财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.187亿美元，增长16.5%，有机营收增长3.4%，剔除800万美元一次性调整后有机增长为5% [4] - EBITDAC利润率为31.5%，较2018年下降200个基点 [4] - 第三季度每股净收益增长7.9%至0.41美元 [4] - 前9个月完成18笔交易，预计年收入8600万美元 [4] - 2019年第三季度有效税率为23.9%，低于2018年的25.5%，预计全年有效税率在24% - 25%之间 [14] - 加权平均股数与上年基本持平，每股股息增至0.08美元，增长6.7%，董事会批准下一次股息增加6.25% [14] - 调整后所得税前收入增长3.2%，净利润增长5.5% [15] - 第三季度总佣金和费用增长16.5%，或有佣金基本持平，预计第四季度减少300 - 400万美元，保证补充佣金增加150万美元，核心佣金和费用增加8620万美元，增长16.8% [16] - 现金转换率加速，年初至今超过24%，比去年高1个百分点，经营活动现金流增长超25%，而总收入增长20% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度有机收入增长2.9%，年初至今有机收入增长率为4%，高于去年的2.8% [9] - 总营收增长超29%，EBITDAC利润率下降330个基点，所得税前利润率下降830个基点 [18] - 预计第四季度利润率压缩60 - 80个基点 [19] 国家项目业务 - 有机收入增长1.6%，剔除一次性调整后有机增长率超7% [10] - 总收入下降40个基点，所得税前收入持平，EBITDAC下降5.2%，剔除调整后EBITDAC利润率增加近100个基点 [20] 批发经纪业务 - 总营收增长11.7%，有机营收增长11%，或有佣金与上年基本一致 [21] - EBITDAC利润率增加210个基点，所得税前利润率增加290个基点 [21] 服务业务 - 总营收增长4.2%，有机营收下降70个基点 [22] - EBITDAC和所得税前收入增长快于总营收，预计第四季度收入和利润率下降5% - 10% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度保费费率继续略有上升，商业汽车保险费率持续增长5% - 10%以上，E&S市场CAT风险属性的物业费率增长5% - 15%，上市公司D&O和E&O增长5% - 15%，多数州工伤赔偿费率下降2% - 5%，多数其他险种费率增长2% - 5% [6] - 美国多家保险公司的不利损失发展促使其审查意外险定价的充分性，未来几个季度意外险定价可能面临轻微上行压力 [7] - E&S市场部分保险公司在业务线或地域上更加挑剔，对E&S费率的影响比准入市场更明显，加利福尼亚州的财产保险面临压力，部分保险公司退出或缩减业务 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持谨慎的资本和并购策略，目标是寻找文化契合、财务合理且愿意加入团队的公司 [27] - 技术是公司的关键优先事项之一，任命Steve Boyd为新技术、创新和数据战略主管，专注于投资数字战略，与其他公司合作以改善客户、员工与保险公司合作伙伴的互动体验 [8][27] - 并购市场竞争激烈，约有30家私募股权支持的公司参与，小型交易价格可能更贵 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业继续投资和招聘员工，客户对经济和前景保持乐观，但关注国际经济变化的影响 [5] - 预计第四季度及明年年初多数费率将继续略有上升，低损失率或低损失经验的账户竞争仍将激烈 [26] - 公司对经济持谨慎乐观态度，若出现异常事件可能影响经济 [30] 其他重要信息 - 第三季度Hays总营收5030万美元，处于预期范围上限，费用高于预期，年初至今营收1.685亿美元，每股收益0.03美元，预计全年仍将在之前沟通的范围内 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售业务在第三季度出现放缓，如何看待第四季度和2020年的有机增长情况 - 公司表示由于收入确认标准，上半年有机增长略高，下半年略低，年初至今零售业务有机增长4%，高于去年的2.8%，公司认为零售业务是低到中个位数的有机增长业务，会在有机会时进行投资，对经济持谨慎乐观态度，异常事件可能影响经济 [30] 问题2: 零售业务中刚完成的交易规模以及第四季度利润率压缩60 - 80个基点的相关问题 - 该交易收入约2000万美元，将在第一季度确认所有收入，第四季度利润率压缩的评论仅针对该交易对零售业务利润率的影响，公司将在年底结束后提供第一季度和第二季度的更好估计 [32] 问题3: 对2020年或有佣金的看法 - 目前判断还太早，需等到年底并看是否能从保险公司获得指导，新的收入标准使数据比过去更具波动性，目前市场上没有因素会推动E&S和国家项目部门的或有佣金上升 [33][34] 问题4: 有机收入中由费率和新业务推动的比例 - 历史上约三分之二到四分之三的影响来自风险单位（现有客户增加或新业务），三分之一到四分之一来自费率，具体比例因季度和业务类别而异，公司不认为当前是硬市场，情况因地域和业务线而异 [37] 问题5: 服务业务中社会保障宣传业务的情况及未来是否会好转 - 该业务的一批索赔案件已处理约18个月，目前正在收尾，第四季度仍有影响，第一季度有残余影响，之后将结束 [39] 问题6: 2019年自由现金流转换率是否会高于预期范围 - 公司对全年的范围感到满意 [40] 问题7: 目前并购环境的定价情况 - 目前约有30家私募股权支持的公司参与市场，小型交易（收入300 - 1000万美元）价格可能更贵，大型交易价格已较高，涨幅相对较小，并购市场竞争加剧 [42] 问题8: 新的技术领导者的工作重点和具体举措 - 技术工作可分为数据、安全、创新、数字等方面，Steve Boyd将监督这些工作，公司最兴奋的是他能推动业务驱动的信息技术，公司最先进的技术领域在项目业务，其能力可能会影响批发、零售或服务业务 [45] 问题9: 第三季度德州洪水的影响以及对第四季度和2020年第一季度的预期 - 第三季度影响极小，通常事件发生后30 - 60天索赔才会开始增加，此次洪水保险覆盖的洪水活动不多，不会推动有机增长，第四季度可能持平，大部分索赔将在第四季度处理，但不会有重大影响 [47] 问题10: 批发业务第三季度增长的原因以及第四季度预期 - 第三季度增长是由于新业务增加和现有客户的费率压力，预计第四季度增长率更接近上半年，不认为一个季度的情况能形成趋势 [49] 问题11: 沿海房地产定价趋势及明年续约预期 - 需区分住宅和非住宅情况，住宅方面，佛罗里达州一些优质建筑的公寓有保险公司积极参与，费率压力有所缓解，但花园式公寓的财产和责任保险压力较大；非住宅方面，取决于之前的承保情况，部分保险公司可能减少单一限额的承保，需要寻找其他保险公司分层承保，市场上仍有大量资本，会缓和整体费率压力，内陆地区情况因业务类别和损失而异 [50][51] 问题12: 小型经纪商是否因无法投资能力而更愿意被传统经纪商收购 - 美国普通经纪公司所有者年龄在54 - 57岁，他们意识到要么加大能力投资以竞争，要么与战略伙伴合作或出售给私募股权公司，目前并非思想转变，而是更多商业经纪人参与业务出售，经纪公司所有者会接到潜在收购者或商业经纪人的电话，部分人因报价有吸引力而考虑出售 [53] 问题13: 地震费率上升是对7月地震的直接反应还是本身有增长势头 - 7月地震前就有增长势头，加利福尼亚州地震带只有约10% - 11%的人购买地震保险，地震事件通常会使购买量略有增加，此次地震虽发生在农村地区损失小，但潜在能量巨大，市场意识到风险，对费率和限额都有压力，公司有可靠的地震保险项目，能在西海岸地震带提供高额限额 [54]