财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额15亿美元,较2019年第四季度增长34% [6] - 净收入2600万美元,合每股0.66美元,去年同期净收入1460万美元,合每股0.37美元 [6] - 2020年第四季度包括620万美元非现金养老金结算费用,税后每股0.12美元,以及3880万美元所得税费用,每股0.98美元 [6] - 未分配公司成本和其他影响调整后EBITDA的项目净额在2020年第四季度为负1430万美元,2019年第四季度为900万美元 [11] - 公司净营运资金(不包括现金、所得税项目、应计利息和应付股息)在第四季度增加7990万美元 [17] - 第四季度末现金为4.05亿美元,12月31日总可用流动性约为7.51亿美元,未偿还债务为4.44亿美元 [18] - 未来有效账面税率预计在25% - 28%之间,2021年资本支出预计约为8000万 - 9000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 木制品业务 - 第四季度销售额3.587亿美元,2019年第四季度为2.963亿美元 [9] - 第四季度部门收入4080万美元,去年同期为810万美元 [7][9] - 报告的EBITDA为5450万美元,去年同期为2270万美元 [9] - I - 型搁栅第四季度销量增长27%,LVL销量下降2% [12] - I - 型搁栅和LVL第四季度价格较第三季度分别下降2%和1% [12] - 胶合板第四季度销售体积为3.05亿英尺,2019年第四季度为3.15亿英尺,净销售价格为407美元,较2019年第四季度上涨62% [12][13] 建筑材料分销业务 - 第四季度销售额13亿美元,较2019年第四季度增长35%,销售价格和销量分别增长26%和9% [8][10][14] - 部门收入6710万美元,EBITDA为7290万美元,去年同期部门收入为2630万美元,EBITDA为3160万美元 [8][10] - 商品销售增长62%,通用产品线产品销售增长16%,工程木制品(EWP)销售增长15% [14] - 毛利润美元数较去年同期增加4540万美元,毛利率为13%,与2019年第四季度持平,EBITDA利润率为5.5%,去年同期为3.2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度美国住房开工总数较去年同期增长12%,单户住房开工数增长30% [7] - 2020年第二和第三季度木材价格大幅上涨,第四季度10月和11月价格大幅下跌,12月强劲反弹,2021年初价格持续上涨并维持在高位 [15] - 随机长度复合面板指数在第四季度前两个月下降,12月反弹,2021年初持续上涨并维持在高位 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在木制品和建筑材料分销业务实现增长,建筑材料分销业务将继续扩大现有业务范围、拓展地理区域和发展门窗业务,木制品业务将专注于创新和大规模木材的商业应用机会 [35][36] - 行业因强劲需求和产能限制导致商品木材和面板产品供需失衡,价格高于正常水平,公司销售和盈利能力受商品价格变化影响,未来商品木材产品价格可能波动,公司将适当应对 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来经济不确定性,但低抵押贷款利率、居家办公和人口结构因素为新住宅建设创造了有利需求环境,预计2021年将持续,同时房主维修改造支出可能维持在较高水平 [21] - 除I - 型搁栅中OSB投入成本较高外,公司制造业务成本有所改善且效率提高,木制品业务努力恢复到疫情前生产水平 [21] - 近期冬季天气导致南部制造业务生产损失和配送中心中断,但预计为短期事件,未造成重大设施损坏 [22] - 建筑材料分销业务在执行和应对市场机会方面表现出色,2021年将继续有效管理商品价格挑战 [22] 其他重要信息 - 2020年12月公司通过一次性付款和将剩余负债转移给保诚保险消除了合格的固定福利养老金计划,记录了620万美元非现金结算费用 [18] - 公司在2020年向股东返还了7900万美元的定期和补充股息 [19] - 尼克·斯托克斯宣布于今年3月退休,杰夫·斯特罗姆将接任建筑材料分销业务负责人 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1:第四季度I - 型搁栅价格下降幅度大于LVL的原因,以及公司对收购的看法 - 价格下降是因为年初为确保需求推出的项目和价格保护计划,随着价格保护计划结束和价格上涨生效,未来几个季度价格将适度上涨;公司致力于在两个业务实现增长,建筑材料分销业务将继续扩大业务范围和地理区域,木制品业务将关注大规模木材的投资机会 [30][31][35][36] 问题2:面板和木材价格高企,是否看到建筑商进行材料替代或节约使用,以及公司分销业务中木材和面板进口情况 - 未看到明显的产品替代,可能有部分项目因价格高而推迟;欧洲木材供应似乎有所增加,巴西1月进口近6.7万立方米胶合板,低于去年夏季高点,通常4 - 5月会转向美国市场,英国向欧洲木材企业提供更有吸引力的价格 [41][42][44][45] 问题3:公司目标杠杆水平,以及如何管理商品价格下行风险 - 疫情前目标是总债务与EBITDA比率约为2.5,净杠杆率接近2,目前因疫情不确定性和增长计划保持较高现金余额;公司通常会缩短建筑材料分销业务的订单周期,确保采购和销售匹配,保持约43%的商品木材产品销售以提高物流效率 [50][52] 问题4:建筑材料分销业务EBITDA利润率是否达到新水平,是否使用寄售方式保护毛利率,以及工程木制品行业产能利用率和价格走势 - 建筑材料分销业务正常EBITDA利润率约为3.5%,目前的5%是由于过去12个月商品产品的额外杠杆效应;公司与部分供应商有寄售计划,但占比不大;行业正在尽力生产工程木制品,但增量供应有限,价格走势取决于供需情况和合同相关问题 [57][59][61][62][63] 问题5:建筑材料分销业务第一季度毛利率能否接近2020年第三季度高点,LVL销量下降原因,胶合板定价环境是否影响优先事项,以及工程木制品增量利润率和定价能否抵消成本压力 - 预计不会出现像2020年第三季度那样的价格大幅波动,毛利率难以达到当时水平;LVL销量下降是因为外部 veneer 供应受限和公司优先生产I - 型搁栅;公司优先保障工程木制品业务,不会将 stress - rated veneer 用于胶合板生产;加拿大I - 型搁栅工厂难以覆盖成本增加,非加拿大生产受市场供需和合同影响,难以确定价格能否抵消成本压力 [66][67][69][70][73][75] 问题6:大规模木材业务的增长前景和参与方式,以及COVID对木材生产的影响 - 公司希望将 veneer 用于大规模木材面板、柱子等产品,关注胶合木梁和交叉层压木材的增长机会,可通过有机增长或收购参与;COVID对木材生产有影响,去年后期人员短缺,目前情况有所改善,希望随着疫苗和天气转暖情况进一步好转 [78][79][82] 问题7:正常运营和人员配置下,胶合板和工程木制品的额外产量,以及公司对 veneer 的看法是否改变,拉丁美洲非结构木面板产能增加对公司市场的影响 - 若人员配置充足,公司内部 veneer 产量可增加约5%,但工程木制品生产还受 stress - rated veneer 供应限制;过去十年公司通过战略投资和收购增加了 veneer 产量和用于工程木制品的比例,目前仍在努力提高;拉丁美洲非结构木面板产能增加对公司业务无影响 [86][90][91][94]
Boise Cascade(BCC) - 2020 Q4 - Earnings Call Transcript