财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心运营收入为每股3.18美元，较上年增长近40%；净利润为24亿美元，即每股5.34美元，增长超100%，创历史新高 [9] - 全年核心运营收益为33亿美元；全年公布的财产险综合成本率为96.1%，2019年为90.6%；全年财产险当前事故年综合成本率（不包括巨灾）为86.7%，2019年为89.2%；全年保费收入以固定汇率计算增长约5.5%，商业险业务增长9.3% [12] - 第四季度全球财产险净保费（不包括农业）增长6%；财产险综合成本率为87.6%，财产险承保收入为9.69亿美元，增长82%；当前事故年综合成本率（不包括巨灾）为86.4%，上年为90% [9] - 第四季度调整后税前净投资收入为9.24亿美元，全年为36亿美元；预计季度运营收入在8.9亿 - 9亿美元之间 [29] - 第四季度年化核心运营净资产收益率和核心运营有形净资产收益率分别为10.7%和17.1%；若将私募股权公允价值计入核心运营收入，核心运营净资产收益率将提高3.5个百分点 [31] - 第四季度向股东返还5.42亿美元，包括3.52亿美元股息和1.9亿美元股票回购；全年向股东返还19亿美元，占收益的58%，包括14亿美元股息和5.16亿美元股票回购 [29] - 第四季度末投资组合税后未实现收益为47亿美元；第四季度净巨灾损失税前为3.14亿美元，税后为2.71亿美元；第四季度有利的前期发展税前为2.06亿美元，税后为1.89亿美元 [34] - 全年净损失准备金按固定汇率计算增加43亿美元，赔付与已发生损失比率为80%；第四季度财产险费用率为28%，较上年改善70个基点；第四季度核心运营有效税率为15.2%，全年为15.8%；预计2021年核心运营有效税率在15% - 17%之间 [35] - 第四季度账面价值和有形账面价值分别增长5.4%和8%，全年分别增长7.4%和11.9% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 商业财产险 - 第四季度全球商业财产险净保费（不包括农业）增长11.3%；北美商业财产险净保费增长10%，新业务增长近12%，续保保留率保费基础上超95%；国际商业财产险净保费增长14%，国际零售商业业务增长9%，伦敦批发业务增长超32% [15][16][19] - 北美商业财产险整体费率提高16.5%，损失成本趋势约为5%；国际市场整体费率提高18.5%，损失成本趋势为3% [16][20] 消费险 - 第四季度全球消费险业务下降3.9%，国际个人险业务和全球意外险与健康险业务共下降8%；北美高净值个人险业务净保费增长2.5%，新业务增长6.5%，保留率约为92.3%，费率提高4.5% [15][21][22] 再保险业务 - 第四季度全球再保险业务净保费增长约14.5% [22] 国际寿险业务 - 第四季度亚洲国际寿险业务净保费增长25% [22] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 商业财产险净保费增长10%，主要账户和专业业务净保费增长超11.5%，中端市场和小型商业业务增长近8% [16] 国际市场 - 国际商业财产险净保费增长14%，英国净保费增长17.5%，欧洲大陆约增长16.5%，亚太地区增长超16%，拉丁美洲下降14% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于全球商业财产险的硬市场或坚挺市场，将利用有利的承保条件，在能获得足够回报的情况下承担风险和波动性，扩大业务规模 [23][26] - 公司注重客户服务，通过早期和持续沟通、提供透明度、满足客户广泛需求等方式保持高客户保留率 [39][40][41] - 公司将继续加强数据和分析能力，优化承保决策，以实现足够的风险调整后回报率 [23] - 公司认为行业部分业务线费率仍需提高以达到合适的风险调整后回报率，但具体业务线信息属于专有信息 