财务数据和关键指标变化 - 核心每股运营收益为2.54美元，同比增长8.5% [7] - 本季度每股账面价值和有形账面价值分别增长4.3%和7% [7] - 财产险综合成本率为89.2%，其中包含3.8个百分点的巨灾损失和3.1个百分点的有利前期准备金发展，税前达1.04亿美元 [7] - 按当前事故年度计算，不包括巨灾，财产险综合成本率为88.5% [8] - 本季度净保费增长超5%，外汇因素产生2.2个百分点的负面影响 [8] - 本季度向股东返还7.02亿美元，包括3.35亿美元股息和3.67亿美元股票回购 [22] - 本季度税后净实现和未实现收益为16亿美元，投资组合因利率下降获利14亿美元，可变年金投资组合因股市改善获利5000万美元，外汇获利1.5亿美元 [23] - 本季度投资收入为8.82亿美元，预计季度调整后净投资收入运行率在8.8亿 - 8.9亿美元之间 [24] - 本季度税前巨灾损失为2.5亿美元，比预期高20%，对每股收益影响约0.06美元 [26] - 本季度有利前期准备金发展为2.4亿美元，税前2.04亿美元，税后1.61亿美元 [27] - 净损失准备金增加3900万美元，按不变美元计算减少6300万美元 [28] - 本季度核心运营有效税率为14.7%，符合14% - 16%的预期范围 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 北美商业和个人财产险业务 - 续保价格变化（包括费率和风险敞口）增长超5%，客户留存率超94% [10] - 专业商业大客户（不包括农业）保费增长4%，续保价格变化为4.8%，风险管理定价增长5%，超额意外险增长7%，财产险增长近9% [10] - 公共董事及高级职员责任险费率增长5.5% [10] - 韦斯特切斯特E&S业务续保定价增长8% [11] - 北美中端市场和小型商业业务保费总体增长约6.5%，新业务增长13%，中端市场业务续保留存率超91%，中端市场定价增长3%，不包括工人补偿险增长4.2% [11] - 中端市场主要意外险定价增长约7%，超额伞险增长4.3%，董事及高级职员责任险增长9% [12] - 美国小型商业业务净保费增长超40% [12] - 北美个人险业务净保费本季度增长1%，调整后增长约2.5%，留存率超96%，房主险定价增长超8% [13] 海外综合保险业务 - 国际零售部门净保费按不变美元计算增长5.7%，外汇产生5.8个百分点的负面影响 [14] - 拉丁美洲保费增长近13%，欧洲增长4.2%，亚洲增长4%，调整后增长8% [14] - 国际业务增长由商业和消费险驱动，消费险增长6%，个人险增长5%，A&H增长5% [15] 伦敦市场批发业务 - 本季度净保费按不变美元计算增长近15% [16] - 零售业务整体费率增长2%，伦敦批发公开市场业务费率增长超8%，财产险增长超8%，金融险增长13%，海运险增长约6.5%，航空险增长18% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度北美整体书面价格变化与损失成本趋势持平，多个意外险相关领域定价改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 1月与智利银行达成15年独家分销协议，将通过其分支机构、电话营销和数字渠道分销人寿和综合保险产品 [18] - 3月获批增持华泰保险集团股份，华泰保险集团成为首家转为外商投资合资企业的国内金融服务控股公司，公司目标是实现多数股权 [19] - 行业中一些较弱的竞争对手可能因未调整承保准备金而面临压力，但公司无法对此进行推测 [47] - 目前市场价格上涨趋势主要由主要保险公司驱动，而非再保险市场 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度开局良好，全球多个业务实现增长，价格持续上涨，市场态势积极 [6][20] - 若2019年不是巨灾年，商业险的积极价格势头有望持续，这是由意外险驱动的理性反应 [45] - 公司对全年巨灾损失低于4%的长期目标仍有信心，季度数据存在波动属正常现象 [70] 其他重要信息 - 公司报告包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [3] - 