财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额24亿美元，较2020年第二季度增长97% [7] - 净利润3.026亿美元，即每股7.62美元，而去年同期净利润为3360万美元，即每股0.85美元 [7] - 未分配的公司成本和其他影响调整后EBITDA的项目净额在2021年第二季度为负1030万美元，而2020年第二季度为负850万美元，主要因BMD凤凰城工厂火灾估计损失340万美元，部分被一名高管离职后奖励没收导致的较低激励薪酬抵消 [12] - 第二季度末现金为6.54亿美元，6月30日总可用流动性约为9.99亿美元，未偿还债务为4.44亿美元 [20] - 预计2021年资本支出约为9000万 - 1亿美元 [20] - 2021年有效税率预计在25% - 27%之间，2022年及以后联邦立法活动可能提高税率 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 木制品业务 - 第二季度销售额5.946亿美元，2020年第二季度为2.815亿美元 [10] - 第二季度部门收入2.138亿美元，去年同期为1710万美元，EBITDA为2.279亿美元，高于去年同期的3100万美元，主要因胶合板、工程木产品（EWP）和木材销售价格上涨以及EWP销量增加，但部分被较高的木纤维成本抵消 [10] - 第二季度I - joist和LVL销量分别较2020年第二季度增长53%和22%，价格较2021年第一季度均上涨3%，预计2021年EWP价格将继续逐季上涨 [13] - 第二季度胶合板销量为3.38亿英尺，2020年第二季度为3.14亿英尺，每1000英尺平均胶合板净销售价格为878美元，较2020年第二季度上涨206%，7月价格略高于第二季度平均水平，但此后因需求疲软价格大幅下降，公司计划在必要时对胶合板设施进行滚动减产 [14] 建筑材料分销业务（BMD） - 第二季度销售额22亿美元，较2020年第二季度增长92%，销售价格和销量分别增长83%和9% [11] - 第二季度部门收入2.063亿美元，EBITDA为2.123亿美元，去年同期部门收入为4320万美元，EBITDA为4880万美元，部门收入增加主要因销售体积和几乎所有产品线（尤其是大宗商品）的毛利率提高，带来1.879亿美元的毛利润增长，但部分被2590万美元的销售和分销费用增加抵消，第二季度结果中包含因大宗商品木材价格大幅下跌导致的1200万美元存货成本或市价孰低调整 [11] - 按产品领域划分，大宗商品销售增长167%，通用产品线产品销售增长26%，EWP增长52%，毛利润美元数较去年同期增加1.879亿美元，毛利率为15.6%（含存货估值调整），较2020年第二季度的13.4%提高220个基点，EBITDA利润率为9.8%，高于去年同期的4.3% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度美国住房开工总数较去年同期增长43%，单户住房开工数增长42% [7] - 2021年第二季度木材价格波动剧烈，4月和5月大部分时间价格快速上涨，随后大幅下跌，主要因维修、改造和DIY活动减少，市场因预期价格下跌而犹豫，随着新冠疫苗接种和疫情限制放宽，人们在家进行家居改善项目的时间减少，导致家居中心客户需求下降 [17] - 随机长度复合面板指数在第三季度初开始大幅下跌，目前复合面板和木材价格较2021年第二季度末均下跌约50%，预计大宗商品价格在今年剩余时间内将继续波动，价格走势将取决于终端市场消费强度和行业开工率 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于创新以降低成本，并开发产品和服务以抓住大规模木材商业应用的市场机会 [24] - 在分销领域，BMD将继续在本地和全国层面把握市场机会，尽管大宗商品价格下跌会对近期财务业绩造成压力，但公司有信心管理价格变化影响，同时不牺牲客户服务，公司资产负债表也支持BMD继续追求增长机会 [24] - 公司在评估有机增长和并购机会时将采取谨慎的资本配置方法，若现金超过机会，将向股东返还现金，总体目标是在为股东资本创造适当回报的同时成功发展业务 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新住宅建设需求环境持续有利，受低抵押贷款利率、居家办公模式延续和美国人口结构因素支持，预计2021年及明年住宅建设活动将保持强劲，但劳动力短缺和供应限制可能继续延长建设时间并限制活动 [22] - 虽然美国住房存量年龄和有限的房屋库存将继续为维修和改造支出提供有利背景，但预计近期家居改善需求下降趋势将持续，因旅行限制取消和休闲消费需求释放 [23] - EWP需求仍然强劲，价格调整取得良好效果，有助于减轻胶合板价格下跌的影响 [24] - 大宗商品价格下跌将对BMD近期财务业绩造成压力，但公司对BMD团队管理价格变化影响的能力有信心 [24] 其他重要信息 - 第二季度净营运资金（不包括现金、所得税项目、应计利息和应付股息）增加5840万美元，应收账款增加因2021年6月销售强劲，两个业务部门的库存均增加，尤其是BMD，应付账款增加因季节性采购活动增加和主要供应商提供的延长付款期限，应计返利增加导致应计负债增加 [19] - 公司近期向股东支付了每股2美元的补充股息，支付后仍有足够现金和储备支持内部增长计划、预期营运资金使用和机会性收购 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细谈谈EWP的订单情况、价格上涨进展以及是否有替代效应 - 公司表示EWP的销量、价格和订单情况持续强劲，需求前景与单户住房开工情况一致，预计2021年EWP价格将继续逐季上涨，从第三季度到第二季度预计有高个位数的价格涨幅，未观察到EWP被替代的情况，因为对于房屋建筑商而言，EWP在减少安装地板所需劳动力方面具有更高价值 [28] 问题2: 胶合板供应限制是否有所缓解 - 公司称胶合板供应仍然是主要瓶颈，至少在近期内，公开市场的胶合板供应与上一季度相比没有变化，但公司在胶合板供应方面基本自给自足，这是过去12个月产量显著增加的原因之一 [30] 问题3: 公司采取了哪些措施来缓解BMD第三季度相对于第二季度的利润率压缩 - 公司提到已进行1200万美元的存货估值调整，主要涉及木材，公司每天都在市场上进行买卖，会采取前瞻性的视角，避免库存过多，但不会牺牲客户服务，同时，在大宗商品市场调整时，客户会更依赖分销服务，这将支持公司的分销业务 [32][33] 问题4: 请分享对框架木材需求前景的看法，以及考虑到新住宅建设的强劲势头，下半年市场环境将如何演变 - 公司认为单户住房建设需求稳定，建筑商信心较高，单户住房对框架材料的消费明显高于多户住房，因此对单户住房建筑商的需求前景感到乐观，维修和改造业务在季度末有所调整，但目前有恢复势头，专业改造商在整个周期内仍保持活跃，此外，加拿大西部近期因野火导致多家生产商供应中断，也对市场供应产生了一定影响 [35][36][37] 问题5: 请详细说明通胀压力（主要是运输成本和纤维成本）对公司业务的影响，以及公司采取了哪些措施来抵消这些影响 - 公司表示，在纤维成本方面，东南部地区的原木成本近期变化不大，而太平洋西北地区的原木成本显著增加，部分原因是市场整体价格上涨以及原木合同定价与产品价格挂钩，运输成本方面，卡车运输成本3个月前较高，目前有所缓解，但价格仍相对较高，铁路运输可用性良好，价格压力较小，此外，海运仍然困难且昂贵 [39][40] 问题6: 请更新纳什维尔分销投资项目和休斯顿门组装业务的进展情况，并谈谈公司在当前需求强劲的情况下增加产能的意愿 - 公司称休斯顿门组装业务预计在本季度末投入运营，比原计划晚约30天，纳什维尔项目接近尾声，预计约45天后获得占用证书并开始运营，公司看好门业务，正在寻找扩大该业务的区域，同时也在不断评估现有业务覆盖区域，以寻找更好服务客户或降低服务成本的机会 [42] 问题7: BMD本季度利润率强劲的原因是什么，第三季度利润率的最低预期是多少 - 公司表示，第二季度大宗商品价格强劲，前几个月的利润率较高，6月木材价格出现疲软，但通用产品线和EWP业务表现良好，利润率可观，对于第三季度，由于大宗商品价格大幅下跌，预计无法达到2020年第三季度的水平，历史上BMD的EBITDA利润率在3% - 3.5%左右，具体情况将取决于大宗商品价格走势 [45] 问题8: 能否提供第三季度第一个月的毛利率情况 - 公司称尚未完成7月的结账工作，但7月毛利率受大宗商品价格影响受到一定限制 [48] 问题9: 长期来看，3% - 3.5%的正常EBITDA利润率是否仍然适用，如果木材和面板价格高于之前周期，利润率会如何变化 - 公司表示，当复合木材和面板价格达到正常或更稳定水平，且产品组合达到更正常的状态时，正常毛利率百分比预计在12% - 12.5%左右，如果木材价格从300美元涨至500美元，公司将获得一定的运营费用杠杆 [50] 问题10: 考虑到大宗商品市场环境，如何看待下半年营运资金和现金流的变化 - 公司表示，随着第三季度业务放缓，分销业务的应收账款将减少，从而释放部分营运资金，库存也会因大宗商品价格下降和公司控制风险的措施而减少，此外，下半年通常会有正常的季节性库存下降，同时，公司希望在通用产品线和EWP方面增加库存，为2022年做准备 [52][53] 问题11: 请量化木制品业务的滚动减产情况，并提供胶合板价格的指导，以及BMD定价的关键假设 - 公司称，通常每次安排一周的停产，如果关闭五家木材厂中的一家一周，大约会减少500万英尺的胶合板产量，但具体哪些工厂需要减产尚未确定，对于胶合板价格，7月价格略高于第二季度平均水平，由于订单文件的长度原因，但此后价格大幅下跌，目前难以预测未来价格，大致可参考南方和西部复合指数，并结合公司历史价格实现情况进行判断，对于BMD定价，通用产品线和EWP的销量和价格预计将保持强劲，大宗商品方面，木材价格可能已接近底部，趋于稳定，胶合板情况可能有所不同，OSB与单户住房建设相关性较高 [57][58][61] 问题12: 目前商品产品在贸易中的库存情况如何，是否有迹象表明价格稳定后人们会重建库存，DIY渠道是否有更多活动 - 公司表示，通用产品线和EWP在整个渠道的库存非常少，而大宗商品库存情况不一，有些客户库存较多需要清理，有些则库存较少准备采购，一旦市场找到交易水平，需求将非常可观，DIY业务方面，不同类型的客户和产品表现不同，整体业务仍然强劲，但大宗商品方面的需求有所减少，通用产品线和EWP产品需求仍然旺盛 [63]