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临新冠疫情带来的健康、经济、政治和社会影响，疫情可能在未来几年持续存在，但公司对业务增长和利润率扩大有信心 [6][24] - 商业财产险市场有利条件将持续，预计消费业务将在年内恢复增长 [23][24] - 公司认为行业新冠疫情相关损失最终将达到700 - 800亿美元，目前已达350 - 400亿美元，且还会继续上升 [43] 其他重要信息 - 公司更新资本管理政策，将资本充足率估计从标准普尔的AAA级调整为AA级，认为足以维持AA评级 [32] - 董事会将股票回购授权增加10亿美元，2021年1月1日至12月31日总回购计划可达25亿美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司保持业务粘性和高保留率的措施 - 公司以客户为中心，与客户早期和持续沟通，解释费率上涨原因，提供损失成本环境、回报门槛和风险偏好等方面的透明度；公司在承保和费率需求上保持一致，且服务客户的业务范围广泛，在当地开展业务 [39][40][41] 问题：公司对行业新冠疫情损失的看法及当前损失数据是否有下调空间 - 公司认为行业新冠疫情相关损失最终将在700 - 800亿美元之间，目前为350 - 400亿美元，且还会继续上升，除了已关注的营业中断损失，还有更多伤亡损失，如董事及高级职员责任保险、就业实践责任保险等，且信贷相关损失也会增加 [43] 问题：国际消费险业务组合转变对损失率和利润率的影响，以及2021年业务恢复的积极影响 - 消费险业务整体损失率较低但费用率较高，业务恢复将提升增长和收益，对利润率影响较小；在公布基础上有一定益处，但暂不提供详细信息 [46][47] 问题：北美商业险业务费率高于趋势，但损失率改善未更明显的原因 - 公司在努力实现足够的风险调整后回报，在增长和利润率改善的同时，适当建立准备金；损失成本趋势因业务类别和业务线而异，业务组合变化也有一定影响 [49][50] 问题：再保险费率上涨是否有助于商业险业务定价势头，以及2021年北美或商业险业务的毛净自留率是否有重大变化 - 再保险市场1月的坚挺程度低于预期，对商业险业务定价影响较小；2021年毛净自留率不会有重大变化，仅在特定领域有针对性调整 [52][53] 问题：商业险业务中哪些业务线仍需大幅提高费率 - 公司根据不同业务线的综合成本率门槛来确定合适的风险调整后回报率，不同业务线情况不同，但具体信息属于专有信息，暂不提供 [56] 问题：意外险与健康险业务增长与经济增长的重合度，以及全球哪些地区增长更重要 - 意外险与健康险业务受信贷和旅行影响较大，旅行减少和经济逆风影响全球业务；信贷相关业务在亚洲和拉丁美洲受经济活动下降影响较大；业务已开始在不同地区回升，整体业务健康状况良好，随着时间推移有望恢复 [59][60][61] 问题：公司是否能在未来几年有机利用过剩资本，还是需要进行无机投资 - 公司预计在未来几年将过剩资本投入使用，方式包括有机增长和无机投资，无机投资将补充有机业务，为股东带来良好回报；若资本超过需求，将返还给股东 [62][64][65] 问题：公司是否行使购买华泰保险额外7.1%股份的选择权，以及成为大股东对中国和亚太地区战略重点的影响 - 公司尚未行使该选择权，若行使将向市场公布，预计将实现多数控制权 [67] 问题：公司是否因新的网络风险领导角色而重新审视网络风险，以及是否因2020年勒索软件等趋势重新审视限额和设定自保留存 - 新领导任命是因其能力出色；网络风险处于变化中，产品需不断演变以应对损失频率和严重性的变化，公司有专业团队应对，但网络风险复杂，存在基础风险 [69][70][71] 问题：公司在承保方面优于同行的技术差异，以及未来几年的技术投入野心 - 公司业务组合平衡，不同市场和产品领域费率增长不同；公司拥有多年数据并转化为信息，管理信息在准备金和费率制定过程中实时连接，且公司及时应对损失环境变化；公司的承保政策和实践注重长期和审慎 [73][74][75] 问题：美国承保商是否对政治风险有不同看法 - 美国没有真正的政治风险保险市场，由于法治和信用评级，美国没有真正的政治风险损失；目前投资组合中更多看到的是信贷相关风险而非政治风险 [78]