财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后可分配收益为每股0.26美元，较上一季度增长30% [6] - 截至11月1日，公司流动性为3.67亿美元，每股未折旧账面价值为12美元，较上一季度下降，主要因洛杉矶混合用途夹层贷款的冲销 [6] - 董事会已批准将第四季度股息提高至每股0.18美元，高于上一季度的0.16美元，这是自今年早些时候恢复股息以来的第三次提高 [6] - 第三季度公司GAAP净亏损为7010万美元，即每股0.54美元，可分配亏损为6840万美元，即每股0.51美元，均反映了与洛杉矶混合用途物业夹层贷款参与权益相关的9800万美元公允价值调整 [21] - 第三季度公司GAAP每股净账面价值从11.75美元降至11.04美元，未折旧账面价值从12.66美元降至12美元，主要因上述公允价值调整 [22] - 截至9月30日，公司总按份额计算的未增值资产约为44亿美元，第三季度末债务与资产比率为61%，净债务与权益比率为1.6倍，高于第二季度末的1.3倍，主要因新贷款发放 [26] - 截至当日，公司流动性约为3.67亿美元，包括手头现金和银行贷款额度 [26] - 第三季度末整体贷款组合风险评级从第二季度末的3.5改善至3.2，主要因最大高级贷款借款人从破产中恢复，贷款恢复应计状态以及第三季度贷款发放 [27] - CECL拨备为4370万美元，约占贷款的1.3%，与第二季度基本持平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高级和夹层贷款及优先股业务 - 截至9月30日，该业务包含90项投资，按份额计算的净账面价值约为10亿美元，占投资组合的84%，贷款组合在规模、抵押品类型和地理位置上保持多元化，近期发放活动使平均贷款余额降低，更侧重于多户住宅和办公物业 [16] 净租赁房地产及其他房地产 - 包含12项投资，按份额计算的净账面价值约为1.53亿美元，占投资组合的12%，与上一季度持平 [17] CRE债务证券业务 - 包含6个头寸，按份额计算的净账面价值为4800万美元，占季度末投资组合的4%，季度末后出售了一个头寸，获得500万美元收益，产生小额收益，该报告板块中89%的预估剩余价值与受风险保留条款约束至2022年6月的债券相关 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，多户住宅利差扩大，办公物业利差在3% - 4%之间，酒店利差在3% - 4%之间，且酒店市场开始有活动 [43] - 多户住宅租金几乎在各地都大幅增长，新收购借款人在装修计划启动前就提高了现有租户的租金，多户住宅资本化率大幅下降，部分地区降至3%以下，甚至出现2%以下的情况 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年剩余时间和2022年继续将公司现金重新投入新贷款发放，并基本完成资产组合和负债结构的调整，目标是发行第三只CLO [8] - 公司将继续选择性地考虑夹层贷款机会，但仅在必要时有能力提供第一抵押贷款的情况下进行 [8] - 公司将继续专注于中间市场贷款策略，管理现有投资组合，同时部署资本 [13] - 公司目标是成为纯商业抵押贷款REIT，将现金投入第一抵押贷款和选择性夹层贷款，努力领先于提前还款趋势 [49] - 公司计划在2022年增加平均贷款规模，特别是在办公领域 [50] - 公司目前不考虑进入导管业务和销售收益业务，因为该市场竞争激烈，供应紧张 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀、供应链问题和替换成本上升是当前经营环境的挑战，但也认为现有资产有价值 [30] - 公司预计未来几个季度贷款提前还款活动将增加，主要因COVID导致的被压抑需求、有吸引力的相对利率环境和经济扩张 [15] - 公司认为多户住宅市场的高估值和资本化率压缩令人担忧，特别是在美联储可能收紧政策的背景下 [45] - 公司认为2022年是实现基本战略的一年，有望提高股息至同行水平，实现高于资产净值的交易 [49] 其他重要信息 - 公司宣布任命Kim Diamond为新董事会成员，她在商业房地产和风险监督方面拥有超过30年的经验 [12] - 公司预计今日提交10 - Q表格，并提醒投资者关注公司网站股东板块的补充财务报告 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 世纪广场项目是否有回收资金的可能，之前提到的潜在买家情况如何 - 公司认为该资产有潜在价值，但由于高级夹层参与者购买了第一抵押贷款、酒店销售未完成以及公寓单元销售缺乏动力，预计可能会出现止赎情况，回收资金的可能性不大，但仍存在通过潜在重组或公开拍卖实现回收的可能性，但涉及多个变量，难以预测 [30][31][32] 问题2: 其他关注名单上的贷款资产是否有更新情况 - 圣何塞资产已恢复应计状态，长岛市的两笔交易情况有所改善，一笔交易的零售租赁增加，另一笔交易的办公活动增加，借款人已投入资金解决负现金流问题，公司认为再观察一年将获得更多关于纽约地铁租赁市场的信息 [34][35][36] 问题3: 费尔蒙特圣何塞贷款何时恢复应计，本季度确认了多少利息收入，下季度预计如何 - 该贷款于9月恢复应计，本季度确认了约680万美元（每股0.05美元）的利息收入，预计未来每季度约为240万美元（每股不到0.02美元），目前公司正在为该贷款寻求融资 [38][39] 问题4: 公司的净投资组合增长预期和杠杆目标是多少 - 公司预计第四季度可能会有2 - 3亿美元的还款，明年季度还款额将更高，第四季度贷款组合将从目前水平增长至约35亿美元，并在2022年继续增长，杠杆方面，债务与资产比率上季度为57%，本季度为61%，第四季度将继续增长，2022年可能达到60%以上，甚至接近70%，具体取决于资金部署能力和提前还款时间 [41][42] 问题5: 公司在哪些物业类型和地理位置看到最有吸引力的投资机会，投资组合结构未来会有哪些变化 - 公司仍目标在资产负债表上实现低两位数的ROE，若能成功发行CLO，有望超过该目标，多户住宅市场利差扩大，租金增长但资本化率压缩，公司在第四季度对部分交易持谨慎态度，公司认为郊区办公和中间市场办公物业具有风险回报价值，酒店市场开始有活动，但资产较少，竞争激烈 [43][44][46] 问题6: 公司实现目标（提高股息至同行水平、高于资产净值交易）还需要多长时间 - 公司认为2022年是实现这些目标的一年，基本战略是成为纯商业抵押贷款REIT，将现金投入第一抵押贷款和选择性夹层贷款，应对提前还款趋势，同时增加平均贷款规模，持有现有三网租赁资产，不考虑进入导管业务和销售收益业务 [49][50][51] 问题7: 公司是否考虑重新进入导管业务 - 公司目前不将导管业务和销售收益业务纳入2022年预算，因为该业务竞争激烈，投入产出比不高 [51][52] 问题8: 公司最大股东出售股份的技术问题及公司是否会回购股份 - 最大股东TBRG Digital支持公司内部化，公开表示出售非数字资产，已减持1300万股，目前持股约3500万股，公司认为最好的做法是做好业绩，反映在股价上，目前不认为回购股份有吸引力，因为股价接近账面价值，且公司刚回购管理合同，希望实现内部化和运营经济的好处 [54][55][56] 问题9: 公司在挪威价值3亿美元的资产是否能找到强劲买家 - 公司认为该资产有潜在买家，但由于该资产的15年租约由10年债务融资，债务将于2025年到期，有5年租约悬而未决，需要与借款人协商延长租约和债务，在此之前出售可能会损失价值，目前该资产已进行欧元对冲，对冲期还有约2.5年 [59][60][61] 问题10: 公司对酒店行业的看法如何 - 公司看到酒店行业正在复苏，公司投资组合中的酒店业绩逐渐改善，在贷款发放方面已开始关注选择性机会，但尚未达成交易，认为酒店行业有一些有吸引力的机会 [63]