UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-35805 Boise Cascade Company (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 20-1496201 (State or other jurisdiction of incorporation ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入为1.328亿美元，每股收益3.53美元 [4] - 第四季度合并销售额为15亿美元，同比下降7% [5] - 第四季度净收入为870万美元，每股收益0.24美元，而去年同期净收入为6890万美元，每股收益1.78美元 [6] - 第四季度业绩受到约600万美元（税后每股0.16美元）的法律诉讼应计费用负面影响，该费用与建筑材料分销部门相关 [7] - 2025年资本支出为2.41亿美元，其中建筑材料分销部门支出1.05亿美元，木制品部门支出1.36亿美元 [15] - 2025年支付了3500万美元的常规股息，并回购了约1.81亿美元的普通股，其中第四季度回购约7000万美元 [16] - 2026年第一季度迄今已额外回购3900万美元股票，现有股票回购计划授权额度剩余约2亿美元 [17] - 预计2026年第一季度有效税率在26%至27%之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑材料分销业务 - 第四季度销售额为14亿美元，同比下降5% [8] - 第四季度部门息税折旧摊销前利润为5640万美元，低于去年同期的8450万美元 [8] - 第四季度毛利率为15.1%，环比持平，同比下降70个基点 [9] - 第四季度息税折旧摊销前利润率为4.1%，低于去年同期的5.9%和第三季度的4.5% [10] - 销售额同比下降由销售价格下降4%和销售量下降1%驱动 [9] - 按产品线划分，大宗商品销售额下降9%，通用产品线销售额增长3%，工程木制品销售额下降14% [9] - 预计2026年第一季度息税折旧摊销前利润在4500万至5500万美元之间，毛利率预计在14.25%至15%之间 [18] - 当前日均销售节奏比第四季度的每日2200万美元低约6% [18] 木制品业务 - 第四季度销售额（包括对分销部门的销售）为3.54亿美元，同比下降16% [8] - 第四季度部门息税折旧摊销前利润为1230万美元，低于去年同期的5660万美元 [8] - 部门息税折旧摊销前利润下降主要由于工程木制品销售价格和销量下降，以及胶合板销售价格下降和单位转换成本上升 [9] - 第四季度工字梁和单板层积材销量同比分别下降16%和7%，环比分别下降16%和8% [14] - 第四季度工程木制品销售价格同比下降约10%，但环比持平 [14] - 第四季度胶合板销售量为3.54亿平方英尺，去年同期为3.71亿平方英尺 [14] - 第四季度胶合板平均净销售价格为每千平方英尺329美元，同比下降6%，但较第三季度略有上升 [15] - 预计2026年第一季度息税折旧摊销前利润在2500万至3500万美元之间 [18] - 预计工程木制品销量环比将实现高个位数至低双位数增长，价格预计环比持平至低个位数下降 [18] - 预计胶合板销量环比将实现高个位数增长，季度至今实现价格比第四季度平均水平高1% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国整体住房开工量同比增长4%，独栋住宅开工量同比增长7% [5] - 2025年独栋住宅开工量比2024年水平低约7%，预计2026年将持平或小幅下降 [20] - 2025年多户住宅开工量有所增长，但由于开发商资本成本高昂、租金增长缓慢以及许可活动减少，预计2026年将趋于平稳 [21] - 维修和改造活动受到房屋交易量低以及房主因高借贷成本和经济不确定性而推迟大型项目的限制 [21] - 关税导致南美胶合板进口美国显著减少，2025年下半年巴西出货量同比下降超过40% [15] - 最高法院上周的裁决后，贸易政策仍存在不确定性 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续扩大分销业务，例如在德克萨斯州康罗开设新的分销中心，并在第四季度收购了Holden Humphrey [4] - 多年投资以支持东南部的工程木制品生产能力仍是战略重点，已完成Oakdale现代化项目，并基本完成Thorsby生产线的扩建 [4] - 过去三年的重大投资使公司能够在未来几年实现高于市场的增长 [5] - 2025年通过增加5%的季度股息和超过1.8亿美元的股票回购为股东提供了有意义的回报 [5] - 公司优先发展通用产品线，利用其良好的业绩记录和广泛的分销网络，在该类别中提供领先的选择 [10] - 两个业务部门的整合更加紧密，增强的渠道可见性支持生产节奏和库存策略与终端市场需求保持一致 [22] - 新任CEO Jeff Strom表示，战略重点将包括：利用一体化模式并寻求更多效率、增加盈利稳定性、在两大业务中寻找投资和增长机会、通过技术创新和效率降低成本、加速转型步伐、以及成为员工的首选雇主 [32][33][34] - 在资本配置方面，公司将继续保持平衡的方法，投资于资产、寻求有机和无机增长机会，并向股东返还资本 [35] - 公司对住宅建筑的长期需求驱动因素保持信心，包括住房持续供应不足、美国住房存量老化以及高水平的房屋净值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩受到季节性需求疲软导致的销量连续下降的影响 [7] - 在建筑材料分销部门，团队实现了连续的稳定毛利率 [7] - 在木制品部门，工程木制品价格趋于稳定，而胶合板市场则因需求疲软而持续经历价格疲软 [7] - 尽管面临市场挑战，公司当季仍实现了稳健的收益 [7] - 建筑商在2025年调整了开工节奏，以避免成品房库存进一步积累，因为 affordability 对潜在购房者来说仍然是一个持续的挑战 [20] - 在整个2025年，建筑商通过增加激励措施和新房价格高个位数下降来弥合供需缺口 [20] - 随着经济政策变得清晰、消费者信心改善以及利率下降，项目积压为维修和改造行业提供了长期增长的跑道 [21] - 新住宅建设和维修改造的强劲基本面继续支撑着行业的良好前景 [21] - 最近的投资使博伊西卡斯卡德能够在市场转向时抓住巨大的上升空间 [21] - 工程木制品价格侵蚀在第四季度有所缓解，公司目标是在今年逐步改善工程木制品的实现价格 [22] - 跨部门效率和坚实的财务基础是公司执行战略和创造长期价值能力的基石 [22] - 人口结构顺风支持家庭形成增长，而抵押贷款利率下降应会鼓励一直观望的买家进入市场 [23] - 冬季风暴Fern在季度初造成了广泛的中断，影响了美国东部的运营，建筑材料分销部门近20个分支机构至少关闭一天，导致约30个销售日损失 [17] - 本周，东北部的恶劣天气再次影响了分销业务 [18] 其他重要信息 - 公司正在处理一项与《雷斯法案》调查相关的法律事项，涉及佛罗里达州庞帕诺比奇分销设施的胶合板采购，这是一项与2017年至2021年间从一家前美国供应商及其胶合板进口相关的遗留问题 [11] - 公司已收到司法部的文件传票并全力配合，已记录600万美元的费用 [11] - 公司在被联邦监管机构联系之前，已经采取了措施全面审查、投资和加强其合规计划 [11] - 公司强调此事不影响其运营，并致力于保持严格的合规标准 [13] - CEO Nate Jorgensen将于下周退休，Jeff Strom将接任CEO [7] - 董事会最近批准了每股0.22美元的季度普通股股息，将于3月中旬支付 [16] - 预计2026年资本支出将在1.5亿至1.7亿美元之间，其中建筑材料分销部门约三分之一的支出与全系统的增长项目有关 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于建筑材料分销部门通用产品线的份额增长和持续增长能力 [28] - 管理层表示，2025年通用产品线需求保持良好，成为最大类别，并创下整体组合的历史新高 [28] - 公司在James Hardie、Trex、Huber等品牌上持续看到稳健增长，家居中心业务在第四季度保持强劲，项目业务和特殊订单业务表现良好 [28] - 公司认为该业务将继续增长，在家居中心方面看到很多上行机会 [28] - 门窗业务类别在改善运营成本和总收入增长方面都取得进展，公司有信心将继续获得市场份额 [29] 问题: 关于工程木制品渠道库存状况以及春季建设季度的潜在影响 [30] - 管理层确认第四季度存在去库存效应，但在第一季度初看到一些补库存开始，并持续到二月，年初至今感觉良好 [31] - 与建筑商和经销商的牢固伙伴关系使公司能够在市场回暖时进入市场，并且通过与建筑材料分销部门的合作，库存已准备就绪 [31] 问题: 新任CEO特别关注的领域以及资本配置的优先顺序 [32] - 新任CEO表示，现有战略重点运作良好，未来可能会有更深入的调整，以支持战略 [32] - 重点包括：利用一体化模式并寻求更多效率、增加盈利稳定性、在两大业务中寻找投资和增长机会、通过技术创新和效率降低成本、加速转型步伐、以及成为员工的首选雇主 [32][33][34] - 在资本配置方面，平衡的方法非常有效，预计未来不会有变化 [35] 问题: 工程木制品价格稳定的驱动因素和竞争环境是否更加理性 [41] - 管理层对第四季度价格环比持平感到惊喜，认为目前竞争依然存在，但已趋于稳定 [42] - 进入第一季度，价格与去年下半年相比基本持平，目前没有预期会出现大幅下行 [43] - 竞争压力并未停止，但随着过去几年成本上升而价格下降，可能已到达周期中的某个平衡点 [45] 问题: 第一季度木制品部门息税折旧摊销前利润环比显著增长的潜在驱动因素 [46] - 增长因素包括：2025年下半年的大型项目工作和市场相关停工已经结束，今年迄今运行基本满负荷 [46] - 公司非常关注各工厂的现场改进计划，预计将带来增量效益 [46] 问题: 建筑材料分销部门息税折旧摊销前利润率何时能回到5%的正常水平 [47] - 管理层预计，随着进入第二和第三季度季节性较强的时期，利润率应能回到5%的水平 [48] - 第一季度利润率较低是由于季节性疲软、产品组合变化（通用产品线和工程木制品占比减少，大宗商品占比增加）以及大宗商品中直接销售比例增加导致毛利率较低 [48][49] 问题: 关于工程木制品（特别是SawTek系统）与开放式桁架的竞争动态，以及木材价格变动的影响 [55] - 管理层表示，公司在软件设计和SawTek系统方面的工作已持续很长时间，旨在提高工地安装效率，这并非新举措 [56] - 通常建筑商一旦转向工程木制品就不会转回木材，开放式桁架的竞争产品面临木材成本压力 [57] 问题: 影响建筑材料分销部门第一季度息税折旧摊销前利润指引范围高低的关键因素 [58] - 关键因素包括：销售速度、产品组合（通用产品线、大宗商品、工程木制品的比例），以及产品从仓库发货与直接发货的比例 [60][61] - 此外，过去几年增加的许多增长项目正在不断优化运营，这将带来贡献，无论住房开工量是否变动 [62] 问题: 分销渠道（通用产品线和大宗商品）的当前库存水平 [69] - 管理层表示，在通用产品线方面，渠道库存总体仍然相当紧张，客户依赖次日达配送服务 [69] - 公司的库存也在第四季度有所下降，但随着年初的采购活动，库存开始回升，公司已做好准备 [69][70] - 预计上半年市场仍将严重依赖仓库配送服务 [70] 问题: 门窗业务的更新 [71] - 管理层表示，门窗业务表现非常好，正在全国范围内取得重大进展，正在佛罗里达州扩大空间，并提高了博伊西的产能 [71] - 公司专注于增长门窗的预加工业务，缩短交货时间，实现自动化，并致力于高端定制门业务 [71] - 公司持续改善运营效率和收入增长 [72] 问题: Holden Humphrey收购案的影响以及扩大与关键供应商关系的潜力 [79] - 管理层表示，收购进展顺利，符合预期，一月份受冬季天气影响，但已开始看到与现有Westfield地点协同带来的效率提升 [79] - 通过此次收购，公司获得了进入东北地区“一步到位”业务的机会，并获得了许多新的通用产品线类别，有机会在整个东北地区利用这些产品和关系 [79][80] 问题: 并购渠道的改善情况以及如何平衡并购与股票回购 [81] - 管理层表示，并购渠道仍然有些活跃，公司将继续寻找机会进行无机增长 [82] - 同时，公司将保持平衡方法，如果并购活动不活跃或认为时机合适，也会机会性地进行股票回购 [82] 问题: 第四季度业绩超预期的原因以及对未来指引的思考 [85] - 管理层表示，第四季度业绩指引并未刻意压低，但后半年活动略好于预期，建筑材料分销部门表现略超指引，成本控制良好 [86] - 公司曾预示季度将以仓库为中心，事实如此，且12月仓库销售占比创下长时间以来新高，客户更加依赖公司的库存和服务 [87] 问题: 客户对仓库配送的依赖是否表明其谨慎态度，以及通用产品线增长强劲的原因 [88] - 管理层表示，客户确实存在谨慎情绪，行业预计上半年较慢，下半年较好 [91] - 通用产品线的强劲增长源于公司的战略聚焦，增加产品组合的宽度和深度，在家居中心业务上投入资源，以及新增大量库存单位 [89][91] - 此外，大宗商品方面的专业知识和市场趋势的快速反应能力也使公司表现出色 [90] - 如果大宗商品市场出现波动，反而可能为公司带来改善利润率的机会 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入为1.328亿美元，每股收益3.53美元 [4] - 第四季度合并销售额为15亿美元，同比下降7% [5] - 第四季度净收入为870万美元，每股收益0.24美元，而去年同期净收入为6890万美元，每股收益1.78美元 [6] - 第四季度业绩受到约600万美元（税后每股0.16美元）的法律诉讼准备金负面影响，该准备金与建筑材料分销部门相关 [7] - 第四季度调整后EBITDA未提供具体数字，但BMD部门EBITDA为5640万美元，低于去年同期的8450万美元；木制品部门EBITDA为1230万美元，低于去年同期的5660万美元 [8] - 2025年资本支出为2.41亿美元，其中BMD支出1.05亿美元，木制品支出1.36亿美元 [15] - 2025年支付了3500万美元的常规股息，并回购了约1.81亿美元的公司普通股，其中第四季度回购约7000万美元 [16] - 2026年第一季度迄今已额外回购3900万美元股票，现有股票回购计划授权额度剩余约2亿美元 [17] - 预计2026年第一季度有效税率在26%至27%之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑材料分销 - 第四季度BMD销售额为14亿美元，同比下降5% [8] - BMD第四季度部门EBITDA为5640万美元，同比下降 [8] - 第四季度毛利率为15.1%，环比持平，同比下降70个基点 [9] - 第四季度EBITDA利润率为4.1%，低于去年同期的5.9%和第三季度的4.5% [10] - 按产品线划分，大宗商品销售额下降9%，通用产品线销售额增长3%，工程木制品销售额下降14% [9] - 第四季度日均销售额为2200万美元，预计第一季度日均销售额将比此水平低约6% [18] - 预计2026年第一季度BMD的EBITDA在4500万至5500万美元之间，毛利率在14.25%至15%之间 [18] 木制品 - 第四季度木制品销售额（包括对分销部门的销售）为3.54亿美元，同比下降16% [8] - 木制品部门第四季度EBITDA为1230万美元，同比下降 [8] - 第四季度工程木制品I型托梁和单板层积材销量同比分别下降16%和7% [14] - 第四季度工程木制品销售价格同比下降约10%，但环比持平 [14] - 第四季度胶合板销量为3.54亿平方英尺，去年同期为3.71亿平方英尺 [14] - 第四季度胶合板平均净销售价格为每千平方英尺329美元，同比下降6%，但环比第三季度略有上升 [15] - 预计2026年第一季度木制品EBITDA在2500万至3500万美元之间 [18] - 预计工程木制品销量环比将实现高个位数至低双位数增长，价格预计环比持平至低个位数下降 [18] - 预计胶合板销量环比将实现高个位数增长，本季度迄今价格比第四季度平均水平高1% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国整体住房开工量同比增长4%，独栋住宅开工量同比增长7% [5] - 2025年独栋住宅开工量比2024年水平低约7%，预计2026年将持平或小幅下降 [20] - 