行业面临供应链中断、成本通胀和劳动力限制等挑战，但公司凭借强大的业务组合和运营能力，在市场中表现出色，获得市场份额 [10][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业务表现出色，为2022年及未来增长奠定基础，尽管面临疫情、供应链、劳动力和运费成本等挑战，但对执行战略充满信心，预计2022年将再创佳绩 [6][7][28] - 零售下滑是由于产品供应不足，而非消费者需求下降，美国潜在客户生成、经销商情绪等领先指标积极，对2022年零售市场持续强劲有信心 [15] 其他重要信息 - 公司通过对Ripl在线船艇爱好者社区的调查发现，第二年使用船艇的购买者中90%对船艇体验给予4星或5星评价，2021年新船购买者中93%预计五年后仍拥有船艇 [8][9] - 2021年公司获得创纪录数量的产品、服务和文化奖项，包括多项ESG和DEI国家大奖，2022年初有15项创新奖项提名 [41] - 公司参加CES 2022展示Next Wave战略，水星创新的V12舷外发动机获CES创新奖，推出适用于单水星舷外发动机驱动的浮筒船的新型操纵杆驾驶系统 [37][38] - 公司与Vesper Energy签订虚拟电力购买协议，预计2023年底前通过清洁太阳能满足全球运营大部分电力需求；水星海洋将在印第安纳波利斯开设新配送中心，现有威斯康星州配送中心将重新用于支持发动机制造产能扩张；墨西哥雷诺萨工厂进行大规模扩建，增加约60%产能和260个工作岗位；收购罗德岛自由船艇俱乐部特许经营业务和地区 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 水星现有产能用于满足现有客户订单，能否量化新或扩大业务的原始设备制造商客户积压订单情况 - 过去18个月新增约80 - 90家客户，积压订单涉及数十家客户，新客户加入速度可能与近期相似，现有客户也有积压订单，产能将得到充分利用 [44][45] 问题2: 公司在定价时考虑不将新船购买者挤出市场，能否给出2021年船艇和发动机的价格涨幅以及2022年预期涨幅 - 2021年船艇价格涨幅约为高个位数，推进业务价格涨幅为低到中个位数，推进业务上次提价在去年10月，可能在2022年第二季度再次提价，零部件和配件业务及部分船舶业务年初已提价，2021年提价幅度一般为中个位数，2022年需根据通胀压力变化决定是否在年中提价，目标是通过价格覆盖成本增加 [46][47] 问题3: 公司营业费用占销售额比例将提高50 - 80个基点，能否区分基础业务增长和增量投资的金额 - 很大一部分是纳入Navico导致，Navico营业费用占比较高，公司将进行整合；其余主要用于研发、销售和营销以及增加数字业务投入，在典型的销售、一般和行政等后台业务方面增加投入较少 [50][51] 问题4: 2022年船舶业务指导中提到营业利润率超10%，能否说明全年生产数量预期 - 预计生产和批发约4万艘船，与宣布产能计划时的预期一致，预计零售数量也约为4万艘，预计船舶数量增长约10%，加上平均销售价格等因素实现船舶业务营收指导 [52][53] 问题5: 若未来需进一步提价，可能导致消费者退出市场，谁将首先承担价格上涨压力，是经销商还是原始设备制造商 - 目前没有迹象表明消费者因价格上涨退出市场，公司会谨慎提价，通常会与渠道合作伙伴分担价格上涨压力，特别是零售销售产品，且目前没有大幅折扣，渠道合作伙伴经营状况良好 [54][55] 问题6: 利率变动对公司业务影响不大，公司在2022年指导中对利率有何考虑，若美联储按预期加息会有何影响 - 公司可变利率的定期债务很少，大部分债务利率优惠，利率变动对公司几乎无影响，甚至可能因公司持有现金而有轻微积极影响；从消费者角度，大多数人融资期限长，利率波动对消费者影响很小 [57][58] 问题7: 收购Navico后，公司看到了哪些机会 - 公司对收购Navico非常满意，早期财务表现良好，Navico团队融入顺利，公司的ASG Connect系统集成业务发展迅速，新增超30家客户，Navico的雷达、声纳等系统可纳入集成解决方案，已有客户愿意采用Navico新产品线，公司也在寻找运营协同效应 [60][61] 问题8: 公司的电气化战略如何，特别是在通用汽车决定进入市场的背景下 - 公司电气化战略基本保持不变，很多宣称进入市场的公司实际参与度和销量较小，通用汽车等大型企业仍在探索电气化战略；2021年公司在海洋和房车应用中安装约1000台发电机替换装置，在投资者日和迈阿密船展将展示更多电动推进业务成果 [62][63] 问题9: 经销商库存水平仍较低，2022年库存补充进展不大，如何看待库存补充机会和合适的库存水平 - 2022年全年库存补充进展不大，年底可能略有增加但不显著，美国库存水平更低，约为12周；预计2022年零售和批发水平大致相同，随着产能增加，有望在2023年及以后更好地补充库存；合适的库存水平可能不会回到历史水平，但市场有库存需求时会开始积累，公司会帮助经销商持有畅销型号库存，预计库存最终将增加到约30周的水平 [65][66][67] 问题10: 行业预计2022年零售销售为低个位数增长，如何看待上半年和下半年的销售节奏 - 进入市场时零售需求强劲，没有迹象表明消费者需求下降，全年销售情况在一定程度上取决于供应链，预计供应链下半年可能整体改善，带来更多增长，但目前判断还为时过早 [70][71] 问题11: 公司设定2025年营收100亿美元目标，如何确保多年维持该增长水平，与2020年2月设定的目标相比，各业务板块最大差异在哪里 - 2025年目标的大部分增长来自有机增长、已完成收购或计划性收购，各业务板块均有增长机会；推进业务水星市场份额持续增长，新增产能和新产品将助力；零部件和配件业务收购效益将显现，集成系统和分销业务有机增长；船舶业务运营良好，新产品丰富，库存补充和自由船艇俱乐部增长将推动业务发展；业务加速部门增长迅速 [72][73] 问题12: 公司历史上目标营业杠杆率为高十几到低二十几，随着投资增加是否有重大变化 - 没有重大变化 [76] 问题13: 自由船艇俱乐部生态系统（包括向加盟商销售船艇、发动机和零部件）目前规模有多大，未来能达到多大规模 - 目前直接自由船艇俱乐部收入占船舶业务板块的一定比例，考虑协同效应后规模约为该比例的两倍，增长速度极快，到2025年将成为公司业务的重要贡献者 [76][77] 问题14: 水星过去几年市场份额提升，有人认为已获取大部分容易的份额，但产能扩张将有帮助，如何看待水星未来市场份额增长速度 - 水星在美国市场份额处于高位，但仍有增长空间，如美国咸水市场份额仍在30%多，全球市场份额也有提升空间；过去在产能接近极限时仍能获得份额增长，2022年新增产能和新产品将助力市场份额进一步增长，预计增长速度至少与近期持平 [78][79][80]