财务数据和关键指标变化 - 可分配每股收益同比增长12%至0.29美元，受收费资产管理规模和管理费收入持续增长推动 [6] - 与运营公司相关的费用收益同比增长39%至4160万美元 [6] - 季度末总资产管理规模达438亿美元，收费资产管理规模为166亿美元，同比增长37% [6] - 第三季度实现13亿美元的强劲募资成果，年初至今募资额达39亿美元 [7] - GAAP净利润为3220万美元，GAAP每股收益为0.17美元 [22] - 经常性基金管理费增至5140万美元，同比增加1160万美元，增幅29%，五年复合年增长率为35% [22] - 第三季度总基金层面费用收入同比增长21%至7560万美元 [26] - 总费用相关收入同比增长23%，季度末达8610万美元 [27] - 与运营公司相关的总费用收益同比增长39%至4160万美元，费用收益利润率为52% [28] - 税前可分配收益为4980万美元，同比增长17% [28] - 税后可分配每股收益增长12%至0.29美元，公司宣布每股0.27美元的股息，将于2022年12月16日支付 [29] - 第三季度实现业绩和激励费用2230万美元，未实现附带权益减少1640万美元，资产负债表上未实现附带权益为5.592亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户住宅基金III推动业绩费用实现，该基金处于预期8年期限的第7年 [17] - 交易收入从第二季度的1760万美元降至第三季度的1150万美元，8月和9月交易量同比下降50% [18] - 第三季度在所有策略中向选定资产部署6.33亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 高通胀、利率上升、地缘政治风险等因素导致公共股票市场回调，房地产市场交易低迷 [10] - 美国经济表现、消费者健康状况、制造业回流和政府刺激措施使美国成为全球投资者的主要投资目的地 [11] - 部分投资者采取风险规避策略，房地产市场交易活动减少，短期内交易收入受影响 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为美国房地产替代投资具有韧性、抗衰退、抗通胀和资本增值潜力，其垂直整合商业模式将在高利率环境中发挥优势 [13] - 公司通过专业投资团队和资产及物业管理能力，在当前市场中寻找投资机会，如提供救援资本或流动性 [19] - 公司在物流、单户租赁、机会区开发、净租赁收入等领域建立了增长支柱，并在本季度宣布了太阳能基础设施和房地产科技等新举措 [15] - 公司计划利用资金和资产负债表优势，参与高度分散的另类资产管理行业整合 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境动荡，投资者更加谨慎，但公司投资重点和业绩记录具有吸引力，有助于募资 [8] - 短期内市场流动性不足影响交易，但长期来看美国房地产替代投资具有吸引力，公司有能力利用市场不确定性创造机会 [13][20] - 公司认为当前市场为买方市场，有机会以低价收购优质资产，预计未来几个月此类机会将增加 [19] 其他重要信息 - 7月公司发行1.5亿美元高级票据，加权平均利率为5.05%，期限为11年，并将高级担保循环信贷额度从7500万美元提高到1.25亿美元，可再增加1亿美元 [31] - 公司在卢森堡和韩国开设办事处，并于7月获得欧洲AIFM牌照，有助于国际募资 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明本季度在困境资产投资方面的情况，以及未来可能导致更多困境或强制出售的催化剂、可能出现的资产类型和对债务策略募资的影响 - 公司在固定收益市场看到压力，已对公开交易的CMBS和商业房地产支持的CLO投资级部分进行了机会性投资，预计2023年在房地产股权市场有机会购买或纠正有缺陷的资本结构，目前债务策略基金IV已调用约80%资金，适度加速了债务策略基金V的推出计划 [34][35][36] - 公司已开始参与一些交易救援和重组工作，看到单赞助商在债务服务成本上升和高杠杆情况下面临资本结构挑战，而底层房地产表现良好，公司凭借与各方的关系处于有利地位 [37][38][39] 问题: 请量化现有投资组合资产的利率敞口，包括固定或对冲部分与浮动部分的比例，以及如何管理对冲，对冲到期后的情况 - 公司投资组合中未对冲部分约为20%，且正在进行对冲操作，公司采取低杠杆方法并积极重组杠杆，强大的贷款关系和内部债务团队是优势 [41][42][43] 问题: 如何看待交易费用回升信号与困境投资机会之间的平衡，交易费用下降应关注哪些改善因素，以及加快资本部署以利用重组机会需要什么条件 - 在债务策略业务方面，部署加速明显，公司积极利用债务资本市场的短期错位；在股权业务方面，常规交易因买卖价差和低杠杆环境而放缓，但公司开始看到资本结构挑战带来的机会，具体规模和速度难以预测 [47][48][49] 问题: 过往周期中交易情况如何，本季度费用相关支出（包括薪酬和非薪酬）应如何看待，是否有降低费用的机会或存在上升压力 - 本季度现金薪酬增加数百万美元，部分原因是奖金概率变化和招聘增加，未来薪酬将根据公司整体业绩调整，净行政费用是费用相关收益和增长的组成部分，公司积极管理成本 [52] - 公司薪酬的很大一部分是可变奖金，历史上收入增长先于人员扩张，建议从12个月周期看待利润率，预计长期利润率在50%左右，季度间会因费用和部署时间而波动 [53][56][57] 问题: 请说明实现放缓的幅度，以及放缓是否会在不同投资领域成比例出现或集中在某些领域 - 公司封闭式基金有生命周期，目前只有多户住宅基金III有显著实现，且实现时间不确定，未来几个季度实现速度将放缓，之后可能回升 [59][60][62] 问题: 目前多个基金在募资，哪些领域需求下降、保持稳定或上升，未来两个季度可能启动募资的新基金有哪些 - 公司认为专业策略具有吸引力，多户住宅基金V即将完成募资，单户租赁垂直领域募资表现良好，两个开放式收益型基金有资金流入 [63][64] - 公司将推出第二只物流增值基金、第四只老年住房基金和第三只办公基金，积极推广太阳能开发基金和房地产科技基金 [65][66] - 具有ESG特征的影响型基金和来自中东的投资者表现出较强的抗风险能力，公司认为2023年是较好的投资年份，新基金从零开始构建投资组合具有优势 [67][68][69]