财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度总销售额增长10.5%，可比门店销售额增长3.9%，新门店和非可比门店贡献了1.51亿美元的销售额 [9][26] - 第四季度毛利率为42.1%，较去年提高20个基点；调整后SG&A（不包括管理层过渡成本）占销售额的22.5%，较去年降低20个基点；调整后EBIT（不包括管理层过渡成本）增长14%，达到2.97亿美元，利润率提高40个基点 [27][28] - 第四季度折旧和摊销（不包括有利的租赁成本）增加400万美元至5500万美元，净利息支出减少200万美元至1100万美元，调整后有效税率为23.8%，调整后净收入（不包括管理层过渡成本）为2.18亿美元，增长13% [29] - 第四季度稀释后每股收益为3.08美元，去年为2.70美元；调整后稀释每股收益为3.25美元，去年为2.83美元，超出原指引上限0.08美元 [30] - 2019财年全年总销售额增长9.3%，可比门店销售额增长2.7%；毛利率为41.8%，与2018财年持平；调整后SG&A改善20个基点至25.5%；调整后EBIT增长12%，达到6.74亿美元，利润率提高20个基点 [34][35] - 2019财年全年折旧和摊销（不包括有利的租赁成本）增加1900万美元至2.1亿美元，净利息支出减少600万美元至4900万美元，调整后有效税率为20.1%，净收入为4.65亿美元，增长12%，调整后净收入为4.99亿美元 [35][36] - 2019财年全年摊薄后每股收益为6.91美元，去年为6.04美元；调整后摊薄每股收益为7.41美元，去年为6.44美元 [36] - 2019财年全年完全摊薄流通股为6730万股，去年为6870万股；经营活动现金流增加2.52亿美元至8.92亿美元，净资本支出为2.69亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度增长最强劲的业务是玩具和礼品，在家庭和美容等关键渗透不足的类别也取得了进展 [9] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是更积极地执行折扣零售模式，以实现业务的全部潜力，具体举措分为五个方面：更有效地把握销售趋势、加大对商品采购能力的投资、减少库存、提高运营灵活性、控制费用 [12][14] - 2020财年公司预计可比门店销售额增长1% - 2%，每股收益增长8% - 10%，计划新开80家门店，关闭或搬迁26家门店，净增54家门店 [21][33] - 公司决定关闭电子商务业务，该业务约占总销售额的0.5%，公司认为实体门店在折扣零售业务中具有显著的竞争和经济优势，将专注于推动实体门店的盈利性销售增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第四季度和全年的业绩感到满意，认为公司处于有利地位，拥有良好的增长平台，但仍有很大的发展空间 [42] - 新冠疫情形势发展迅速，存在很多不确定性，公司第一季度的业绩指引未考虑到可能面临的全部风险，但公司正在采取措施应对各种可能的结果，首要任务是确保员工和客户的安全，其次是灵活管理业务 [43][44] 其他重要信息 - 从第一季度业绩开始，公司将以四舍五入的方式报告可比门店销售额和总销售额的增长百分比 [24] - 2020年2月26日，公司完成了高级担保定期贷款工具的重新定价，适用的利率利差降低25个基点，预计每年可节省约240万美元的利息支出 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若外部环境恶化、销售趋势下滑，公司采取的方法会有何影响 - 公司采取控制流动性、减少库存、更保守地规划同店增长和谨慎管理费用等措施，不仅能在销售趋势向好时更好地把握机会，在销售趋势下滑时，折扣零售模式也能比其他零售模式更好地吸收和恢复，因为它没有其他零售模式的长交货期和刚性问题 [45][46] 问题2: 能否详细说明2020年业绩指引的组成部分，包括毛利率扩张、SG&A杠杆和股票回购的增长情况，以及第一季度指引中利润率的增减因素 - 全年指引方面，公司采取更保守的方式规划营收，预计可比门店销售额增长1% - 2%，总销售额增长8% - 9%，包括54家净新店和电商业务关闭的影响；预计毛利率会因库存策略降低 markdown 而有所扩张，运费杠杆会有所改善，但产品采购成本会因投资而出现去杠杆化；SG&A在同店增长2%时会有一定杠杆作用，但其他收入和折旧会出现去杠杆化，全年EBIT利润率与去年大致持平；指引还假设股票回购金额与2019财年相似，约为3亿美元，税率包含与2019年相同的基于股票的薪酬对每股收益的影响，约为0.46美元 [48][51] - 第一季度指引方面，EPS增长率为2% - 6%，EBIT利润率低于全年预期，因为在第一季度开始进行一些支持全面潜力战略的增量投资，而第一季度是公司销售额最小的季度 [52] 问题3: 新冠疫情对公司业务可能产生的影响，是主要影响供应还是需求 - 