财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长19%至3.66亿美元，主要由综合同店销售额增长10%和过去12个月新增门店的销售额推动 [21] - 毛利润增长18%至1.38亿美元，占销售额的37.7%，上年同期为1.16亿美元，占销售额的38%，毛利率下降30个基点 [21] - 销售、一般和行政费用为8500万美元，占销售额的23.3%，上年同期为6300万美元，占销售额的20.5%，SG&A费用因门店劳动力和营销费用增加而出现杠杆下降 [22] - 运营收入为5200万美元，占销售额的14.3%，上年同期为5400万美元，占销售额的17.5%，下降320个基点 [23] - 净利润为3900万美元，摊薄后每股收益为1.29美元，上年同期为4100万美元，摊薄后每股收益为1.35美元，剔除基于股份的薪酬带来的税收优惠后，摊薄后每股收益均为1.26美元 [23] - 资产负债表方面，库存同比增长80%至5.34亿美元，主要是为支持平均单位销量增长而增加的同店库存、支持独家品牌增长的配送中心库存以及新店所需库存 [24] - 本季度末，循环信贷额度使用了7500万美元，手头现金为1600万美元，本月早些时候修订了循环信贷安排，将信贷额度从1.8亿美元增加到2.5亿美元，并将到期日延长三年至2027年 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 同店销售增长业务 - 综合同店销售额增长10%，其中零售门店同店销售额增长10%，电子商务销售额增长9%，增长主要由交易数量增加驱动，大部分来自新客户 [8] - 第一季度多数主要商品类别实现广泛增长，女士服装和靴子、工作服装、牛仔帽、棒球帽和腰带表现强劲，男士西部服装、儿童服装和配饰也有健康增长，阻燃服装销售超过连锁店平均水平，男士西部靴子销售为逆风，同比出现负增长 [13] 全渠道领导业务 - 电子商务渠道第一季度表现稳健，同店销售额同比增长9%，自去年夏天实施店内提货以来，独家品牌渗透率提高推动了电子商务业务的商品利润率扩大 [16] 独家品牌业务 - 第一季度独家品牌渗透率增长至31.7%，比上年同期高出约540个基点，过去两年增长了约10个百分点，本季度有三个独家品牌跻身前五畅销品牌 [17] 门店扩张业务 - 第一季度新开11家门店，使门店总数达到311家，分布在38个州，新店表现符合350万美元的销售预期，投资回报期远快于三年目标 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地理角度看，北部和西部区域表现强劲，南部区域（包括德克萨斯州）落后于连锁店平均水平，但也实现了正的同店销售增长 [14] - 第二财季前四周，综合同店销售额与上年同期相比略有增长，西部地区第一季度表现强劲，但第二季度略有下降，南部地区第二季度也转为负增长，北部和东部地区第二季度表现良好，实现正增长 [32][33][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司有四个战略举措，包括推动同店销售增长、加强全渠道领导地位、发展独家品牌和扩大门店基础 [11] - 公司对2023财年的展望进行了更新，预计全年总销售额在16.8亿 - 17亿美元之间，同比增长12.9% - 14.2%，同店销售额预计在持平至增长2%之间，摊薄后每股收益预计在6 - 6.2美元之间 [27] 行业竞争 - 公司是全价销售零售商，有典型的促销期和常规的降价安排，预计不会改变促销策略 [56] - 公司的竞争对手主要有三类，一是数百家单店运营商，部分可能会加大促销力度，但公司不会因此改变促销立场；二是位于德克萨斯州的纯西部连锁店Cavender's，运营模式与公司相似，以全价销售为主，偶尔有适度促销；三是以Tractor