财务数据和关键指标变化 - 一季度每单位FFO为0.77美元，相当于单位拆分前的0.86美元，与去年同期水平一致，股息无变化 [6] - FFO增长主要由6%的有机增长和过去一年部署的16亿美元资本带来的收益驱动，但部分被4项业务出售、新冠疫情影响和外币贬值所抵消，疫情影响主要体现在港口和收费公路业务，影响结果1000万美元，巴西雷亚尔贬值使结果减少1700万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业部门 - FFO总计1.46亿美元，高于去年的1.37亿美元，实现8%的有机增长，得益于通胀、3.1亿美元资本投入费率基数以及2019年10月收购的北美受监管天然气传输业务的首个完整季度贡献，但部分被哥伦比亚受监管电力分销业务出售和巴西雷亚尔贬值（折合900万美元）所抵消 [8] 运输部门 - FFO为1.2亿美元，低于去年的1.39亿美元，北美铁路运营的初步贡献和铁路及公路网络的良好定价被欧洲港口业务出售、智利收费公路业务权益出售以及巴西雷亚尔贬值（折合1800万美元）所抵消 [9] - 北美和澳大利亚集装箱码头业务受新冠疫情影响，一季度贸易活动减少，交易量下降13%，FFO减少500万美元 [10] 能源部门 - FFO为1.15亿美元，高于去年的1.07亿美元，同店基础上增长12%，北美住宅基础设施业务受益于5万新客户签约和美国销售转租赁战略的持续成功，2019年12月收购的加拿大西部中游业务在本季度全面贡献业绩 [11][12] 数据基础设施部门 - FFO总计4200万美元，较去年增长近50%，法国塔楼业务因通胀指数化和网络新增接入点而增长，新西兰、英国的数据传输和分销业务以及南美数据存储业务也做出贡献 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 铁路资产一季度按预算运行，4月总体运量比计划水平低约3%，主要运输铁矿石、农产品、纸浆和纸张等基本大宗商品，对受贸易流量减少影响较大的多式联运流量敞口相对较低 [20][21] - 港口资产一季度交易量下降约15%，二季度初开始反弹，但目前仍比计划低约10%，主要资产位于英国、澳大利亚和加利福尼亚，所运输货物对当地经济基本运转至关重要 [22] - 收费公路业务流量下降约40%，多数运营地区的监管机构承认当前情况属于不可抗力事件，公司有可能通过直接补偿或延长特许权期限来保持价值不受损 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功推出Brookfield Infrastructure Corporation（BIPC），向现有单位持有人按每9个BIP LP单位发行1股BIPC A类股，市场对BIPC股票反应积极，公司有意支持其长期增长 [38][39] - 推进从Reliance Jio收购印度约13万座电信塔的大型交易，预计未来几周获得印度电信部的最终批准，公司将与机构合作伙伴共同投资至多5亿美元股权 [40] - 自3月以来积极评估一些与大盘一起下跌的优质上市基础设施企业，已投资约4.5亿美元，其中2.2亿美元为BIP股票，希望部分投资能促成大规模交易，否则将在股价回升时变现并获得可观回报 [41] - 公司认为基础设施行业具有吸引力和可持续性，将积极寻找潜在机会以实现投资组合的增值，当前投资姿态为乐观且有耐心，预计未来12个月会出现大规模价值投资机会 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公用事业、能源和数据基础设施业务约占年度FFO的70% - 75%，以当地货币计算，这些业务大多仍按预算运行，即使新冠疫情长期影响，对整体业绩的影响预计每年小于2% [18] - 建设放缓或停工可能影响已获保障的增长项目的投产时间，但预计对2020年业绩的影响小于3%，且只是会计收入确认的延迟，并非现金流或经济价值的永久损失 [19] - 运输部门约占年度FFO的30%，铁路资产表现出较强韧性，港口业务开始反弹，收费公路业务受影响最大，但监管机构的不可抗力认定为公司提供了价值保障 [20][22][23] - 公司认为新冠疫情对近期FFO的影响是暂时的，整体业务的长期盈利水平基本不受影响，尽管今年剩余时间分配支付比率可能超过目标水平，但分红仍由经营现金流覆盖，且公司有充足流动性和无近期重大再融资需求，可灵活进行新投资 [24] - 全球经济预计二季度非必要业务大多继续关闭，之后将逐步复苏，复苏形态更可能是“耐克曲线”而非“U型”或“V型”，假设秋季无重大二次感染浪潮，多数行业和地区预计在年底或2021年上半年恢复正常 [42][43] 其他重要信息 - 公司管理层有应对多次市场混乱和不确定性的经验，各业务均制定了完善的业务连续性计划，至今资产可用性保持100% [26] - 公司在当前环境下的重点工作包括保障员工健康安全、维持资产可用性、监控交易对手以及修订业务计划以保持现金流和强流动性 [27] - 