财务数据和关键指标变化 - 2021年前三季度同比2019年同店销售增长18%，Q3同店销售增长16%，预计Q4同店销售增长为低两位数 [15][23] - Q3总销售额增长30%，毛利率为41.4%，较2019年Q3的42.4%下降100个基点 [33] - Q3产品采购成本为1.73亿美元，2019年Q3为9000万美元，占销售额的百分比增加250个基点 [34] - Q3调整后的SG&A为5.81亿美元，2019年Q3为4.86亿美元，占销售额的百分比下降210个基点 [35] - Q3调整后的EBIT利润率为6.1%，较2019年Q3低180个基点，稀释后每股收益为0.20美元，2019年Q3为1.44美元 [36] - 预计全年运营利润率与2019年持平，将吸收约360个基点的供应链费用去杠杆化，同时在其他方面获得360个基点的有利因素 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将加速新门店开设计划，2022年预计开设约120家新门店，净增约90家；2023年起每年预计开设130 - 150家新门店，净增100 - 120家 [17] - 公司认为在通胀时期，消费者会倾向于选择性价比高的商品，公司提供的高性价比商品将更具吸引力，有望获得更多市场份额 [11] - 若全价零售商维持高价格，公司有机会推动销售、提高零售价或两者兼得；若零售商恢复促销习惯，可能引发实体店铺整合，对公司长期发展有利 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来五年，公司预计通过加速新门店开设和保守的同店销售增长，实现年均低两位数的销售额增长和200 - 300个基点的运营利润率扩张，年均盈利增长约为中两位数 [27][28] - 2022年充满不确定性，公司初始采购和运营计划基于同店销售下降5%的假设，这并非预测，而是作为追赶销售趋势的起点 [21][30] - 公司认为供应链问题若在2022年得到缓解，将对公司业务产生积极影响，降低运费和供应链成本 [21] 其他重要信息 - Q3末同店库存下降24%，略高于计划；储备库存占总库存的30%，2019年为21%，Q3储备库存收据同比2019年增长174% [24] - 公司计划在Q4末将同店库存降至30%左右，以更干净地结束这一年，并更有效地过渡到春季销售季节 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加速新门店开设计划的驱动因素是什么 - 财务方面，今年新门店生产力强劲，即使调整顺风因素后，新门店仍远超内部标准，小门店原型表现出色 [44][45] - 战略方面，公司业务较2019年增长近三分之一，表明客户对公司提供的价值反应良好，公司正在获取市场份额，且其他大型折扣零售商门店数量是公司的2 - 3倍，公司有扩张机会 [46] - 运营方面，公司组建了跨职能团队，制定了支持更快开店速度的计划和行动，且对未来两到三年的新门店选址数量和质量满意 [47][48] 问题2: 实现多年销售增长、利润率扩张和每股收益增长的构成要素是什么 - 销售额增长：结合新门店开设计划和保守的低个位数同店销售增长，可实现年均低两位数的销售额增长 [49] - 利润率扩张：今年公司在其他方面实现了360个基点的有利因素，来自更高的商品利润率和运营费用杠杆；未来，商品利润率可能有提升空间，门店租赁成本有望通过向小门店原型迁移获得杠杆效应，供应链费用将随着供应情况改善而适度下降，综合这些因素，预计未来五年可实现200 - 300个基点的运营利润率扩张 [50][51][52] - 每股收益增长：结合低两位数的销售额增长和200 - 300个基点的利润率扩张，可实现中两位数的每股收益增长 [53] 问题3: 供应链问题对公司的具体影响以及对门店库存水平的影响 - 商品供应方面，整体商品供应良好，公司作为折扣零售商，善于将资金从销售趋势弱或供应差的业务转移到销售强和供应好的业务 [56] - 收货及时性方面，全球供应链和运输系统的拥堵导致货物交付延迟，增加了运输和供应链网络的效率低下和成本，但公司仍能获得所需货物，且对门店库存水平满意 [58][59] 问题4: 行业零售价格的走势以及公司是否能提价 - 全价零售商今年实现了更高的售价，原因是库存更精简，但不确定供应宽松后是否会恢复促销，若环境促销减少，公司可能有机会推动销售或提高利润率 [60][61][62] - 经济整体价格通胀的可能性增加，公司认为在价格上涨环境中，其价值主张将更具优势，有机会提高销售额和利润率 [64] - 公司已对快速周转业务和认为定价可提高的业务进行了提价测试，目前效果良好，但幅度较小；公司会密切关注竞争对手，不会率先提价，但会跟随有效的提价策略 [66][67] 问题5: 运费和供应链压力是否有缓解迹象，是否可能成为永久性问题 - 公司认为今年创纪录的运费支出大多是暂时的，由供需失衡导致，随着时间推移会自行纠正，但目前未看到改善迹象 [69] - 部分供应链费用，特别是工资率部分可能更具粘性，但公司预计工资激励和运营效率会提高；若高费用成为永久性问题，可能处于通胀环境，公司可在维持价值主张的同时提高价格 [70][71][72] 问题6: 未来资本分配的预期 - 公司在过去一年偿还了大量债务，目前总债务约16亿美元，净债务约4亿美元，杠杆率下降，因此在过去一个季度恢复了股票回购，剩余授权额度为2.5亿美元 [73][74][75][76] - 未来公司将首先投资于业务增长，其次以对股东最有利的方式利用多余现金 [76] 问题7: 新门店生产力的建模假设 - 新门店初始销售额预计为连锁店平均水平的70% - 80%，开业后几年同店销售增长将快于连锁店平均水平 [79][80] - 未来五年超过75%的新门店面积将小于30,000平方英尺，门店EBIT利润率预计在第二年对公司有增益，投资回报率也将对公司有增益 [81] - 25,000 - 30,000平方英尺的门店，预计每平方英尺毛销售额超过300美元，销售面积每平方英尺超过400美元，小门店格式结合较低的运营费用，将有助于提高运营利润率和实现高回报 [83] - 每年平均有30家门店搬迁，通常会带来销售增长和利润改善 [84] 问题8: Q4展望与上次电话会议相比有何变化 - 销售方面，公司对销售预测有信心，目前销售超过低两位数的预测，但12月仍有风险 [86] - 利润率方面，为更保守起见，在低两位数同店销售增长的情况下，预计EBIT利润率下降约250个基点，而上次预测下降约200个基点，但仍维持全年EBIT利润率持平的预测 [86] 问题9: 为何认为供应即将改善 - 全球供应链和运输系统的拥堵导致部分为假期或秋季订购的商品无法按时到达，零售商可能会将这些商品放入折扣渠道，这对公司储备库存是一个机会，未来几个月可能是折扣商品的良好采购时机 [89][90] 问题10: 假期库存情况以及30,000平方英尺小门店的年度销售额表现 - 假期库存方面，公司有信心门店库存和在途货物能支持低两位数的销售预测，若销售远超预期，可能在某些热门业务出现库存缺口，但这是销售强劲的表现 [92] - 小门店表现方面，今年新门店整体表现远超计划，小门店表现令人满意，其成功更多取决于交易区域的强度，而非门店大小 [93][94] 问题11: 如何看待2022年上半年和下半年的差异，以及提高平均销售价格（AUR）的限制因素 - 2022年情况方面，公司目前未看到运费等方面的改善迹象，假设上半年无改善，下半年开始改善，这是基于对利润率影响的建模；若未改善，可能处于通胀环境，公司有更多提价空间 [97] - 提高AUR限制因素方面，折扣零售的关键是价格参考点，顾客期望在折扣店获得优惠；若全价零售商维持高价格，公司有提价空间，但需确定这些高价格是可持续的，否则提价可能是错误的；若经济整体通胀，公司也会提价 [99][100][101] 问题12: 核心目标客户的财务健康状况、目标家庭收入以及非信用卡或现金购买客户的比例，以及长期计划中结构性工资通胀的情况 - 客户情况方面，公司认为客户目前财务状况健康，对公司提供的价值反应良好；客户倾向于年轻、家庭规模大、收入中等，若经济通胀，可能吸引更多不同收入水平的客户 [105][106] - 工资通胀方面，公司采用市场分析方法进行工资调整，今年在配送中心方面大幅提高了工资，这部分成为供应链成本中较粘性的部分；门店方面情况不同，下半年竞争有所加剧，公司也进行了一些调整；未来建模考虑了保持竞争力所需的工资调整 [107][108][109]