财务数据和关键指标变化 - 第三季度直接运营EBITDA为5580万美元，较2018年同期的6080万美元下降8%，主要因Orcopampa和La Zanja矿产量和销量减少，但呈连续积极的季度环比趋势；受Orcopampa裁员和Tambomayo矿库存超预期影响，EBITDA减少1000万美元 [7][8][13] - 第三季度调整后EBITDA（含关联公司）达1.585亿美元，较2018年同期的1.508亿美元增长5%；截至2019年9月，累计EBITDA（含联营公司）为4.442亿美元，较2018年同期下降14% [9][13][14] - 第三季度资本支出为2800万美元，高于2018年同期的1850万美元；前9个月资本支出为6430万美元，较2018年同期下降8%，符合年初预算目标 [9][15] - 第三季度净收入为450万美元，而2018年同期净亏损1030万美元；前9个月净收入为4150万美元，较2018年同期下降30% [9][14] - 第三季度自由现金流为1100万美元，前9个月自由现金流为700万美元；更新后的自由现金流指引为7000 - 1亿美元 [15][16] - 总营收新指引为8.5 - 9.5亿美元，直接运营EBITDA新指引为2.2 - 2.6亿美元，净收入新指引为7000 - 9000万美元，资本支出指引不变 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2019年第三季度黄金归属产量为12.1万盎司，较2018年同期下降25%；前9个月总产量为35万盎司，较2018年同期下降22%，主要因Orcopampa产量降低 [19] - 第三季度Layec业务黄金全维持成本降至每盎司914美元，较去年同期下降10%；黄金销售适用成本为每盎司1030美元，较去年同期上涨21% [24] 白银业务 - 本季度白银归属产量为500万盎司，较2018年第三季度下降25%；2019年前9个月白银产量为1450万盎司，较2018年同期下降31%，主要因Uchucchacua年初罢工及银品位低于预期 [20] - 白银销售适用成本为每盎司11.76美元，较去年同期上涨16% [24] 锌业务 - 2019年第三季度锌产量为13100公吨，较2018年第三季度下降15%；前9个月产量为42000公吨，较2018年同期下降12%，主要因Uchucchacua和El Brocal矿产量低 [21] - 锌销售适用成本为每公吨1566美元，较去年同期上涨47% [24] 铅业务 - 2019年第三季度铅产量为9200公吨，较2018年第三季度下降17%；前9个月产量为30400公吨，较上一年前9个月增长7% [22] - 铅销售适用成本为每公吨1147美元，较去年同期下降5% [24] 铜业务 - 2019年第二季度铜归属产量为28200公吨，较2018年同期下降11%；前9个月总产量为84600公吨，较2018年同期下降6% [23] - 铜销售适用成本为每公吨4987美元，较去年同期下降13% [24] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过去瓶颈计划提高Tambomayo、Uchucchacua、El Brocal和Orcopampa矿的效率，增加了1200万美元的EBITDA，虽总体产量有所降低，但运营成本降低，提高了盈利能力，延长了矿山寿命 [6][25] - 公司绿色项目组合进展顺利，San Gabriel金矿项目和Trapiche铜矿项目在第三季度达到预可行性阶段，预计2020年第一季度宣布矿石储量；Yanacocha的Quecher Main项目按预算进行，预计今年第四季度实现商业生产 [10] - 公司致力于通过去瓶颈计划开发现有资产的全部潜力，优先考虑长期发展，成为更具盈利能力的公司；实施严格的价值创造流程，优化资本配置 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是实现目标的过渡年，公司预计2020年第三季度宣布来自绿地项目的矿石储量 [77] - 预计第四季度El Brocal、Tambomayo和Uchucchacua的盈利能力和产量将显著提高；Orcopampa运营成本将降低，实现正EBITDA；Cerro Verde将显著恢复生产 [53][61][62] 其他重要信息 - Cerro Verde第三季度受地区铜矿项目社会动荡影响，加工厂处理库存，影响了品位和回收率，公司董事会批准每股0.27美元的股息支付 [11] - El Brocal成本降低计划符合预期，但受加工设施机械问题影响，第三季度结果不佳，预计年底恢复正常；Orcopampa运营成本因裁员一次性事件尚未稳定，预计年底恢复正常 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司更新的年度营收、EBITDA、运营自由现金流指引中嵌入的价格假设或预测是什么？ - 铜价主要为5800美元，金价为1400美元，银价为16.5美元，锌价为2257美元；公司假设的金价低于当前市场价格 [38] 问题2: 公司在Tambomayo、Uchucchacua降低生产成本取得进展，但Slide 11中黄金、白银和锌的销售适用成本却上升，如何调和这两者，何时生产成本降低能转化为销售适用成本降低或稳定？ - 通过去瓶颈计划，公司正在降低现金成本，可降低关税、延长矿山寿命，但短期内销售适用成本仍有差异；黄金方面，因La Zanja和Orcopampa矿处于运营末期成本高，且本季度去瓶颈计划有一次性固定成本；锌方面，市场处理费用大幅增加，El Brocal主要是商业成本增加 [35][37] 问题3: 勘探费用（特别是非运营区域）同比大幅下降，能否详细说明并提供背景信息？ - 大部分勘探费用是各矿山运营成本的一部分，非运营区域勘探费用减少主要因Yumpaq项目，2018年花费大量资金建设斜坡道，2019年更多资金用于加密钻探计划；此外，财务报表中Yumpaq项目的会计处理方式发生变化，去年作为费用登记，今年作为矿山开发资产登记，但投资金额与去年相当 [34][39][40] 问题4: 排除上述金额后，是否仍在勘探钻探上花费相同金额？ - 是的，这只是会计差异 [41] 问题5: 是否有信心今年的勘探钻探能在报告2019年末储量时替代公司的储量和资源？ - 公司预计明年第一季度宣布矿石储量大幅增加，基于现有资产的扩张计划和绿地项目 [42][43] 问题6: 为何San Gabriel的资本支出增加，EBITDA上升？ - 公司决定明年第一季度在San Gabriel宣布储量，为此进行钻石分级、初步工作和勘探，为明年初重新启动斜坡道做准备，预计4月开始推进斜坡道工程，这些工作导致额外成本；资本支出略有增加是因为背后有更完善的工程设计 [44][45] 问题7: 是否使用之前给出的价格进行项目EBITDA预测？ - 是的，维持长期价格不变 [46] 问题8: 请更新San Gabriel的许可情况及延迟原因？ - 前期咨询流程由政府直接处理和管理，这是矿山建设最终授权前所需的流程，目前已延迟；据政府部门通知，该流程应在明年第一季度完成，以便获得矿山建设授权，主要是政府处理流程的延迟 [47] 问题9: 2019年去瓶颈计划4000 - 5000万美元的指引是否仍适用，第四季度1460万美元的目标是否有变化？ - 公司维持去瓶颈计划的指引，本季度El Brocal额外成本降低的效益显现，所以较之前略有下降，仍预计第四季度在该范围内 [50][51] 问题10: 如何实现今年宣布的EBITDA指引，考虑到公司第四季度需从直接运营中获得约9000万美元的EBITDA，这些恢复是否来自Orcopampa或Tambomayo？ - 预计第四季度El Brocal盈利能力和产量将显著提高，因其将开采高金属含量区域；Tambomayo也将显著增加产量并维持Uchucchacua第三季度的水平；且预计不会出现像上一季度Orcopampa去瓶颈计划那样的一次性事件 [53][55] 问题11: 鉴于目前锌市场处理费用高，是否考虑以某种方式加速El Brocal铜业务的增产？ - 从长远来看，El Brocal将成为重要的铜生产商，公司正在开发地下矿山并提高产量，但切换生产并非易事；露天矿Tajo Norte的主要价值驱动因素是银含量而非锌含量，公司会考虑当前市场价格 [56][57] 问题12: 如何看待Tambomayo未来几个季度的矿石品位？Orcopampa第三季度近1700美元的全维持成本是否会因无一次性费用而下降？El Brocal坑壁边坡稳定性问题是否已解决，第四季度能否有更好结果？Cerro Verde目前情况已正常化，是否预计其恢复正常生产速率，还是仍会使用库存？ - Tambomayo是富含金、银、锌和铅的矿体，公司正在制定长期商业计划并进行大量勘探，以优化盈利能力和延长矿石储量可见性；Orcopampa已大幅裁员，预计第四季度生产成本降低，实现正EBITDA；El Brocal已解决边坡稳定性问题，预计提高品位以匹配加工厂；Cerro Verde预计在第四季度显著恢复生产 [60][61][62] 问题13: Orcopampa运营在第四季度是否能盈利？ - 是的，公司设定了正EBITDA目标，意味着成本降低 [63] 问题14: 公司提到El Brocal、Tambomayo和Uchucchacua在第四季度的改善是与产量增加还是成本降低相关？San Gabriel和Trapiche两个项目未来两年将优先发展哪个，决策触发因素是什么，能否提供这两个项目的现金成本指引？ - 这三个矿山EBITDA增加是去瓶颈计划和El Brocal开采高品位区域共同作用的结果；San Gabriel项目进展较好，已完成预可行性研究且环境影响评估已获批准，若许可及时，预计明年年底完成可行性研究，2021 - 2022年开始建设，2023年投入运营；Trapiche需完成可行性研究以宣布储量，之后进行优化；Rio Seco项目进展顺利，预计近期提交环境研究报告，明年获批并进行可行性研究，以便2021年决定是否建设；Tantahuatay项目正在进行尾矿坝工程设计，希望明年完成预可行性研究；Yumpaq项目作为Uchucchacua的卫星矿进行开发，预计明年第一季度宣布银矿石储量增加；目前无法提供San Gabriel的现金成本指引，待完成可行性研究后会与市场分享 [67][70][74]