Supply为首的农场和牧场零售商，采用EDLP策略并持续提价 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023财年的开局非常满意，第一季度业绩表现强劲，相信持续的销售增长反映了四个战略举措的有效执行，展示了品牌的未来潜力 [7] - 尽管看到了可自由支配消费的减速，但功能性业务仍然强劲，公司认为新的收入和门店平均每店销售额水平在未来是可持续的 [20] - 公司对第二财季的销售和盈利表现持谨慎态度，预计总销售额在3.39亿 - 3.46亿美元之间，同店销售额基本持平，摊薄后每股收益在0.87 - 0.93美元之间 [29] - 管理层认为即使在当前宏观经济不确定的环境下，公司业务仍能保持较强的韧性，因为大部分产品具有功能性，核心客户对产品的需求较为稳定 [70][71] 其他重要信息 - 公司预计全年产品利润率将提高80个基点，主要由全价销售和产品利润率改善驱动，但全年将面临100个基点的运费逆风 [38][39] - 随着销售额下降，预计SG&A和采购及占用成本的杠杆下降情况将比之前更糟 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：7月同店销售额环比放缓的驱动因素，以及交易数量、客单价和各区域表现的差异 - 第一季度总销售额增长19%，第二季度7月增长10%，同店销售额从第一季度的增长10%变为略有增长，大部分减速是由于交易数量下降，7月交易数量下降约1%多一点，第一季度增长约7.5%，第二季度客单价略有增加弥补了部分损失 [32] - 西部地区第一季度表现强劲，第二季度略有下降，但考虑到去年的高基数，业务仍然较强；南部地区第二季度转为负增长；北部和东部地区第二季度表现良好，实现正增长 [33][35] - 从商品类别来看，功能性业务如工作靴、工作服装、男士西部服装和帽子在7月表现稳健，女士服装和女士靴子销售出现减速 [36] 问题2：如何看待第二季度和下半年的毛利率驱动因素 - 全年预计产品利润率提高80个基点，由全价销售和产品利润率改善驱动，但全年将面临100个基点的运费逆风，下半年运费逆风影响会略小于全年平均水平 [38][39] - 随着销售额下降，预计SG&A和采购及占用成本的杠杆下降情况将比之前更糟 [40] 问题3：如何看待库存状况，以及如果销售趋势恶化，有哪些措施来管理库存 - 库存增长80%主要分为三部分，一是同店库存增加，占增长的45%，平均每家店库存同比增长50%，过去三年库存增长47%，而销售额增长61%；二是Fontana配送中心为支持独家品牌和集装箱采购增加的库存，占增长的30%；三是过去12个月新增36家新店所需的库存，占增长的18% [44][45][48] - 公司认为大部分产品具有功能性和基础性，70%的产品为补货型，因此库存降价风险不大，公司会继续谨慎控制收货量 [48] 问题4：南部地区干旱和消费者放缓对业务的影响 - 需求受到干旱、通货膨胀压力和对经济的担忧等多种因素的综合影响，但公司对在去年基础上继续增长感到满意，即使下半年同店销售额持平或实现低个位数增长，公司也会比较满意 [50][51] 问题5：新客户与核心客户的购物行为差异，以及竞争环境和公司定价策略 - 第一季度新客户和老客户的购物行为相似，第二季度难以进行每周或每月的分析，无法证实或反驳新客户在时尚品类购物减少的假设 [54] - 公司是全价销售零售商，预计不会改变促销策略，行业内主要竞争对手包括单店运营商、Cavender's和农场及牧场零售商，公司认为行业内不会出现促销环境，大众市场零售商和大型商场的促销活动也不会影响公司的核心客户 [56][58] 问题6：EBIT利润率指引修订的驱动因素 - 