公司将提及非GAAP财务指标，相关调整和细节在财报和财务补充文件中提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美定价与损失成本趋势关系变化及后续展望 - 2019年第一季度所有业务线综合来看，书面费率与损失成本趋势持平，这是变化所在，美国短期和长期业务线以及伦敦批发业务费率增长加速 [33] - 公司无法准确预测未来市场情况，但认为当前市场态势积极，若能保持费率与损失成本趋势匹配或超过损失成本趋势将是理想结果 [34] 问题2: 本季度外汇对每股收益的影响及第一季度利息费用是否可作为运行率参考 - 外汇对核心运营收入的影响为2300万美元，对承保业务的影响为1800万美元 [38] - 可以使用净数字，从投资收入和利息费用中扣除2000万美元，投资收入增加2000万美元，利息费用减少2000万美元 [39] 问题3: 如何管理飞机、恐怖主义和网络风险敞口及再保险后的净风险 - 公司不讨论个别损失和每项风险的净保留限额，相关经验已包含在综合成本率中 [42] - 再保险不一定是重大风险缓解因素，公司在不同风险上的敞口差异很大 [43] - 行业内的损失情况未让公司对承保这些风险产生疑虑，公司会进行理赔后承保审查 [44] 问题4: 若2019年不是巨灾年，积极价格势头能否持续 - 公司认为可以持续，因为这是由意外险驱动的，意外险费率和损失成本趋势此前相反，行业正在对多年来的行为结果做出理性反应 [45] 问题5: 北美分出再保险增加是否因改变再保险购买习惯 - 不是，这是本季度业务的特殊情况，与风险管理或作物保险调整有关，个人险业务增加了成数分保，但对北美整体业务影响不大 [49][50] 问题6: 新兴增长领域业务利润率与整体业务比较及长期影响 - 与主要银行的分销协议业务处于公司综合成本率范围的较低端，是消费、小型商业和意外健康险业务 [52] - 中国寿险业务快速增长，开始产生正GAAP收益，公司认为中国寿险市场机会大；财险业务综合成本率将产生承保利润，但可能处于公司综合成本率较高端，合并后预计至少对ROE无负面影响 [53][56] - PICC合作关系不同，公司是其国际业务部门，双方共享业务 [58] 问题7: 损失成本趋势情况及是否有因纽约《儿童受害者法案》计提准备金 - 整体损失成本趋势未恶化，部分特定业务线情况不同，此前多年费率未跟上损失成本趋势导致利润率或准备金压力，行业当前反应是理性的 [61][62] - 第四季度因性骚扰和虐待相关困难环境计提了额外IBNR，但并非针对《儿童受害者法案》，纽约情况尚不确定，目前谈论潜在影响过早 [63][64] 问题8: 海外综合业务是否有2018年事件的溢出影响 - 没有，第一季度对海外综合业务的准备金审查较少，部分短期业务数据会有波动，但本季度无发展情况 [66] 问题9: 停止在补充文件中提供正常化巨灾负荷的原因及对全年巨灾损失目标的信心 - 决定将其放入评论中，无特殊信号，此前在巨灾事件显著季度才提供该数据，本季度未出现这种情况 [67][69] - 公司对全年巨灾损失低于4%的目标有信心，季度数据存在波动正常，会通过模型和长期平均数据来评估巨灾风险 [70][72] 问题10: 海外综合和全球再保险费用率上升原因 - 海外综合业务是因为去年有一次性养老金和薪酬相关利好因素，调整后费用率持平 [74] - 全球再保险是业务组合问题 [75] 问题11: 费率增长与损失趋势匹配时，承保努力是否会转化为利润率扩张 - 针对业务压力较大或未达综合成本率标准的业务线，公司会推动提高费率、改变条款和重塑投资组合 [76] 问题12: 定价是否是利润率变化的良好指标及哪些业务线费率低于损失趋势 - 定价基于相对需求，无法直接转化为利润率变化，公司不披露相关信息 [80] - 很多E&S意外险业务需要更多费率，部分业务线费率已超过损失成本趋势，存在增长机会，但部分业务仍未达到理想费率水平 [81][83] 问题13: 再保险定价对主要保险定价持续改善的重要性 - 目前主要保险定价改善由主要保险公司驱动，而非再保险市场 [85] 问题14: 农业业务受洪水等事件对保费和损失的影响 - 目前种植季节情况与去年相似，种植条件良好且在改善，从损失角度看主要是晚种植问题，目前情况与去年相当 [86][87]