2027财年第一季度业绩概览 - 公司2027财年第一季度业绩超预期，营收同比增长18%，每股摊薄收益同比增长32% [1] - 净销售额达到5.94亿美元，综合同店销售额增长4.7%，其中实体店可比销售额增长3.8%，电子商务可比销售额增长13.4% [4] - 摊薄后每股收益从去年同期的1.74美元上升至2.29美元，其中包含0.38美元的关税退税收益 [8] 业务表现与驱动因素 - 第一季度业绩得益于27家新店开业及4.7%的综合同店销售增长，公司门店总数达566家，覆盖49个州，并计划在2027财年开设70家新店 [2] - 新店预计年均产生320万美元营收，投资回收期不到两年 [3] - 零售店可比销售额增长由平均单价上涨3%驱动，交易量基本持平，增长在大多数主要品类中具有广泛基础 [5] - 工装业务表现强劲，工装靴可比销售额实现高个位数增长，为连续第五个季度增长，也是近年来的最强增长 [6] - 男士西部靴实现中个位数增长，女士西部靴则出现中个位数下降，而男女士服装均实现高个位数增长，其中牛仔服饰实现双位数增长 [5] 利润率与运营表现 - 商品利润率同比提升220个基点，其中包含250个基点的关税退税收益和60个基点的产品利润率扩张，部分被去年同期的低运费优势消退所抵消 [7] - 毛利率提升130个基点，销售、一般及行政费用为1.49亿美元，占销售额的25.2%，运营利润为9100万美元，占销售额的15.3% [8] - 第一季度获得1470万美元关税退税带来的商品利润率收益及50万美元相关利息收入 [13] 七月趋势与第二季度展望 - 第二季度前四周的综合可比销售额基本持平，增长放缓主要因去年同期基数较高，且七月表现低于公司最初预期 [9] - 七月客流量疲软归因于西部生活方式体育赛事和音乐会减少，以及世界杯电视转播对客流的暂时性影响，压力在地域上普遍存在，在女士西部品类（尤其是皮靴）中更为明显 [10] - 管理层将七月视为异常短期现象，而非消费者健康状况的广泛变化，未发现“K型”消费分化的证据，工装服饰和工装靴在七月继续实现高个位数可比增长 [11] - 第二季度展望基于七月销售趋势结合历史季节性，并额外增加约1个百分点的可比销售增长，以抵消七月异常疲软的影响 [12] 全年指引与战略重点 - 公司上调了全年业绩展望，预计2027财年总销售额为26亿美元，同比增长16% [19] - 预计全年综合同店销售增长4%，其中实体店可比销售增长3%，电子商务可比销售增长13% [19] - 预计全年商品利润率约为销售额的52.2%，同比提升130个基点，运营利润为3.74亿美元，占销售额的14.3% [19] - 预计全年净收入为2.81亿美元，摊薄后每股收益为9.23美元，同比增长26% [19] - 全年预计从关税退税中获得1780万美元的商品利润率收益和50万美元利息收入，合计对每股收益贡献约0.46美元 [13] - 公司预计全年自有品牌渗透率将与上年大致持平或略有下降，这反映了第三方工装靴的强劲需求，长期目标仍是达到50%的自有品牌渗透率 [15] 财务状况与资本管理 - 库存同比增长16%至9亿美元，同店库存增长1%，库存增加反映了新店需求、自有品牌发展及批量折扣采购 [15] - 公司在季度内根据2亿美元的股票回购授权，以2500万美元回购了超过15.8万股股票，自2026财年开始回购以来，累计回购了7500万美元股票，约合44.5万股 [16] - 季度末持有1.39亿美元现金，信贷额度下无借款，并修订了循环信贷协议，将额度翻倍至5亿美元，到期日延长至2031年 [16]

财务业绩概览 - 公司报告季度营收为5.9352亿美元，同比增长17.7% [1] - 季度每股收益为2.29美元，去年同期为1.74美元 [1] - 季度营收超出Zacks一致预期5.8192亿美元，超预期幅度为1.99% [1] - 季度每股收益超出Zacks一致预期1.69美元，超预期幅度达35.5% [1] 运营指标表现 - 同店销售额增长4.7%，超过三位分析师平均预期的4.3% [4] - 期间新开/收购门店27家，超过两位分析师平均预期的25家 [4] - 期末门店总数达到566家，略高于两位分析师平均估计的564家 [4] - 期末平均零售店销售面积为11,414平方英尺，高于两位分析师平均估计的11,354平方英尺 [4] - 期末总零售店销售面积达到646万平方英尺，高于两位分析师平均估计的643万平方英尺 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌3.4%，同期Zacks S&P 500综合指数上涨1.9% [3] - 公司股票目前获得Zacks Rank 2（买入）评级，表明其近期可能跑赢大市 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为5.94亿美元，同比增长18% [14] - 第一季度摊薄后每股收益为2.29美元，同比增长32%，其中包含0.38美元的关税退税收益 [4][13] - 第一季度综合同店销售额增长4.7%，其中实体店同店销售额增长3.8%，电子商务同店销售额增长13.4% [4][14] - 第一季度商品利润率提升220个基点，其中250个基点来自关税退税，60个基点来自产品利润率扩张，但被去年同期低运费带来的90个基点逆风部分抵消 [14] - 第一季度毛利率提升130个基点 [14] - 第一季度销售及行政管理费用为1.49亿美元，占销售额的25.2%，较去年同期上升10个基点，但比指引低30个基点 [15] - 第一季度营业利润为9100万美元，占销售额的15.3% [15] - 第一季度末库存同比增长16%至9亿美元，按同店基础计算增长1% [15] - 第一季度公司以2500万美元总成本回购了超过15.8万股普通股 [15] - 第一季度末公司拥有1.39亿美元现金，信贷额度未使用 [15] - 公司已修订循环信贷协议，将信贷额度提高一倍至5亿美元，并将到期日延长至2031年 [16] - 公司上调2027财年指引：预计总销售额为26亿美元（指引高端），同比增长16%；预计综合同店销售额增长4%（指引高端） [16][17] - 预计全年商品利润率约为销售额的52.2%，同比提升130个基点；毛利率预计提升60个基点至销售额的38.7% [17] - 预计全年销售及行政管理费用将实现40个基点的杠杆效应；营业利润预计为3.74亿美元，占销售额的14.3%，同比提升100个基点 [17] - 预计全年净利润为2.81亿美元，摊薄后每股收益增长26%至9.23美元 [17] - 预计全年资本性支出净额为1.3亿美元，有效税率为25.7% [18] - 第二季度指引（高端）：预计总销售额为5.82亿美元；综合同店销售额增长2%；商品利润率预计为销售额的51.8%，同比提升140个基点；毛利率预计为销售额的36.6%；销售及行政管理费用率预计为25.1%，实现20个基点杠杆；营业利润预计为6700万美元，占销售额的11.5%；摊薄后每股收益预计为1.65美元 [18][19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **西部靴业务**：第一季度男士西部靴同店销售额实现中个位数增长，女士西部靴同店销售额出现中个位数下降，主要因去年同期基数较高（增长中双位数） [7] - **服装业务**：第一季度男士和女士服装同店销售额实现高个位数增长，其中牛仔服品类实现双位数增长 [7] - **工作靴业务**：第一季度同店销售额实现高个位数增长，这是该品类连续第五个季度增长，也是过去几年中最强劲的增长 [8] - **工作服装业务**：在7月份也实现了高个位数同店销售额增长 [24][25] - **电子商务**：第一季度同店销售额增长13.4%，由bootbarn.com的双位数增长驱动 [8] - **独家品牌**：由于工作靴业务中第三方品牌需求强劲，第一季度独家品牌渗透率低于预期，预计全年独家品牌渗透率将与上年大致持平或略有下降 [10] - **商品利润率**：排除关税退税影响，第一季度商品利润率超出预期，主要由强劲的产品利润率驱动 [9]；预计全年商品利润率将扩张约60个基点（排除关税退税） [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **门店扩张**：第一季度新开27家门店，期末门店总数达566家，遍布49个州 [6]；新店平均年收入预计为320万美元，投资回收期不到两年 [6]；公司计划本财年新开70家门店，长期目标是全美开设1200家门店 [6][7] - **区域表现**：7月份的客流疲软问题在所有地理区域均出现，并非特定区域受天气或石油等因素影响 [24]；新开门店在全国各地表现均超出预期 [6] - **客户构成**：新客户与回头客的比例大致保持平衡，约为各占一半，不同地区略有差异 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略举措**： 1. **新店增长**：按计划推进，拥有强大的新店储备 [6][7] 2. **同店销售**：通过产品组合和营销推动增长，工作靴业务表现突出 [7][8] 3. **全渠道**：电子商务增长强劲，线上订单大量由门店履行以提升利润率和客户体验；线上下单门店自提和配送到店服务持续受到欢迎，有助于驱动门店客流并降低成本 [9] 4. **商品利润率扩张与独家品牌**：致力于通过采购规模经济、全价销售改善、供应链效率和采购计划等多重驱动因素扩张利润率 [11]；独家品牌网站（如Cody James）在品牌建设和引流方面表现良好 [81][82] - **营销与品牌建设**：投资于营销活动，如Stagecoach音乐节赞助和28家新店开业活动 [5]；利用TikTok Shop等新兴平台，与“纳米创作者”合作，推动销售和品牌知名度 [83][84] - **行业竞争**：行业促销环境保持理性，未观察到显著变化，库存水平健康 [42][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **近期趋势**：第二财年前四周的综合同店销售额大致持平，这较第一季度有所放缓，但在预期之内，因去年同期是第二季度销售最强的月份 [5]；7月份销售额低于预期，主要因西部生活方式体育场活动和音乐会减少，以及世界杯比赛期间电视转播对客流的暂时性影响 [6] - **消费者状况**：平均单价保持健康，消费者状况似乎良好，7月份的问题是客流问题 [24]；未观察到不同收入阶层消费者的行为出现“K型”分化，作为需求驱动型业务，其产品属于消费者最后削减的购买项之一 [88] - **宏观与成本**：对全年剩余时间的前景保持信心 [6]；运费方面，尽管近期集装箱成本上升，但远低于疫情期间水平，公司已通过重新谈判物流合同来抵消部分成本上升压力 [46][47]；预计今年价格涨幅将比往年更为温和 [107] - **长期展望**：管理层对未来的机会持非常乐观的态度，相信已奠定坚实基础，能够持续实现盈利增长 [21] 其他重要信息 - **关税退税影响**：第一季度关税退税为商品利润率带来1470万美元收益（250个基点），并为每股收益带来0.38美元收益 [4][13]；预计全年关税退税将为商品利润率带来1780万美元收益（70个基点），为每股收益带来0.46美元收益 [13][14] - **库存健康度**：库存状况良好，降价库存占比低于历史标准且处于低位，库存多为可重复补货的基本款式，风险较低 [111] - **供应商与采购**：供应商数量基本稳定，随着业务规模增长，公司能够从供应商处获得更多批量采购折扣 [114] - **时尚趋势**：未观察到明显的特定时尚趋势变化，销售仍以传统的西部靴和靴型牛仔裤为主 [120][121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：6月同店销售额增长5.4%是季度最佳，但7月表现疲软，请解释差异及7月剔除临时因素后的潜在趋势 [23] - **回答**：7月所有主要西部品类均出现减速，女士靴比男士靴更明显，所有地区均出现客流问题，但平均单价保持健康，消费者状况良好，客流问题主要归因于缺乏大型乡村音乐巡演和世界杯的干扰，工作靴和服装业务表现强劲（高个位数增长），显示了需求驱动型客户的韧性 [24][25] 问题：第一季度产品利润率扩张60个基点超出指引（10个基点）的原因，以及对第二季度及下半年的展望 [26] - **回答**：产品利润率超预期得益于采购规模经济、以折扣价采购的商品、全价销售的商品以及商品团队将合适产品引入门店的努力，第二季度指引中，预计运费改善带来90个基点收益，关税退税带来40个基点收益，产品利润率扩张带来10个基点收益（去年同期产品利润率扩张了130个基点） [27][28] 问题：工作靴和服装业务强劲增长的原因，是否受宏观资本支出周期（如数据中心建设）推动 [33] - **回答**：工作靴业务增长得益于公司自CEO上任后采取的重新规划商品、调整营销投入、推广独家品牌网站等一系列举措，增长涵盖套穿式和系带式靴子，主要由第三方品牌驱动，虽然个别门店可能受益于数据中心等项目，但未观察到广泛数据表明增长由资本支出周期推动 [33][34][35] 问题：第二季度同店销售额增长0%-2%的指引是如何制定的，考虑到7月后的对比基数变得更容易 [36] - **回答**：指引制定遵循历史方法，主要依据7月前四周的业务表现，并结合历史季节性规律来预测季度剩余时间的销售额，由于认为7月销售因提及的临时因素被人为压低，因此在计算基础上额外增加了约1个百分点的同店销售额，若使用6月和7月的数据进行预测，结果会高于当前指引 [37][38] 问题：女士西部靴业务7月减速，如何评估该品类长期潜力？行业促销和库存情况如何 [41] - **回答**：行业促销环境保持理性，未发现显著变化，女士靴业务中，皮革靴减速更明显，性能靴表现较好，公司认为存在从皮革靴向性能靴的转换趋势，同时皮革靴品类中仍有 merchandising 机会（如引入更高价位产品），7月情况属于异常，公司对女士靴未来仍持乐观态度，不认为存在库存问题导致的促销压力 [42][43][44] 问题：随着油价上涨，如何展望中期运费成本，对明年是否构成担忧 [45] - **回答**：未来运费将取决于油价和燃油附加费等情况，公司与其他企业面临相同环境，今年模型中的10个基点运费改善已基本锁定，得益于与物流供应商重新谈判获得的更低费率，尽管近期集装箱成本上升，但仍远低于疫情期间水平 [46][47] 问题：是否有对下半年大型乡村音乐活动的可见度？世界杯结束后是否看到业绩恢复 [50] - **回答**：8月和9月的活动安排看起来与去年相似，属于正常水平，世界杯的影响主要集中在7月的四周时间内，通过分析比赛时段门店交易数据，确认了其对销售的负面影响，由于去年同期基数很高（增长11%），加上今年活动安排变化和干扰因素，导致7月疲软，但对季度剩余时间指引感到满意，认为这是短期波动 [50][52][53] 问题：由于工作靴业务强劲，独家品牌渗透率是否会因品类组合变化而下降 [54] - **回答**：独家品牌渗透率变化是两方面因素共同作用的结果：一方面第三方品牌工作靴销售非常成功，另一方面工作靴品类整体占比提升，若排除工作靴，独家品牌业务在季度内实现了增长 [55][56] 问题：是否有任何具体的商品或营销举措，可能推动业务趋势改善 [60] - **回答**：公司正在推进两项关键举措：一是针对女士皮革靴业务，增加畅销高价位款式的库存和颜色；二是在女式牛仔服品类进行商品陈列调整，将基本款移至牛仔墙，将更多高端款式和品牌故事置于前端，以创造更有吸引力的产品展示 [61][62][63] 问题：考虑到第一季度表现和近期上调指引，即使第二季度开局较软，全年盈利超出指引的潜力如何 [64] - **回答**：潜在上行机会包括：利用门店客流计数器改善交易笔数；新店表现优异，销售能很好地传导至利润；持续控制费用，合理管理门店人力等，若能推动销售超预期，将能带来良好的盈利传导 [65][66] 问题：在指引中纳入关税退税的考虑是什么？对今年剩余时间的关税税率有何假设 [70] - **回答**：关税退税的P&L影响基于会计处理，根据库存周转和实际支付关税的时间在全年分摊，指引中已考虑了最新的10%-12%的关税税率，若税率发生变化，公司将相应调整定价策略 [70][71] 问题：关于新店开业的杠杆点，公司是优先追求开店数量还是保证单店质量？