财务数据和关键指标变化 - 公司一季度营收增长2.6%，调整后EBITDA增长6.9%，主要受营收增长和IFRS 16会计变更影响；剔除IFRS 16影响，综合调整后EBITDA符合2% - 4%的历史平均增长率 [5][15] - 净利润增长11.6%，调整后EBITDA较去年下降0.03美元，主要因税收调整减少以及IFRS 16带来的折旧和利息费用增加 [16] - 自由现金流增长19.6%，达6.42亿美元，得益于EBITDA强劲增长和资本强度比率降低 [16][21] - 调整后每股收益为0.77美元，较去年下降0.03美元，IFRS 16对每股收益产生约0.01美元的不利净影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 总营收增长4.5%，服务收入改善，产品收入增长7.7%，得益于用户基础持续扩大和高端手机设备销售占比提高 [16] - EBITDA增长11.6%，利润率提高2.8个百分点至42.9%，主要因营收增长和运营成本降低 [17] - 资本支出处于历史低位，无线资本强度约为7%，有助于降低公司整体综合资本强度比率 [17] 有线业务 - 总运营收入增长1.8%，各主要有线业务单元连续三个季度实现正增长 [17] - 住宅收入因零售宽带用户增长和年度费率上调而同比增长，互联网和电视总收入增长4% [18] - 企业市场业务收入增长，主要受大型企业客户对IP宽带连接和业务服务解决方案支出增加以及政府部门数据产品销售增长推动 [18] - 调整后EBITDA增长2%，保持43.7%的行业领先利润率，为约20亿美元的宽带资本支出计划提供运营杠杆 [19] 媒体业务 - 整体广告收入下降1.3%，主要因广播市场疲软，但电视广告收入增长1%，其中非体育类专业电视频道广告收入增长11% [19][20] - 订阅收入基本持平，增长0.1%，直接面向消费者的Crave视频流媒体服务增长被付费和专业电视用户减少所抵消 [20] - 调整后EBITDA增长26.9%，领先行业，主要得益于IFRS 16带来的运营成本降低以及节目制作成本控制举措 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无线市场 - 总激活量同比略有上升，后付费净增用户5万，同比减少主要受联邦政府合同到期影响 [6] - 后付费用户流失率为15年来最低，Bell品牌流失率在第一季度降至0.98% [7] - 混合ARPU同比增长1.2%至67.35美元，剔除政府合同和CDMA网络关闭影响后，分析师计算的混合ARPU同比增长0.8% [7] - 预付费新增用户持续增长，Lucky品牌市场表现良好，新增用户同比增长56%，净客户流失同比改善50% [7] 有线市场 - 零售互联网净增用户同比增长约25%，光纤新增用户增长18%，达5.1万 [10] - IPTV净增用户同比增长54%，达2.1万，卫星电视净增用户亏损同比改善 [10] 媒体市场 - 英语专业电视频道收视率同比增长27%，TSN全年收视率增长50%，《权力的游戏》带动Crave产品观众数量增长 [12] - 前20大广告商本季度支出比去年同期增加14%，连续三个季度实现广告收入同比增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 无线业务持续提升网络领导力，计划年底前使60%的加拿大人能够使用LTE - advanced技术获得高达750兆比特的速度，部分市场下载速度将超过1吉比特 [8] - 有线业务继续进行光纤投资，为5G发展奠定基础，目前约90%的容量采用光纤回传 [9] - 媒体业务通过推出Alt TV产品和发展Crave视频流媒体服务，适应消费者媒体消费行为变化，提高市场竞争力 [60] - 公司认为自身网络在加拿大具有速度和质量优势，有助于降低用户流失率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务表现强劲，各业务板块均呈现积极态势，基本面和竞争地位稳固 [22] - 确认2019年所有财务指导目标不变，对全年业绩保持乐观 [22] - 虽然第一季度无线市场季节性放缓，但潜在的用户流失率和ARPU指标向好，希望这是一个积极趋势 [41] - 企业市场业务有一定增长势头，但目前难以确定是否形成长期趋势 [74] 其他重要信息 - 本季度开始按照IFRS 16会计准则报告财务结果，前期数据未调整 [14] - 将The Source的运营结果完全纳入Bell无线业务板块，并重述2018年季度无线和有线业务板块结果以进行比较 [14] - 与Dollarama达成独家分销协议，由其分销Virgin和Lucky Mobile预付费服务 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未参与最近频谱拍卖，对无线和有线业务资本支出支持网络和向5G迁移是否有信心？ - 公司表示非常有信心，未参与拍卖不影响资本计划和资本强度；认为进行小区分裂比购买该频段频谱更具成本效益；3.5GHz频谱拍卖对公司更具战略意义，预计明年在加拿大进行，届时5G将开始真正部署 [27][28] 问题2: 请详细说明第一季度政府合同调整、预付费和后付费用户重新分类对无线定价的影响，以及价格改善的主要原因和可持续性？ - 调整后ARPU仍有0.8%的潜在收入增长，采取更激进的预付费用户流失政策和关闭CDMA网络使ARPU数据更透明；价格改善主要因Bell品牌后付费用户占比更好、业务增长以及用户增长加速；公司对预付费新增用户和新分销渠道感到满意，对无线业务开局持积极态度 [31][32][33] 问题3: 为何决定从有线用户基数中移除批发用户？ - 批发用户对公司不具战略意义，除监管要求外公司无意拓展该市场；其ARPU仅为零售用户的32%，将其纳入净增用户数据会误导投资者；且从收入角度看其规模较小，公司不希望竞争对手了解批发业务情况 [35][36] 问题4: 如何看待无线市场季节性放缓，2019年无线市场是否整体活跃度降低？ - 第一季度通常是季节性低谷，同比来看，部分净增用户减少受联邦政府合同影响；手机使用寿命延长有助于降低用户流失率；公司认为自身网络优势是用户流失率降低的原因之一；第一季度潜在的用户流失率和ARPU指标向好，希望这是一个积极趋势 [39][40][41] 问题5: 排除CDMA和政府合同后，ARPU增长是否能延续至今年剩余时间？第二季度还有多少政府用户待迁移？ - 剩余待迁移的政府用户数量不多；公司曾期望实现ARPU与CPI同步增长，去年未达成，今年有理由期待；第一季度报告的ARPU与去年大致相当，若能实现0.8% - 1%的增长将是积极的，但目前难以给出确切预测 [43] 问题6: 请介绍五个市场的光纤渗透情况、市场拓展机会和用户使用情况？ - 光纤市场口碑和广告宣传使公司在客户购买决策中更具竞争力；Alt TV策略有助于拉动互联网用户增长；在安大略省南部，公司本季度捕获了60% - 70%的增量家庭收入；企业客户对光纤的需求增加，零售和银行业的结构变化促使其升级技术解决方案，公司开始看到有线业务的潜在需求增长 [46][47][48] 问题7: Q1无线业务因纳入The Source重述后下降1100万美元，是否可认为2019年Q1无线EBITDA中也存在正常季节性亏损？IFRS 16对无线业务部门的影响有多大，其中多少增长来自会计变更，多少来自核心业务？ - 可以认为存在类似季节性亏损；IFRS 16对EBITDA的影响全年约为3%，其中约45%与无线业务部门相关，各季度该比例会有所波动 [50] 问题8: 本季度无线服务收入加速增长，从上个季度到本季度的转折点主要受哪些因素驱动？ - 去年有一笔约1400万美元的批发调整项目在本季度不再影响结果；除该因素外，ARPU增长和预付费业务从负增长转为正增长也对服务收入增长有贡献 [54][55] 问题9: 请谈谈宽带和视频市场的竞争环境，Alt TV产品如何差异化竞争，随着竞争对手推出新服务，今年市场是否会发生变化？ - 在媒体和电视业务方面，公司通过发展Crave和推出Alt TV产品来适应消费者购买行为和产品需求的变化；Crave已取得营收增长、EBITDA转正和用户增长的成绩；Alt TV针对对部分内容感兴趣、无需全套电视套餐和机顶盒的客户，是一种电视流媒体服务，价格比传统电视低，但受流数量限制且需宽带连接；IPTV用户增长部分得益于Alt TV策略 [59][60][61] 问题10: 随着政府合同用户基数循环，对ABPU比较的潜在提升有多大？ - 政府合同对ABPU的影响逐渐减小，之后CPI可能是一个合理的参考指标；本季度报告的ABPU为1.2%，剔除用户和政府调整因素后为0.8%，未来ABPU在0.8% - 1%的区间似乎是合理的；同时，预付费业务的成功可能会影响混合ABPU，但公司会确保透明披露纯服务收入增长数据 [64][65] 问题11: 进入预付费市场将用户培养为后付费用户的策略，是否对本季度后付费用户增长有支持作用？ - 本季度看到了一些积极影响，但与较大竞争对手相比，公司用户基数规模仍有差距，希望未来能看到更多用户迁移 [67] 问题12: 对于ISED如何处理Inukshuk频谱以及公司未来对其的使用有何预期？ - Inukshuk频谱即3.5GHz频谱，公司和合作伙伴持有大量该频谱；ISED将很快告知公司可保留和需返还用于拍卖的频谱数量；公司已申请保留大部分该频谱用于固定业务，但部分竞争对手有不同意见，公司将根据ISED制定的规则行事 [70] 问题13: 企业业务增长趋势的可见性如何，可持续性如何？Q1 IFRS 16的影响是否超预期或未达预期，潜在增长率如何？ - 从自由现金流来看，企业业务在过去三个季度表现出一定优势，但目前难以确定是否形成长期趋势；业务团队对本季度和第二季度的业务发展感到乐观，认为有一定势头；Q1 IFRS 16的影响符合预期，全年影响约为3%，各季度波动不大 [73][74] 问题14: 与去年1.5% - 1.6%的增长率相比，对2019年和2020年后付费市场扩张的预期如何，背后的驱动因素有哪些变化？ - 公司难以给出确切预期，认为分析师使用的渗透率增长数据可作为参考；可能看到用户流失率改善和用户更换手机频率降低，这将为市场带来显著利润；过去曾未预料到市场的大幅加速增长，因此将逐季观察市场变化 [78][79]