财务数据和关键指标变化 - 2021年全年净销售额增长38%至43亿美元，毛利润增长63%至7.78亿美元，毛利率扩大280个基点至18.2%，调整后EBITDA增长172%至4.64亿美元，占净销售额近11%，净利润为2.96亿美元，摊薄后每股收益为29.99美元，有效税率为24.8%，自由现金流为1.31亿美元，净债务减少19%或1.15亿美元，净杠杆率降至1.1倍，年末可用流动性超过4.3亿美元 [11][33][34] - 2021年第四季度净销售额增长12%至9.73亿美元，总毛利润为1.94亿美元，毛利率达19.9%创季度新高，净利润为7400万美元，摊薄后每股收益为7.30美元，调整后EBITDA为1.12亿美元，占净销售额11.5% [14][31][32] - 2022年1月净销售额同比增长超20%，毛利率超20% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 特种产品业务 - 2021年全年净销售额增长35%，增量毛利润增长37% [34] - 2021年第四季度净销售额为6.41亿美元，增长29%，毛利润增加5400万美元至1.4亿美元，毛利率同比扩大450个基点至22%，净销售额增长和盈利能力提升得益于战略定价行动的有力执行，但整体净销售额受供应链中断影响有所下降，不过部分战略品类如细木和壁板的净销售额同比增加 [36][37] - 2022年第一季度前七周，特种产品毛利率在22% - 23%之间，预计第一季度将保持相对稳定 [37] 结构产品业务 - 2021年全年净销售额增长43%，增量毛利润增长11% [34] - 2021年第四季度净销售额为3.31亿美元，下降10%，毛利润为5300万美元，占净销售额16%，2020年同期为3800万美元，占比10%，第四季度木材类大宗商品价格从第三季度低点回升，框架木材平均价格为每1000板英尺702美元，结构板材为每1000平方英尺715美元 [38] - 2022年第一季度至今，大宗商品平均价格上涨，木材涨至1207美元，板材涨至1147美元，较2021年第四季度末分别上涨约72%和60%，第一季度结构产品毛利率超20% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场终端市场趋势向好，建筑产品需求强劲，2021年单户住宅开工量增长13%，预计2022年将进一步增长，维修和改造活动持续活跃，尽管近期抵押贷款利率上升，但仍处于历史低位，预计美联储加息后，抵押贷款市场仍将以历史上有吸引力的水平提供融资 [16][17] - 建筑产品市场短期内需求积极，公司将继续利用强劲需求，同时密切监控和控制大宗商品风险 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦商业卓越和持续运营改进，以实现盈利性增长，为此持续培养以绩效为导向的文化，采用数据驱动的决策和标准可重复的流程，2022年1月推出平衡计分卡以推动对关键绩效指标的问责 [22] - 销售方面，专注增加特种产品销售占比、发展自有品牌业务和拓展增值服务能力；供应商方面，与精选供应商合作关键特种产品 [23] - 持续加强领导团队建设，近期新加入多位高管，将在推动企业战略中发挥关键作用 [25][26][27] - 增加资本投资，2021年资本投资增长至1400万美元，约为历史水平的3 - 4倍，2022年计划至少投入2500万美元升级车队、改善配送分支，还计划升级叉车、投资技术升级，同时构建并购机会管道，评估战略契合度、整合难度和投资回报率 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司非凡的一年，实现创纪录的全年盈利能力，财务状况强劲灵活，2022年业务开局积极，美国住房市场有利，对长期未来充满热情 [7][9][13] - 短期内建筑产品需求积极，公司将利用强劲需求并控制大宗商品风险，长期将执行战略举措，有望创造长期价值 [21][24] 其他重要信息 - 2021年第四季度SG&A为8300万美元，同比下降600万美元；全年SG&A为3.22亿美元，较2020年增加800万美元，主要因与净销售额和盈利能力相关的可变激励薪酬波动 [41] - 