对杠杆点的看法 [73] - **回答**：目标是开设最好的门店，不会妥协于次优位置，开店指引基于当前良好的储备，公司对今年的指引感到满意，每家门店的四壁营业利润均为正，尽管新店会对费用率造成压力，但能贡献利润，过去12个月新开93家门店（增长20%），这自然会对 occupancy rate 造成压力，但已在计划之中 [74][75][76] 问题：独家品牌渗透率目前略高于40%，过去曾提及50%的长期目标，当前变化是否影响长期看法？新的电商举措（如TikTok Shop）进展如何 [80] - **回答**：仍然相信50%是正确目标，有信心在未来几年达到，当前变化是由于工作靴领域的成功进行的再平衡，独家品牌网站流量和销售持续增长，TikTok Shop表现良好，公司销售自有品牌并与部分第三方品牌合作，该平台增长迅速，公司通过与小型创作者合作等方式积极参与 [81][83][84] 问题：消费者健康状况如何？汽油价格上涨等宏观压力是否对农村经济影响更大 [87] - **回答**：7月的疲软是广泛性的，不认为是汽油价格或其他宏观因素导致，根据客户数据分析，未发现低收入客户与高端客户行为出现分化，作为需求驱动型业务，其产品属于必需品，未观察到特定地域或收入阶层消费者的行为转变，7月情况因多种原因略显异常 [88][89] 问题：门店交易趋势中，新顾客与回头客的占比如何？新网站在吸引新客到店方面的成效 [90] - **回答**：新顾客与回头客比例大致保持平衡，各占一半左右，不同地区略有差异，独家品牌网站的主要目标是品牌建设和驱动门店客流，大部分网站访问者并未在网站购买，公司致力于将这些流量引导至门店，虽然难以精确归因，但对持续的网站流量感到乐观 [91][92][94] 问题：新开门店的生产力趋势如何，平均320万美元的年收入预测是否会更新？在不同区域开店有何经验 [98] - **回答**：新店表现基本符合320万美元的平均年收入预测，可能略好但未显著超出，在不同区域开店时，会从类似门店获取经验并微调商品组合，开业后密切监控销售情况，根据市场竞争态势进一步调整商品和营销，以最大化客流，全国门店的商品陈列基本一致，但不同市场间存在细微差异 [99][100][101] 问题：第一季度营销费用低于预期，是看到了更好的广告投资回报率还是其他原因 [102] - **回答**：主要是季度间的时间性差异，公司全年营销费用目标为销售额的3%，有时能完全按计划执行，有时会因新店开业等活动时间调整而出现波动 [103] 问题：指引中嵌入的价格假设是什么？是否预计第三方品牌今夏提价？顾客对促销商品的接受度是否有变化 [107] - **回答**：价格涨幅假设回归正常水平，可能比历史涨幅略低，且明显低于去年夏季，第三方品牌也意识到需为消费者控制价格，因此涨幅更为温和，促销方面，未观察到显著变化，降价库存占比保持低位，清仓促销深度不及去年 [107][108][109] 问题：库存健康状况如何，特别是女士皮革靴品类 [110] - **回答**：库存健康状况良好，降价库存占比低于历史标准，公司有意识地保证基本款、可重复补货款式的库存，这些产品风险较低，即使销售周期变长也能售出 [111] 问题：供应商数量是否有变化？这是否有助于获得运费杠杆和更好定价 [114] - **回答**：供应商数量与过去基本相似，运费改善与此关系不大，随着业务规模增长，公司能从单一供应商处采购更多商品（整箱装载），从而获得更多批量折扣，这有助于定价 [114] 问题：第一季度是否有表现突出或疲软的区域市场？今年计划进入哪些新市场 [115] - **回答**：总有表现相对较好或较差的市场，但本次无需特别指出，今年将进入一些新市场，出于竞争原因不便在公开电话会中讨论具体细节 [115] 问题：是否有值得关注的时尚趋势 [120] - **回答**：没有明显的特定时尚趋势，销售仍以传统的西部靴和靴型牛仔裤为主，在女士牛仔服中，可能有非常小部分业务涉及稍宽的靴型牛仔裤，但占比极小，性能靴品类中，棕色橡胶底女靴销售良好 [120][121] 问题：全年指引中关于平均单价和交易笔数的假设是什么 [122] - **回答**：预计全年平均单价将增长2%-3%，交易笔数持平至增长1%，这支撑了指引高端的门店同店销售额增长3%的预测，这与今年第三方品牌价格涨幅更为温和的情况相符 [123] 问题：通过独家品牌吸引的新客户群体，其行为与现有客户有何不同 [128] - **回答**：对于在独家品牌网站购物的客户，没有特别需要指出的行为差异，不同网站因产品 discovery 属性不同，购买行为略有差异，TikTok上的客户群体相对更年轻，但这些网站的销售额占整体业务比重很小，主要目标是品牌建设和驱动门店客流，公司努力将线上购买者也转化为全渠道客户 [129][130]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为5.94亿美元，同比增长18% [14] - 第一季度摊薄后每股收益为2.29美元，同比增长32% [4][14] - 第一季度综合同店销售额增长4.7%，其中实体店同店销售额增长3.8%，电子商务同店销售额增长13.4% [4][14] - 第一季度商品利润率增加220个基点，其中250个基点来自关税退款，60个基点来自产品利润率扩张，部分被去年同期低运费带来的90个基点逆风所抵消 [14] - 第一季度毛利率增加130个基点 [14] - 第一季度销售及行政费用为1.49亿美元，占销售额的25.2%，比去年同期增加10个基点，但比指引低30个基点 [14] - 第一季度运营收入为9100万美元，占销售额的15.3% [14] - 第一季度总库存同比增长16%至9亿美元，同店库存增长1% [15] - 第一季度回购超过15.8万股普通股，总成本2500万美元，自2026财年开始的累计回购额达7500万美元（约44.5万股） [15] - 第一季度末现金为1.39亿美元，信贷额度未使用 [15] - 公司更新了2027财年全年指引的高端预期：总销售额26亿美元（同比增长16%），综合同店销售额增长4%（其中实体店增长3%，电子商务增长13%），商品利润率预计为52.2%（同比增加130个基点），毛利率预计为38.7%（同比增加60个基点），运营收入预计为3.74亿美元（占销售额14.3%，同比增加100个基点），摊薄后每股收益预计为9.23美元（同比增长26%），净资本支出预计为1.3亿美元，有效税率预计为25.7% [16][17] - 第二季度指引的高端预期：总销售额5.82亿美元，综合同店销售额增长2%，商品利润率预计为51.8%（同比增加140个基点），毛利率预计为36.6%，销售及行政费用率预计为25.1%（实现20个基点杠杆），运营收入预计为6700万美元（占销售额11.5%），摊薄后每股收益预计为1.65美元（去年同期为1.37美元） [18][19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **西部靴业务**：第一季度男士西部靴同店销售额实现中个位数增长，女士西部靴同店销售额下降中个位数（因去年同期基数较高） [7] - **服装业务**：第一季度男士和女士服装同店销售额实现高个位数增长，其中牛仔品类实现两位数增长（尽管去年同期基数较高） [7] - **工装靴业务**：第一季度工装靴同店销售额实现高个位数增长，这是该品类连续第五个季度增长，也是过去几年中最强劲的增长 [8] - **电子商务业务**：第一季度电子商务同店销售额增长13.4%，由bootbarn.com的双位数增长驱动 [8] - **自有品牌渗透率**：第一季度自有品牌渗透率低于预期，主要由于第三方工装靴品牌需求强劲，预计全年自有品牌渗透率将与去年持平或略有下降 [10] - **商品利润率**：排除关税退款影响，第一季度商品利润率超出预期，主要得益于强劲的产品利润率 [9]；全年商品利润率（排除关税退款）预计将扩张约60个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **门店扩张**：第一季度新开27家门店，期末门店总数达566家，遍布49个州 [6]；新店预计年均产生320万美元收入，投资回收期不到两年 [6]；公司计划本财年新开70家门店，长期目标是在美国开设1200家门店 [6][7] - **区域表现**：7月份销售疲软是跨所有地理区域的普遍现象，并非特定地区天气或石油等因素导致 [24] - **新店表现**：新店表现持续超出预期，过去12个月新开93家门店，门店数量增长20% [65][75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略举措**： 