财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7240万美元，较第一季度略有上升 [18] - 二季度可分配现金流为6440万美元，较上一季度略有下降，按每股0.15美元的分配计算，覆盖率约为2.1倍 [18] - 截至7月31日，未偿还债务降至1.53亿美元，较今年年初减少58% [18] - 截至7月底，总流动性约为2.8亿美元，借款基数在7月略降至4.3亿美元 [18] - 2020年全年总生产指导下调约4%，预计生产组合更偏向天然气 [19] - 租赁奖金指导从最初的2000万 - 3000万美元下调至全年不足1000万美元 [21] - 预计租赁运营成本略低，生产和从价税税率略高，未对一般及行政费用（G&A）指导进行修订，仍有望实现或降低全年G&A削减目标 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度矿产和特许权使用费产量为3.4万桶油当量/天，较上一季度下降7%，总产量为42.6千桶油当量/天 [16] - 二季度路易斯安那海恩斯维尔地区的天然气产量超出预期，是天然气产量超预期的最大单一贡献因素 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体土地的许可活动、新井增加和活跃钻机数量较上一季度下降40% - 50% [9] - 二季度新增2.9口净井，较上一季度下降25%，其中二叠纪盆地的米德兰和特拉华盆地下降最为明显，从一季度的1.6口降至0.8口 [9] - 二季度末，公司土地上共有29台钻机在运营，低于一季度末的50台和去年同期的约100台，钻机活动的减少主要集中在米德兰和特拉华地区 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取积极行动降低内部成本，大幅减少未偿还债务，并加大在现有土地上推动新活动的力度 [8] - 6月初宣布出售二叠纪的两个资产包，7月完成交易，带来1.5亿美元净现金收入，加上运营留存的自由现金流，使总债务减少超2.3亿美元，较一季度末减少60% [12] - 与Aethon Energy签署新的开发协议，预计10月开钻第一口井；与XTO Energy合作，激励其完成并投产31口已钻未完井（DUC），预计部分井今年晚些时候投产，全部13口井将于2021年第一季度末投产 [13][14] - 董事会提高了派息率，认为每股0.15美元的二季度分配既能为投资者提供强劲现金回报，又能继续降低绝对债务水平 [15] - 行业内运营商对任何活动仍存在很大不确定性，天然气行业虽逐渐被接受，但仍有很长的路要走，液化天然气（LNG）出口仍需时日 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临大宗商品价格下跌、生产商活动减少以及资本和信贷市场受限的影响，但天然气价格前景较为乐观，多家主要股权研究公司预计2021年天然气价格将远高于期货曲线 [12] - 虽然当前预测难度较大，但公司在多个重要领域取得了进展，未来有望实现生产增长 [15][28] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述涉及风险，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险讨论可参考昨日新闻稿和即将提交的10 - Q表格中的风险因素部分 [4] - 公司可能会提及某些非公认会计原则（GAAP）财务指标，相关指标与最直接可比的GAAP指标的调节以及其他信息可在公司网站blackstoneminerals.com上的收益新闻稿中找到 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 二季度的停产水平如何？ - 公司建模显示约30%的停产集中在巴肯地区，预计这些停产井将在今年逐步复产 [23] 问题2: 近期大幅偿还债务后，是否有计划使派发现金比例接近100%？ - 公司目前的目标是在为投资者提供合理回报的同时继续偿还债务，会保持谨慎并优先考虑资产负债表。