财务数据和关键指标变化 - 公司二季度GAAP净亏损2.271亿美元，即每股亏损1.77美元；核心收益亏损2.305亿美元，即每股亏损1.75美元；剔除贷款损失准备金、公允价值调整和已实现损失后，二季度核心收益为3500万美元，即每股0.26美元 [43] - 公司GAAP账面价值为17亿美元，即每股13.06美元；未折旧账面价值为19亿美元，即每股14.43美元 [44] - 截至6月30日，公司总资产约47亿美元，季度末资产负债率为60%，当前流动性约为5.25亿美元 [48] - 二季度末整体风险评级为3.9，而2019年底为3.1，反映出新冠疫情持续不确定性带来的风险增加 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 7月公司整体现金利息支付预期的99%已支付，部分贷款需对现有贷款准备金进行部分修改，部分借款人自掏腰包支持股权，该数据为现金收款，不包括实物支付利息（PIK）贷款 [17] - 贷款组合在规模、抵押品类型和地理位置上保持良好多元化，季度末账面价值约25亿美元，混合无杠杆收益率约为6.3%，平均贷款规模为4900万美元 [47] 房地产资产 - 二季度和7月，公司自有房地产资产（包括遗留非战略资产）租金收款率为94%，部分此前无法支付租金的租户已恢复支付，公司自有房地产的所有投资级借款也保持按时还款 [18] CMBS证券业务 - 公司通过出售27项精选投资和非投资级债券，减少了对CRE、CMBS证券的敞口，这些销售导致约5700万美元损失，其中3600万美元已于第一季度确认为未实现损失，CMBS销售产生净收益约2400万美元 [29] - 目前公司CMBS投资组合包括24个CMBS头寸，账面价值为1.42亿美元，相关CMBS回购债务已展期至2020年12月到期，并在2020年从1.97亿美元大幅降至3800万美元，截至目前抵押品的预付款率为49% [30] LNS投资组合 - 公司已变现2.08亿美元，即LNS投资组合的50%，目前LNS投资组合仅占GAAP净账面价值的5%或未折旧价值的9% [35] - 2020年第二季度至今，公司出售或处置了六项LNS资产，总毛售价为5100万美元，扣除交易成本和债务偿还后的净售价为3400万美元，溢价1000万美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司本季度及后续重点是资产和负债管理，继续增加流动性以应对新冠疫情压力，并为未来机会做准备 [24] - 公司将继续管理剩余投资组合，适时出售证券，在核心投资组合的负债方面，将继续与仓库贷款人合作，进一步降低保证金风险 [31] - 公司将继续推进LNS投资组合的销售，目标是减少该投资组合规模，未来可能将剩余部分整合回其他投资组合 [55] - 未来重新配置资本时，公司将专注于高级抵押贷款 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给公司业务和财务业绩带来重大不确定性和潜在不利影响，公司采取果断行动，包括出售核心资产和进行融资，以增加流动性、减少债务，保护资产负债表 [9][11] - 目前资产销售和贷款交易活动仍然低迷且具有高度选择性，随着新冠疫情不确定性消除，公司期待重新配置资本以重建收益 [22][23] - 公司认为需要疫苗和经济重新开放计划来改善资产表现，风险评级的调整主要与新冠疫情相关，随着情况改善，风险评级可能会下降 [87] 其他重要信息 - 4月17日，公司暂停自2020年4月30日结束的月度现金股息，董事会将根据惯例考虑未来股息分配，同时公司将监控应税收入，确保满足年末维持REIT地位的最低分配要求 [44][45] - 2020年公司除为明尼苏达州一笔不良酒店资产新买家提供1900万美元高级抵押贷款外，未完成任何新投资 [46] - 公司与高盛达成一项无追索权资产级融资协议，获得最高2.29亿美元的非追索权优先融资，交易导致公司净流动性约1.7亿美元，股东权益减少7000万美元 [26][37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于遗留非战略资产组合的处置时间和速度，以及是否有资产会长期留存 - 公司表示LNS投资组合仍是关注重点，本季度已取得进展，未来将继续根据市场情况和估值变化出售资产，目标是减少该投资组合规模，最终可能将剩余部分整合回其他投资组合 [54][55] 问题2: 核心投资组合的资产销售是否会继续，以及应关注哪些指标来跟踪核心投资组合的资产负债表定位 - 除两项已签订出售协议的股权投资外，目前暂无其他积极的资产销售计划，未来将继续处理LNS投资组合和选择性减少CMBS证券交易 [58] - 出售CMBS证券主要是为了减少CMBS回购敞口，而非增加流动性，未来公司不会将CMBS作为投资产品线 [59][60] - 其他出售的资产主要是风险评级为5的资产，出售目的是增加流动性和稳定资产负债表，但会带来一定的账面价值和收益成本 [61][64] - 未来收益可能会因资产出售而下降，但公司持有大量流动性，预计今年晚些时候随着能见度提高开始重新配置资金，具体情况需在第三季度进一步观察 [65][66] 问题3: 从宏观层面和公司投资组合角度，谈谈对办公市场的看法和公司的敞口情况 - 公司不关注大城市中心商务区（CBD）等宏观问题，而是关注每个资产本身，酒店资产是重点关注对象，已出售一笔风险评级为5的酒店贷款 [68] - 新冠疫情影响了公司对资产的风险评级，公司认为需要疫苗和经济重新开放计划来改善资产表现 [69][74] - 公司在纽约市有一些自助存储设施，风险评级略有提高，但随着人们离开城市，可能会增加对自助存储的需求；在康涅狄格州有一些郊区办公物业，目前有咨询但暂无实际业务，可能会受益 [70][72] 问题4: 目前CMBS的实际整体敞口是多少 - 公司表示将提供具体数字，目前CMBS头寸已从27项减少到24项，规模更易于管理，已大幅减少CMBS回购债务，降低了CMBS保证金追加的风险 [77][78][80] - 首席财务官补充说明，CMBS的票面本金价值约为2.85亿美元，账面价值为1.42亿美元，扣除回购债务后的净账面价值为1.03亿美元 [80] 问题5: 高级贷款的回购融资情况如何 - 公司整体净债务从3.2亿美元降至6000万美元，其中约1100万美元是贷款回购融资减少，约1600万美元是CMBS相关，其余是循环信贷额度的偿还 [83] 问题6: 风险评级的平均或中位数得分与第一季度相比是更高还是更低 - 风险评级略有提高，从整体较低的3分升至较高的3分，主要是受新冠疫情影响，酒店资产入住率极低，公司根据实际情况合理调整风险评级 [85] - 首席财务官补充说明，2019年底风险评级为3.1，3月31日为3.8，目前为3.9，随着部分风险评级为5的贷款在第二季度后得到解决，风险评级可能会下降 [88] 问题7: 前25大流动性的构成情况，包括循环信贷额度、优先融资和其他主要来源 - 首席财务官表示循环信贷额度约为2亿美元，其余为现金，但由于涉及多种交易和资金流动，难以详细拆分各部分来源，建议关注剩余的组成部分 [90]