1. **新店增长**：按计划推进，拥有强大的新店储备管道 [6][7] 2. **同店销售**：通过产品组合和定价策略驱动增长 [7] 3. **全渠道**：全渠道能力是重要的竞争优势，大量电商订单由门店履行，提升了商品利润率并丰富了客户选择；线上下单门店自提和配送到店服务持续受到欢迎，增加了门店客流，降低了履约成本 [9] 4. **商品利润率扩张和自有品牌**：通过采购规模经济、全价销售改善、供应链效率和采购计划等多重驱动力推动利润率扩张 [10][11]；自有品牌网站（如Cody James）流量和销售持续增长，主要用于品牌建设和故事叙述，旨在将客户引导至实体店 [81][82][91] - **营销与品牌建设**：第一季度投资了营销活动，包括Stagecoach音乐节赞助和28家门店开业活动 [5]；在TikTok Shop上销售自有品牌和部分第三方品牌，并与“纳米创作者”合作，表现良好 [83][84]；全年营销支出目标为销售额的3% [103] - **行业竞争与促销**：行业竞争保持理性，公司未观察到促销节奏有显著变化，清仓促销深度不及去年同期 [42][109] - **信贷安排**：公司已完成循环信贷安排的修订，将信贷额度能力翻倍至5亿美元，并将到期日延长至2031年 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **近期业务趋势**：第二财年前四周的综合同店销售额大致持平，这较第一季度有所放缓，但很大程度上在预期之内，因为去年同期是第二季度销售最强的月份 [5]；7月份销售低于预期，主要由于西部生活方式场馆活动和音乐会减少，以及世界杯比赛在电视转播期间对客流量造成暂时性影响 [6][24] - **消费者与宏观环境**：管理层认为7月的疲软是短期干扰，并非宏观压力（如油价上涨）或消费者健康度问题所致，客单价保持健康，工装业务表现强劲 [24][88]；公司业务具有需求刚性，未观察到低收入客户削减支出的迹象 [88] - **关税退款影响**：第一季度摊薄后每股收益受益于0.38美元的关税退款 [4]；全年预计关税退款将使商品利润率受益70个基点，利息收入受益50万美元，总计对摊薄后每股收益带来0.46美元的收益 [13][14]；第二季度和第三季度预计分别受益0.06美元和0.02美元 [13]；全年指引已包含关税退款预期，并假设了最新的10%-12%关税税率 [70][71] - **成本与展望**：运费成本方面，尽管近期集装箱成本上升，但远低于疫情期间水平；公司通过重新谈判物流合同获得了更好的折扣以抵消部分成本上升；预计本财年将有10个基点的运费改善 [46][47]；管理层对实现全年指引和未来持续增长持乐观态度 [4][21] 其他重要信息 - **产品与库存**：库存状况健康，降价库存比例低于历史标准，公司专注于保证畅销款式的库存 [111]；平均单店库存仅小幅增长 [110] - **定价与交易**：全年指引假设平均单价增长2%-3%，交易量持平至增长1% [123]；今年来自第三方品牌的价格上涨较为温和 [107] - **供应商与采购**：供应商数量基本稳定，采购规模经济带来了更多的数量折扣 [114] - **时尚趋势**：未观察到显著的时尚趋势变化，销售仍以传统的西部靴和直筒牛仔裤为主 [120][121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 6月同店销售额增长5.4%是季度最佳，7月却表现平平，请解释两者差异及7月潜在趋势 [23] - **回答**: 7月所有主要西部品类均出现减速，女士靴类更为明显，这是跨区域的客流量问题，但客单价保持健康，工装业务表现强劲（高个位数增长）[24][25]；7月异常因素包括西部音乐活动减少和世界杯干扰，且去年同期基数高（+11%）[52][53] 问题: 第一季度产品利润率扩张60个基点（原指引10个基点）的超预期驱动因素，及对第二季度的展望 [26] - **回答**: 超预期得益于采购规模经济、全价销售以及商品团队的产品组合管理 [27]；第二季度指引包含90个基点的运费改善、40个基点的关税退款和10个基点的产品利润率扩张（去年同期基数为130个基点）[28] 问题: 工装靴和工装服装强劲增长的原因，是否有宏观经济（如资本支出周期）推动 [33] - **回答**: 增长主要源于公司自身的战略调整，如重新规划商品陈列、增加营销投入、引入新第三方品牌和加深与现有品牌合作 [33]；虽然个别门店可能受益于数据中心等项目，但未观察到广泛的宏观驱动迹象 [34][35] 问题: 第二季度0%-2%的同店销售指引是如何制定的，考虑到7月后对比基数变容易 [36] - **回答**: 指引基于7月前四周的实际表现，并结合历史季节性规律得出；公司在计算基础上增加了约1个百分点，以反映7月因特殊事件被压低的需求；若使用6、7月数据滚动预测，指引会更高，但公司选择基于近期趋势谨慎预测 [37][38] 问题: 7月西部靴（尤其是女士靴）销售减速是否意味着趋势转变？行业促销或库存情况如何 [41] - **回答**: 行业促销保持理性，未发现异常 [42]；女士靴内部，皮革靴减速更明显，性能靴表现较好，可能存在从皮革到性能靴的转换趋势；公司认为女士靴仍有 merchandising 机会，7月是个异常月份，并非趋势或行业库存问题导致 [42][43][44] 问题: 中期运费前景如何，油价上涨是否构成担忧 [45] - **回答**: 未来运费将取决于油价和燃油附加费；公司通过合同重谈判获得了更优费率，部分抵消了成本上升；本财年10个基点的改善预期基于库存周转，相对确定；当前集装箱成本虽上升，但远低于疫情期间水平 [46][47] 问题: 是否有对下半年演唱会日程的可见度？世界杯结束后是否看到复苏 [50] - **回答**: 8月和9月的活动安排看起来与去年相似，趋于正常 [50]；数据分析显示世界杯比赛期间门店交易量异常下降；7月是四周的异常期，面对高基数（去年+11%）和多重干扰，公司对后续季度指引感到满意，认为这是短期波动 [52][53] 问题: 工装靴业务强劲是否会导致自有品牌渗透率因产品组合变化而下降 [54] - **回答**: 是的，这是两个因素共同作用的结果：第三方工装靴品牌非常成功，以及工装靴品类整体销售占比提升 [55]；若排除工装靴，自有品牌渗透率在季度内是增长的 [56] 问题: 是否有新的商品或品类举措来改善趋势 [60] - **回答**: 有两个关键举措：1) 针对女士皮革靴，增加畅销高价款式（约280美元）的库存和颜色选择 [61][63]；2) 重新规划女士牛仔商品的陈列，将核心基础款移至牛仔墙，将更优质的款式置于前端，以创造更吸引人的产品故事 [62] 问题: 考虑到第一季度表现和近期疲软，全年盈利是否还有上行空间 [64] - **回答**: 潜在上行空间可能来自：1) 提升交易量（全年指引为持平至略增），利用门店客流计数器驱动销售行为 [65]；2) 新店表现优异带来的利润贡献 [65]；3) 持续的费用控制和门店劳动力管理 [66] 问题: 如何考虑将关税退款纳入指引，以及对剩余财年关税税率的假设 [70] - **回答**: 退款在损益表中的确认时间基于库存周转和支付关税的时间点 [70]；全年指引已包含最新的10%-12%关税税率假设，若有变动，公司将相应调整定价 [71] 问题: 对同店销售杠杆点的看法，以及新店开设计划的灵活性（是追求数量还是质量）[73] - **回答**: 目标是开设优质门店，而非追求数量 [74]；尽管新店增长会给 occupancy rate 带来压力（过去12个月门店数增长20%），但每家门店在扣除门店层面费用后均盈利，能为整体利润做出贡献 [75][76]；公司对达到12%-15%的长期EBIT利润率目标仍有信心 [74] 问题: 自有品牌渗透率长期达到50%以上的目标是否改变？