多户型住宅在2025年有所增长，但由于开发商资本成本高昂、租金增长缓慢以及许可活动减少，预计2026年开工量将趋于平稳 [21] - 维修和改造活动受到房屋周转率低以及房主因高借贷成本和经济不确定性而推迟大型项目的限制 [21] - 关税导致南美（特别是巴西）对美国的胶合板进口显著减少，2025年下半年巴西出货量同比下降超过40% [15] - 贸易政策在上周最高法院裁决后仍存在不确定性 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大分销业务，例如在德克萨斯州康罗开设新的分销中心，并在第四季度收购了Holden Humphrey [4] - 多年投资重点支持美国东南部的工程木制品生产能力，2025年完成了奥克代尔现代化项目，并基本完成了索斯比生产线的增建 [4] - 过去三年的重大投资使公司能够在未来几年实现高于市场的增长 [5] - 2026年资本支出预计在1.5亿至1.7亿美元之间，约三分之一用于BMD的增长项目，其余用于两个部门的替换项目、业务改进和环保合规 [16] - 公司致力于通过投资资产、寻求有机和无机增长机会以及向股东返还资本来实现平衡的资本配置方法 [17] - 新任CEO Jeff Strom强调将继续利用一体化模式，寻找更多效率以增加盈利稳定性，并投资于技术和创新以推动收入和降低成本 [32][33][34] - 公司旨在成为对员工有吸引力的雇主，吸引、培养和留住人才 [34] - 分销部门通过增加产品种类和专注于通用产品线来展示其价值，并利用其分销网络提供领先的产品选择 [10][22] - 木制品部门工程木制品价格在第四季度停止下滑，目标是随着时间推移改善工程木制品实现价格 [22] - 两个业务部门的整合更加紧密，增强的渠道可见性支持生产率和库存策略与终端市场需求保持一致 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房负担能力对潜在购房者构成持续挑战，建筑商在2025年通过增加激励措施和新房价格高个位数下降来弥合供需缺口 [20] - 随着经济政策变得清晰、消费者信心改善以及利率下降，项目积压为维修和改造行业的长期增长奠定了基础 [21] - 新住宅建设和维修改造的强劲基本面继续支持行业的良好前景 [21] - 公司近期的投资使其能够在市场好转时抓住重大上升机会 [21] - 对住宅建设的长期需求驱动因素保持信心，包括住房持续供应不足、美国住房存量老化以及高水平的房主权益 [22] - 世代顺风支持家庭数量增长，而抵押贷款利率下降应会鼓励观望的买家进入市场 [23] - 冬季风暴Fern在2026年第一季度初对公司在东部的运营造成了广泛干扰，BMD近20个分支机构至少关闭一天，导致大约30个销售日损失 [17] - 预计2026年上半年市场将严重依赖仓库服务，客户仍持谨慎态度，预计上半年较慢，下半年较好 [69][91][92] 其他重要信息 - 公司正在处理一项与《雷斯法案》调查相关的法律事务，涉及佛罗里达州庞帕诺比奇分销设施在2017年至2021年间从一家前美国供应商处采购的硬木胶合板，已计提600万美元准备金 [11][12] - 公司表示已实施全面的合规计划，并正在与司法部合作以尽快解决此事，此事不影响当前运营 [12][13] - CEO Nate Jorgensen将于下周退休，Jeff Strom将接任CEO，Nate将继续在公司董事会任职 [7][23] - 董事会最近批准了每股0.22美元的季度普通股股息，将于3月中旬支付 [16] - 收购Holden Humphrey（现为Chicopee地点）已于2025年12月完成，增强了公司在东北地区的业务覆盖和产品供应，并提供了接触一步到位业务的机会 [20][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于BMD通用产品线的市场份额增长和持续增长能力 [28] - 管理层表示，2025年通用产品线需求保持良好，成为最大类别，在整体产品组合中达到历史最高比例 [28] - 与James Hardie、Trex、Huber等供应商的合作持续增长，家居中心业务在第四季度保持强劲 [28] - 门和装饰线条类别在运营成本和总收入方面都有改善和增长，公司有信心继续在该类别中获得市场份额 [29] 问题: 关于工程木制品渠道库存状况以及春季建筑季度的潜在影响 [30] - 管理层确认第四季度存在去库存效应，但第一季度初已开始看到一些补库存活动，并持续到2月份 [31] - 与建筑商和经销商的牢固合作伙伴关系使公司能够在市场回暖时通过渠道获得市场机会，并且通过与BMD的合作，库存已准备就绪 [31] 问题: 新任CEO特别关注的重点领域以及资本配置优先事项 [32] - 新任CEO表示，现有的战略重点非常有效，未来可能会进行微调以加强执行 [32] - 重点包括继续利用一体化模式、寻找更多效率以增加盈利稳定性、在BMD和木制品两个业务中投资和增长、通过技术创新和效率提升来推动收入和降低成本 [32][33] - 另一个重点是成为对员工有吸引力的雇主，吸引、培养和留住顶尖人才 [34] - 资本配置方面，平衡的方法运作良好，预计未来不会改变 [35] 问题: 关于工程木制品价格稳定的驱动因素和竞争环境 [41] - 管理层对第四季度价格环比持平感到惊喜，认为这可能是周期所处阶段的结果，尽管竞争依然存在 [42] - 进入第一季度，价格与去年下半年相比基本持平，目前未预期会出现大幅下行 [42] - 成本在过去几年随着价格下降而上升，这可能也是价格趋于稳定的一个因素 [44] 问题: 关于第一季度木制品EBITDA利润率环比显著增长的潜在驱动因素 [45] - 驱动因素包括：2025年下半年的大型项目工作和市场相关的停产已经完成或考虑在内；今年迄今生产运行基本满负荷；公司专注于各工厂的现场改进计划，预计将带来增量效益 [45] 问题: BMD业务恢复至5%利润率所需的条件 [46] - 管理层表示，第一季度通常是季节性较弱时期，预计在第二和第三季度季节性较强的时期，利润率应能回到5%的水平 [47] - 第一季度毛利率指引较低（14.25%-15%）是由于产品组合变化（通用产品线和工程木制品占比减少，大宗商品占比增加）以及大宗商品内部组合变化（更多直接销售，利润率较低）所致 [48] 问题: 关于工程木制品I型托梁（包括SawTek系统）与开放式桁架的竞争动态，以及木材价格变动的影响 [53] - 管理层表示，公司在软件设计和SawTek系统方面的工作已持续很长时间，旨在提高产品在工地的安装效率，这并非新举措 [54] - 通常建筑商一旦转向工程木制品就不会转回实木木材 [55] - 开放式桁架是一个竞争产品，木材是其关键投入成本，木材价格上涨可能给开放式桁架制造商带来成本压力 [55] 问题: 影响第一季度BMD EBITDA利润率指引范围高低的关键因素 [56] - 关键因素包括：销售速度（目前比第四季度低6%）、产品组合（通用产品线、大宗商品、工程木制品的比例）、以及产品从仓库发货与直接销售的比例 [58][59] - 此外，过去几年增加的许多项目和增长点正在逐步运营化并不断改进，即使住房开工量没有变化，这也会对利润率有所贡献 [60] 问题: 分销渠道（通用产品线和大宗商品）的库存状况 [68] - 管理层表示，在通用产品线方面，渠道库存整体仍然相当紧张，客户严重依赖次日达配送服务 [68] - 公司的库存水平在第四季度有所下降，但随着年初的提前采购和冬季采购，库存正在开始回升，公司已做好准备 [69] - 预计上半年市场将严重依赖仓库服务 [69] 问题: 门和装饰线条业务的更新 [70] - 管理层表示，门业务表现非常好，在全国范围内都取得了重大进展，正在扩大产能（例如佛罗里达州和博伊西市） [70] - 公司专注于增长门业务的预加工业务，减少交货时间，实现自动化，并致力于高端定制门，以支持专注于批量生产门的客户 [70] - 公司持续提高运营效率和收入增长 [71] 问题: Holden Humphrey收购案的影响以及扩大与关键供应商关系的潜力 [77] - 收购进展顺利，符合预期，公司刚刚开始整合，已经看到与现有西田地点协同带来的效率提升 [77] - 通过此次收购，公司获得了进入东北地区一步到位业务的机会，这是之前未服务的客户细分市场，同时还获得了许多新的通用产品线类别 [77] - 公司现在有机会在整个东北地区利用这些产品类别和供应商关系 [78] 问题: 并购渠道状况以及如何平衡并购与股票回购 [79] - 管理层表示，并购渠道仍然有些活跃，公司将继续寻找机会通过并购实现无机增长 [80] - 同时，如果并购活动不活跃，公司将采取平衡的方法，在机会合适时进行股票回购 [80] 问题: 关于第四季度业绩超预期原因以及未来业绩指引的思考方式 [84] - 管理层表示，第四季度指引并非刻意保守 [85] - 业绩超预期主要是由于下半年活动略好于预期，特别是BMD部门表现超出指引，以及在季节性成本控制方面做得很好 [85] - 此外，第四季度仓库销售占比很高，客户严重依赖公司的现货库存，这有助于业绩 [86] 问题: 客户对仓库服务的依赖是否表明其仍持谨慎态度，以及公司在通用产品线（特别是家居中心渠道）实现超额增长的具体措施 [87] - 管理层确认，客户确实持谨慎态度，行业预期是上半年较慢，下半年较好 [91] - 整个经销商网络对净营运资金的关注非常强烈，他们依赖公司来降低库存 [92] - 在通用产品线增长方面，公司战略性地专注于增加通用产品线组合，并在此类别中实现增长，从而改善利润率 [88] - 公司并未放弃大宗商品业务，其专业知识和系统使其能够在大宗商品市场快速行动并保持出色表现 [88] - 公司在全国范围内的投资（如门业务）带来了运营改善和收入增长，从而获得了市场份额 [89] - 公司特别关注家居中心渠道，看到了巨大机会，并将继续投入资源以实现增长 [90] - 过去两年的所有项目都旨在增加通用产品线，扩大和深化产品组合，这已取得巨大回报 [90] - 大宗商品市场的波动实际上可能为公司带来利差机会，从而改善利润率，这比2025年大部分时间在底部徘徊的环境要好 [93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入为1.328亿美元，每股收益3.53美元 [3] - 第四季度合并销售额为15亿美元，同比下降7% [4] - 第四季度净收入为870万美元，每股收益0.24美元，远低于去年同期的6890万美元净收入和1.78美元每股收益 [4] - 第四季度业绩受到约600万美元（税后每股0.16美元）的法律诉讼计提负面影响 [4][5] - 第四季度调整后EBITDA为6870万美元 [7] - 2025年资本支出为2.41亿美元，其中建筑材料分销业务支出1.05亿美元，木制品业务支出1.36亿美元 [14] - 2026年第一季度预计有效税率在26%至27%之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑材料分销业务 - 第四季度销售额为14亿美元，同比下降5% [7] - 第四季度部门EBITDA为5640万美元，低于去年同期的8450万美元 [7] - 第四季度毛利率为15.1%，环比持平，同比下降70个基点 [8] - 第四季度EBITDA利润率为4.1%，低于去年同期的5.9%和第三季度的4.5% [9] - 