虽然近期债务大幅减少后提高了派息率，但认为每股0.15美元应是可持续水平，考虑到预期的产量下降和套期保值的展期，派息率可能会逐渐上升，但不太可能达到100% [24] 问题3: 鉴于近期谢尔比槽地区的开发和激励协议，未来一年天然气产量趋势如何？ - Aethon项目将在2021年逐步推进，并在2022年进一步提升。从矿产和特许权使用费产量来看，新产量将抵消谢尔比槽地区的产量下降，但工作权益产量（几乎全部为天然气）将继续下降，因为自2017年以来该业务未进行资本投入。2021年天然气业务有很多积极因素，但能否完全阻止产量下降或实现增长，还取决于其他产区的整体活动水平 [27] 问题4: 与上一季度相比，运营商对天然气土地的态度有何变化？ - 目前运营商对任何活动仍存在很大不确定性，行业对天然气的接受度在提高，但天然气行业仍有很长的路要走，大多数人认为LNG出口仍需时日，公司对预期保持谨慎，但看好天然气的长期前景 [29] 问题5: 除了完成13口DUC井，在东谢尔比槽地区推进开发交易为何在安吉莉娜县进展较快，而在圣奥古斯丁县较慢？是否有特定的天然气价格目标来推动相关讨论？ - 主要与公司在该地区与运营商的合同关系有关，目前即将达到合同中的一个节点，可以考虑引入其他运营商。公司正在努力推动该地区的开发，希望不久后能有明确进展 [32] 问题6: 何时可以接触其他运营商？ - 本月即可 [33] 问题7: 并购市场对派息率有多大影响？如何考虑为收购融资？ - 公司目前主要关注资产负债表、为投资者提供足够现金回报以及充分挖掘现有资产潜力。在当前市场环境下，会优先考虑这些方面。如果市场环境改善、银行市场放松、资本更易获取，公司会与董事会讨论利用留存现金流补充活跃的并购计划，但目前重点仍在资产负债表和现有资产上，并维持合适的派息率 [35][36] 问题8: 公司对套期保值的最新想法是什么？ - 公司今年早些时候进行了一轮重要的套期保值，未来将继续寻找机会增加套期保值水平。随着2021年价格水平改善，希望能继续提升。公司将按计划在年内逐步建立套期保值组合，并在接近年底时考虑为2022年进行初步套期保值，这种策略在本季度为公司提供了很大保护，有助于为派息提供一定的可见性和确定性 [37] 问题9: 如何定义资产负债表处于良好状态？何时认为资产负债表能够支持更高的派息？ - 公司历史上会关注多个指标，包括绝对债务水平、未偿还借款与借款基数之间的缓冲程度以及债务与滞后EBITDA的杠杆比率。在当前企业银行市场收紧的情况下，会更加保守地考虑这些因素，目前没有具体的目标指标，需要持续监测市场环境，优先考虑资产负债表 [39] 问题10: 能否量化二季度巴肯地区的停产规模（约为多少桶/天）？ - 公司估计巴肯地区的停产规模约为1300 - 1500桶油当量/天 [43] 问题11: 除海恩斯维尔地区外，公司在天然气盆地的潜在未租赁土地在更乐观的天然气环境下是否有可能转化为租赁奖金？ - 公司在天然气领域拥有大量土地，如德克萨斯州和路易斯安那州的白垩地区。虽然有一口井表现良好，但目前难以确定这将如何转化为租赁奖金。公司认为在当前环境下，与运营商建立合作伙伴关系更为重要，有时会放弃前期奖金以换取更明确的开发计划，更关注矿产和特许权使用费产量而非租赁奖金。随着天然气价格上涨，可能会看到租赁奖金有所回升 [44] 问题12: 二季度天然气产量好于预期的主要驱动因素是什么？ - 二季度路易斯安那海恩斯维尔地区的天然气产量出现了超出预期的增长，是天然气产量超预期的最大单一贡献因素，这也体现了拥有大规模土地组合的优势 [47] 问题13: 关于XTO公司13口DUC井的协议，是否意味着他们必须完成所有13口井才能获得特许权使用费减免？ - 是的，XTO公司需要在明年第一季度末前完成并投产这13口DUC井才能获得特许权使用费减免 [49] 问题14: 假设2021年第一季度这13口DUC井投产，加上Aethon公司的井，能否使谢尔比槽地区的产量在2021年第一季度至2022年第一季度保持平稳？ - 目前难以对此发表评论，公司希望能在正常时间框架内提供2021年的生产指导 [51]