新的电商举措（如TikTok Shop）进展如何 [80] - **回答**: 仍相信50%是正确目标，当前波动是由于工装靴业务成功带来的重新平衡 [81]；自有品牌网站流量和销售持续增长，主要用于品牌建设 [81][82]；TikTok Shop表现良好，销售自有品牌和部分第三方品牌，并与小型创作者合作，持续快速增长 [83][84] 问题: 消费者健康状况如何，高油价等宏观压力是否对农村经济影响更大 [87] - **回答**: 7月的疲软是跨区域和收入层次的，公司未观察到“K型”消费分化；作为需求驱动型业务，工装产品是消费者最后削减的支出之一；因此认为7月疲软是特殊事件导致，而非宏观压力 [88][89] 问题: 门店新顾客与回头客的比例如何？新网站对吸引新顾客到店的效果 [90] - **回答**: 新顾客与回头客比例大致保持一半一半，在较新市场（如东北部）新客比例略高，成熟市场（如加州、德州）略低，但近几年总体稳定 [94]；自有品牌网站旨在通过品牌故事吸引顾客到店，虽然线上转化率约2%，但持续的高流量令公司对引流作用感到乐观 [91][92] 问题: 新店生产力（320万美元年均收入）是否有更新？在不同区域开店有何经验 [98] - **回答**: 新店生产力大致符合320万美元的预期，可能略好但无显著提升 [99]；开店时从全国相似门店获取经验，进行商品组合微调，并在开业后密切监控销售，根据市场竞争情况持续调整商品和营销策略 [100][101] 问题: 第一季度营销费用低于预期，是投资回报率提升还是其他原因 [102] - **回答**: 主要是季度间的时间安排差异，公司全年营销支出目标仍是销售额的3%，但季度间会根据新店开业等活动时间有所调整 [103] 问题: 全年指引中的定价假设是什么？是否看到顾客更倾向于购买促销商品 [107] - **回答**: 定价假设基于比往年更温和的第三方品牌提价 [107]；未观察到顾客对促销商品的购买倾向有显著变化，清仓促销深度不及去年 [109] 问题: 库存健康状况，特别是女士皮革靴品类 [110] - **回答**: 库存状况良好，降价库存比例较低；库存主要集中在可重复补货的经典款式，风险较低 [111] 问题: 供应商数量变化是否有助于降低运费成本 [114] - **回答**: 供应商数量基本稳定；运费成本的改善主要来自与物流服务商重新谈判获得更好折扣，以及因业务规模增长而获得更多采购数量折扣 [114] 问题: 不同区域市场表现如何？是否有计划进入新市场 [115] - **回答**: 总有表现较好和较差的市场，但本次无需特别指出 [115]；本财年将进入一些新市场，但出于竞争原因不便在公开电话会中讨论具体细节 [115] 问题: 是否有值得关注的时尚趋势 [120] - **回答**: 没有显著的新时尚趋势，业务主体仍是传统的西部靴和直筒牛仔裤；在女士牛仔中，略宽的靴型裤占比很小 [120][121] 问题: 全年指引中关于客单价和交易量的假设是什么 [122] - **回答**: 预计全年客单价增长2%-3%，交易量持平至增长1%，这与实体店同店增长3%的高端指引一致 [123] 问题: 通过自有品牌吸引的新顾客群体，其行为与现有顾客有何不同 [128] - **回答**: 自有品牌网站顾客行为因品牌而异，一些网站购买更冲动，客单价较低；TikTok Shop顾客更年轻；但这些网站业务占比很小，主要目的是品牌建设和引导至门店 [129][130]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长18%，达到5.94亿美元 [4][14] - 第一季度摊薄后每股收益为2.29美元，同比增长32%，其中包括0.38美元的关税退款收益 [4][14] - 第一季度商品利润率增加220个基点，其中250个基点来自关税退款，60个基点来自产品利润率扩张，部分被90个基点的低运费基数效应所抵消 [14] - 第一季度销售、一般及行政费用率为25.2%，比去年同期增加10个基点，但比指引好30个基点 [15] - 第一季度经营利润为9100万美元，占销售额的15.3% [15] - 第一季度末库存同比增长16%至9亿美元，同店库存增长1% [15] - 第一季度回购了超过15.8万股普通股，总成本为2500万美元 [15] - 第一季度末现金为1.39亿美元，信贷额度未动用 [16] - 公司上调了2027财年指引，预计全年销售额为26亿美元，同比增长16% [16] - 预计全年同店销售额增长4%，其中零售店同店销售增长3%，电商同店销售增长13% [17] - 预计全年商品利润率约为销售额的52.2%，同比增长130个基点，其中70个基点来自关税退款，50个基点来自产品利润率扩张，10个基点来自运费改善 [17] - 预计全年毛利率约为销售额的38.7%，同比增长60个基点 [17] - 预计全年销售、一般及行政费用将实现40个基点的杠杆效应 [17] - 预计全年经营利润为3.74亿美元，占销售额的14.3%，同比增长100个基点 [17] - 预计全年净利润为2.81亿美元，摊薄后每股收益增长26%至9.23美元 [17] - 预计第二季度销售额为5.82亿美元，同店销售额增长2% [18] - 预计第二季度商品利润率约为销售额的51.8%，同比增长140个基点，包括40个基点的关税退款收益、90个基点的运费改善和10个基点的产品利润率扩张 [18] - 预计第二季度毛利率约为销售额的36.6% [18] - 预计第二季度销售、一般及行政费用率为25.1%，实现20个基点的杠杆效应 [19] - 预计第二季度经营利润为6700万美元，占销售额的11.5% [19] - 预计第二季度摊薄后每股收益为1.65美元，去年同期为1.37美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度同店销售额增长4.7%，其中实体店同店销售额增长3.8%，电商同店销售额增长13.4% [4][8][9][14] - 实体店同店销售额增长由平均单价增长约3%和交易量大致持平驱动 [8] - 男士西部靴增长中个位数，女士西部靴下降中个位数，因去年同期增长中双位数 [8] - 男士和女士服装增长高个位数，其中牛仔品类实现双位数增长 [8] - 工装靴业务同店销售额增长高个位数，这是该品类连续第五个季度增长，也是过去几年最强劲的增长 [9] - 电商同店销售额增长13.4%，由bootbarn.com的双位数增长驱动 [9] - 工装靴和工装服装业务在7月均保持高个位数增长 [24][25] - 女士靴子中，皮革靴子表现较弱，而性能靴表现较好 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月份同店销售额大致持平，表现低于预期，主要因西部生活方式体育赛事和音乐会减少，以及世界杯电视转播期间客流量受到暂时性影响 [5][6] - 7月份的客流量问题在所有地区都存在，并非特定于某个地区或天气原因 [24] - 新店表现持续超出预期，预计平均年收入为320万美元，投资回收期不到两年 [6][98] - 第一季度新开27家门店，期末门店总数达566家，遍布49个州 [6] - 计划本财年新开70家门店，并拥有长期开设1200家门店的潜力 [7] - 过去12个月新开了93家门店，门店数量增长了20% [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略举措：新店增长、同店销售、全渠道、商品利润率扩张和独家品牌 [4] - 全渠道能力是重要的竞争优势，大量电商订单由实体店履行，提高了商品利润率并扩大了库存选择 [10] - 线上购买店内提货和配送到店服务持续受到欢迎，有助于增加门店客流、降低履约成本并提升客户参与度 [10] - 独家品牌对商品利润率扩张有贡献，但第一季度因第三方工装靴品牌需求强劲，独家品牌渗透率低于预期 [11] - 公司预计全年独家品牌渗透率将与去年大致持平或略有下降，但将此视为积极结果，因为这反映了工装靴业务的健康需求 [11] - 公司仍相信长期独家品牌渗透率能达到50%的目标 [82] - 独家品牌网站（如Cody James）持续获得关注，有助于品牌建设和故事讲述，并推动流量至实体店 [82][83][90] - TikTok Shop业务增长迅速，公司在该平台销售自有品牌和部分第三方品牌 [83][84] - 行业促销环境保持理性，公司未观察到促销节奏的重大变化 [42] - 公司继续投资营销活动，包括赞助Stagecoach音乐节和举办28场新店开业活动 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2027财年的开局感到鼓舞，第一季度业绩超出预期 [4] - 尽管7月销售因临时性因素低于预期，管理层对今年余下时间的前景仍保持信心 [6] - 管理层认为消费者状况健康，7月的问题是客流量问题而非消费者支出问题 [24] - 工装靴业务的持续走强反映了健康的客户需求，带来了增量销售，吸引了新客户，并巩固了公司作为工装靴首选目的地的地位 [11] - 管理层对实现全年盈利增长持乐观态度 [20] - 8月和9月的活动日程看起来与去年相似，正常 [50] - 公司认为7月的表现是短期波动，随着季度推进，对比基数将变得更容易 [53] - 公司未看到客户行为因收入水平或地区出现分化，业务仍以需求为基础 [87][88] - 价格涨幅预计将比去年夏季更为温和，更接近历史正常水平 [105] - 公司对库存健康状况感到满意，降价库存比例低于历史标准 [108][110] 其他重要信息 - 关税退款对第一季度业绩有显著影响：使商品利润率受益250个基点，带来1470万美元收益，以及50万美元利息收入，合计使摊薄后每股收益受益0.38美元 [4][13] - 预计关税退款将使第二季度商品利润率受益40个基点（240万美元），使摊薄后每股收益受益0.06美元；第三季度受益10个基点（2070万美元），使摊薄后每股收益受益0.02美元 [13] - 预计全年关税退款将使商品利润率受益70个基点（1780万美元），加上50万美元利息收入，合计使摊薄后每股收益受益0.46美元 [13][14] - 公司已完成循环信贷协议的修订，将信贷额度容量翻倍至5亿美元，并将到期日延长至2031年 [16] - 预计全年资本支出净额为1.3亿美元 [17] - 预计本财年剩余时间的有效税率为25.7% [17] - 公司预计全年平均单价增长2%-3%，交易量持平至增长1% [122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 6月同店销售额增长5.4%，而7月持平，如何解释这个差异？能否解析7月的潜在趋势？ [23] - 回答: 7月所有主要西部品类均出现减速，女士靴比男士靴更明显，所有地区都出现客流量问题，但平均单价保持健康，消费者状况良好，问题在于客流量，原因包括缺少体育场乡村音乐巡演和世界杯的干扰，工装业务则非常健康 [24][25] 问题: 第一季度产品利润率扩张60个基点超出预期，驱动因素是什么？第二季度及下半年如何展望？ [26] - 回答: 产品利润率扩张得益于更好的采购规模经济、以折扣价采购的商品、全价销售的商品以及商品团队的努力，第二季度指引包括90个基点的运费改善、40个基点的关税退款收益和10个基点的产品利润率扩张 [27][28] 问题: 工装靴和工装服装走强的原因是什么？是否有宏观经济因素（如资本支出周期）的贡献？ [34] - 回答: 工装靴走强得益于重新调整商品组合、增加营销投入、推广独家品牌网站等举措，增长涵盖套穿式和系带式靴子，更多是系带式，并非由石油行业驱动，新引入和加深合作的第三方品牌取得了成果，工装服装增长也广泛，虽然个别门店可能受益于数据中心等项目，但未观察到广泛的产品购买模式表明由资本支出周期驱动 [34][35][36] 问题: 第二季度同店销售额增长0%-2%的指引是如何制定的？考虑到7月之后对比基数变得更容易 [37] - 回答: 指引制定基于7月前四周的业务表现，并结合历史季节性，由于认为7月销售因提及的因素被人为压低，因此在计算基础上增加了约1个点的同店销售额，若使用6月和7月的数据向前推算，会得到更高的指引，但希望公平反映近期情况 [37][38] 问题: 7月西部品类（尤其是女士靴）减速，如何看待女士西部靴业务的长期前景？行业促销或库存情况如何？ [41][42] - 回答: 行业促销环境保持理性，未观察到重大变化，女士靴业务仍有机会，公司将女士靴分为皮革和性能两类，减速主要发生在皮革类，性能类较好，公司认为存在从皮革向性能靴的转变，同时皮革类也有机会，例如引入更高价位（约280美元）的畅销款式，7月情况有些异常，公司对女士靴的未来感到乐观，不认为存在趋势性变化或行业库存问题导致促销增加 [42][43][44] 问题: 随着油价上涨，中期 freight 成本展望如何？是否担心明年 freight 成本？ [45] - 回答: freight 成本展望需观察油价和燃油附加费变化，公司与其他企业面临相同环境，今年 freight 改善10个基点的预测基于库存周转率，感觉已基本锁定，公司通过重新谈判物流和运输提供商协议获得了更优费率，抵消了部分成本上涨，尽管近期集装箱成本显著上升，但远未达到疫情时期的水平 [45][46] 问题: 是否有渠道了解今年余下时间的乡村音乐活动日程？世界杯结束后是否看到业绩恢复？ [50][52] - 回答: 8月和9月活动日程看起来与去年相似，正常，世界杯的影响主要发生在7月的四周时间里，公司通过每小时交易数据观察到了比赛期间的销售异常下滑，7月本身面临去年+11%的高基数，加上活动变化和干扰，导致表现不佳，但对季度余下时间感到乐观，因为对比基数更容易且预计不会有同样程度的干扰 [50][52][53] 问题: 独家品牌渗透率因工装靴业务走强而下降，这是否意味着独家品牌渗透率会因品类组合变化而持续下降？还是公司在工装领域竞争力不足？ [54] - 回答: 这是两方面因素共同作用的结果，公司在第三方工装靴品牌上取得了很好的成功，同时工装靴品类本身也在增长，渗透率提高，这是公司希望看到的调整，如果排除工装靴，独家品牌业务在季度内实现了增长 [55][56] 问题: 是否有任何具体的商品、品牌或品类举措，可能推动业务趋势改善？ [61] - 回答: 有两个关键举措：一是针对女士皮革靴业务，增加畅销高价位款式的库存、款式和颜色；二是调整女士牛仔商品的陈列，将核心基础款移至牛仔墙，将更多高端款式和品牌放在前面，以创造更有吸引力的产品故事 [62][63][64] 问题: 考虑到第一季度表现和Q2开局较软，全年业绩是否还有上行潜力？ [65] - 回答: 公司指引全年交易量持平至小幅增长，任何改善交易量的机会（如利用门店客流计数器）都可能带来上行，新店表现极佳，对第一季度利润有良好贡献，通过控制费用、合理管理门店人力等，如果能够推动销售超预期，将有望转化为良好的收益 [66][67] 问题: 在指引中纳入关税退款收益的考虑是什么？对今年余下的关税税率有何假设？ [71] - 回答: 关税退款收益的会计处理基于库存周转和实际支付关税的时间，这在财报发布稿第二页的表格中已列明，全年指引已考虑了近期10%-12%的关税税率，如果税率发生变化，公司将相应调整定价，这与之前的预期一致 [71][72] 问题: 对同店销售杠杆点的看法？新店开设计划是否有灵活性？是追求数量还是优先优质店址？ [73] - 回答: 目标是开设最好的门店，不妥协于次优选择，公司对今年70家的指引和门店储备感到满意，预计明年也将处于12%-15%的增长范围内，随着时间推移会有更精确的数字，每家门店都是四壁经营利润为正的，尽管新店会对费用率造成压力，但能贡献利润，过去12个月新开93家店（增长20%）自然会带来费用率压力，但这已在计划之内 [74][75][76] 问题: 独家品牌渗透率目前略高于40%，过去曾提到可能超过50%，这对长期机会的看法是否有改变？新的电商举措（如TikTok Shop）进展如何？ [81] - 回答: 仍然相信50%是正确目标，不认为会超过50%，目前渗透率变化是由于工装靴领域的成功（好消息），独家品牌网站持续获得流量和销售增长，Cody James是最大品牌，表现最成功，这些网站对于品牌建设和故事讲述非常有效，TikTok Shop增长迅速，公司在该平台销售自有品牌和部分第三方品牌，并与小型创作者合作，对此非常看好 [82][83][84] 问题: 客户健康状况如何？油价上涨等宏观压力是否对农村经济影响更大？7月所有地区客流量下降是否意味着更广泛的问题？ [86] - 回答: 7月为时四周，有夏季和世界杯干扰，问题是广泛的，但不认为是油价或其他宏观因素导致，客户数据显示没有出现K型分化，低收入客户并未比高端客户更多削减支出，客流量在7月普遍 subdued，公司认为更多是所述原因导致，作为需求驱动型业务，必需品通常是最后被削减的，未观察到特定地域或收入水平的消费者行为转变 [87][88] 问题: 门店交易趋势中，新顾客与回头客的占比如何？新网站在吸引新顾客到店方面的成效如何？ [89][91] - 回答: 新顾客与回头客占比保持平衡，过去约为各半，在较新市场（如东北部）新客占比略高，在成熟市场（如加州、德州）略低，但自2022财年疫情推动以来没有重大波动，独家品牌网站旨在驱动流量至门店，虽然转化率约2%，但持续的流量令人乐观，难以量化归因，但相信这些网站有助于将顾客引向实体店 [92][90][91] 问题: 新店开业趋势如何？平均年收入320万美元的数字是否会更新？从开业中学到了什么？如何根据地区调整商品组合？ [96] - 回答: 新店表现符合320万美元的平均年收入预期，可能略好但未显著超出，新店在全国各地表现良好，开业时商品组合全国基本相似，但会参考类似门店进行调整，开业后密切监控销售情况，根据市场竞争态势调整组合，并进行门店层面的营销分析以驱动客流，不同门店间差异细微 [98][99][100] 问题: 第一季度营销费用低于预期，是看到了更好的广告投资回报率，还是其他原因？ [101] - 回答: 主要是季度间的时间安排差异，公司全年目标是营销费用占销售额3%，有时能完全按计划投入，有时会因新店开业时间变动等因素而调整，仅是时间问题 [101] 问题: 全年指引中嵌入了怎样的定价假设？预计第三方品牌今年夏季会提价吗？过去几个月顾客是否更倾向于购买促销商品？ [105][107] - 回答: 定价假设感觉已回归正常涨幅，甚至略低于历史水平，且肯定低于去年夏季，公司和第三方供应商都有意识管理提价幅度，今年夏季提价更为温和，促销方面没有显著变化，降价商品占库存比例保持低位，促销深度不及一年前 [105][108] 问题: 库存健康状况如何？特别是女士皮革靴品类？ [109] - 回答: 对库存健康状况感到满意，降价库存比例低于历史标准且很低，公司有意识地保证畅销经典款式的库存，这些补货型商品风险较低，即使销售周期变长也能售出，目前并不担心 [110] 问题: 供应商数量是否有变化？这是否有助于获得运费杠杆和更好定价？ [113] - 回答: 供应商数量与过去相似，变化不大，对运费的影响主要来自与第三方物流商的规模折扣，随着业务增长，公司从每个供应商的采购量增加，从而获得更多批量折扣，这与运费本身关系不大 [113] 问题: 是否有表现突出或计划进入的新市场？东北部等新市场表现如何？ [114] - 回答: 总有表现较好的市场，但本次电话会无需特别指出，今年将进入一些新市场，出于竞争原因不便在公开电话会上讨论 [114] 问题: 业务中涉及时尚的品类，是否有任何特定趋势值得关注？ [119] - 回答: 没有特别值得关注的趋势，在有时尚元素的品类中，情况基本一如既往，如果深入细节，可能会看到一些品牌推出微喇更宽的款式，但靴型牛仔裤仍占绝对主导，在女士牛仔业务中，一些新廓形占比极小，在性能靴类别，棕色橡胶底女靴畅销，没有新的时尚趋势需要特别指出，除非关注女士牛仔中占比极小的新廓形 [119][120] 问题: 全年指引中对平均单价和交易量的假设是什么？ [121] - 回答: 预计全年平均单价增长2%-3%，交易量持平至增长1%，这支撑了指引中零售店同店销售增长3%的高端预测，这与今年第三方供应商提价更为温和的情况一致

财务数据关键指标变化（同比） - 截至2026年6月27日的十三周，净销售额为5.93515亿美元，同比增长17.7%（增加8940万美元）[138][139] - 同期毛利率为40.4%，同比提升130个基点；商品利润率提升220个基点，其中250个基点受益于关税退款[138][140] - 同期运营收入为9052.6万美元，同比增长28.0%；运营利润率为15.3%，同比提升130个基点[138][143] - 同期净利润为7011.2万美元，同比增长31.3%；净利润率为11.8%，同比提升120个基点[138][146] - 2026年第二季度净利润为7010万美元，同比增长31.3%（2025年同期为5340万美元）[162][163] - 同店销售额增长4.7%，其中电商同店销售额增长13.4%[138][139] 成本和费用 - 毛利润等于净销售额减去商品销售成本以及采购、店面和配送中心费用[123] - 销售、一般及行政费用包括劳动力及相关费用、其他运营费用以及未计入销售成本的一般行政费用[126] - 公司预计未来期间销售、一般及行政费用将会增加，原因包括股权激励、法律、会计及其他合规相关费用的增加，以及门店数量增长带来的费用上升[128] - 新店开业会产生前期成本，包括员工薪酬、差旅培训、营销、初始用品及库存运输成本等，这些成本在发生时即计入费用[121] - 新店开业初期销售水平较高，随后会降至正常水平，且启动期的门店利润率通常较低[122] 现金流与资本活动（同比） - 2026年第二季度经营活动净现金流入为8380万美元，同比增长13.4%（2025年同期为7390万美元）[162][163] - 2026年第二季度投资活动净现金流出为5110万美元，同比增长62.2%（2025年同期为3150万美元）[164] - 2026年第二季度融资活动净现金流出为3450万美元，同比增幅105.4%（2025年同期为1680万美元）[165][166] - 2026年第二季度股票回购支出为2500万美元，同比增长100.0%（2025年同期为1250万美元）[165][166] - 2026年第二季度应付账款及应计费用增加4190万美元（2025年同期减少650万美元）[162][163] - 2026年第二季度非现金租赁费用加回为2230万美元，同比增长24.6%（2025年同期为1790万美元）[162][163] - 截至2026年6月27日，十三周经营活动现金流为8384.3万美元[161] 门店运营与扩张 - 截至2026年6月27日，公司在美国49个州运营着566家门店[106] - 门店平均销售面积为11,400平方英尺[106] - 公司的门店数量是其最接近的直接竞争对手（主要销售西部和工作服饰）的四倍多[107] - 截至期末运营门店566家，同比增加93家；总零售面积646万平方英尺，同比增加115.3万平方英尺[147] - 同店销售额的计算包含开业至少13个完整财月的门店[114] 资本支出与融资 - 2027财年资本支出预计在1.25亿至1.3亿美元之间（已扣除4760万美元房东补贴）[152] - 循环信贷额度（Wells Fargo Revolver）从2.5亿美元增至5亿美元，到期日延长至2031年7月28日[153] - 截至2026年6月27日，公司在富国银行循环信贷额度下无未偿还借款[167] 关税退款会计处理 - 公司根据ASC 450-30采用利得或然事项模型来核算可能收回的已付IEEPA关税，相关退款在实现时确认，若对应商品仍在库存则冲减存货，若已售出则冲减销售成本[134] - 公司确认了1730万美元的IEEPA关税退款，其中1470万美元计入销售成本减少，260万美元计入存货减少[135] 资产负债表与库存 - 截至2026年6月27日，现金及等价物为1.393亿美元[160] - 2026年第二季度库存增加5540万美元，同比增幅达106.0%（2025年同期增加2690万美元）[162][163]

Offering everyone a piece of the American spirit—one handshake at a time. Supplemental Financial Presentation July 2026 0 Important Information Forward-Looking Statements This presentation contains forward-looking statements that are subject to risks and uncertainties. All statements other than statements of historical fact included in this presentation are forward- looking statements. Forward-looking statements refer to Boot Barn Holdings, Inc.'s (the "Company," "Boot Barn," "BOOT," "we," "us," and "our") ...