按产品线划分，大宗商品销售额下降9%，通用线产品销售额增长3%，工程木制品销售额下降14% [8] - 第四季度日均销售额为2200万美元，第一季度迄今的销售速度比第四季度低约6% [17] - 第一季度EBITDA指导范围为4500万至5500万美元，毛利率指导范围为14.25%至15% [17] 木制品业务 - 第四季度销售额（包括对分销部门的销售）为3.54亿美元，同比下降16% [7] - 第四季度部门EBITDA为1230万美元，远低于去年同期的5660万美元 [7] - 第四季度I型托梁和单板层积材销量同比分别下降16%和7%，环比分别下降16%和8% [12] - 第四季度工程木制品销售价格同比下降约10%，但环比持平 [12] - 第四季度胶合板销售量为3.54亿平方英尺，低于去年同期的3.71亿平方英尺 [12] - 第四季度胶合板平均净销售价格为每千平方英尺329美元，同比下降6%，但环比略有上升 [13] - 第一季度EBITDA指导范围为2500万至3500万美元 [17] - 第一季度工程木制品销量预计环比增长高个位数至低双位数，价格预计环比持平至低个位数下降 [17] - 第一季度胶合板销量预计环比增长高个位数，价格在季度迄今比第四季度平均水平高1%的基础上，剩余时间取决于市场 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国整体住房开工量同比增长4%，独栋住宅开工量同比增长7% [4] - 2025年独栋住宅开工量比2024年低约7%，预计2026年将持平或小幅下降 [19] - 2025年多户住宅开工量有所增长，但由于开发商资本成本高昂、租金增长缓慢以及许可活动减少，预计2026年将趋于平稳 [20] - 维修和改造活动受到房屋低周转率以及房主因高借贷成本和经济不确定性而推迟大型项目的限制 [20] - 巴西对美国的胶合板发货量在2025年下半年同比下降超过40% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过开设德克萨斯州康罗的格林菲尔德分销中心以及第四季度收购Holden Humphrey，继续扩大分销业务 [3] - 对东南部工程木制品生产能力的多年投资仍是战略重点，已完成奥克代尔现代化项目，并基本完成索斯比生产线的扩建 [3] - 公司致力于通过投资资产、寻求有机和无机增长机会以及向股东返还资本来实现平衡的资本配置方法 [16] - 新任CEO强调将继续利用一体化模式，寻找更多效率以增加盈利稳定性，并投资于技术创新以推动收入和降低成本 [31][32] - 公司旨在成为对员工有吸引力的雇主，吸引、培养和留住人才 [32] - 在分销业务中，公司优先发展通用线产品，利用其良好的业绩记录和广泛的分销网络，在该类别中提供领先的选择 [9] - 公司通过软件设计和SawTek系统等举措，致力于提高工程木制品在工地的安装效率 [53] - 收购Holden Humphrey增强了公司在东北地区的业务覆盖和产品供应，并提供了接触“一步到位”业务客户群的机会 [19][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度两个部门的销量环比下降反映了季节性疲软和需求疲软 [5] - 工程木制品价格在第四季度趋于稳定，而胶合板市场由于需求疲软，价格持续疲软 [5] - 贸易政策存在不确定性，最高法院最近的裁决将影响未来的市场动态 [13][14] - 冬季风暴费恩在第一季度初对公司在东部的运营造成了广泛干扰，近20个分销分支机构关闭至少一天，导致约30个销售日损失 [16] - 长期住房需求驱动因素依然存在，包括住房持续供应不足、美国住房存量老化以及高水平的房屋净值 [22] - 人口结构顺风支持家庭数量增长，抵押贷款利率下降应鼓励观望的买家进入市场 [23] - 随着经济政策变得清晰、消费者信心改善以及利率下降，维修和改造项目的积压为其长期增长奠定了基础 [20] - 当前的EBITDA利润率低于公司典型的盈利水平，但在当前市场需求和定价条件下表现强劲 [9] - 建筑商在2025年放缓了开工速度以避免成品房库存进一步积累，并通过增加激励措施和新房价格高个位数下降来弥合供需缺口 [19] - 客户在第四季度非常依赖仓库现货，12月仓库销售占比达到很长时间以来的最高水平 [84][85] - 渠道库存，特别是通用线产品，仍然非常精简，客户严重依赖次日达配送服务 [67] - 市场存在谨慎情绪，预计上半年较慢，下半年较好 [89] - 大宗商品市场的波动性实际上为公司创造了利差机会，比2025年大部分时间在底部徘徊的环境更好 [90][91] 其他重要信息 - 公司因《雷斯法案》调查，就2017年至2021年间从佛罗里达州庞帕诺比奇分销设施采购的硬木胶合板相关事宜，计提了600万美元费用 [9][10] - 公司在被联邦监管机构联系之前，已采取措施全面审查、投资和加强其合规计划 [10] - 此事仅涉及多年前一个分销设施的交易，不影响公司运营 [11] - 2025年，公司支付了3500万美元的常规股息，董事会最近批准了每股0.22美元的季度股息，将于3月中旬支付 [15] - 2025年，公司回购了约1.81亿美元的普通股，其中第四季度约7000万美元 [15] - 2026年第一季度迄今，公司已额外回购了3900万美元股票，现有股票回购计划下仍有约2亿美元授权额度 [16] - CEO Nate Jorgensen即将退休，由Jeff Strom接任，Nate将继续在公司董事会任职 [5][6][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于BMD业务中通用线产品的份额增长和持续增长能力 [27] - 通用线产品需求保持良好，在2025年成为最大类别，占比创历史新高 [27] - 公司与James Hardie、Trex、Huber的合作持续稳健增长，家居中心业务在第四季度保持强劲 [27] - 门和装饰线条类别在运营成本改善和总收入增长方面持续进步，公司有信心继续获得市场份额 [28] 问题: 关于EWP渠道库存状况以及春季建筑季节的潜在影响 [29] - 第四季度确实存在去库存效应，但第一季度初已开始出现补库存，且延续到2月，年初至今情况良好 [30] - 公司与建筑商和经销商建立了牢固的合作伙伴关系，这确保了在市场回暖时能获得渠道准入，并且通过与BMD的整合，库存已准备就绪 [30] 问题: 新任CEO特别关注的领域以及资本分配优先事项 [31] - 战略重点基本保持不变，但可能会进行微调以更具意向性，将继续利用一体化模式并寻求更多效率 [31] - 将在两个业务中寻找投资和增长机会，通过创新和效率降低成本，并加速技术转型以驱动收入和降低成本 [32] - 希望成为对员工有吸引力的雇主，吸引、培养和留住顶尖人才 [32] - 资本配置的平衡方法运作良好，预计未来不会改变 [33] 问题: EWP价格稳定的驱动因素，特别是在独栋住宅持续疲软的情况下 [40] - 第四季度价格环比持平令人惊喜，目前处于周期中的某个阶段，竞争虽然存在，但正在自行调整 [41] - 第一季度迄今价格与去年下半年相比基本持平，目前未预期会出现大幅下行 [41] - 价格稳定部分原因是随着价格下降和成本上升，可能已到达周期中的某个平衡点 [42] 问题: 木制品业务第一季度EBITDA利润率环比显著增长的潜在驱动因素 [43] - 2025年下半年的大型项目工作和市场相关的停工已经完成或结束，随着产量恢复，成本结构改善 [43] - 公司专注于各工厂的现场改进计划，预计将带来增量效益 [44] 问题: BMD业务EBITDA利润率恢复至5%正常水平所需的条件 [45] - 第一季度是季节性较弱时期，预计在第二和第三季度季节性较强的时期，利润率将回到5%的水平 [46] - 第一季度毛利率指导较低，部分原因是产品组合变化（通用线和EWP占比减少，大宗商品占比增加），以及大宗商品销售中利润率较低的直接销售占比增加 [46][47] 问题: 工程木制品（如SawTek）作为开放式桁架替代品的竞争动态，以及木材价格变动的影响 [52] - 公司在软件设计和SawTek系统方面的工作已持续很长时间，旨在提高产品在工地的安装效率 [53] - 建筑商一旦转向工程木制品，通常不会转回实木木材 [54] - 开放式桁架是一个竞争产品，木材是其关键投入成本，木材价格上涨可能给开放式桁架制造商带来成本压力 [55] 问题: 影响BMD第一季度EBITDA利润率指引范围高低的关键因素 [56] - 销售速度至关重要，目前销售速度比第四季度低6% [58] - 产品组合将产生影响，预计随着季度推进，组合可能会有所改善（即高利润率产品占比增加） [58] - 产品从仓库发货与直接销售的比例也会影响利润率 [59] - 近年来增加的许多项目和增长点正在逐步运营优化，即使住房开工量不变，这些优化也将贡献利润 [60] 问题: 分销业务库存状况，特别是为春季季节做准备的情况 [67] - 通用线产品渠道库存总体仍然非常精简，客户严重依赖次日达配送服务 [67] - 公司自身库存也在第四季度有所下降，但随着冬季采购开始，库存正在重建，公司已做好准备 [68] - 预计上半年市场仍将严重依赖仓库现货服务 [68] 问题: 门和装饰线条业务的更新 [69] - 门业务表现良好，在全国范围内取得重大进展，正在佛罗里达州扩大BROSCO的空间，并在博伊西提高了产能 [69] - 公司专注于发展门业务的预涂装产品，缩短交货时间，实现自动化，并致力于高端定制门市场 [69] - 公司持续提高运营效率和收入增长 [70] 问题: Holden Humphrey收购案的影响以及东北地区与关键供应商的合作潜力 [76] - 收购进展顺利，符合预期，公司刚刚开始整合，已经看到与西田镇地点协同带来的效率提升 [77] - 通过此次收购，公司获得了进入东北地区“一步到位”业务客户群的机会，以及许多新的通用线产品类别 [77] - 现在有机会在整个东北地区利用这些产品类别和供应商关系 [78] 问题: 并购渠道状况以及如何平衡并购与股票回购 [79] - 并购渠道仍然有一定活跃度，公司将继续寻找机会进行无机增长 [79] - 公司将保持平衡方法，如果没有合适的并购机会，也会机会性地进行股票回购 [79] 问题: 第四季度业绩超预期的原因以及未来业绩指引的考量方式 [82] - 公司并未在第四季度指引中刻意保守，但下半年活动略好于预期，BMD业务表现略超指引 [83] - 公司在11月和12月实施了良好的成本控制 [84] - 第四季度仓库销售占比非常高，客户比以往更依赖公司的现货库存，这帮助了业绩 [85] 问题: 客户对仓库的高度依赖是否表明其谨慎情绪，以及通用线产品增长强劲的驱动因素 [86] - 通用线产品的增长源于公司将其作为战略重点，产品组合向通用线转移改善了利润率 [87] - 公司并未放弃大宗商品业务，其专业团队和系统使其能够把握市场趋势，在大宗商品领域持续表现出色 [87][88] - 对家居中心渠道的特别关注带来了增长机会 [89] - 过去两年的所有项目都旨在增加通用线产品，扩大和深化产品组合，这已取得巨大回报 [89] - 客户确实存在谨慎情绪，预计上半年较慢，下半年较好 [89] - 整个经销商网络对净营运资金的关注非常强烈，他们依赖公司来降低库存 [90] - 大宗商品市场的波动性为公司创造了改善利润率的利差机会 [90][91]

