财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为5.284亿美元，较去年增加1340万美元，即2.6% [17] - 调整后EBITDA为8020万美元，去年同期为9620万美元；调整后EBITDA占净销售额的比例为15.2%，去年同期为18.7% [27][28] - 调整后摊薄每股收益为0.31美元，去年同期为0.55美元 [30] - 毛利润为1.058亿美元，占净销售额的20%；若排除相关费用影响，毛利润为1.08亿美元，占比20.4% [23] - 销售、一般和行政费用为4750万美元，较去年增加110万美元，即2.4%，占净销售额的比例保持在9% [26] - 利息费用为3190万美元，去年同期为2660万美元 [29] - 折旧和摊销费用为2080万美元，去年同期为2070万美元 [29] - 2022财年全年预计净销售额为21 - 21.4亿美元，调整后EBITDA为2.9 - 3亿美元 [31] - 2022财年预计利息费用为1.225 - 1.275亿美元，折旧费用为5750 - 6250万美元，摊销费用为2050 - 2250万美元，有效税率为26% - 27%，资本支出为3500万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Crisco第三季度净销售额增加2730万美元，即38.3%；前三个季度净销售额增加6170万美元，即32.9%，预计今年净销售额超3.5亿美元 [18] - Clabber Girl第三季度净销售额增加550万美元，即26.6%；前三个季度净销售额增加1060万美元，即19% [19] - Cream of Wheat第三季度净销售额增加310万美元，即20.4%；年初至今净销售额增加900万美元，即18.8% [19] - Ortega第三季度净销售额增加100万美元，即2.6%；前三个季度净销售额与去年基本持平，仅下降50万美元，即0.4% [19] - Maple Grove Farms第三季度净销售额下降60万美元，即2.9% [20] - 香料和调味料业务第三季度净销售额下降610万美元，即6.5%，上半年下降1930万美元，即9.5%；与2019年相比，前三个季度净销售额增加2010万美元，即8.1% [20][21] - Green Giant包括Le Sueur第三季度净销售额下降1770万美元，即12.6%；年初至今净销售额下降830万美元，即2.2% [21][22] - 其他所有品牌第三季度基础业务净销售额合计增加50万美元，即0.5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施定价行动以应对通胀，2023年预计通胀率为4% - 5%，将采取更有针对性的定价策略 [10] - 预计明年价格弹性将适度增加，公司将采取措施管理现金流和减少债务，包括调整股息支付率、剥离非核心业务 [11][12] - 公司启动四个业务单元，旨在明确产品组合重点和未来平台，提高管理和决策效率 [13] - 公司正在审查产品组合，聚焦与业务单元战略一致的品牌，积极出售Back to Nature品牌，并进行战略审查以确定其他潜在剥离业务 [12][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩环比改善，定价行动覆盖了更多通胀成本，预计第四季度净销售额将实现中个位数增长，调整后EBITDA达到或超过去年 [6][9] - 2023年公司净销售额将受益于价格因素，调整后EBITDA将高于2022年，但仍未达到2021年水平 [35][36] - 公司认为已度过通胀压力最严峻时期，定价逐渐赶上成本，但经营环境仍存在不确定性 [31][33] 其他重要信息 - 公司将Back to Nature业务资产重新分类为待售资产，并在第三季度记录了1.036亿美元的税前非现金减值费用 [43] - 从2023年1月30日起，公司普通股股息率从每股每年1.90美元降至每股每年0.76美元，预计2023年总股息支付约为5500万美元，2022年为1.334亿美元 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 剔除Green Giant和香料与调味料产能限制因素后，公司其他产品组合的弹性情况如何，对未来增量定价有何影响？ - 香料与调味料业务的销量下降主要是由于供应中断导致的分销恢复问题，并非定价弹性问题 [48] - 部分业务的弹性略高于预期，但未显著高于历史水平，如Crisco最初定价时弹性在0.5左右，上一季度为0.6 - 0.7，预计未来可能增至0.8 [49][50] - 公司部分业务所在类别自有品牌占比较高，可能导致弹性略高，但随着整个类别定价调整，弹性将趋于正常 [51][52] 问题2: 考虑新股息率、资本支出、营运资金释放和EBITDA等因素，预计明年年底杠杆率能达到多少，是否有目标范围？ - 难以在未给出2023年EBITDA指导数据的情况下确定杠杆率目标，但预计营运资金压力将减小，债务将得到偿还 [55] - 公司长期希望将杠杆率控制在4.5 - 5.5，但短期内难以实现，目标是在未来12个月左右降至接近6的水平 [55] 问题3: 公司在进行产品组合审查时，确定哪些业务更适合出售的标准是什么？ - 综合考虑业务增长模式、盈利能力、是否符合公司核心竞争力和战略方向等因素 [57] - 公司试图建立业务平台，聚焦具有销售和利润增长潜力、符合核心竞争力的业务，如零食业务不符合公司优势，将被重新评估 [58][59] 问题4: Back to Nature业务的EBITDA情况如何，公司对重新协商的契约的舒适度如何，在当前利率环境下，偿还债务的重点是定期贷款还是债券？ - 未提供Back to Nature业务的EBITDA数据，但该业务产生EBITDA，不适合给出利润率数据 [60] - 公司对重新协商的契约感到舒适，债券到期日为2025年，有时间进行规划，会持续评估优化债务偿还方式 [60] 问题5: Back to Nature的销售额是否仍在6000万美元左右，若出售价格不能降低杠杆，公司是否仍会考虑出售？ - Back to Nature过去几年销售额约为5000万美元，早期收购时接近6000万美元，公司退出了一些低利润率业务 [62] - 公司期望出售Back to Nature能降低杠杆，在评估其他业务出售时，会综合考虑业务契合度、增长和利润率、资本强度以及出售价格等因素 [64] 问题6: McCormick推出更多价值产品线，对公司香料业务是否构成竞争威胁？ - 公司与McCormick的产品组合和战略不同，公司香料业务主要集中在混合香料、无盐产品和高端市场，未涉足该价值产品线 [65][66] 问题7: 上季度预计通胀抵消率为85%，第四季度为100%，现在称达到80%，是价格实施时间问题还是通胀超出预期？ - 实际抵消率为83% - 84%，接近预期，销量疲软和弹性略高于模型，但第四季度仍在预期轨道上 [68] 问题8: 销量疲软的原因是什么，销量流向了哪里，是转向自有品牌还是存在竞争反应？ - 销量疲软主要由两个因素导致：一是Green Giant罐装蔬菜退出了无利润的折扣渠道业务；二是罐装蔬菜定价早于自有品牌和Del Monte，导致销量下降，但预计类别定价将调整 [69] - 香料与调味料业务主要受工厂中断和分销问题影响，目前销售已恢复增长 [70] 问题9: 明年4% - 5%的通胀，10月的价格上涨是否已涵盖，是否会有新一轮定价？ - 10月的价格上涨仅覆盖2022财年成本，明年的4% - 5%通胀需要新的定价，但将更有针对性，针对受大宗商品价格影响较大的产品线 [71] 问题10: 公司希望通过剥离业务和业务改善，明年将杠杆率降至6倍左右，长期目标为4.5 - 5.5，是否正确理解？ - 公司希望降低杠杆率，先降至7以下，尽可能降至6倍甚至更低，但难以在短期内达到长期目标，具体进展取决于营运资金需求、EBITDA改善和剥离业务情况 [75] 问题11: 是否有某些资产不在出售考虑范围内，是否会出售大型业务组件以大幅降低杠杆率？ - 公司会根据机会、价值和财务影响评估资产出售，同时注重产品组合与业务单元战略的一致性，不会仅为降低杠杆率而出售资产 [77][79] 问题12: 香料和调味料业务失去的货架空间是否已全部恢复，今年早些时候因低填充率是否永久失去了其他货架空间？ - 大部分货架空间正在恢复，部分是因缺货后重新补货，部分是因零售商临时替换后重新争取回来，公司对恢复情况有信心，第四季度销售开局良好 [80][81] 问题13: 公司今年的生产力贡献如何，2023年生产力是否仍将发挥重要作用？ - 今年公司在纯成本节约方面实现了约1%的生产力提升，部分生产力努力用于包装尺寸和配置调整 [84] - 明年目标是将纯生产力提升至至少2%，业务单元正在努力寻找价值工程和产品再工程机会 [84] 问题14: 10月3日的价格上涨，第四季度能否获得全部收益，从美元角度看，定价是否能覆盖成本增加带来的毛利润损失？ - 10月3日的价格上涨幅度较小，第四季度预计能获得80% - 90%的收益 [87] - 第三季度定价覆盖了83% - 84%的成本增加，预计第四季度能完全覆盖 [87] 问题15: 公司称植物油业务表现符合预期，但总指导降低了6000多万美元，是否与Crisco无关，全部来自基础业务？ - 总指导降低受Crisco和基础业务共同影响，Crisco成本和价格均有大幅上涨，但第三季度开始恢复符合收购模型的表现 [91][92] 问题16: 2023年若植物油价格大幅上涨，公司能否提前应对？ - 公司目标是在定价上比今年更积极，若成本增加，将尽快通过价格上涨来应对，目前有能力转嫁价格 [94] - 公司将Crisco定价模式转变为基于季度大宗商品的定价模式，与零售商协商以更紧密地跟踪实际成本 [95] 问题17: 公司称定价已赶上通胀，为何2023 - 2024年EBITDA恢复较慢，是否仍受供应链挑战影响？ - 经营环境仍存在不确定性，尽管已采取积极的定价措施，但难以立即将利润率恢复到2021 - 2020年水平，需要保持谨慎 [97] 问题18: 香料和调味料业务供应链问题的核心原因是什么，为何现在情况有所改善？ - 供应链问题是产能、劳动力和其他问题的综合结果，主要是COVID导致销售和需求大幅增长，超出了产能预期，同时劳动力市场紧张和Omicron疫情对工厂造成了干扰 [100][101] - 目前公司已恢复运营，服务水平提高，人员配备充足，能够满足业务需求 [102][104] 问题19: 公司调整资本结构，资本支出占销售额的比例低于同行，考虑到香料和调味料业务曾面临产能限制，公司是否会增加业务投资？ - 公司一半的产品线是共同制造，实际资本支出与同行差距不大 [105] - 公司会在需要产能的地方进行投资，如香料业务和Ortega的塔可酱业务，未来会根据需求进行适度投资 [105][106]