财务业绩概览 - 公司公布截至2026年6月27日的第一财季财务业绩 [1] - 第一财季净销售额同比增长17.7%，达到5.935亿美元 [1] - 同店销售额同比增长4.7% [1] 销售渠道表现 - 零售店同店销售额同比增长3.8% [1] - 电子商务渠道表现被提及，但具体数据未在提供内容中披露 [1]

信贷协议修订与签署 - 《信贷协议第六次修正案》于2026年7月28日签署，旨在对现有信贷协议进行全面修订和替换[2][4] - 协议修订方包括借款人Boot Barn, Inc.和Sheplers, LLC[25] - 协议修订方包括担保人Boot Barn Holdings, Inc.和Sheplers Holding LLC[25] - 协议修订允许通过电子签名等多种方式签署文件[22] - 协议修订的签署日期为2026年7月28日[30] - 协议规定，除本修正案明确修改的内容外，其他贷款文件均得到再次确认和批准[17] - 本修正案的解释和执行受纽约州法律管辖，排除法律冲突原则[18] 协议参与方 - 协议涉及借款人Boot Barn, Inc.和Sheplers, LLC，以及担保人Boot Barn Holdings, Inc.和Sheplers Holding LLC[2] - 贷款方包括富国银行（担任行政代理和贷款人）[26] - 贷款方包括摩根大通银行[27] - 贷款方包括BMO Bank N.A.[28] - 贷款方包括KeyBank National Association[29] - 信贷协议由富国银行作为行政代理行，富国银行与摩根大通银行担任联合牵头安排行和联合簿记行[42] 贷款额度与承诺调整 - 信贷协议修订后的总信贷额度为5亿美元[30] - 现有贷款人需根据修订后的承诺额度调整其承诺，具体金额和承诺百分比见信贷协议附件Schedule 1.1(b)[9] - 新贷款人将加入协议，其承诺额度由附件Schedule 1.1(b)规定，并需承担协议项下所有贷款人的权利和义务[8] - 贷款人之间将根据修订后的承诺百分比，在第六次修正生效日进行贷款和信用证参与权益的分配与购买[10] 协议生效前提条件 - 协议生效的先决条件包括收到各方签署的修正案副本、费用函及相关费用、秘书证明、组织章程、借款基础证明等文件[14] - 借款人和担保人需在修正案生效后30天内，向行政代理提交一份关于堪萨斯州法律的律师意见书[16] - 借款人和担保人声明并保证，截至修正案签署日，未发生且持续存在违约事件[13] 借款基础与合格资产 - 借款基础资产包括应收账款、现金及现金等价物、存货、相关无形资产及上述资产的收益[45][46] - 合格库存的借款基础价值计算为净回收率的90%，但在每年10月1日至12月31日期间，有连续不超过60天可提高至净回收率的95%[87] - 合格信用卡应收账款的借款基础计算为其价值的90%[87] - 合格商业账户的借款基础计算为其价值的90%[87] - 客户信用负债准备金包括不超过借款人未偿还礼品卡和商品信用总额剩余价值50%的部分[72] - 合格商业应收账款中，单一债务人及其关联方的应收账款总额在任何时候不得超过所有应收账款总额的15%[143] - 合格商业应收账款若逾期超过销售日起90天或到期日起60天，则不符合资格[143] - 若某一债务人的应收账款总额中有50%或以上因逾期而不符合资格，则其所有应收账款均不符合资格[143] - 合格商业应收账款的信用额度，不得超过公司日常业务中为该债务人设定的信用限额[143] - 合格商业应收账款的支付条款，不得超出公司日常业务中给予其他债务人的一般条款[143] - 合格商业应收账款不包括因账单持有、担保销售、销售退货、寄售等销售方式产生的应收账款[144] - 合格信用卡应收账款若逾期超过销售日起5个营业日，则不符合资格[146] - 合格信用卡应收账款不包括发卡行或处理商在某些情况下有权要求公司回购的应收账款[146] - 合格库存中临时存放于场外零售活动地点的库存金额上限为1000万美元[148] - 合格库存中位于借款人租赁的配送中心或仓库的库存，需建立不超过3个月租金的准备金[148] 利率与费用条款 - 适用保证金根据季度平均超额可用性确定，当大于总循环信贷承诺的50%时，SOFR贷款利率为1.00%，基础利率贷款为0.00%；当小于或等于50%时，分别为1.25%和0.25%[63] - 基础利率取以下三者最高值：联邦基金利率加0.50%、一个月期Term SOFR加1个百分点、或富国银行公布的最优惠利率（若低于零则视为零）[81] - 违约贷款人利率规定，逾期付款的前3天适用基础利率，之后则适用循环信贷贷款中基础利率贷款的适用利率（含适用利差）[135] 财务契约与事件触发 - 契约触发事件定义为超额可用性低于贷款上限的10%或2000万美元中的较高者，且需连续30天平均每日超额可用性恢复至此阈值以上才视为解除[122] - 现金支配事件触发条件为：连续5个工作日平均每日超额可用资金低于贷款上限的12.5%与2000万美元中的较高者，或发生特定违约事件[93] - 现金支配事件持续直至：连续30个日历日平均每日超额可用资金不低于贷款上限的12.5%与2000万美元中的较高者，且特定违约事件已解决[93] - 循环信贷未偿还日均余额超过贷款上限20%或4000万美元连续5个工作日将触发加速月度借款基础交付事件[47] - 加速月度借款基础交付事件要求日均循环信贷未偿还余额低于贷款上限20%或4000万美元连续30个日历日方可终止[47] - 日均超额可贷资金连续5个工作日低于贷款上限15%或2000万美元将触发加速周度借款基础交付事件[48] - 加速周度借款基础交付事件要求日均超额可贷资金超过贷款上限15%或2000万美元连续30个日历日方可终止[48] - 特定违约事件持续发生将触发加速月度或周度借款基础交付事件[47][48] 财务指标计算与调整 - 调整后EBITDA的计算需加回非现金费用，包括员工股权激励计划、库存重估、资产减值、会员奖励计划及股权授予相关的费用[109] - 调整后EBITDA的计算需排除非经常性收益、终止经营业务收益、非现金收益及债务提前清偿收益[117] - 在计算调整后EBITDA时，特定交易相关的重组、整合等费用（不包括交割日合并相关部分）与成本节约等项目加回总额，在任何连续四个财政季度内不得超过调整后EBITDA的20%[111][114] - 调整后净收入的计算需排除联营企业净收入（除非以现金形式收到）、成为子公司前的净收入、非信用方子公司的净收入（若分红受限或需课税）以及资产处置的损益[119] - 调整后固定费用保障比率定义为连续四个财政季度的调整后EBITDA与调整后固定费用的比率[115] - 为计算调整后固定费用保障比率，固定费用包括现金支付的利息、债务计划本金偿还、现金支付的所得税以及根据特定条款支付的现金限制性付款[116] - 调整后利息费用包括资本租赁义务和套期协议下的净支付义务的利息支出，并扣除利息收入[118] 债务与资本相关定义 - 公司"债务"定义包含所有担保债务，其金额取被担保资产公允价值与债务金额两者中较低者[192] - 公司"债务"定义包含所有与利率互换协议相关的净义务，其金额按协议终止价值计算[192] - 公司"债务"定义包含对不合格权益工具的所有义务[194] - 公司"债务"定义包含对前述所有项目的担保[194] - 公司贸易应付账款在正常业务过程中产生且逾期不超过120天，可不计入"债务"定义[192] - 利率互换协议的净义务金额被视为其终止价值[192] - 不合格权益指在最近到期日后91天之前，可能因事件或条件被强制赎回或允许持有人选择赎回的权益[136] 限制性条款与额度 - 董事会费用在连续四个财政季度内不得超过150万美元[113] - 非经常性诉讼或索赔和解费用在本协议期限内总计不得超过5000万美元[113] - 在完成许可收购后的12个月内，处置相关资产的总额每项收购不得超过300万美元[68] - 除外存款账户中，未获得控制协议的存款账户总余额在任何时候不得超过150万美元[161] - 除外证券账户中，未获得控制协议的证券账户总余额在任何时候不得超过150万美元[163] - 在任何时间点，生效的"利息期"不得超过12个[197] 控制权变更与子公司定义 - 控股公司必须直接或间接持有借款人100%的股权权益，否则构成控制权变更[98] - 任何个人或集团（不包括许可投资者）直接或间接持有控股公司有表决权股权超过35%，且其总持股比例高于许可投资者的总持股比例时，构成控制权变更[98] - 公司定义"不重要子公司"的标准为其合并EBITDA不超过公司及其子公司最近四个财季合并EBITDA的7.5%[190] - 公司定义"不重要子公司"的另一标准为其资产价值不超过公司及其子公司最近财季末合并总资产的7.5%[191] 资产与现金相关定义 - 现金等价物包括：120天内到期的美国市场直接债务、120天内到期且获标普或穆迪最高评级的商业票据、资本盈余及未分配利润不低于5亿美元且评级为A或以上的美国商业银行发行的120天内到期存单、以及30天内到期的FDIC保险存款[94][95] - 资本支出包括：用于购置或改进固定资产的所有支出（不包括正常替换和维护），以及根据GAAP要求资本化的资本租赁义务[90] - 公司库存定义包括原材料、在产品和业务中消耗的材料[198] - 超额可用性计算公式为：贷款上限减去循环信贷未偿金额，再加上合格现金[162] 存货跌价准备评估 - 存货跌价准备可由行政代理根据其许可酌情决定设立，用于评估合格存货的零售适销性[199] - 存货跌价准备需反映影响合格存货市场价值的其他因素，或行政代理认为在实现存货价值时需清偿的索赔和负债[199] - 存货跌价准备可包括但不限于基于过时存货的拨备，其确定方式与借款方财务报表中对过时存货的处理一致[199] - 存货跌价准备可包括基于零售加价和加价率与以往期间实践、业绩、行业标准、当前业务计划或广告日历及计划广告活动不一致的拨备[200] - 存货跌价准备可包括基于过时和/或过期存货的拨备[200] - 行政借款人可随时要求行政代理安排对存货进行评估，费用由借款方承担，且该评估不适用于第8.12(c)条中的评估次数限制[200] - 若上述作为存货跌价准备依据的因素，在基于该评估结果得出的净回收率中已得到处理，并用于确定借款基础，则相应的存货跌价准备将被终止[200] - 存货跌价准备的终止不影响行政代理基于后续事件、状况或情形重新设立拨备的权利[200]