财务数据和关键指标变化 - 2019年调整后EBITDA为4亿美元 [18] - 截至2019年底未偿借款为3.94亿美元，较年中减少超4000万美元，当前债务与EBITDA比率为1倍 [13] - 2020年预计特许权使用产量为3.2 - 3.4万桶油当量/天，较2019年下降9% [18][19] - 2020年预计工作权益产量较去年下降约25%，特许权使用产量占总产量的比例将增至近80% [21] - 2020年总G&A指导为3900 - 4300万美元，中点较2019年降低35%，预计现金和非现金G&A成本各减少超1000万美元，还将产生约500万美元一次性费用 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年新增19.3口净井，略低于2018年的21口；Permian地区新增6.7口净井，高于2018年的5口；Shelby Trough - 主导的Haynesville项目新增3.5口净井，高于2018年的2.8口；Bakken/Three Forks和Eagle Ford分别新增2.3口和1.3口净井 [6][7] - 2019年Permian地区Midland/Delaware项目产量占比约13% - 14%，Haynesville/Bossier约0.5%，Bakken约10%，Eagle Ford约3% - 4% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2018年底以来钻机数量下降27%，2020年2月天然气近月合约价格年初以来一直低于2美元，远期合约价格在可预见未来低于2.5美元 [14] - 2019年公司土地上新增约1875个许可证，比2018年多5%，超半数在Midland/Delaware；第四季度新增约450个水平许可证，与第三季度基本持平 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购方面更加谨慎，优先用多余现金流偿还债务 [10] - 考虑将Shelby Trough部分土地投入开发，部分保留以获取天然气市场回升时的收益，并在2021 - 2022年增加现金流对冲分红 [29] - 停止对工作权益业务的投资，将其作为促进特许权使用业务的手段，若有机会促进特许权使用产量会重新考虑 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境艰难，钻机数量下降，天然气价格低迷，但公司业务基本面坚实，财务状况良好 [14] - 预计2020年通过留存现金流进一步减少未偿借款，维持健康的覆盖比率，增强财务灵活性 [15][24] - 对Shelby Trough和East Texas Austin Chalk地区前景乐观，认为随着价格回升，生产商兴趣将增加 [12] 其他重要信息 - 2019年第四季度分红降至0.3美元/股，若当前条件持续，2020年目标总派息为1美元/股 [15] - 大幅降低G&A成本，包括降低高管薪酬和裁员约20% [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2020年计划中隐含的净井增加情况及Haynesville新增净井数量 - 公司未按具体区域细分预期净井数量，预测未假设Shelby Trough有净井增加，Haynesville 2019年新增59口井，预计2020年减少 [26] - 从上行可能性看，预测中Haynesville井数量极少，尤其是Shelby Trough为零，有大量已钻未完井（DUCs），可通过降低特许权使用费率激励运营商钻井，但不确定周期如何发展 [27] 问题: 当前市场对低于2美元/Mcf环境下释放土地的兴趣及公司动机 - 公司计划今年将Shelby Trough部分土地投入开发，部分保留，以获取市场回升时的收益，并在2021 - 2022年增加现金流对冲分红 [29] 问题: 如何管理信贷额度的使用水平，是否会维持当前水平，以及对春季借款基数重新确定的看法 - 公司关注债务与EBITDA比率等指标，历史杠杆率在1 - 1.2倍，打算继续保持在该范围 [34][35] - 考虑到价格下跌和银行市场变化，预计行业借款基数会面临压力，公司采取保守的资产负债表管理方法，通过调整2020年分红水平维持覆盖比率，降低债务 [35][36] 问题: 未来股息覆盖率是否维持在过去五年的1.3倍左右 - 公司认为1.2 - 1.3倍的覆盖率比较舒适，上一季度略高是为了进一步降低债务水平 [37] 问题: 产量下降在2020年的节奏 - 工作权益产量会继续下降，特许权使用产量占比将上升，由于现有Shelby Trough产量下降，整体产量可能呈前重后轻态势，若引入新运营商，新井可能在2020年末或2021年开始投产 [38] 问题: 停止对工作权益井投资是永久转变还是暂时的，以及投资组合中是否有其他非工作权益可出售资产 - 停止投资工作权益井是永久性转变，工作权益业务主要用于促进特许权使用产量，若有机会促进特许权使用产量会重新考虑 [39] - 公司日常会出售个别工作权益井，但规模不影响业务，无意出售Shelby Trough的矿产土地，对该地区长期产量贡献有信心 [41] 问题: 2021年的套期保值计划及目标套期保值比例 - 由于远期市场困难，尚未建立2021年初始套期保值头寸，预计不久后会机会性地增加头寸，不会在2021年不进行套期保值 [43] 问题: 2019年各地区产量占比及2020年Permian产量占比预期 - 2019年Midland/Delaware产量占比约13% - 14%，Haynesville/Bossier约0.5%，Bakken约10%，Eagle Ford约3% - 4% [45] - 公司预计Permian地区产量将继续增长，明年可能实现两位数增长，但未给出具体指导 [46] 问题: 2020年分红金额是否有足够覆盖，以及是否会调整季度派息以维持覆盖率 - 公司会保持分红稳定，除非覆盖率出现重大偏离，设定的分红目标相对于可分配现金流和调整后EBITDA预算有舒适的覆盖范围，考虑到套期保值，分红更可能有上行空间 [50]