公司不确定新冠疫情对零售行业或自身业务的影响，目前公司没有海外业务，直接进口的商品很少，暂时没有受到影响，但情况可能恶化，影响供应或需求；公司首要任务是确保员工和客户的安全，其次会通过严格控制流动性、库存和费用来灵活应对业务问题，折扣零售模式比其他零售模式更具弹性和灵活性 [55][57] 问题4: 关闭电子商务业务的原因，是否会有节省成本，以及电商和门店之间是否有交叉流量 - 关闭电商业务的原因有三点：一是公司作为中等折扣零售商，平均单价约为12美元，考虑到商品采购、处理、运输和退货成本，在电商业务中难以盈利；二是数据显示，随着电商的发展，实体中等折扣零售持续增长并获得市场份额，公司过去三年的营收增长主要由实体店驱动；三是公司是三大主要折扣零售商中规模最小的，实体店网络有很大的增长潜力，公司将专注于实体店的销售增长 [58][60] - 由于电商业务仅占销售额的0.5%，关闭对整体销售和盈利的影响不大；公司认为有其他更具成本效益的方式与客户进行数字化互动，从而带动门店流量 [61] 问题5: 公司的全面潜力战略与以往相比变化有多大，推动组织朝这个方向发展的难度如何 - 公司多年来一直作为折扣零售商发展和演变，全面潜力战略是对以往战略的更积极、增强和升级版本；虽然有一些重大变化，但这些变化很自然，组织内部对该战略充满兴奋和活力 [63][64] 问题6: 能否量化全面折扣潜力战略的财务影响，能否将销售生产率提高到同行的每平方英尺400美元水平，并将营业利润率提高到13% - 目前无法对全面潜力战略进行有意义的量化；公司知道可以在为客户提供价值和执行折扣模式方面进行很多改进，虽然这些举措需要时间才能见效，但对战略充满信心，相信会对业绩产生重大影响；公司与折扣零售同行在销售生产率和盈利能力方面存在显著差距，这为公司提供了参考，表明改进折扣模式的执行应该能够推动财务业绩的显著改善；但前进的道路不会一帆风顺，会遇到错误和外部因素的干扰，但这是正确的发展方向 [66][68] 问题7: 对公司门店的评估，以及长期来看门店数量的增长潜力 - 公司的新店开业计划非常成功，近年来门店数量显著增加；2019年新开76家门店，关闭24家门店，净增52家门店，关闭的是较旧且效率较低的门店，该计划既实现了扩张又进行了升级；2020年将继续类似的活动；公司对增加新店的潜力感到兴奋，认为有很大的发展空间，还将尝试改进门店原型，使其更灵活 [70][71] 问题8: 全面潜力战略的五个举措中，哪些会在今年开始看到适度的好处，哪些投资可能会先产生费用，后带来收益 - 战略举措分为三类：立即推进的举措、需要测试或试点或需要更长时间启动的举措、需要进一步研究，可能在2021年实施的举措；立即推进的举措包括更积极地把握销售趋势、更保守地规划业务、严格控制流动性、减少库存、投资商品采购团队，但投资商品采购团队的收益会稍后体现；其他举措出于竞争原因暂不透露，但都旨在帮助公司更有效地执行折扣模式 [73][76] 问题9: 15%的可比库存减少如何影响第一季度指引，以及提到的一些投资对第一季度指引的影响，如何看待业务的潜在趋势 - 更快的库存周转应降低 markdown 和运营费用，公司在第一季度的指引中已考虑了部分影响，随着时间推移影响会更大；公司过去库存较多，周转较慢，相信可以加快库存周转；减少库存会增加货架上新鲜商品的比例，有助于推动销售 [79][81] - 公司在制定全年指引时，尽量使业务的增量投资与费用节省相抵消；第一季度影响较大，部分原因是这是销售额最小的季度，以及费用的发生时间 [82] 问题10: 第四季度客流量略有下降，与行业趋势相比如何，如何看待业务的同店销售情况 - 公司业务的客流量比同行更容易受到天气影响，第四季度冬季温暖，导致进店客流量减少，但进店的顾客对商品满意并购买了更多商品，公司对第四季度的同店销售表现感到满意 [84] 问题11: 商品采购团队的机会在哪里，增加团队规模的程度如何，以及在商品采购方面的机会 - 公司全面潜力战略的核心是为折扣客户提供优质商品价值，因此需要投资商品采购能力；未来几年将大力投资加强商品采购和规划团队，包括为员工提供更多培训、教练和职业发展机会，增加各经验和资历层次的人员，改善商品采购系统、IT工具和报告，以及开展其他支持商品采购团队的项目；目前这些方面的活动已经大幅增加，并将持续几年，但投资回报需要时间 [88][93] 问题12: 库存策略的变化如何影响“打包持有”库存，以及过去几年新店的表现与之前相比如何 - “打包持有”库存占总库存的比例从一年前的30%降至第四季度末的26%，去年的比例因提前购买商品以应对关税截止日期而有所虚高，今年的26%更符合历史水平；“打包持有”库存由机会性采购组成，其水平会根据采购机会而波动，难以逐季预测；公司认为“打包持有”库存是为库存带来优质商品价值的重要方式，从长远来看可能会战略性地增加 [96][97] - 公司对新店的销售和盈利表现非常满意，新店的表现符合或优于承保模型；较新的门店（2015 - 2017年开业）在2019年的表现优于连锁店，EBIT利润率的增长也超过了连锁店，表明新店的成熟曲线比过去更长，这令人鼓舞，因为公司承保新店在第二年实现EBIT增值 [98][100]