2021年第四季度运营现金流为1800万美元，自由现金流为900万美元，资本投资增至900万美元；全年运营现金流为1.45亿美元，自由现金流为1.31亿美元，资本投资总计1400万美元，净营运资本投资为1.78亿美元，年末80%的库存余额与特种产品相关，库存销售天数较上年同期增加11天，较2021年第三季度增加6天 [42][43][44] - 2021年公司对债务进行了再融资，包括第二季度偿还8%的定期贷款、第三季度修订信贷安排、发行3亿美元6%的优先担保票据，改善了债务结构，增强了财务状况 [45] - 预计2022年第一季度税率在24% - 28%之间，资本支出将显著高于历史水平，预计现金支出超2500万美元，第一季度计划支出200万美元 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：特种产品第四季度增长中，多少由销量驱动，多少由价格驱动，以及定价的可持续性 - 大部分增长由价格驱动，销量同比略有下降，归因于供应链中断，部分细分业务有增长；公司认为特种产品定价有一定粘性，将维持在较高水平，预计特种产品利润率正常化水平在19% - 20% [55][56][57] 问题2：结构产品12月季度价格大幅上涨但收入持平，是否是有意控制销量和库存，以及1月结构产品利润率 - 公司确认是有意严格管理结构产品库存，确保满足核心客户需求，不追逐市场上涨，将持续执行该策略；1月结构产品利润率与第一季度至今数据无显著差异 [58][59] 问题3：2021年特种产品定价中，供应商提价和内部定价策略各占多少 - 既有供应商自2020年第四季度以来的提价因素，也有公司团队将提价传导至终端客户并利用产品高需求获取溢价的因素，公司定价策略有一定可持续性，同时团队在定价方法和严谨性上有所改进 [62][63] 问题4：2亿美元特种产品库存投资的含义，以及如何看待特种产品业务量增长 - 2亿美元代表公司与核心供应商合作，在工程木材、户外生活、雪松等品类争取更多供应，以推动业务向特种产品转型；公司看好户外生活领域，认为需求旺盛且有市场机会，已与部分供应商建立良好关系并有望在2022年实现增长 [65][66][69] 问题5：特种产品利润率在2021年第二季度达到峰值后降至第四季度的22%，主要驱动因素是什么，以及未来如何看待 - 利润率波动主要由产品组合变化导致，如前两季度工程木材表现较好，近期分配情况有影响，同时特种业务中的处理木材和板材也有波动，公司给出利润率的正常化下限 [70] 问题6：能否告知2021年下半年结构业务实现的价格，以及结构业务销量下降中因供应链问题未服务的量 - 结构业务定价基于随机长度价格加上利润率和运费，不披露实际价格；结构业务销量下降主要是公司为控制库存风险、追求利润率而主动控制，而非供应链问题，同比影响约10% [74][76] 问题7：特种业务和结构业务在盈利能力方面的差异，以及产品价格上涨对服务成本的影响 - 第四季度特种业务毛利润占比超70%，公司配送分支同时服务两类业务，服务成本无明显区分；SG&A相对稳定且大多为固定成本，与产品定价无直接关联 [78][79] 问题8：2022年上半年特种产品销量增长情况，以及特种产品利润率何时回归正常水平 - 预计第一季度供应仍面临挑战，主要因供应商受奥密克戎和运输问题影响，整体供应环境与2021年下半年相似，有望在2022年下半年改善；无法确定利润率回归正常水平的时间，预计供应链中断将持续一段时间 [81][83] 问题9：公司在并购方面的进展和预期 - 公司认为规模是创造价值的杠杆之一，寻求填补市场空白、加速业务向特种产品转型、更好服务核心客户的并购机会，目前积极参与市场、进行对话，对2022年推进并购持乐观态度 [84][85] 问题10：既然运营成本在各业务间分摊，为何不更积极追求大宗商品业务量 - 结构业务是为客户提供全方位服务的一部分，但特种业务是公司盈利和现金流的主要来源，公司将在平衡的基础上推动业务向特种产品转型，不会盲目追逐结构业务量 [88][89] 问题11：公司对潜在的绿地有机扩张的看法，以及认为合适的资产负债表现金持有水平 - 公司正在加大有机业务投资，包括增加资本支出、升级设备、扩大分支产能、应用技术提高效率等，有健康的资本支出项目管道，将积极推进以实现增长和更好服务客户，同时也会考虑能加速战略进展的无机机会 [90][91]