业绩总结 - 2025年净收入为1.328亿美元，每股收益为3.53美元[6] - 2025年第四季度销售额为15亿美元，同比下降7%[6] - 2025年第四季度净收入为870万美元，每股收益为0.24美元，较2024年第四季度的6890万美元（每股1.78美元）大幅下降[6] - 2025年调整后EBITDA为5720万美元，同比下降56%[8] 资本支出与股息 - 2025年资本支出为2.41亿美元，其中建筑材料分销（BMD）为1.05亿美元，木制品为1.36亿美元[28] - 2025年支付股息3500万美元，2026年第一季度每股股息为0.22美元[28] - 2025年股票回购总额为1.81亿美元，2026年第一季度至今回购3900万美元[28] 未来展望 - 2026年第一季度BMD的调整后EBITDA预期为4500万至5500万美元[29] - 2026年第一季度木制品EWP的调整后EBITDA预期为2500万至3500万美元[29] - 2026年第一季度的有效税率预期为26%-27%[29]

Boise Cascade Company Exhibit 99.1 1111 West Jefferson Street, Suite 300 Boise, ID 83702 Press Release For Immediate Release: February 23, 2026 Investor Contact Chris Forrey investor@bc.com Media Contact Amy Evans mediarelations@bc.com Boise Cascade Company Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results BOISE, IDAHO - February 23, 2026 - Boise Cascade Company ("Boise Cascade," the "Company," "we," or "our") (NYSE: BCC) today reported fourth quarter net income of $8.7 million, or $0.24 per share, on sales ...

服务介绍 - 公司提供一项专注于石油和天然气的投资服务和社区，其核心理念是关注现金流及产生现金流的公司，从而发掘具有真实潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可以使用一个包含50多只股票的投资组合模型账户，获得针对勘探与生产公司的深入现金流分析，并参与该行业的实时聊天讨论 [1] 市场推广 - 公司为潜在用户提供为期两周的免费试用，以吸引其体验石油和天然气领域的投资服务 [2]

公司动态与财务举措 - 博伊西卡斯卡德公司董事会于2026年2月6日宣布派发季度股息，每股0.22美元，将于2026年3月18日支付给截至2026年2月23日在册的股东 [1] - 此次股息宣告体现了公司持续向股东返还资本的承诺，并彰显了对其财务实力和流动性状况的信心 [1] - 管理层强调，未来股息将取决于运营表现和资本需求，这反映了一种纪律严明的资本配置框架 [1] 市场评级与价格目标 - 特鲁伊斯特证券于2026年1月6日将博伊西卡斯卡德公司的目标股价从88美元上调至92美元，并维持“买入”评级 [2] - 结合“买入”评级、不断上调的目标价以及由稳健资本纪律支撑的持续股息，该公司对寻求收入、运营稳定性和周期性上行潜力结合的投资者而言具有吸引力 [3] 行业背景与公司地位 - 博伊西卡斯卡德公司是一家主要的木制品制造商和建筑材料的批发分销商，业务同时受益于建筑活动和包装相关需求趋势 [4] - 公司成立于1957年，总部位于爱达荷州博伊西，在“当前最值得投资的9只木材股”榜单中排名第五 [4] 行业趋势与展望 - 尽管2026年初包装量可能因促销活动有限而面临温和压力，但北美和欧洲的饮料罐增长，以及受严格供应管理支撑的预期箱板纸价格上涨，为行业提供了建设性的顺风 [2]

公司财务与股东回报 - 公司将于2026年2月24日东部时间上午11点举行网络直播和电话会议，讨论2025年第四季度及全年业绩 [1] - 公司董事会宣布了每股0.22美元的季度股息，将于2026年3月18日支付给截至2026年2月23日的在册股东 [1] 公司业务与运营概况 - 公司是美国最大的建筑材料批发分销商之一，也是北美领先的工程木制品和胶合板制造商 [1] - 公司总部位于爱达荷州博伊西，在美国和加拿大拥有超过60个战略分布的配送和制造工厂 [1] - 公司拥有超过7,500名员工 [1] - 公司2024年营收为67亿美元，净利润为3.76亿美元 [1] 公司管理层变动 - 公司宣布两项高管晋升：Angella Broesch晋升为人力资源高级副总裁，Chris Forrey晋升为财务与投资者关系高级副总裁，均于2026年2月9日生效 [1] - 公司宣布另外两项高管晋升：Dennis Fringuelli被任命为建筑材料分销部门销售与营销副总裁，Jeff Dracup被任命为工程木制品部门销售与营销副总裁，均于2026年1月19日生效 [1]

公司股息政策 - 公司董事会宣布每股0.22美元的季度股息 [1] - 股息将于2026年3月18日支付给截至2026年2月23日登记在册的股东 [1] - 未来股息（包括每股金额、登记日和支付日）将由董事会决定，并取决于法定资本要求和盈余等因素 [1]