主要驱动因素是销售额预期下降，此外，产品利润率扩张从最初指引的50个基点提高到80个基点，运费逆风从最初的130个基点降低到100个基点，采购及占用成本和运营费用的杠杆下降情况会比之前更糟 [60][61][62] 问题7：如何看待各地区销售表现的地理差异 - 难以形成统一的解释，例如德克萨斯州竞争更激烈，但西部地区是公司的优势区域，西部销售放缓部分原因是核心农业市场受到干旱和原材料通胀影响，以及连续多年的高基数增长 [64][65] - 北部和东部地区可能竞争相对较少，呈现出较好的增长态势 [66] 问题8：下半年业绩指引的考虑因素，以及公司业务在衰退情景下的反应 - 下半年业绩指引基于7月的销售趋势，预计同店销售额持平或下降低个位数，总销售额增长11% - 13%，这是在当前业务趋势下的谨慎估计，也存在业务重新加速增长的可能性 [68] - 公司业务具有一定的抗衰退能力，核心客户对功能性产品的需求较为稳定，历史上即使在经济衰退期间，公司的年度同店销售额最差也只是持平 [70] 问题9：公司应对通货膨胀的措施，以及男士西部靴子业务的趋势和规模 - 公司在产品成本和投入成本方面遇到了适度的通货膨胀，通过与供应商合作和利用规模经济来抵消部分压力，同时将价格上涨转嫁给客户以维持商品利润率 [76][77] - 男士西部靴子业务约占销售额的13%，分为功能性的性能鞋底靴子和皮革鞋底靴子，目前性能鞋底靴子的库存状况有所改善，有望实现增长，男士西部服装业务在第一季度和第二季度表现强劲 [79][80] 问题10：是否观察到消费者在品牌和价格层级上的降级现象 - 公司未观察到明显的消费者降级现象，例如第一季度男士西部靴子业务略有下降，但最昂贵的男士西部异国情调皮靴销售实际上有所增长，可能是因为高收入客户表现更好 [82] 问题11：营销成本和商品利润率何时能摆脱不利因素的影响 - 营销成本方面，去年第一季度和第二季度营销成本占销售额的比例低于全年指引，第三季度和第四季度这种不利因素将有所改善 [85] - 运费方面，去年运费逆风较为稳定，第三季度开始升高，预计今年下半年比较基数会有所缓解，明年可能会看到运费逆风的缓解 [86] 问题12：如何看待全年总毛利率，以及工作类别业务的销售情况 - 全年总毛利率预计在37%左右是合理的 [88] - 第一季度工作靴和工作服装业务均实现增长，工作服装业务实现了稳健的两位数增长，但在本时期仅占销售额的5%，工作靴业务实现了高个位数的正增长，第二季度两项业务仍然保持正增长，但增速有所放缓，而女士靴子和女士服装业务在第二季度出现大幅减速 [89] 问题13：如何通过全渠道运营和忠诚度计划鼓励放缓的客户回流，以及当前指引是否过于保守 - 公司的指引是基于当前业务趋势和宏观经济因素的谨慎估计，虽然近期业务有所放缓，但考虑到去年的强劲表现和当前业务在7月下旬略有改善，即使在保守指引下，公司的盈利仍能保持较好的增长 [92][93] 问题14：如何看待独家品牌的价格点，以及新推出的独家品牌的表现 - 新推出的四个独家品牌表现符合预期或略好，公司采用平衡的策略，先观察几个季度的销售情况，再对表现好的品牌加大投入 [97] - 独家品牌的价格点与全国性品牌相当，并非为了应对消费者降级而定价较低，公司通过独家品牌获得更高的利润率，并且在库存管理方面有一定的缓冲空间 [99][100] 问题15：销售额变化与EBIT利润率变化的关系 - 在一定范围内，销售额每变化5000万美元，EBIT利润率大约变化40个基点，但超出该范围，这种关系可能不再成立 [102][103] 问题16：建设成本通胀、合同延迟和许可问题对门店增长速度的影响 - 建设成本通胀已纳入公司模型和资本假设，新店表现良好，销售增长足以抵消资本支出的小幅增加 [105] - 门店开业时间在各季度内略有波动，但公司对门店按季度开业的节奏感到满意，房地产建设团队已尽力减少施工延迟的影响，并且在更新的指引中已考虑到施工时间的轻微延误 [106][107]