公司各业务在困难时期为当地社区做出贡献，如加拿大西部中游业务捐赠设备、新西兰数据分销业务提供移动连接和数据服务支持、新兴市场业务分发食品和防护设备等 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资团队如何把握投资节奏 - 公司认为危机通常需要更长时间才能完全显现，虽然此次可能不同，但基于经验，耐心等待机会在未来几个季度展开更为谨慎，而不是急于进入市场 [47][49] 问题2: 巴西和印度应对疫情的情况 - 在印度，孟买地区仍相对封闭，但其他地区已开始缓慢重启经济活动；在巴西，南部地区疫情可能已得到控制，北部地区仍在努力，整体经济活动正在缓慢回升 [50][52] 问题3: 公开证券投资中哪里最具价值，是否仍有价值洼地 - 3月中旬至现在，有价值的投资机会数量有所减少，但仍有少数被市场误解的公司具有价值，公司主要关注北美和欧洲市场，亚太地区有1 - 2个标的 [54][56] 问题4: 是否对已积累证券的董事会或管理层进行接触 - 公司不对此类交易相关评论进行披露 [57] 问题5: 当前环境是否会改变公司对资产类别的投资思路 - 现在得出结论还为时过早，但公司认为长期债务期限、可控债务水平和充足流动性在任何衰退中都至关重要，多元化投资帮助公司分散风险，未来会关注完善不可抗力条款，对收费公路和港口等基于客流量的业务可能会提高回报门槛 [58][61] 问题6: 对巴西雷亚尔复苏和通胀的看法 - 公司对巴西的长期看法未变，认为其基本面依然积极，但政治言论影响了国家声誉，雷亚尔贬值与大宗商品出口和拉丁美洲整体环境有关，随着不确定性消除和油价回升，雷亚尔及其他货币有望相对美元改善，公司无法对通胀发表评论 [63][65] 问题7: 公司运营成本的灵活调整程度及是否有永久收益 - 公司通过暂时休假部分员工和加速资产剥离及成本削减计划来调整成本，同时保持资产产能，视频会议技术的使用可能会减少未来的差旅预算，但目前影响较小 [66][69] 问题8: 公司是否会因新冠疫情进入机场行业 - 机场行业一直因估值高而难以进行价值投资，但此次疫情可能带来机会，公司会关注该行业，如果有机会以合理价值进入，会考虑参与 [71][72] 问题9: 收费公路不可抗力索赔的结构、时间和方式 - 索赔时间难以确定，可能在世界恢复正常后较快解决，也可能需要一年或更长时间，通常通过延长特许权期限来平衡收入，而非现金支付，延长的年份可能具有较高的增值性 [74][76] 问题10: 巴西雷亚尔贬值是否会改变公司的货币风险敞口和风险管理策略 - 公司一直寻求按地区和行业构建平衡、多元化的投资组合，近期在巴西的投资虽使货币敞口略高于正常水平，但认为这些投资具有增值性，实现后会自然恢复平衡 [77][78] 问题11: 印度的投资机会是否增加 - 目前公司主要专注于完成印度电信交易，其他资产方面没有特别进展的项目，由于实地尽职调查困难，一些项目进程会延长 [80][81] 问题12: 能源中游和公用事业管道资产的交易对手风险 - 公司对交易对手情况感到乐观，中游业务的交易对手主要是投资级国际企业或强大的本地竞争对手，表现理性；公用事业业务未出现大的收款问题，部分地区政府可能会提供支持 [82][83] 问题13: 4.5亿美元投资是仅为股票还是也有债务头寸 - 绝大部分是股票，可能有少量债务 [85] 问题14: BIPC是否会像Brookfield Renewable对TerraForm Power那样发挥作用 - BIPC的设立为公司提供了利用股票进行合并或收购的灵活性，如果有合适机会，公司会考虑使用 [86] 问题15: 投资者对BIPC结构的兴趣有多大 - 公司推测投资者对BIPC的兴趣是现有LP结构的数倍，但这只是基于初步反馈的猜测 [87][88] 问题16: 二季度运输业务受新冠疫情影响的量化情况及不可抗力认定范围 - 二季度收费公路业务流量下降约40%，核心业务交易量受影响10% - 15%，铁路业务受影响5% - 10%，假设经济逐步开放，二季度影响最大，三季度和四季度会有适度恢复；公司在印度、巴西、秘鲁和智利的收费公路业务中，印度和巴西已公开承认不可抗力，秘鲁和智利在合同和通知中也有明确体现 [88][91] 问题17: 数据基础设施领域的竞争态势和突出地区 - 公司未注意到明显的地区差异，但南美业务增长较快，客户对数据容量的需求持续增加，数据基础设施作为一个基础设施资产类别变得更加重要 [92][95] 问题18: 当前公司关注企业的估值与以往衰退期的比较 - 与全球金融危机相比，此次市场回调幅度相似，但恢复更快更广泛，公司关注的一些企业估值已减半以上，这带来了投资机会 [96] 问题19: 资产变现推迟时的融资策略及BIPC或额外BIP单位的使用 - 公司已安排的融资工具可弥补资产出售延迟的缺口，预计资产出售将在今年下半年或明年恢复，行业吸引力和大量资本以及低利率将支撑估值 [98][100] 问题20: 当前环境下公司最担忧的问题 - 公司担忧公用事业业务建设项目的延迟，以及政府政策或监管可能带来的意外后果，但目前在交易对手、流动性和员工健康安全方面未出现重大问题 [102][104]